25
Если приведенные выше пропорции соблюдаются, то это свидетельствует
о том, что потенциал развития хозяйствующего субъекта положительный и
уровень его финансового положения повышается.
Авторами предлагается проанализировать следующие группы
коэффициентов:
- коэффициенты оценки финансовой устойчивости организации;
- коэффициенты оценки платежеспособности организации;
- коэффициенты оценки оборачиваемости активов и капитала организации;
- коэффициенты оценки рентабельности.
Коэффициенты оценки финансовой устойчивости представлены
следующими коэффициентами:
- финансовой независимости (0,5 – нормативное значение, означает, что в
процентное соотношение заемных и собственных средств 50 / 50); - финансовой
устойчивости (при значении> 0,7 организацию можно считать финансово
устойчивой);
- финансирования (соотношения собственного и заемного капитала)
(положительный аспект, если значение > 1);
- капитализации (значение < 1 считается нормой);
- коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами
(теоретически достаточной величиной этого показателя считается ≥ 0,1);
- коэффициент маневренности (организация финансово устойчива, если
оборотные активы сформированы не менее 50 % собственных источников).
Анализ платежеспособности предприятия авторы данной методики предлагают
осуществлять на основе характеристики ликвидности его баланса.
33
Для комплексной оценки ликвидности авторы приводят формулу:
(3)
где:
33
Шеремет А.Д. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности
предприятия: учебник / А.Д. Шеремет. 2-е изд., доп. М.: ИНФРА-М, 2017. 374 с.
26
- А1, А2, А3 – это абсолютно ликвидные, быстро реализуемые, медленно
реализуемые активы соответственно;
- П1, П2, П3 – наиболее срочные обязательства, краткосрочные пассивы,
долгосрочные пассивы соответственно. Баланс считается ликвидным, если
значение показателя = 1.
Помимо этого, рассчитываются коэффициенты ликвидности с целью
проведения более подробного анализа:
- коэффициент абсолютной ликвидности (теоретически достаточное
значение 0,2 – 0,25);
- коэффициент быстрой (срочной) ликвидности (удовлетворяет
соотношение 0,7 – 0,8);
- коэффициент текущей ликвидности. Оценивая оборачиваемость
оборотных средств, авторы формулируют вывод о том, что при ускорении
оборачиваемости оборотных средств можно говорить о повышении
эффективности использования ресурсов. Скорость оборачиваемости капитала
характеризуют коэффициент оборачиваемости и продолжительность одного
оборота. При помощи данных показателей можно определить потребность
организации в оборотных активах. Зная выручку отчетного года и значение
базисного коэффициента оборачиваемости, можно найти сумму высвобождения
( - ) или привлечения оборотных средств в оборот.
Для целей анализа рентабельности авторами выделяются следующие
коэффициенты рентабельности:
- рентабельность производства;
- рентабельность продаж;
- рентабельность активов;
- рентабельность собственного капитала.
34
Необходимо выделить ряд существенных недостатков последней
методики.
34
Шеремет А.Д. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности
предприятия: учебник / А.Д. Шеремет. 2-е изд., доп. М.: ИНФРА-М, 2017. 374 с.
27
Во - первых, на расчет приведенных показателей уходит достаточно много
времени, так как для проведения ретроспективного анализа необходимо
проводить расчет показателей за несколько лет, в то время как современные
условия диктуют необходимость оперативного и быстрого получения
информации.
Во - вторых, установленные нормативные значения не учитывают
отраслевых особенностей, и поэтому могут не подходить для той или иной
отрасли.
Таким образом, можно выделить некоторые особенности рассмотренных
выше методик.
Методика комплексного анализа финансового состояния Савицкой Г.В.
имеет ряд преимуществ:
- разработана единая таблица, в которой удобно и наглядно отражаются все
рассчитываемые показатели;
- показатели нормируются в соответствии с отраслью, что позволяет
объективно оценить финансовое состояние организации на макроуровне, либо
нормируются в соответствии с планом – это позволяет оценить финансовое
состояние организации на микроуровне.
35
Методика комплексного анализа финансового состояния Шеремета А.Д. и
Сайфулина Р.С. имеет следующие преимущества:
36
- посредством расчета рейтинга можно сопоставить финансовое состояние
организации с рядом других организаций и определить её место;
- методика позволяет оценить влияние на финансовое состояние
различных факторов, позволяющая провести вертикальный и горизонтальный
анализ, а также рассчитать ряд коэффициентов, поэтому данная методика
хорошо подходит для внутреннего анализа финансового состояния в динамике.
35
Савицкая Г.В. Экономический анализ: учебник. – 14 - е изд., перераб. и доп. – М.:
ИНФРА - М, 2017. – 649 с.
36
Шеремет А.Д. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности
предприятия: учебник / А.Д. Шеремет. 2-е изд., доп. М.: ИНФРА-М, 2017. 374 с.
28
По мнению авторов, система оценки не должна основываться только лишь
на классических методах. Ее границы должны быть расширены и полнено
проведением различного рода анализов, мониторингом, планированием, а также
дополнительной оценкой рисков любой деятельности. Ключевым направлением
является планирование, которое должно быть обосновано целевыми этапами,
направленными на совершенствование всей системы оценки. Целью
прогнозирования финансового состояния коммерческих организаций является
оценка того, что планируется достигнуть в соответствии с осуществляемой ими
стратегией.
Для оценки вероятности банкротства в отечественной и зарубежной
практике используют методики, которые рассматривают объединенное влияние
нескольких коэффициентов, которые основаны на применении
мультипликативного дискриминантного анализа, целью которого является
построение линии, которая поделит все компании на две группы: «методы
анализа финансового положения, созданные экономистами в различных учебных
заведениях, аудиторских и оценочных организациях».
Выделяются четыре модели среди всех изученных методов
прогнозирования банкротства организаций, которые были разработаны
отечественными учеными. Рассмотрим каждую из них по порядку.
1) Модель А.М. Ковалева.
37
Он предложил некоторую систему показателей
из двух уровней.
Неблагоприятные значение, сложенные в данный момент, или динамика,
складывающаяся на свидетельствах о возможных финансовых трудностях В.В.
Ковалев, отнес к первому уровню. «К ним относятся:
а) повторяющиеся влиятельные потери в основной деятельности
производства;
37
Финансы : учебник для академического бакалавриата / А. М. Ковалева [и др.] ; под
редакцией А. М. Ковалевой. — 6-е изд., перераб. и доп. — Москва : Издательство Юрайт,
2019. — 443 с.
29
б) превышение опасного уровня просроченной кредиторской
задолженности;
в) Излишнее финансирование долгосрочных вложений при помощи
краткосрочных заемных средств;
г) коэффициенты ликвидности имеют стабильно низкие показания;
д) постоянная нехватка оборотных средств;
е) стабильно повышающаяся до критических пределов доля заемных
средств в общей сумме источников финансирования;
ж) реинвестирования прибыли имеет неэффективную политику;
з) размеры заемных средств превышают установленные лимиты.
Показатели и критерии, неблагоприятные значения которых не
рассматривают как критическое – Ковалев отнес ко второму уровню. «К ним
относятся:
а) система управления теряет ключевых сотрудников;
б) нарушения производственно-технологического процесса, а также
вынужденные остановки;
в) недостаточная диверсификация деятельности организации, т.е.
излишняя зависимость от какого-то одного конкретного проекта, вида активов,
типа оборудования и др.;
г) чрезмерная ставка на прогнозируемую прибыльность и
успешность нового проекта;
д) принятие участия предприятием в судебных разбирательствах с
непредсказуемым исходом.
После накопления некоторых статистических данных может начаться
разработка критических значений, которые должны быть детализированы по
отраслям и подотраслям.
2) Модель ученых Казанского государственного технологического
университета.
Таблица 3 представляет собой значение показателей для торговли.
30
Таблица 3
Значения показателей для распределения по классам
кредитоспособности
Показатель
Значение показателей по классам
I класс
II класс
III класс
Соотношение собственных и
заемных средств
< 1,8
1,8 – 2,9
> 3,0
Z-score Альтмана
> 2,5
1,0 – 2,5
< 1,0
Общий коэффициент покрытия
(ликвидность баланса)
> 0,8
0,5 – 0,8
< 0,5
При резком изменении возникнет необходимость пересмотра нормативов,
так что это является недостатком данной методики.
3) Модель О. П. Зайцевой «Модель О. П. Зайцевой (Кп) для оценки риска
банкротства предприятия имеет вид: Кп = 0,25Х1 +0,1Х2 + 0,2Х3 +0,25Х4 +
0,1Х5 + 0,1Х6 (1) где:
а) Х1 – коэффициент убыточности предприятия, определяемый
отношением чистого убытка к собственному капиталу;
б) Х2 – коэффициент, показывающий соотношения кредиторской и
дебиторской задолженности;
в) Х3 – показатель, определяющий соотношения краткосрочных
обязательств и наиболее ликвидных активов (он является обратной величиной
показателя абсолютной ликвидности);
г) Х4 – коэффициент, который определяется отношением чистого убытка
к выручке;
д) Х5 – коэффициент финансового левериджа (финансового риска),
определяемый отношением заемного капитала к собственным источникам
финансирования;
е) Х6 – коэффициент загрузки активов, определяется как величина,
обратная коэффициенту оборачиваемости активов – отношение общей величины
активов предприятия (валюты баланса) к выручке.
Нормативные значения были определены для каждого коэффициента
(таблица 4).
31
Таблица 4
Нормативные значения коэффициентов в модели
прогнозирования банкротства Зайцевой О. П.
Коэффициенты
Формула расчета
Нормативное
значение
Х1
Чистый убыток / СК , где
СК – собственный капитал и резервы
Х1=0
Х2
КЗ (кредиторская задолженность / ДЗ
(дебиторская задолженность
Х2=1
Х3
ККЗ+КЗ+Копр / ДС+КФВ , где
ККЗ – краткосрочные кредиты и займы;
КЗ – кредиторская задолженность;
КОпр – прочие краткосрочные обязательства;
ДС – денежные средства; КФВ – краткосрочные
финансовые вложения.
Х3=7
Х4
Чистый убыток/ Выручка
Х4=0
Х5
ДО+КО/СК , где
ДО – долгосрочные обязательства;
КО – краткосрочные обязательства;
СК – собственный капитал и резервы/
Х5=0,7
Х6
Активы / Выручка
Х6=Х6 прошлого
года
«Для того чтобы определить вероятность банкротства нужно сравнить
фактическое значение Кфакт с нормативным значением (Кн), которое
рассчитывается по формуле (2).
Окончательный вывод можно сделать на основе следующих заключений:
а) если Кфакт > Кн, то крайне высока вероятность наступления
банкротства предприятия;
б) если Кфакт < Кн, то вероятность банкротства незначительна».
4) Модель Р. С. Сайфуллина и Г. Г. Кадыкова.
«Общий вид модели:
= 21 + 0,12 + 0,083 + 0,454 +5 (4)
где:
а) 1 – коэффициент показывающий обеспеченность собственными
оборотными средствами;
б) 2 – коэффициент определяющий текущую ликвидность;
в) 3 – коэффициент оборачиваемости активов (отношение выручки к
среднегодовой стоимости валюты баланса);
г) 4 – коммерческая маржа (рентабельность продаж);
32
д) 5 – рентабельность собственного капитала. Если значение конечного
показателя < 1 R, то вероятность банкротства предприятия высокая, если > 1
– низкая.
Самыми популярными многофакторными моделями прогнозирования
несостоятельности предприятия являются пять моделей. Рассмотрим каждую из
них по порядку.
5) Двухфакторная математическая модель Э. Альтмана. «Данная модель
включает в себя 2 показателя: коэффициент, показывающий текущую
ликвидность и удельный вес заемных средств в пассивах (коэффициент
финансовой зависимости).
Х = −0,3877 − 1,0736тл + 0,0579фз (5)
где
а) тл – коэффициент текущей ликвидности;
б) фз – удельный вес заемных средств в пассивах (коэффициент
финансовой зависимости).
Для формулы (5) главные коэффициенты для каждого фактора
определялись на основе статистической обработки данных по выборке фирм в
странах с рыночной экономикой. Данная модель имеет место для такой страны
как США. Вероятность банкротства в зависимости от расчетного значения X
представлена в таблице 5.
Таблица 5
Степень вероятности банкротства (по двухфакторной
модели Э. Альтмана)
Значения Х
Вероятность банкротства
Х>0,3
Большая
0,3>Х<−0,3
Средняя
Х<−0,3
Малая
Х=0
50%
6) Пятифакторная модель Э. Альтмана «Данная модель подходит для
прогнозирования банкротства акционерных обществ, чьи акции ценятся на
рынке. Формула расчета пятифакторной модели Альтмана (Z) имеет вид:
33
= 1,21 +1,42 +3,33 +0,64 +5 (6),
где а) 1 – доля оборотного капитала в активах предприятия;
б) 2 – отношение накопленной (нераспределенной) прибыли к сумме
активов предприятия;
в) 3 – актуальность активов (отношение прибыли до уплаты процентов и
налогов (EBIT) к общей стоимости активов), отражает эффективность
операционной деятельности компании;
г) 4 – отношение рыночной стоимости собственного капитала (всех
обыкновенных и привилегированных акций) к кредиторской задолженности; д)
5 – отношение всего объема продаж к общей величине активов предприятия
(характеризует как эффективно используются активы предприятия).
По итогу подсчета Z-показателя для конкретного предприятия делается
вывод:
а) если Z < 1,81 – вероятность банкротства будет составлять от 80 до 100%;
б) если 1,81 < Z < 2,67 – средняя вероятность банкротства компании составит от
35 до 50%;
в) если 2,99 < Z < 2,67 – вероятность банкротства будет мала и составляет
от 15 до 20%;
г) если Z > 2,99 – ситуация на предприятии стабильна, риск
неплатежеспособности в течение ближайших двух лет крайне мал» [7, с. 216-
219].
7) Модель У. Бивера «Модель представляет собой пятифакторную систему
для оценки финансового состояния предприятия для диагностики банкротства.
Оценка степени вероятности банкротства по модели Бивера У.
представлена в таблице 6.
Таблица 6
Степень вероятности банкротства (по модели Бивера У.)
Значения КБ
Вероятность банкротства
КБ<0,17
Большая
0,17<КБ<0,4
Средняя
КБ>0,4
Низкая
34
Таким образом, используя предложенные авторами изменения и
дополнения современного методического инструментария оценки финансового
состояния, можно будет руководству и другим пользователям не только
проанализировать структуру и динамику статей отчетности, но и определить, за
счет каких факторов произошло то или иное изменение имущества и
обязательств организации. А в конечном итоге, качество выбранной методики
оценки финансового состояния существенно повлияет на процессы управления
организацией и выживаемость фирмы в современных условиях.
В первой главе был рассмотрен теоретический материал на тему анализа
финансового состояния предприятия. На основании этого можно сделать
следующие выводы.
Понятие «финансового состояния предприятия» содержит в себе
множество значений, которые дополняют друг друга, что позволяет подойти к
пониманию данной экономической категории с разных сторон.
Кроме этого в данном исследовании исследованы основные и
общепризнанные методы с целью проведения анализа финансового состояния
предприятия. Была выявлена взаимосвязь в том, что бухгалтерская (финансовая)
отчетность, которая выступает публичным документом, интересная многим
пользователям данной информации, руководствующая субъективными
интересами. Главная цель анализа финансового состояния предприятия
определена в соответствии с интересами пользователей, которые его
осуществляют, следовательно, от этого зависит метод, которым будет
осуществлен анализ. В данном исследовании были проанализированы основные
показатели, которые используются для проведения анализа финансово-
хозяйственной деятельности коммерческого предприятия. Можно сделать
вывод, что все показатели в той или иной мере взаимосвязаны. Только
комплексный анализ финансово-хозяйственной деятельности позволяет дать
оценку финансовому состоянию предприятия так, чтобы потом по итогам его
осуществления, можно было сформировать пути улучшения резервов
деятельности, исследуемого предприятия.