12
По мнению Родионовой М.В., финансовая устойчивость
23
– это
наличие собственных оборотных средств, их сохранность; соотношение
между собственными и заемными оборотными средствами; положение
предприятия на финансовом рынке, возможность дополнительной
мобилизации финансовых ресурсов с помощью выпуска ценных бумаг.
Существуют и другие точки зрения, но общий смысл у них
одинаковый.
Финансовая устойчивость организации представляет собой
пространственные и временные тенденции функционирования финансового
механизма организации, вызванные стабильностью (нестабильностью)
экономического (хозяйственного) развития, таким образом, вектор,
показывающий направления поступательного развития предприятия на
различных этапах жизненного цикла в зависимости от уровня организации
его финансов. Финансовая устойчивость – обширная экономическая
категория, характеризующая все стороны деятельности хозяйствующего
субъекта.
24
Анализ финансовой устойчивости организации представляет
совокупность аналитических процедур, применяемых для диагностики
финансовой устойчивости хозяйствующего субъекта в ретроспективе с
использованием инструментария из разработанных методик анализа
финансовой устойчивости на основе действующей методологии (методов и
приемов) экономического анализа. Значение анализа финансовой
устойчивости организации заключается в информационном обеспечении
ретроспективного анализа деятельности как самого хозяйствующего
субъекта, так и его внутренних и внешних контрагентов, а также в
23
Родионова В.М., Федотова М.А Финансовая устойчивость предприятия в условиях инфляции. – М.:
Перспектива, 2016. – С.37.
24
Бурцев А.Л. Современные методы и приемы анализа и прогнозирования финансовой устойчивости
организации. // Аудит и финансовый анализ. – 2018. № 1. - Электронный ресурс - URL: http:
//auditfin.com/fin/2018/1/03_01.pdf (дата обращения 18.04.2019).
13
информационном обосновании управленческих решений в рамках самой
организации и ее внешних контрагентов.
25
При оценке финансовой устойчивости организации неотъемлемыми
составляющими являются ликвидность и платежеспособность.
Ликвидность компании выступает в качестве внешнего проявления
финансовой устойчивости, сущность которой заключается в обеспеченности
оборотных активов долгосрочными источниками формирования.
26
Управление ликвидностью является одним из важнейших модулей системы
управления финансовой устойчивостью компании. Уровень ликвидности
компании влияет на уровень ее платежеспособности, по которой компанию
оценивают ее контрагенты. Управление ликвидностью предполагает
планирование ее уровня на конец предстоящего периода, последующее
сравнение фактического значения ликвидности на конец отчетного периода с
плановым значением и выяснение причин (оценку факторных влияний)
отклонения фактической ликвидности от плановой для принятия
управленческих решений. Факторный анализ указанных отклонений –
существенный необходимый элемент системы управления ликвидностью
компании.
27
Главной целью анализа ликвидности баланса является оценка
кредитоспособности организации, т.е. его способности своевременно и
полностью рассчитываться по всем своим обязательствам.
28
Ликвидность баланса определяется как степень покрытия обязательств
организации ее активами, срок превращения которых в денежную
наличность соответствует срокам погашения платежных обязательств.
Ликвидность баланса отличается от ликвидности активов тем, что она
25
Гиляровская Л.Т. Анализ и оценка финансовой устойчивости коммерческого предприятия [Текст] / Л.Т.
Гиляровская, А.А. Вехорева. – СПб. [и др.] : Питер, 2019. – С. 144.
26
Шеремет А.Д. Указ. Соч. – С. 171.
27
Негашев Е.В. Факторный анализ ликвидности и управление финансовой устойчивостью компании.//
Аудит и финансовый анализ. – 2018. № 5. – С. 206.
28
Герасимов Б.И. Комплексный экономический анализ финансово-хозяйственной деятельности организации
: учеб. пособие / Б.И. Герасимов, Т.М. Коновалова, С.П. Спиридонов, Н.И. Саталкина. – Тамбов : Изд-во
Тамб. гос. техн. ун-та, 2018. – С. 77.
14
определяется как величина, обратная времени, необходимому для
превращения их в денежные средства (чем меньше требуется времени, чтобы
данный вид активов обрел денежную форму, тем выше его ликвидность).
Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по
активу (сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в
порядке убывания ликвидности) с обязательствами по пассиву
(сгруппированными по срокам их погашения и расположенными в порядке
возрастания сроков).
Одной из составляющих, при оценке финансовой устойчивости
предприятия является стабильная динамика сводимости баланса
предприятия.
29
В зависимости от степени ликвидности активы организации
группируются следующим образом.
30
1. Наиболее ликвидные активы (А1) – к ним относятся все статьи
денежных средств предприятия и краткосрочные финансовые вложения
(ценные бумаги).
2. Быстро реализуемые активы (А2) – дебиторская задолженность,
платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты.
3. Медленно реализуемые активы (А3) – статьи раздела II актива
баланса, включающие запасы, налог на добавленную стоимость,
дебиторскую задолженность (платежи по которой ожидаются более чем
через 12 месяцев после отчетной даты) и прочие оборотные активы.
4. Трудно реализуемые активы (А4) – статьи раздела I актива баланса –
внеоборотные активы.
Пассивы баланса группируются по степени срочности их оплаты.
29
Кривошей В.А., Козенков Д.М. Финансовая устойчивость организаций инвестиционно - строительного
комплекса // Российский экономический интернет - журнал. – 2015. – № 3. - Электронный ресурс - URL:
http://www.e-rej.ru/Articles/2015/Krivoshey_Kozenkov.pdf (дата обращения 18.07.2019).
30
Кацман В.Е. , Косорукова И.В. , Харитонов С.В. Основы оценочной деятельности. М.: Синергия, 2019. –
С. 124
15
1. Наиболее срочные обязательства (П1) – к ним относится
кредиторская задолженность.
2. Краткосрочные пассивы (П2) – это краткосрочные заемные средства,
задолженность участникам по выплате доходов, прочие краткосрочные
пассивы.
3. Долгосрочные пассивы (П3) – это статьи баланса, относящиеся к
разделам IV и V, т.е. долгосрочные кредиты и заемные средства, а также
доходы будущих периодов, резервы предстоящих расходов и платежей.
4. Постоянные пассивы или устойчивые – это статьи раздела III баланса
"Капитал и резервы".
Для определения ликвидности баланса следует сопоставить итоги
приведенных групп по активу и пассиву. Баланс считается абсолютно
ликвидным, если единовременно выполняются следующие условия:
А1 ≥ П1; А2 ≥ П2; А3 ≥ П3; А4 ≤ П4.
(1)
Четвертое неравенство носит "балансирующий" характер и в то же
время имеет глубокий экономический смысл: его выполнение
свидетельствует о соблюдении минимального условия финансовой
устойчивости – наличия у исследуемой организации собственных оборотных
средств.
В случае, когда одно или несколько неравенств имеют знак,
противоположный зафиксированному в оптимальном варианте, ликвидность
баланса в большей или меньшей степени отличается от абсолютной. При
этом недостаток средств по одной группе активов компенсируется их
избытком по другой группе, хотя компенсация при этом имеет место лишь по
стоимостной величине, поскольку в реальной платежной ситуации менее
ликвидные активы не могут заместить более ликвидные.
Платежеспособности предприятия позволяет оценить ретроспективную
и текущую способность своевременно и полностью рассчитываться по своим
16
обязательствам, а также определить возможные действия для улучшения
финансового состояния.
31
Производится с помощью коэффициентов платежеспособности,
являющихся относительными величинами и отражающих возможность
организации погасить краткосрочную задолженность за счет тех или иных
элементов оборотных активов.
Показатели платежеспособности:
1. Коэффициент абсолютной ликвидности (норма денежных средств)
показывает, какая часть текущих (краткосрочных) обязательств может быть
покрыта наиболее ликвидными оборотными активами.
K
ал
= (ДС + КФВ) / ТО,
(2)
где K
ал
– коэффициент абсолютной ликвидности, ДС – денежные
средства, КФВ – краткосрочные финансовые вложения, ТО – текущие
обязательства.
Данный коэффициент является наиболее жестким критерием оценки
ликвидности баланса предприятия. Он показывает, какая часть текущих
обязательств предприятия может быть погашена немедленно за счет
имеющихся денежных средств.
32
Принято считать, что нормативный уровень
коэффициента абсолютной ликвидности должен быть 0,1…0,7 (зависит от
отраслевой принадлежности организации). Низкое значение указывает на
снижение платежеспособности организации.
2. Коэффициент "критической оценки" (коэффициент (быстрой
(срочной) ликвидности) показывает, какая часть текущих (краткосрочных)
обязательств организации может быть немедленно погашена за счет
денежных средств, средств в краткосрочных ценных бумагах, а также
поступлений по расчетам. Другими словами, отражает платежные
31
Сиваков А.С., Вологова Ю.В. Оценка потенциала восстановления платежеспособности // Арбитражный
управляющий. - 2015. - № 2. – С. 32.
32
Анализ хозяйственной деятельности: учеб. Пособие/ [Бариленко В.И. и др.]; под ред. В.И. Бариленко. —
М.: Издательство "Омега-Л", 2019. — С. 35.
17
возможности организации при условии своевременного проведения расчетов
с дебиторами.
K
бл
= (ДС + КФВ+ДЗ) / ТО,
(3)
где K
бл
- коэффициент (быстрой (срочной) ликвидности, ДЗ - сумма
мобильных средств в расчетах с дебиторами.
Допустимое значение составляет 0,7…0,8; желательно доведение
значения коэффициента до 1. Низкое значение указывает на необходимость
постоянной работы с дебиторами, чтобы обеспечить возможность обращения
наиболее ликвидной части оборотных средств в денежную форму для
расчетов.
3. Коэффициент текущей ликвидности (коэффициент общей
(покрытой) ликвидности) – отражает достаточность оборотных средств
организации, которые могут быть использованы ею для погашения своих
краткосрочных обязательств. Характеризует запас прочности, возникающей
вследствие превышения стоимости ликвидного имущества над имеющимися
обязательствами.
K
тл
= ТА / ТО,
(4)
где K
тл
- коэффициент текущей ликвидности, ТА – текущие или
оборотные активов, ТО - текущие или краткосрочные обязательства.
Необходимое значение 1,5; оптимальное 2,0…3,5. Нижняя граница
указывает на то, что оборотных средств достаточно, чтобы организация
могла покрыть свои краткосрочные обязательства. Значительное превышение
оборотных активов над краткосрочными обязательствами считается
нежелательным, поскольку это свидетельствует о нерациональном вложении
своих средств и неэффективном их использовании.
Главное, что нужно иметь в виду при расчете коэффициентов
ликвидности, — это период, в течение которого тот или иной актив можно
реально превратить в денежные средства. Нередко бывает так, что среди
оборотных активов встречаются абсолютные неликвиды. Например, это
может быть материал или товар, который устарел, уже не используется и не
18
может быть реализован, а значит, превратить его в деньги вряд ли удастся.
Или среди должников вдруг обнаружится организация либо физическое
лицо, которое не в состоянии рассчитаться с предприятием.
33
К основным причинам утраты организацией платежеспособности
можно отнести следующие: снижение объемов производства и реализации
продукции; повышение себестоимости продукции; недополучение
запланированной суммы прибыли; нерациональное использование
оборотных средств организации; недостаток собственных источников
формирования оборотных активов; неплатежеспособность контрагентов;
высокий уровень налогообложения.
34
В целом, осуществляя контроль платежеспособности в реальном
режиме времени, можно существенно повысить эффективность
принимаемых управленческих решений по укреплению финансового
состояния предприятия на основе имеющейся отчетности. Результатом этих
управленческих воздействий является достижение, прежде всего,
сбалансированности между притоками и оттоками собственных денежных
средств, отсутствие "кассовых" разрывов и достаточность собственных
источников.
35
Финансовая стабильность отражает состояние счетов компании,
гарантирующее ее постоянную платежеспособность.
36
Причин финансовой неустойчивости и, как следствие, финансовой
несостоятельности может быть множество.
37
Условно причины финансовой
несостоятельности предприятий можно разделить на внешние и внутренние.
33
Захаров А.А. Денег много не бывает: как оценить ликвидность? // "Планово-экономический отдел". –
2016. – № 1. – Электронный ресурс - URL: http://www.profiz.ru/peo/1_16/likvidnost/ (дата обращения
18.04.2019).
34
Герасимов Б.И. Указ. Соч. – С. 78.
35
Грачев Грачев А.В. Платежеспособность – основа финансовой устойчивости предприятия.// Аудит и
финансовый анализ. – 2018. - № 4. – С. 92.
36
Ларин А.В., Анисимова А.С. Эффективность абсолютных показателей финансовой устойчивости //
Экономика и современный менеджмент: теория и практика. - 2017. - №44. – Электронный ресурс - URL:
http://cyberleninka.ru/article/n/effektivnost-absolyutnyh-pokazateley-finansovoy-ustoychivosti (дата обращения
18.04.2019).
37
Уткин Э.А. Антикризисное управление в малом бизнесе [Текст] / Э.А. Уткин, Д.С. Шабанов. – М.: ТЕИС,
2016. – С.6.
19
Внешние факторы не зависят от деятельности организации, на их долю
приходится треть всех кризисов. Они являются факторами "дальнего"
окружения организации, так как находятся за его пределами и составляют не
прямую угрозу для его деятельности, а опосредованную.
38
К внешним причинам относят: инфляция; неурегулированность
правового обеспечения хозяйственной деятельности; несовершенство
налоговой политики; конкуренция; научно-технические прорывы,
приводящие к смене потребительских предпочтений или появлению новых
товаров; политическая нестабильность в обществе; несовершенное
законодательство; условия экспорта и импорта; устаревшее оборудование и
технологии; недостаток капитальных вложений и др.
Внутренние факторы непосредственно зависят от деятельности самой
организации и вызывают две трети кризисов.
39
К внутренним причинам финансовой неустойчивости относятся
факторы, являющиеся прямым следствием, как правило,
неудовлетворительного финансового менеджмента: дефицит собственных
оборотных средств; большая, несбалансированная дебиторская и
кредиторская задолженность; низкая договорная дисциплина; завышение
себестоимости; нерациональная финансово-экономическая политика и т.д.
40
В соответствии с Федеральным законом от 26.10.2002 № 127-ФЗ "О
несостоятельности (банкротстве)" под несостоятельностью (банкротством)
понимается признанная арбитражным судом неспособность должника в
полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным
обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных
платежей.
41
В настоящее время официальная система критериев для оценки
неплатежеспособности организаций установлена в Постановлении
38
Козлова И. Кризисы на предприятии: изучение сущности и предпосылок наступления кризисных
ситуаций / И. Козлова // РИСК: Ресурсы, Информация, Снабжение, Конкуренция. – 2015. – № 1. - С. 517.
39
Козлова И. Указ. соч. – C. 517.
40
Кричевский Н.А. Как улучшить финансовое состояние предприятия [Текст] / Н.А. Кричевский //
Бухгалтерский учет. – 2016. – №12. – С. 54.
41
Федеральный закон от 26.10.2002 № 127-ФЗ "О несостоятельности (банкротстве)" (с изменениями на 24
апреля 2020 года)// "Собрание законодательства Российской Федерации". - 28.10.2002. - № 43. - Ст. 4190.
20
Правительства Российской Федерации от 25 июня 2003 г. № 367 "Об
утверждении Правил проведения арбитражным управляющим финансового
анализа".
42
Наиболее известными критериями являются нормативные
значения показателей ликвидности и финансовой устойчивости,
применяемые в международной практике финансового анализа.
Практика подтвердила, что указанные критерии не дают объективной
оценки платежеспособности предприятия. Для многих успешных
предприятий фактические значения показателей ликвидности и финансовой
устойчивости меньше официальных нормативов.
Для того что бы оценить вероятность банкротства используется
предложенный известным западным экономистом Альтманом в 1968 году
коэффициент Альтмана (индекс кредитоспособности). Индекс
кредитоспособности построен с помощью аппарата мультипликативного
дискриминантного анализа и позволяет в первом приближении разделить
хозяйствующие субъекты на потенциальных банкротов и не банкротов.
43
При
построении индекса, Альтман исследовал 66 организаций, часть которых
обанкротилась в период между 1946 и 1965 гг., а часть работала успешно, и
исследовал 22 аналитических коэффициента, которые могли быть полезны
для прогнозирования возможного банкротства.
На сегодняшний день в экономический литературе упоминается четыре
модели Альтмана. Двухфакторная модель Альтмана является одной из самых
простых и наглядных методик прогнозирования вероятности банкротства,
при использовании которой необходимо рассчитать влияние только двух
показателей: коэффициента текущей ликвидности и удельного веса заемных
средств в пассивах.
44
Формула данной модели имеет вид:
42
Постановление Правительства Российской Федерации от 25.06.2003 № 367 "Об утверждении Правил
проведения арбитражным управляющим финансового анализа" // "Собрание законодательства Российской
Федерации". - 30.06.2003. - № 26. - Ст. 2664.
43
Шеремет А.Д. Анализ финансово-хозяйственной деятельности: учебное пособие. – М.: Институт
профессиональный бухгалтеров России: "ИПБ – БИНФА", 2016. – С. 256.
44
Паштова Л.Г., Емельянова М.О., Шашкова П.Г. Оценка риска банкротства крупных нефтяных корпораций
// Финансовый вестник: финансы, налоги, страхование, бухгалтерский учет. - 2016. - № 11. - С. 20.
21
Z = -0,3877 - 1,0736 x КТЛ + 0,579 x (ЗК / П),
(5)
где Z - индекс кредитоспособности, КТЛ - коэффициент текущей
ликвидности; ЗК - заемный капитал; П - пассивы.
При значении Z > 0 ситуация в анализируемой компании критична,
вероятность наступления банкротства высока.
Финансовое положение предприятия обусловливается в немалой
степени его деловой активностью.
Деловая активность является комплексной и динамичной
характеристикой деятельности предприятия, показателем эффективности
использования ресурсов.
45
В критерий деловой активности предприятия включаются показатели,
отражающие качественные и количественные стороны развития его
деятельности: объем реализации продукции и услуг, широта рынков сбыта
продукции, прибыль, величина чистых активов. В практике анализа
финансового состояния с этой целью используется так называемое "золотое
правило экономики предприятия" оно же "золотое правило деловой
активности".
46
ТР
чп
>ТР
в
>ТР
А
> 100%,
(6)
где ТР
чп
- темп роста чистой прибыли; ТР
в
-
темп роста выручки от
продаж; ТР
А
- темп роста средней величины активов.
Выполнение первого соотношения (чистая прибыль растет
опережающим темпом по сравнению с выручкой) означает повышение
рентабельности деятельности.
Выполнение второго соотношения (выручка растет опережающим
темпом по сравнению с активами) означает ускорение оборачиваемости
активов.
45
Сиваков А.С., Вологова Ю.В. Оценка потенциала восстановления платежеспособности // Арбитражный
управляющий. - 2015. - № 2. - С. 31.
46
Слободняк И.А. "Золотое правило деловой активности": проблемы интерпретации результатов анализа //
Финансовый вестник: финансы, налоги, страхование, бухгалтерский учет. - 2016. - № 12. -С. 14.