22
коэффициенты, с использованием которых можно вести анализ финансовой
отчетности.
Ниже мы рассмотрим наиболее важные показатели и объединим их в 5
основных категорий. Коэффициенты представлены в упрощенной форме для
более удобного и легкого восприятия.
Коэффициенты ликвидности. Ликвидностью предприятия называют его
способность к выполнению краткосрочных финансовых обязательств. При
анализе ликвидности сравнивают наиболее легко реализуемые активы,
которые можно быстро конвертировать в финансовые средства, с
краткосрочными обязательствами организации. Если говорить в общем, то
чем больше краткосрочные обязательства покрыты ликвидными активами,
тем благоприятнее для компании.
При наличии низкого уровня обеспечения ликвидными активами
можно предположить, что выполнение своих краткосрочных финансовых
обязательств, а значит, ведение текущих операций для организации будет
затруднительно. В период кризиса для бизнеса или экономики предприятие с
недостаточной ликвидностью может быть вынуждено пойти на крайние
меры, чтобы выполнить все свои обязательства.
В частности, компания может продать производственные активы,
запасы или даже одну из своих бизнес-единиц, что, безусловно, способно
навредить ей как в данный момент, так и негативно отразиться на ее
финансовом состоянии в долгосрочной перспективе.
Основой для расчета коэффициентов ликвидности являются текущие
активы предприятия и действующие обязательства, взятые из формы его
баланса. Коэффициенты ликвидности бывают разными, ниже перечислены
некоторые из них.
Коэффициент текущей ликвидности. Коэффициентом текущей
ликвидности называют способность предприятия к покрытию своих
краткосрочных обязательств текущими активами.
23
Коэффициент текущей ликвидности = оборотные активы / текущие
обязательства (1)
Если коэффициент текущей ликвидности равен 1 или выше, это
говорит о том, что предприятие успешно может покрыть свои краткосрочные
обязательства.
Если же коэффициент меньше 1, не исключено, что у компании
проблемы или финансовые сложности. Коэффициент быстрой ликвидности.
Этот параметр выступает в качестве дополнения и уточнения коэффициента
текущей ликвидности.
При помощи коэффициента быстрой ликвидности измеряют самые
легкореализуемые оборотные активы, которыми компания может
воспользоваться для покрытия краткосрочных обязательств.
Данный показатель является более консервативным в сравнении с
предыдущим коэффициентом, так как исключает запасы и иные текущие
активы, которые обычно труднее конвертировать в деньги.
(Эквиваленты денежных средств + товарные ценные бумаги +
дебиторская задолженность) / текущие обязательства (2)
Коэффициент денежных средств. При помощи этого показателя
компания оценивает свою способность к выполнению краткосрочных
обязательств.
(Денежные средства + рыночные ценные бумаги) / текущие
обязательства (3)
Коэффициент рентабельности. Группа включает в себя разные
показатели прибыльности. На основании данных коэффициентов, как и при
помощи параметров операционной деятельности, можно делать вывод о том,
рационально ли предприятие пользуется своими ресурсами для заработка и
повышения стоимости акций.
Нельзя недооценивать долгосрочную рентабельность организации.
Этот показатель важен при определении способности фирмы к длительному
выживанию и эффективной деятельности.
24
Он очень значим и для акционеров. Именно благодаря данным
коэффициентам можно оценить все составляющие прибыли.
Эта группа состоит из 4 показателей прибыли, каждый из которых
важен. Данные величины отражены в различных разделах отчета о прибылях
и убытках. Отчет о прибылях и убытках включает в себя 4 уровня прибыли:
валовую, операционную, прибыль до вычета налога и чистую прибыль.
При анализе рентабельности показатель рассчитывают в процентах,
чтобы комплексно оценить прибыльность предприятия за 3–5 лет в
сравнении с аналогичными фирмами и данными по отрасли.
Анализ маржи выполняют для выявления
положительных/отрицательных тенденций в прибыли. По большей части
речь идет о качестве и росте дохода предприятия, что влияет на его
акционерную стоимость.
Валовая маржа = валовая прибыль / чистые продажи (выручка) (4)
Операционная маржа = операционная прибыль / чистые продажи
(выручка) (5)
Маржа по прибыли до налогообложения = прибыль до
налогообложения / чистые продажи (выручка) (6)
Чистая маржа = чистая прибыль / чистые продажи (выручка) (7)
Коэффициент задолженности. Коэффициентом задолженности
предприятия называют отношение общей задолженности ко всем активам в
совокупности. В общую входят как краткосрочные, так и долгосрочные
непогашенные обязательства.
На основании определенных коэффициентов задолженности можно
узнать, какой у компании долг в целом, а также оценить отношение ее
личного капитала и подлежащих выплате средств.
Коэффициентами задолженности пользуются, чтобы выявлять степень
финансовых рисков, с которыми может столкнуться предприятие и его
акционеры. В соответствии с общим правилом, чем больше задолженность,
25
тем выше вероятность финансовых рисков для бизнеса, в том числе
банкротство.
Задолженность – одна из форм финансового рычага. Чем больше рычаг
предприятия, тем выше финансовый риск. Но при этом определенный рост
кредитного плеча способен положительно отразиться на развитии фирмы.
Организации с качественным и эффективным управлением всегда заняты
поиском оптимального количества финансовых рычагов для своей
конкретной ситуации.
Коэффициент задолженности = общая сумма обязательств / общая
сумма активов (8)
Отношение долга к собственному капиталу. Данным коэффициентом
пользуются для сравнения общей задолженности предприятия с его
акционерным капиталом в совокупности. Это оценка доли баланса
организации, которую финансируют поставщики и кредиторы. Как и в случае
с предыдущим коэффициентом, более низкие показатели говорят о том, что
фирма использует меньшее кредитное плечо и ее позиции устойчивы.
Показатели операционной эффективности. У каждого коэффициента в
этой группе разные входные данные. Каждый показатель предназначен для
измерения различных сегментов обшей операционной эффективности
предприятия.
На основании данных коэффициентов можно судить о том, насколько
результативно работает компания, а также оценить качество ее управления за
анализируемый период. Благодаря показателям операционной активности
становится ясно, успешно ли предприятие пользуется своими активами,
чтобы получать доход, насколько эффективны конвертации продаж в
денежные средства и как организация распределяет и применяет собственные
ресурсы для повышения стоимости акций и генерации продаж. Если говорить
в общем, то чем выше данные показатели, тем благоприятнее для
акционеров.
26
Фондоотдача. Фондоотдачей называют коэффициент,
демонстрирующий показатель эффективности основных фондов предприятия
(основных средств) в отношении генерирования продаж.
Для большей части предприятий инвестиции в основные средства –
самый значительный компонент совокупных активов. Фондоотдача
свидетельствует о том, насколько эффективно фирма управляет этими
значимыми активами. Чем выше годовой коэффициент, тем благоприятнее.
Фондоотдача = выручка / основные средства
(9)
Коэффициент продаж (доходов) на одного работника.
На основании данного показателя можно судить об объеме продаж или
выручке, приходящихся на одного работника. Чем больше коэффициент, тем
лучше. Если смотреть на ситуацию под таким углом, то производительность
трудоемких организаций (к примеру, компаний, ведущих розничную
торговую деятельность) ниже, чем высокотехнологичных предприятий с
хорошим уровнем производительности.
Продажи на одного сотрудника = выручка / количество сотрудников
(среднее) (10)
Показатели движения финансовых средств. Здесь речь идет об
индикаторах финансовых потоков. Особый акцент делается на объеме
генерируемых денег и системе обеспечения стабильности организации в
финансовом отношении.
На основании данных коэффициентов пользователи получают
возможность еще раз оценить, насколько эффективно работает предприятие
и в каком финансовом состоянии оно в данный момент пребывает.
Показатели в этой группе используют поток денежных средств в сравнении с
иными показателями организации.
Коэффициент операционного денежного потока к продажам. Данный
показатель является процентным соотношением операционного потока
финансовых средств предприятия с его чистыми продажами или доходами.
27
На основании коэффициента инвесторы оценивают способность предприятия
превращать продажи в деньги.
Коэффициент операционного денежного потока к продажам =
операционный денежный поток/чистые продажи (доход) (11)
Коэффициент свободного денежного потока к операционному
денежному потоку. Этот коэффициент применяют, чтобы измерять, как
между собой связаны свободный и операционный денежные потоки. Обычно
свободный финансовый поток определяют, как операционный денежный
поток минус капитальные затраты.
В анализе его принимают за существенный отток средств,
направленный на поддержание конкурентных качеств и эффективной
деятельности предприятия.
Финансовый поток, оставшийся после этого вычета, – это свободный
финансовый поток. Им пользуются, чтобы расширять, покупать бизнес и/или
обеспечивать экономическую стабильность компании. Чем больше в
процентном выражении показатель свободного денежного потока,
встроенного в операционный денежный поток, тем более финансово
устойчива фирма.
Свободный денежный поток к операционному денежному потоку =
(операционный денежный поток – капитальные затраты) / операционный
денежный поток (12)
В отчете о финансовых результатах компании присутствует
информация о таких показателях, как:
выручка;
себестоимость;
валовая прибыль;
коммерческие, административные расходы;
прибыль от продаж;
проценты к уплате;
28
прочие доходы и расходы; чистая прибыль (убыток).
Анализ финансовой отчетности проводят, чтобы получить параметры,
на основании которых можно составить объективное представление о
состоянии компании.
При этом эксперты могут, как интересоваться текущим положением
дел, так и состоянием фирмы в перспективе. Основой для финансового
анализа становятся данные бухгалтерских отчетов. Здесь применяется
дедуктивная методика анализа финансовой отчетности.
В рамках анализа финансовой отчетности эксперты также проводят
анализ структуры, объема и динамики изменения показателей. На основании
полученных данных устанавливают, как прочие доходы и поступления
влияют на итоговый финансовый результат компании.
Комплексный анализ финансовой отчетности компании.
В рамках анализа финансовой отчетности формируется совокупность
аналитических показателей, главные из которых – платежеспособность,
финансовая устойчивость, рентабельность и оборачиваемость. Добиться
безупречных показателей пока что не представляется возможным, а потому
финансовое состояние ни одного предприятия нельзя назвать идеальным. В
таблице ниже отражено, как изменение одних аналитических показателей
влияет на тенденции других.
Проведение комплексной оценки включает в себя несколько этапов:
Выбор параметров для комплексной оценки. Из аналитических показателей,
применяемых при изучении финансовых отчетов, выбирают те, что будут
использованы в комплексной оценке.
Корректировка показателей в одном направлении. Если по каким-либо
коэффициентам сделать это невозможно, из комплексной модели их следует
исключить. Выбор модели для комплексной оценки. Из всех существующих
необходимо выбрать ту, которая будет применена в комплексном анализе.
Выбор весов для показателей. Если модель дает возможности для
взвешенных оценок, то определяют веса для отдельных аналитических
29
показателей в зависимости от степени их значимости для комплексной
оценки.
Определение идеального значения. Необходимо выбрать эталон –
лучшее значение, в том числе теоретическое. В роли такового можно
использовать норматив, показатель ведущих игроков на рынке в отрасли или
в экономической среде, а также итоги теоретических исследований.
Комплексная оценка. Основой для расчетов являются исходные параметры и
выбранная модель. Подведение итогов, вывод о финансовом состоянии
предприятия. Основываясь на полученном значении, аналитик дает оценку
финансовому положению фирмы.
Проводя комплексную оценку, эксперты пользуются рядом методов.
Метод сумм.
(13)
В данном случае суммируют все аналитические показатели:
где К – комплексный аналитический показатель;
Аi – аналитический показатель.
Метод баллов.
(14)
Каждому из показателей присваивают определенный балл.
Баллы суммируют, где Вi – показатель балла.
Метод расстояний.
(15)
30
Данный метод помогает определить расстояние от точки эталона до
конкретных значений оцениваемых показателей, где Aэ – эталонное значение
аналитического показателя.
При принятии решения по эффективному управлению и деловому
взаимодействию очень важны сведения о работе предприятия, узнать
которые позволяет анализ финансовой отчетности. Но есть один нюанс –
нарушения нельзя выявить сразу же.
Многие предприятия искажают реальное положение дел и отражают в
отчетах приукрашенную информацию.
Как правило, фальсификация финансовых отчетов – в интересах топ-
менеджеров фирмы, желающих скрыть реальную ситуацию в бизнесе.
Предположим, компания слабо развивается, у нее наблюдается дефицит
денежных средств.
Топ-менеджер дает распоряжение специалистам финансового отдела
отразить в финансовой отчетности недостоверные данные, чтобы
представить экономические показатели займодавцам или кредиторам в более
выгодном свете. Часто происходит так, что руководители компаний
улучшают финансовые отчеты, чтобы удачно продать бизнес.
Бесспорно, ни один инвестор не хочет покупать предприятие, где дела
идут плохо. Чтобы сделка состоялась, руководство заинтересованной в
продаже фирмы приукрашивает картину.
Распространенное мнение о том, что по большей части в искажении
сведений в финансовых отчетах заинтересованы финансовые менеджеры,
ошибочно. Они лишь получают распоряжения от высшего руководства о
внесении изменений.
Это обусловлено тем, что на любом предприятии есть внутренние KPI,
обязательные для выполнения всех финансовых директоров. Чтобы на
компанию не наложили штрафы, и она не утратила своих позиций,
руководство старается сделать всё возможное для того, чтобы финансовая
31
отчетность соответствовала поставленному плану. Но подобные ситуации
встречаются не так часто.
Главная проблема финансового анализа заключается в невозможности
оперативно выявлять нарушения. В финансовой отчетности отражается
историческая информация, а не текущее положение дел в компании.
Моменты, которые удается выявить по прошествии определенного времени,
не всегда помогает выяснить анализ финансовой отчетности компании. Как
правило, они скрыты. И чем более сложную структуру имеет бизнес, тем
труднее обнаружить фальсифицированные данные.
Чтобы узнать реальную картину, финансовую отчетность нужно
откорректировать, внеся определенные поправки. Однако и это не даст
точной гарантии того, что вы сможете увидеть на 100 % полную и
объективную картину, поскольку текущая ситуация на предприятии меняется
каждый день. Это и есть нюанс проведения анализа финансовой отчетности.
Стоит также отметить, что финансовая отчетность может быть
искажена не только умышленно. Нередко в отчетах непреднамеренно
допускают ошибки. Связано это с законодательными противоречиями и
несовершенством методологии бухучета. Что касается причин умышленной
фальсификации данных, они бывают личными и общественными. Личные
определяются целями, которые преследует конкретный работник.
Общественные – это попытка подтасовки реальной картины в
интересах всего предприятия. То есть работники стремятся спасти фирму. Но
всегда следует помнить о том, что фальсификация данных может грозить
серьезными и неприятными последствиями.
Суждение ведущих ученых экономистов А. Д. Шеремета,
Р. С Сайфулина и Е. В. Негашева на тему деловой активности предприятия
определяется лишь «скоростью оборота оборотных средств объекта
исследования». Достоинство этой узкой характеристики заключается в том,
что выражен ключевой элемент деловой активности предприятия [25, c.31].
Деловая активность определяется совокупной и динамичной