24
Показатели прибыли и рентабельности характеризуют результаты
деятельности предприятия в финансовом смысле.
VI этап. Поэтому следующим этапом проводим анализ финансовых
результатов деятельности предприятия.
Сумма полученной прибыли и уровень рентабельности характеризуют
финансовые результаты деятельности компании. Чем больше величина
прибыли и выше уровень рентабельности, тем эффективнее функционирует
предприятие, тем устойчивее его финансовое состояние.
Полученная предприятием балансовая прибыль распределяется между
государством и предприятием. После уплаты налога на прибыль, в
распоряжении предприятия остается чистая прибыль, которая направляется в
фонды накопления, потребления и резервный фонд.
В процессе анализа необходимо изучить состав прибыли, ее структуру,
динамику.
Прибыль от реализации продукции в целом по предприятию зависит от
четырех факторов: объема реализации продукции, ее структуры; себестоимости
и уровня цен. Эти факторы по-разному влияют на увеличение прибыли и
рентабельности. Но прибыль не отражает доходности, прибыльности
предприятия. Относительный показатель, определяющий соотношение эффекта
с имеющимися или использованными ресурсами – это рентабельность
21
.
Показатели рентабельности характеризуют эффективность работы предприятия
в целом и доходность различных направлений деятельности
(производственной, коммерческой, инвестиционной и т.д.).
Для расчета основных показателей используем формулы,
представленные Бердниковой Л.Ф., разработанные А.Д. Шеремет и Г.В.
Негашевым.
1) Рентабельность собственного капитала (Рс.к.) определяет
эффективность использования капитала, инвестированного собственниками:
21
Бердникова Л.Ф. Ключевые показатели финансового анализа/ Л.Ф. Бердникова. – Пермь, 2017. – С.114
25
Рс.к. =
, (28)
где Пч – чистая прибыль.
2) Рентабельность активов (ОР – рентабельность общая от прибыли до
налогообложения) и экономическая (ЭР от чистой прибыли) – наиболее важный
показатель, характеризующий эффективность производственно-хозяйственной
деятельности предприятия в целом – показывает величину прибыли на рубль
имущества:
ОР =
, (29)
где Пн – прибыль до налогообложения;
ЭР =
, (30)
где Пч – прибыль чистая;
3) Рентабельность внеоборотных активов (Рвоа) определяет
эффективность управления внеоборотными активами:
Рвн.а. =
; (31)
4) Рентабельность оборотных активов (Роа) характеризует, какую
прибыль имеет предприятие с каждого рубля, вложенного в текущую
деятельность:
Рвн.а. =
(32)
5) Рентабельность продаж (Рпр) по прибыли от продаж и по прибыли
до налогообложения показывает, сколько прибыли приходится на единицу
реализованной продукции. Это показатель характеризует степень
прибыльности работы предприятия на рынке и правильность установления
цены на товар. Рост показателя свидетельствует о повышении спроса на
продукцию
Рпр. =
(33)
26
Рентабельность производства продукции или деятельности компании
(Рз) или затратоотдача, показывает, сколько прибыли от продажи приходится
на 1 рубль затрат, характеризует эффективность текущих затрат:
Рпр. =
, (34)
где Ппр – прибыль от продаж;
СС – себестоимость реализованной продукции.
Наиболее обоснованная оценка эффективности функционирования
организации дается при расчете рентабельности на основе прибыли до
налогообложения, потому, что учтены все доходы и расходы, включая прочие.
VII этап. Анализ вероятности банкротства
Крайней формой кризисного состояния организации является
объявление о его банкротстве
22
. Основные причины, способствующие
возникновению состояния банкротства, следующие:
1. Объективные причины, которые создают условия хозяйствования:
несовершенство финансовой, денежной, кредитной, налоговой
систем, нормативной и законодательной базы реформирования экономики;
инфляция на достаточно высоком уровне.
2. Субъективные причины, которые относятся непосредственно к
хозяйствованию:
неумение предусмотреть банкротство и избежать его;
снижение объемов продаж, которое связано с плохим изучением
спроса, отсутствием сбытовой сети, рекламы;
снижение объема производства;
снижение качества и цены продукции;
приближение цен на некоторые виды продукции к ценам на
аналогичные, но более высококачественные импортные;
неоправданно высокие затраты;
низкая рентабельность продукции;
22
Рябова М.А. Анализ финансовой отчетности / М.А. Рябова. – Ульяновск, 2013. – С. 90.
27
слишком большой цикл производства;
большие долги, взаимные неплатежи;
неумение руководителей приспосабливаться к жестким
реальностям формирования рынка, проявлять предприимчивость в
налаживании выпуска продукции, на которую возникает повышенный спрос,
выбирать эффективные методы финансовой, ценовой и инвестиционной
политики;
разбалансированный экономический механизм воспроизводства
капитала предприятия.
Действующие нормативные документы, а также зарубежная и
отечественная экономическая литература содержат различные методы и
подходы к выявлению признаков возможного банкротства.
Действующий в настоящее время Федеральный закон от 26 октября 2002
г. №127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)» в ст. 3 «Признаки
банкротства» устанавливает, что юридическое лицо считается не способным
удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или)
исполнить обязанности по уплате обязательных платежей, если
соответствующие обязательства и (или) обязанности не исполнены им в
течение трех месяцев с даты, когда они должны были быть исполнены. В нем
представлена система показателей, оценивающих финансовое состояние
предприятия – банкрота
23
.
Оценка рисков банкротства в зарубежных странах происходит с
применением факторных моделей. Наиболее известны зарубежные модели
количественной оценки вероятности банкротства таких авторов: Э. Альтман,
Дж. Фулмер, Ж. Конан, М. Голдер, Р. Лис, Р. Тафлер, Г. Тишоу, Ж. Лего, Г.
Спрингейт и фирма «ДЮПОН»
24
.
Наиболее широко распространенным подходом к анализу вероятности
банкротства предприятия является подход Альтмана.
23
Федеральный закон "О несостоятельности (банкротстве)" от 26.10.2002 N 127-ФЗ (в ред. Федеральных
законов от 12.11.2018 N 419-ФЗ, с изм., внесенными Федеральными законами от 13.07.2015 N 215-ФЗ)
24
Савицкая Г.Ф. Анализ хозяйственной деятельности предприятия / Г.Ф. Савицкая. – Минск, 2015. – С. 46.
28
1. Самой простой и наглядной методикой прогнозирования вероятности
банкротства является двухфакторная модель Альтмана, используя которую
необходимо рассчитать влияние только двух показателей – коэффициента
текущей ликвидности и удельного веса заёмных средств в пассивах:
Ктл ????
ЗК
П
????, (35)
где: Ктл – коэффициент текущей ликвидности;
ЗК – заемный капитал;
П – пассивы.
Высокая вероятность наступления банкротства оценивается при значении
показателя Z > 0, ситуация компании считается критичной.
М.А. Федотова, проводя в России исследование по применению
двухфакторной модели Альтмана, считает, что точность прогноза будет выше
при условии добавления третьего показателя - рентабельность активов. Но
практической ценности модифицированная формула по М.А. Федотовой не
имеет, так как в России отсутствует какая-либо значимая статистика по
организациям-банкротам и весовой фактор, предложенный ею, не был
определен.
2) Самой популярной моделью Альтмана считается пятифакторная
модель Альтмана, опубликованная ученым в 1968 г., для акционерных
обществ, акции которых котируются на рынке:
(36)
где: X1 - оборотный капитал к сумме активов предприятия (оценивается
сумма чистых ликвидных активов компании по отношению к совокупным
активам);
X2 - нераспределенная прибыль к сумме активов предприятия
(отражается уровень финансового рычага компании);
X3 - прибыль до налогообложения к общей стоимости активов.
(отражается эффективность операционной деятельности компании);
X4 - рыночная стоимость собственного капитала / бухгалтерская
(балансовая) стоимость всех обязательств.
29
Х5 - рентабельность активов предприятия характеризуется объемом
продаж к общей величине активов предприятия.
Подсчитав Z–показатель для конкретного предприятия, делается
заключение:
Если Z <= 2,99 – ситуация на предприятии стабильна, риск
неплатежеспособности в течении ближайших двух лет крайне мал.
Достоинством модели является точность прогноза – для одного года
точность составляет 95%, на два года – 83%. Недостаток модели заключается в
том, что она по существу может рассматриваться лишь в отношении крупных
компаний, которые размещают свои акции на фондовом рынке.
3. Модель Альтмана, опубликованная в 1983 г., является
модифицированным вариантом пятифакторной модели для компаний, чьи
акции не торгуются на биржевом рынке:
Х Х Х Х Х (37)
где: Х4 – балансовая стоимость собственного капитала/заемный капитал.
Предприятие признают банкротом, Если Z < 1,23.
Ситуация не определена, если значение Z в диапазоне от 1,23 до 2,89.
У стабильных и финансово устойчивых компаний значение Z более 2,9.
4. Британский ученый Таффлер (Taffler) предложил в 1977 году
четырехфакторную модель, при разработке которой использовал следующий
подход:
Применяя компьютерную технику, вычисляются 80 отношений по
данным обанкротившихся и платежеспособных компаний. Затем, при помощи
статистического метода – анализа многомерного дискриминанта, выстраивается
модель платежеспособности для определения частных соотношений, которые
наилучшим образом выделяют в группы компаний и их коэффициенты.
30
Такой выборочный подсчет соотношений является типичным для
определения некоторых ключевых измерений деятельности компании, таких,
как прибыльность, соответствие оборотного капитала, финансовый риск и
ликвидность. Объединив эти показатели и сведя их соответствующим образом
воедино, воспроизводится точная картина финансового состояния предприятия:
, (38)
где: Х1 - прибыль до уплаты налога / текущие обязательства;
Х2 - текущие активы/общая сумма обязательств;
Х3 - текущие обязательства/общая сумма активов;
Х4 - выручка / сумма активов.
Если величина Z-счета больше 0,3, это говорит о том, что у фирмы
неплохие долгосрочные перспективы, если меньше 0,2, то банкротство более
чем вероятно.
5. Модель прогнозирования вероятности банкротства предприятия в 1978
году была разработана Гордоном Л. В. Спрингейтом (Gordon LV Springate), в
основе которой заложены модели Альтмана и пошагового дискриминантного
анализа.
Спрингейтом было отобрано четыре коэффициента, на основании
которых была построена модель Спрингейта.:
, (39)
где: Х1 - Оборотный капитал / Баланс;
Х2 - (Прибыль до налогообложения + Проценты к уплате) / Баланс;
Х3 - Прибыль до налогообложения / Краткосрочные обязательства;
Х4 - Выручка (нетто) от реализации / Баланс.
При Z < 0,862 компания является потенциальным банкротом.
В процессе тестирования модели Спрингейта на основании данных 40
компаний была достигнута 92,5% точность предсказания
неплатежеспособности на год вперёд.
31
6. Четырехфакторная модель оценки вероятности банкротства
организаций Великобритании была предложена в 1972 году Лисом им была
разработана следующая формула:
, (40)
где Х1 – Оборотный капитал/Всего активов
Х2 - Прибыль от продаж/ Всего активов
Х3 – нераспределенная прибыль/Всего активов
Х4 – Собственный капитал/Заемный капитал
В случае если Z< 0.037 вероятность банкротства высокая, Z> 0.037
вероятность банкротства невелика.
Использовать зарубежные модели для прогнозирования банкротства
российских организаций можно, но с большой осторожностью из-за различий в
законодательной и информационной базе.
Профилактика кризиса (банкротства) предполагает проведение ряда
мероприятий по устранению неплатежеспособности, восстановлению
финансовой устойчивости и обеспечению финансового равновесия.
1.3 Основные методы анализа финансового состояния предприятия
Основным источником информации для расчета показателей служит
бухгалтерская отчетность, где содержится система показателей,
характеризующая поступление и расходование денежных средств, а также в
денежной форме движение всех хозяйственных средств предприятия и
источники их образования. Принимая решения экономического характера,
руководство копаний должно сопоставлять и взвешивать их последствия.
Перед тем, как заключить договоры с партнерами, компаниям
необходимо подтвердить уровень своей платежеспособности и финансовой
устойчивости, что подразумевает представление бухгалтерской (финансовой)
отчетности, которая приобрела публичный характер, то есть стала доступной
для всех заинтересованных пользователей.
32
Поэтому информационной базой для анализа финансового состояния
предприятия является бухгалтерская (финансовая) отчетность, которая
представляет основу финансовых возможностей предприятия.
Преимущества бухгалтерской отчетности перед другими
информационными источниками в том, что она имеет:
1. единую форму отчетности и позволяет использовать единые методы
расчета показателей;
2. публичность и ее открытость позволяет пользоваться ею внешним
заинтересованным лицам;
3. обязательность составления и не приносит дополнительных затрат
на ее получение и проведение анализа;
4. правдивую и действительную информацию потому, что проверяется
аудиторами.
Федеральный закон «О бухгалтерском учете» №402-ФЗ подтверждает,
что «бухгалтерская отчетность – это единая система данных об имущественном
и финансовом положении организации и о результатах ее хозяйственной
деятельности, составляемая на основе данных бухгалтерского учета по
установленным формам»
25
.
Представим структуру бухгалтерского баланса на рисунке 2.
25
Федеральный закон "О бухгалтерском учете" от 06.12.2011 N 402-ФЗ (в ред. Федеральных законов от
28.11.2018 N 444-ФЗ)
33
Рисунок 2. Структура бухгалтерского баланса предприятия
26
Савицкая Г.Ф. поясняет, что в бухгалтерском балансе отражается
финансовое положение компании в денежном эквиваленте на дату отчета.
Отчет о финансовых результатах отражает степень эффективности
хозяйствования по всем направлениям деятельности и составляет основу
экономического развития организации.
27
Такое толкование бухгалтерской отчетности дает основания считать, что
анализ финансовой деятельности – это исследование показателей баланса и
отчета о финансовых результатах.
Выполнение анализа преследует определенную цель.
Цель анализа финансового состояния предприятия выражается через его
содержание, а содержание анализа финансового состояния предприятия должно
отвечать его задачам в управлении ресурсами с помощью различных методов и
приемов.
Определенные правила, приемы и способы исследования, на которых
базируются аналитические исследования финансово-хозяйственной
деятельности предприятия выполняются в соответствии с выбранными
разработанными методами и методиками.
26
Савицкая Г.Ф. Анализ хозяйственной деятельности предприятий / Г.Ф. Савицкая. – Минск, 2015. – С.198.
27
Савицкая Г.Ф. Анализ хозяйственной деятельности предприятий/ Г.Ф. Савицкая. – Минск, 2015. – С. 199.