22
рентабельности. Последний этап заключается в прогнозировании
вероятности банкротства экономического субъекта.
Методика анализа финансового состояния Бочарова В.В. включает два
раздела: общую оценку финансового состояния экономического субъекта и
оценку финансовой устойчивости экономического субъекта.
Шеремет А.Д. разработал методику, состоящую из пяти разделов:
общую оценку финансового состояния и платёжеспособности по данным
баланса экономического субъекта, анализ ликвидности баланса, анализ
финансовых коэффициентов и оценку вероятности банкротства.
Анализ финансового состояния экономического субъекта разбивается
на следующие блоки (рис.3) [26, c.267].
Рисунок 3 – Интегрированная методика анализа финансового состояния
экономического субъекта
23
Понятие ликвидности (т. е. способности быть проданным) применимо к
имуществу, составляющему оборотные активы предприятия. Оно
рассматривается в связи с проведением количественной оценки возможности
погашения имеющихся у предприятия краткосрочных долгов.
По скорости продажи имущество, образующее оборотные активы,
разделяется на ликвидируемое:
- очень быстро (деньги и краткосрочные финвложения);
-достаточно быстро (краткосрочная задолженность дебиторов);
-сравнительно недолго (запасы).
В соответствии с этой градацией делают расчет 3 основных
коэффициентов ликвидности:
-абсолютной (от величины очень быстро реализуемого имущества);
-средней (от суммы очень быстро и достаточно быстро продаваемого
имущества);
-общей (от общей стоимости всех оборотных активов).
Смысл этих коэффициентов заключается в сравнении стоимости
имеющегося в наличии имущества и величины существующих на эту же дату
краткосрочных долгов. Т. е. каждый коэффициент ликвидности показывает,
какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена за счет
продажи каждого набора видов имущества.
Поскольку вид имущества увязан со скоростью его реализации,
рассчитываемые коэффициенты дают представление о способности
предприятия гасить долги с ее привязкой ко времени. А это, в свою очередь,
позволяет делать выводы о текущей платежеспособности предприятия,
анализировать ее динамику в ретроспективе и составлять прогнозы на
будущее.
Порядок расчета коэффициентов ликвидности подчинен 1 алгоритму:
каждый из них представляет собой отношение стоимости соответствующего
24
имущества к величине краткосрочных долгов. Данные для расчета берутся из
разделов бухбаланса.
Величина краткосрочных долгов может быть определена как итог
раздела V при условии, что значения данных по доходам будущих периодов
и оценочным обязательствам, которые в действительности не являются
задолженностью, несущественны. В противном случае в качестве
знаменателя коэффициентов ликвидности лучше использовать взятую по
строкам этого раздела сумму обязательств по заемным средствам и всей
(обычной и прочей) задолженности кредиторам.
Стоит вспомнить, что ликвидность означает способность активов
выступать средством платежа по обязательствам и может выражаться как во
времени, необходимом для такой трансформации актива в денежные
средства (продажи) без утраты номинальной (балансовой) стоимости актива,
так и в его оценочной стоимости по цене немедленной продажи. Например,
чтобы автомобиль, эксплуатирующийся три года, продать по цене, несколько
выше средней на рынке, необходим довольно продолжительный срок, в то же
время его можно продать практически день в день, если сократить цену в два
раза (пример условный). С этой точки зрения включение в расчет КАЛ
краткосрочных финансовых вложений, довольно часто встречаемое в
учебной литературе и практике экономического анализа, неоправданно.
Коэффициент абсолютной ликвидности имеет прямой характер связи с
обеспеченностью обязательств, то есть его увеличение свидетельствует об
увеличении платежеспособности, снижении рисков, связанных с
необходимостью немедленного возврата предприятием своих долгов, и
улучшении его финансового положения в целом.
В зависимости от целей анализа также используются другие
коэффициенты ликвидности. Среди них можно выделить:
– коэффициент быстрой (строгой) ликвидности, показывающий, какую
долю краткосрочных обязательств предприятия покрывают его
25
высоколиквидные активы (к высоколиквидным активам относятся денежные
средства и денежные эквиваленты, финансовые вложения, учтенные в
составе оборотных активов, и краткосрочная дебиторская задолженность за
исключением просроченной ее части);
– структурный коэффициент ликвидности активов, отражающий
соотношение высоколиквидных и низколиквидных активов в капитале
предприятия (к низколиквидным активам относятся внеоборотные активы,
запасы, НДС по приобретенным ценностям, долгосрочная дебиторская
задолженность, прочие оборотные активы);
– структурный коэффициент ликвидности оборотных активов,
отражающий соотношение величины высоколиквидных активов и
низколиквидных оборотных активов.
Суть анализа финансовой устойчивости экономического
субъекта заключается в оценке структуры капитала и установлении ряда
соотношений между ее имуществом и обязательствами. Эти соотношения
свидетельствуют о том, насколько рационально юрлицо распоряжается
имеющимися у него средствами, и позволяют выявить уровень зависимости
от заемного капитала, а также определить способы выхода из проблемных
ситуаций.
Рассмотрим показатели по составляющим финансового положения.
Коэффициент автономии – это показатель характеризует роль
собственного капитала в качестве источника финансирования деятельности
экономического субъекта или, иными словами, отражает, в какой степени
активы экономического субъекта сформированы за счет собственных
ресурсов. Показатель является мерой независимости экономического
субъекта от источников привлеченных средств: банков, бюджета, своих
поставщиков, собственных работников и прочих кредиторов.
Коэффициент автономии рассчитывается как удельный вес
собственного капитала в совокупных активах (балансе), при этом в качестве
26
показателя собственного капитала может использоваться как его балансовая
величина (итог раздела «Капитал и резервы» бухгалтерского баланса), так и
величина чистых активов (рассчитывается по методике, утвержденной
Минфином России и Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг). В
первом случае получим балансовый уровень самофинансирования, во втором
– фактический уровень самофинансирования. Показатель имеет прямой
характер связи с финансовой устойчивостью, то есть его увеличение
свидетельствует об увеличении степени финансовой устойчивости, снижении
рисков, связанных с возвратом своих долгов, и улучшении финансового
положения в целом.
Так как собственный капитал (код 1300) является составляющей
совокупного капитала (код 1600), наибольшее значение, которое может
принимать показатель «Коэффициент автономии», это 100%. А вот нижней
границы для него нет, так как у экономического субъекта может быть
утрачен собственный капитал при получении существенных убытков. В этом
случае (при отрицательном собственном капитале) показатель «Коэффициент
автономии» не рассчитывается, так как он не имеет смысла. Предприятие
формально становится техническим банкротом, и его финансовое положение
является однозначно плохим, а значит, в дальнейшем анализе и расчете
прочих финансовых коэффициентов нет необходимости.
С этой точки зрения можно рассматривать экономическое содержание
коэффициента автономии как «подушку безопасности» для экономического
субъекта, предел допустимого уровня убытков. Например, 10 %
самофинансирования говорит о том, что если в следующем периоде будет
получен убыток в размере 10 % от активов, то собственный капитал будет
полностью утрачен.
В практике экономического анализа считается нормальным уровень
коэффициента автономии не менее 50 % при прочих равных условиях (то
27
есть при отсутствии учета отраслевых, региональных, сезонных и
конъюнктурных особенностей).
Разновидностью коэффициента автономии является коэффициент
соотношения собственных средств и общей суммы обязательств, который
также дает общую оценку финансовой устойчивости экономического
субъекта, степень независимости финансирования активов от привлеченных
средств. Его экономическое содержание отличается от уровня
самофинансирования тем, что показатель отражает относительную роль
собственного капитала в источниках финансирования экономического
субъекта по сравнению с привлеченным капиталом. Рассчитывается как
отношение собственных средств (капитала) к сумме долгосрочных и
краткосрочных обязательств.
В практике экономического анализа считается нормальным уровень
соотношения собственных и привлеченных средств не менее 100 % при
прочих равных условиях.
Коэффициент обеспеченности собственными средствами.
Экономическое содержание: показатель характеризует роль собственного
капитала в формировании оборотных активов, отражает их часть,
профинансированную за счет собственных средств. Наличие собственных
оборотных средств наблюдается в случае превышения долгосрочных
пассивов (включающих долгосрочные обязательства и собственные средства)
над долгосрочными активами (основным капиталом) и свидетельствует о
сбалансированности капитала по срокам привлечения и размещения
ресурсов. При отсутствии просроченной дебиторской задолженности
наличие собственных оборотных средств свидетельствует о нормальном
уровне коэффициента текущей ликвидности.
Коэффициент обеспеченности собственными средствами
рассчитывается как отношение собственных к совокупным оборотным
активам, при этом собственные оборотные средства не могут превышать
28
собственные средства в целом (формально такое будет наблюдаться при
величине долгосрочных обязательств, превышающей величину основного
капитала).
Абсолютные показатели финансовой устойчивости характеризуют
финансовую ситуацию, сложившуюся на предприятии.
Для характеристики источников формирования запасов определяют три
основные показателя:
– наличие собственных оборотных средств (СОС) рассчитывается как
разница между собственным капиталом и внеоборотными активами;
– наличие собственных и долгосрочных источников финансирования
запасов (СДИ) рассчитывается путём увеличения предыдущего показателя на
величину долгосрочных обязательств;
– общая величина основных источников формирования запасов (ОИЗ)
определяется путём увеличения предыдущего показателя на величину
краткосрочных кредитов и займов.
Указанные показатели можно превратить в трехфакторную модель (М):
М = (∆СОС, ∆СДИ, ∆ОИЗ).
Модель характеризует следующие типы финансовой устойчивости:
1. Абсолютная финансовая устойчивость: М
1
= (1,1,1)
2. Нормальная финансовая устойчивость: М
2
= (0,1,1)
3. Неустойчивое финансовое состояние: М
3
= (0,0,1).
4. Кризисное финансовое состояние : М
4
= (0,0,0)
Абсолютная финансовая устойчивость характеризуется тем, что
предприятие не обременено внешними кредитами, а собственных оборотных
средств полностью хватает на покрытие запасов. Данная ситуация на
практике встречается довольно редко. Также неуместно будет говорить о
том, что такая ситуация является неким идеалом, поскольку она
свидетельствует о том, что предприятие либо не желает, либо не может
воспользоваться внешними заемными средствами для развития производства,
29
а, как известно, заемные источники позволяют предприятию нормально
функционировать, наращивать производство и т. п. Нормальная финансовая
устойчивость означает, что предприятие успешно функционирует, используя
при этом как собственные, так и привлеченные средства для покрытия
запасов. Кризисное состояние – это состояние, которое свидетельствует о
том, что предприятие не может расплатиться по собственным
обязательствам. Чаще всего в условиях рынка такая ситуация приводит к
банкротству.
Показатели деловой активности (оборачиваемости). Экономическое
содержание: характеризуют скорость оборота или возврата в выручке
средств, вложенных в совокупные активы (оборачиваемость активов),
средств, вложенных в оборотные активы (оборачиваемость оборотных
активов), средств, вложенных в запасы (оборачиваемость запасов), или
средств, которые находятся в виде денежных требований, возникших в
результате образования дебиторской задолженности (оборачиваемость
дебиторской задолженности). Показатели оборачиваемости (ОбА, ОбОА,
ОбЗ, ОбДЗ) отражают уровень обновления активов и их элементов за
анализируемый период при обеспечении текущего объёма продаж.
Рассчитываются как отношение выручки от продаж к средней величине
активов (оборотных активов, запасов, дебиторской задолженности) за период
и, соответственно, отражаются числом оборотов за период:
(1)
(2)
(3)
(4)
30
Показатели оборачиваемости имеют прямой характер связи с
эффективностью, то есть их увеличение свидетельствует о росте
эффективности, снижении рисков, связанных с низкой деловой активностью
(пассивностью) экономического субъекта как фактором наращивания
результатов хозяйственной деятельности, и улучшении его финансового
положения в целом.
Сопоставление конкретного показателя оборачиваемости за отчётные
периоды разной длительности недопустимо или условно-допустимо при
приведении показателей к единой базе, например к годовому выражению.
Допустимо сопоставление в случае использования тесно связанных с
оборачиваемостью показателей длительности оборота (в днях, месяцах,
годах), которые отражают, за какой период, при сохранении на его
протяжении данной скорости оборота, выручкой будет возмещен тот объём
капитала, который был вложен в деятельность экономического субъекта
(активы, оборотные активы) или отвлечен в запасы, дебиторскую
задолженность.
Рассчитывается как отношение выручки от продаж к средней
стоимости того показателя, оборачиваемость которого определяется
К
об
= В :срП, (5)
где К
об
– коэффициент оборачиваемости, раз, оборот,
В – выручка от продаж, тыс. руб.;
срП – средняя величина показателя, оборачиваемость которого
рассчитывается, тыс. руб.
Показатели оборачиваемости в практике экономического анализа чаще
используются не столько как самостоятельные, сколько как показатели
факторов формирования определенного уровня эффективности,
платежеспособности, обеспеченности обязательств. Например,
31
рентабельность продаж и активов связаны посредством ОбА следующей
моделью:
(6)
где Пбал – прибыль до налогообложения, полученная в отчётном
периоде;
Ппрод – прибыль от продаж, полученная в отчётном периоде.
Из специальных показателей эффективности можно отметить:
– коэффициент процентного покрытия, который дает возможность
оценить способность экономического субъекта к погашению процентов по
кредитам и займам за счет генерируемой прибыли (обычно рассчитывается
как отношение операционной прибыли (прибыль от продаж в сумме с
доходами от участия в других организациях) к сумме процентов,
подлежащих к уплате);
– доходность финансовых вложений, отражающую отдачу на
финансовые инвестиции экономического субъекта, или эффективность
финансовой деятельности (рассчитывается как отношение суммы процентов
к получению и доходов от участия в других организациях к сумме
финансовых вложений, отраженных во внеоборотных и оборотных активах).
Рентабельность (убыточность) активов. Экономическое содержание:
показатель характеризует эффективность хозяйственной деятельности
экономического субъекта, отражает экономическую отдачу на капитал (или
эффективность использования капитала). При анализе эффективности
экономического субъекта без учета влияния на нее налогообложения
показатель (РА) рассчитывается как отношение финансового результата
(прибыли (убытка) до налогообложения) к средней величине активов за
анализируемый период. Если требуется оценить эффективность
экономического субъекта с учетом влияния налоговой системы, то
рентабельность активов рассчитывается как отношение чистой прибыли