14
недостаток) величины источников средств для формирования запасов. При
этом имеются в виду источники собственных и заемных средств.
Абсолютные показатели устойчивости предприятия
Основная формула баланса имеет вид формулы (1.2):
А1 + А2 = П3 + П4 + П5, (1.2)
где А1 – внеоборотные активы;
А2 – оборотные активы, состоящие из производственных запасов (З
ндс
) и
денежных средств в наличной, безналичной форме и расчетах в форме
дебиторской задолженности (ДС
р
);
П3 – капитал и резервы предприятия;
П4 – долгосрочные кредиты, взятые предприятием;
П5 – краткосрочные кредиты, взятые предприятием (ЗС), кредиторская
задолженность предприятия (КСЗ) и прочие средства в расчетах (ПрС);
С учетом названных подразделов баланса распишем основную
формулу баланса (1.3):
А1 + (А2
+ ДС
р
) = П3 + П4 + (ЗС + КСЗ + ПрС). (1.3)
Сгруппировав активы по их участию в процессе производства, а
пассивы по участию в формировании оборотного капитала, получаем
формулу (1.4):
(А1 + А2) + ДС
р
= (П3 + ПрС) + П4 + ЗС + КЗ, (1.4)
где (А1 + А2) – основные и оборотные производственные фонды;
ДС
р
– оборотные средства в обращении;
(П3 + ПрС) – собственный и приравненный к нему капитал
предприятия;
15
П4 – долгосрочные кредиты и займы, как правило, используемые для
покупки основных средств предприятия;
ЗС – краткосрочные кредиты и займы, как правило, используемые на
покрытие недостатка оборотных средств предприятия;
КЗ – задолженность предприятия, требующая быстрого погашения.
Таким образом, платежеспособность предприятия характеризуется
следующими неравенствами (1.5), (1.6):
(А1 + А2) ≤ (П3 + ПрС) + П4 + ЗС. (1.5)
ДС
р
≥ КЗ. (1.6)
Учитывая, что выполнение одного из неравенств автоматически
влечет за собой выполнение другого, и, что первое неравенство достаточно
легко рассчитать, так как его составляющие, характеризуя процесс
производства, поддаются прогнозу через управленческие решения
руководства предприятия путем принятия надлежащих мер за счет
внутренних факторов для повышения его платежеспособности, что нельзя
сказать о втором неравенстве, выполнение которого лежит за рамками
управления предприятием и во многом зависит от внешней экономической
ситуации (например, всеобщих неплатежей), платежеспособности и
добросовестности дебиторов предприятия. Исходя из этих обстоятельств при
оценке платежеспособности и определения финансовой устойчивости
предприятия, будем исходить из неравенства (1.5).
Продолжим начатые преобразования неравенства (1.5) с учетом
того, что в первую очередь предприятие должно обеспечить капиталом
имеющиеся основные средства предприятия А1 (то есть величина запасов
предприятия определяется суммой величин собственных, привлеченных
средств (П3 + ПрС) и заемных средств предприятия (П4 + ЗС) после
обеспечения этими средствами основных фондов) и величина запасов
предприятия (З
ндс
) не должна превышать величины собственных,
16
привлеченных средств и заемных средств предприятия за вычетом средств,
идущих на обеспечение основных средств, получим неравенство (1.7):
З
ндс
≤ (П3 + ПрС + П4 + ЗС) – А1. (1.7)
В итоге оборотные производственные фонды (запасы) обеспечиваются
собственным оборотным капиталом (СОК), величина которого
рассчитывается по формуле (1.8):
СОК = П3 – А1. (1.8)
При необходимости пополнения предприятием собственных оборотных
средств долгосрочными кредитами (П4) получаем следующую формулу (1.9):
ПОК = СОК + П4, (1.9)
где ПОК – перманентный оборотный капитал
В случае, когда предприятие привлекает для обеспечения себя
оборотными средствами краткосрочные кредиты (ЗС), величина запасов и
затрат ограничивается суммой величин всех источников формирования
основных и оборотных производственных фондов, привлеченных
предприятием. Величина этих источников носит название основных
источников формирования (ОИФ), она рассчитывается по формуле (1.10):
ОИФ = ПОК + ЗС, (1.10)
где ЗС – заемные средства (краткосрочные кредиты), отражаемые в
пятом разделе пассива баланса
1
.
1
Жилкина А.Н. Финансовый анализ: Учебное пособие / А.Н. Жилкина. М.: ГУУ, 2005. 134 С.
17
Для характеристики источников средств для формирования запасов
используются три показателя, отражающие степень охвата разных видов
источников:
1) собственный оборотный капитал (Е
С
) определяется по формуле
(1.11):
Е
С
= СК – F, (1.11)
где СК – собственный капитал,
F – иммобилизованные средства (внеоборотные активы).
2) собственный оборотный и долгосрочный заемный капитал (Е
Т
) в
виде суммы собственного оборотного капитала (Е
С
) и долгосрочных
кредитов и займов (К
Т
) рассчитывается по формуле (1.12):
Е
Т
= Е
С
+ К
Т
. (1.12)
3) основные источники средств для формирования запасов (Е
∑
) в виде
суммы собственного оборотного капитала (Е
С
), долгосрочных (К
Т
) и
краткосрочных (К
t
) кредитов и займов определяются по формуле (1.13):
Е
∑
= Е
С
+ К
Т
+ К
t
. (1.13)
Нормальным источником покрытия запасов выступает также
задолженность поставщикам за товарно-материальные ценности (r
P
), срок
оплаты которой не наступил. Размер такой задолженности в балансе не
выделяется, но может быть установлен по данным аналитического
бухгалтерского учета. На величину этого показателя необходимо увеличить
общую сумму источников средств, формирующих запасы (Е
∑
), который
рассчитывается по формуле (1.14):
18
Е
∑
= Е
С
+ К
Т
+ К
t
+ r
P
, (1.14)
где Е
∑
– общая сумма источников средств, формирующих запасы;
Е
С
– собственный оборотный капитал;
К
Т
– долгосрочные кредиты и займы;
К
t
– краткосрочные кредиты и займы;
r
P
– задолженность поставщикам за товарно-материальные ценности,
срок оплаты которой не наступил.
Показатели обеспеченности запасов:
1) излишек (+) или недостаток (–) собственного оборотного капитала
рассчитывается по формуле (1.15):
± Е
С
= Е
С
– Z, (1.15)
где Z – запасы.
2) излишек (+) или недостаток (–) собственного оборотного
долгосрочного заемного капитала рассчитывается по формуле (1.16):
± Е
Т
= Е
Т
– Z = (Е
С
+ К
Т
) – Z. (1.16)
3) излишек (+) или недостаток (–) общей величины основных
источников средств для формирования запасов рассчитывается по формуле
(1.17):
± Е
∑
= Е
∑
– Z = (Е
С
+ К
Т
+ К
t
+ r
P
) – Z. (1.17)
Финансовая устойчивость определяется показателем обеспеченности
запасов предприятия собственными и заемными источниками формирования
основных и оборотных производственных фондов. В соответствии с
обеспеченностью запасов и затрат собственными и заемными источниками
19
формирования различают следующие типы финансовой устойчивости [5,
С. 23]:
Абсолютно устойчивое финансовое состояние характеризуется полным
обеспечением запасов и затрат собственными оборотными средствами и
рассчитывается по формуле (1.18):
СОК ≥ З
ндс
. (1.18)
Нормально устойчивое финансовое состояние, характеризуется
обеспечением запасов и затрат собственными оборотными средствами и
долгосрочными заемными источниками и имеет вид неравенств (1.19):
СОК < З
ндс
. (1.19)
ПОК ≥ З
ндс
.
Неустойчивое финансовое состояние, характеризующееся
обеспечением запасов и затрат за счет всех основных источников
формирования запасов и имеет вид неравенств (1.20):
СОК < З
ндс.
(1.20)
ПОК ≥ З
ндс.
ОИФ ≥ З
ндс.
Характеристика финансовой устойчивости предприятия приводится в
форме таблицы.
Финансовая устойчивость оценивается по соотношению собственного
и заемного капитала, темпам накопления собственного капитала в результате
текущей и финансовой деятельности, мобильных и иммобилизованных
20
средств предприятия, степени обеспеченности материальных оборотных
средств собственным капиталом
1
.
Анализ финансового состояния с помощью коэффициентов
Анализ финансового состояния основывается главным образом на
относительных показателях, так как абсолютные показатели баланса в
условиях инфляции сложно привести к сопоставимому виду.
1) Коэффициент маневренности. Показывает, какая часть собственного
капитала находится в мобильной форме, позволяющей относительно
свободно маневрировать капиталом.
2) Коэффициент обеспеченности собственными средствами. На
основании данного коэффициента структура баланса признается
удовлетворительной (неудовлетворительной), а сама организация –
платежеспособной (или неплатежеспособной). Рост данного показателя в
динамике за ряд периодов рассматривается как увеличение финансовой
устойчивости компании.
3) Коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками.
Показывает достаточность собственных оборотных средств для покрытия
запасов, затрат незавершенного производства и авансов поставщикам.
Анализ ликвидности
Способность предприятия вовремя и без задержки платить по своим
краткосрочным обязательствам называется ликвидностью.
Ликвидность предприятия – это способность предприятия
своевременно исполнять обязательства по всем видам платежей. Иначе
говоря, предприятие считается ликвидным, если оно в состоянии выполнить
свои краткосрочные обязательства, реализуя текущие активы. Основные
1
Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности: учебник для вузов /
В.В. Ковалев. М.: Финансы и статистика, 2003. 210 С.
21
средства (если только они не приобретаются с целью дальнейшей
перепродажи), как правило, не являются источниками погашения текущей
задолженности предприятия в силу своей специфической роли в процессе
производства и, как правило, из-за затруднительных условий их срочной
реализации.
Предприятие может быть ликвидным в той или иной степени,
поскольку в состав текущих активов входят самые разнородные оборотные
средства, среди которых имеются как легко реализуемые, так и
труднореализуемые.
Ликвидность активов – это способность активов трансформироваться в
денежные средства, а степень ликвидности определяется
продолжительностью временного периода, в течение которого эта
трансформация может быть осуществлена. Чем короче период
трансформации, тем выше ликвидность активов
1
.
В ходе анализа ликвидности решаются следующие задачи:
1) оценка достаточности средств, для покрытия обязательств, сроки
которых истекают в соответствующие периоды;
2) определение суммы ликвидных средств и проверка их достаточности
для выполнения срочных обязательств;
3) оценка ликвидности и платежеспособности предприятия на основе
ряда показателей.
В то же время в составе краткосрочных пассивов обычно выделяются
обязательства различной степени срочности. Отсюда одним из способов
оценки ликвидности на стадии предварительного анализа является
сопоставление определенных элементов актива и пассива между собой. С
этой целью обязательства предприятия группируются по степени их
срочности, а его активы – по степени ликвидности (скорости возможной
реализации). Так, наиболее срочные обязательства предприятия (срок оплаты
1
Крейнина М.Н. Финансовое состояние предприятия. Методы оценки.: учебник / М.Н. Крейнина. М.: ДИС, 2007. 340 С.
22
которых наступает в текущем месяце) сопоставляются с величиной активов,
обладающих максимальной ликвидностью (денежные средства, легко
реализуемые ценные бумаги). При этом часть срочных обязательств,
остающихся необеспеченными, должна уравновешиваться менее
ликвидными активами – дебиторской задолженностью предприятий с
устойчивым финансовым положением, легко реализуемыми запасами
товарно-материальных ценностей. Прочие краткосрочные обязательства
соотносятся с такими активами, как дебиторы, готовая продукция,
производственные запасы и др.
Ликвидность означает способность предприятия переводить активы
предприятия в ликвидные средства (наличные и безналичные денежные
средства), при этом процесс перевода активов в ликвидные средства может
происходить как с потерей, так и без потери балансовой стоимости активов,
то есть скидками с цены.
В настоящее время существует два подхода определению ликвидности:
1) состоит в отождествлении ликвидности и платежеспособности, при
этом под платежеспособностью предприятия подразумевается его
способность погасить краткосрочную задолженность своими средствами;
2) подход определяет возможность реализации материальных и других
ценностей для превращения их в денежные средства, при этом все имущество
по степени ликвидности подразделяют на четыре группы.
Группы
1
:
А1 – наиболее ликвидные активы – все виды денежных средств
(наличные и безналичные);
А2 – быстрореализуемые активы – краткосрочные финансовые
вложения (ценные бумаги со сроком погашения до 12 месяцев), вложения,
для обращения которых в денежные средства требуется определенное время,
в эту группу активов включаются дебиторская задолженность, платежи по
1
Крейнина М.Н. Финансовое состояние предприятия. Методы оценки.: учебник / М.Н. Крейнина. М.: ДИС, 2007. 340 С.
23
которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты, прочие
оборотные активы;
А3 – среднереализуемые активы – долгосрочные финансовые вложения
(все остальные ценные бумаги), запасы сырья, материалов, малоценные и
быстроизнашивающиеся предметы, незавершенное производство,
дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются более чем через
12 месяцев после отчетной даты, прочие запасы и затраты;
А4 труднореализуемые или неликвидные активы – имущество,
предназначенное для текущей хозяйственной деятельности (нематериальные
активы, основные средства и оборудование к установке, капитальные и
долгосрочные финансовые вложения, то есть итог раздела 1 актива баланса).
Для оценки платежеспособности предприятия используется три
относительных показателя, различающиеся набором ликвидных активов,
рассматриваемых в качестве покрытия краткосрочных обязательств
1
.
1) ЧОК – чистый оборотный капитал, определяется по формуле (1.28):
. (1.28)
2) Коэффициент абсолютной (мгновенной) ликвидности отражает
способность предприятия выполнять краткосрочные обязательства за счет
свободных денежных средств и краткосрочных финансовых вложений,
быстро реализуемых в случае необходимости. Краткосрочные обязательства
корректируются на статьи: «Доходы будущих периодов», «Резервы
предстоящих расходов и платежей», а также «Фонды потребления».
Основным фактором повышения уровня абсолютной ликвидности
является равномерное и своевременное погашение дебиторской
задолженности.
1
Интернет сайт «Анализ финансовой устойчивости». [электронный ресурс] / Режим доступа http://www.dist–
cons.ru/modules/fap/section3.html