42
31.12.2016 по 31.12.2018) коэффициент автономии существенно уменьшился
(на 0,06).
Значение коэффициента обеспеченности собственными оборотными
средствами по состоянию на 31.12.2018 составило -0,38. Коэффициент
обеспеченности собственными оборотными средствами в течение
анализируемого периода уменьшился на 0,04 На 31.12.2018 значение
коэффициента можно считать критическим. Значения коэффициента
обеспеченности собственными оборотными средствами в течение всего
рассматриваемого периода не укладывались в установленный норматив.
Коэффициент покрытия инвестиций за два года явно увеличился до 0,57
(на 0,02). Значение коэффициента на последний день анализируемого периода
(31.12.2018) ниже нормы.
Коэффициент обеспеченности материальных запасов по состоянию на
31.12.2018 составил -1,24, однако на 31 декабря 2017 г. коэффициент
обеспеченности материальных запасов был выше – 1 (т.е. уменьшение
составило -0,24). Коэффициент сохранял значение, не соответствующие
нормальному, в течение всего анализируемого периода. По состоянию на
31.12.2018 коэффициент обеспеченности материальных запасов имеет крайне
неудовлетворительное значение.
По коэффициенту краткосрочной задолженности видно, что на 31 декабря
2018 г. доля долгосрочной задолженности в общих долгах ПАО «КАМАЗ»
составляет 42,9%. При этом в течение анализируемого периода доля
долгосрочной задолженности уменьшилась 1,3%.
Динамика основных показателей финансовой устойчивости организации
представлена на следующем графике:
43
Рисунок 6-Динамика показателей финасовой устойчивости ПАО «КАМАЗ»
Данные анализа финансовой устойчивости по величине излишка или
недостатка соственных оборотных средств представлены ниже в таблице.
Таблица7
Анализ финансовой устойчивости по величине излишка (недостатка)
собственных оборотных средств
Показатель собственных
оборотных средств (СОС)
Значение показателя
Излишек (недостаток)*
на начало
анализируемого
периода
(31.12.2016)
на конец
анализируемого
периода
(31.12.2018)
на
31.12.2016
на
31.12.2017
на
31.12.2018
1
2
3
4
5
6
СОС
1
(рассчитан без учета
долгосрочных и
краткосрочных пассивов)
-18 857 550
-37 668 288
-40 152 672
-52 748 798
-68 069 661
СОС
2
(рассчитан с учетом
долгосрочных пассивов;
фактически равен чистому
оборотному капиталу, Net
Working Capital)
22 854 301
20 673 866
+1 559 179
-9 697 828
-9 727 507
СОС
3
(рассчитанные с
учетом как долгосрочных
пассивов, так и
краткосрочной
задолженности по кредитам
и займам)
35 227 683
59 006 962
+13 932 561
+7 070 114
+28 605 589
Поскольку из трех вариантов расчета показателей покрытия запасов
собственными оборотными средствами на последний день анализируемого
периода положительное значение имеет только рассчитанный по последнему
варианту (СОС
3
), финансовое положение организации по данному признаку
можно характеризовать как неустойчивое. Более того два из трех показателей
44
покрытия собственными оборотными средствами запасов в течение
анализируемого периода (с 31.12.2016 по 31.12.2018) ухудшили свои значения.
Рисунок 6-Динамика собственных оборотных средств ПАО «КАМАЗ»
По некоторым коэффициентам ликвидности наблюдается соответствие
нормативу, в целом согласно общему показателю ликвидности предприятие не
демонстрирует платежеспособность. Кроме того, коэффициент критической
ликвидности, а также коэффициент обеспеченности собственными средствами
также не соответствуют норме. Отсутствие собственного оборотного капитала,
свидетельствует о том, что все оборотные средства организации и, возможно,
часть внеоборотных активов сформированы за счет заемных источников.
Улучшение финансового положения предприятия невозможно без
эффективного управления оборотным капиталом, основанного на выявлении
наиболее существенных факторов и реализации мер по повышению
обеспеченности предприятия собственными оборотными средствами.
Таблица 8
Расчет коэффициентов ликвидности
Показатель
ликвидности
Значение показателя
Изменение
показателя
(гр.3 гр.2)
Расчет, рекомендованное значение
31.12.2017
31.12.2018
1
2
3
4
5
1. Коэффициент
текущей (общей)
ликвидности
1,28
1,27
-0,01
Отношение текущих активов к краткосрочным
обязательствам.
Нормальное значение для данной отрасли: не менее
45
1,8.
Продолжение таблицы 8
2. Коэффициент быстрой
(промежуточной)
ликвидности
0,84
0,87
+0,03
Отношение ликвидных активов к краткосрочным
обязательствам.
Нормальное значение для данной отрасли: не менее
0,8.
3. Коэффициент абсолютной
ликвидности
0,32
0,4
+0,08
Отношение высоколиквидных активов к
краткосрочным обязательствам.
Нормальное значение: не менее 0,2.
По состоянию на 31.12.2018 коэффициент текущей ликвидности имеет
значение ниже нормы 1,27 против нормативного значения 1,8). Более того
следует отметить отрицательную динамику показателя – за весь анализируемый
период коэффициент текущей ликвидности снизился на -0,01.
Значение коэффициента быстрой (промежуточной) ликвидности
соответствует норме – 0,84 при норме 0,8 Это означает, что у ПАО «КАМАЗ»
достаточно активов, которые можно в сжатые сроки перевести в денежные
средства и погасить краткосрочную кредиторскую задолженность.
Коэффициент быстрой ликвидности сохранял нормативные значения в течение
всего анализируемого периода.
При норме 0,2 значение коэффициента абсолютной ликвидности
составило 0,32 При этом за два последних года имело место ухудшение
значения показателя – коэффициент снизился на +0,08.
Рисунок 7-Динамика коэффициентов ликвидности ПАО «КАМАЗ»
Анализ ликвидности баланса говорит о том, что она является
46
недостаточной. Соотношение первого неравенства говорит о том, что у
предприятия наблюдается недостаток наиболее ликвидных активов для
покрытия наиболее срочных обязательств. Второе неравенство выполняется,
однако его динамика отрицательна, т.к. платежеспособность по текущим
обязательствам ухудшилась. Третье неравенство имеет строго отрицательную
динамику. Платежеспособность организации по долгосрочным обязательствам
резко ухудшилась. Четвертое неравенство также не выполняется, что
свидетельствует об отсутствии собственных оборотных средств у предприятия.
Исходя из данных сравнительного аналитического баланса причиной
ухудшения ликвидности является более быстрое увеличение заемных средств
относительно доли увеличения денежных средств в анализируемом периоде.
Таблица 8
Анализ соотношения активов по степени ликвидности и
обязательств по сроку погашения
Активы по степени
ликвидности
На конец
отчетного
периода,
тыс. руб.
Прирост
за
анализ.
период,
%
Норм.
соотно-
шение
Пассивы по
сроку
погашения
На конец
отчетного
периода,
тыс. руб.
Прирост
за
анализ.
период,
%
Излишек/
недостаток
платеж. средств
тыс. руб.,
(гр.2 гр.6)
1
2
3
4
5
6
7
8
А1.Высоколиквидные
активы (ден. ср-ва +
краткосрочные фин.
вложения)
30 737 799
+23,2
≥
П1. Наиболее
срочные
обязательства
(привлеченные
средства)
(текущ. кред.
задолж.)
34 193 580
-6,5
-3 455 781
А2.
Быстрореализуемые
активы
(краткосрочная деб.
задолженность)
37 070 404
+35
≥
П2.
Среднесрочные
обязательства
(краткосроч.
обязательства
кроме текущ.
кредит. задолж.)
43 442 026
+191,8
-6 371 622
А3. Медленно
реализуемые активы
(прочие оборот.
активы)
30 501 269
+39,3
≥
П3.
Долгосрочные
обязательства
58 342 154
+39,9
-27 840 885
А4.
Труднореализуемые
активы (внеоборотные
активы)
81 589 364
+34,2
≤
П4. Постоянные
пассивы
(собственный
капитал)
43 921 076
+4,8
+37 668 288
Как видно из таблицы, на последний день анализируемого периода ни
одно из четырех неравенств не выполняется, что говорит о дисбалансе
соотношения активов по степени ликвидности и обязательств по сроку
47
погашения. Активы организации не покрывают соответствующие им по сроку
погашения обязательства.
Ниже в таблице приведены основные финансовые результаты
деятельности ПАО «КАМАЗ» за два последних года.
Таблица9
Обзор результатов деятельности организации ПАО «КАМАЗ»
Показатель
Значение показателя,
тыс. руб.
Изменение
показателя
Средне-
годовая
величина,
тыс. руб.
2017 г.
2018 г.
тыс. руб.
(гр.3 гр.2)
± %
((3-2) :
2)
1
2
3
4
5
6
1. Выручка
146 197 334
152 618 084
+6 420 750
+4,4
149 407 709
2. Расходы по обычным видам
деятельности
139 439 653
153 284 935
+13 845 282
+9,9
146 362 294
3. Прибыль (убыток) от продаж (1-2)
6 757 681
-666 851
-7 424 532
↓
3 045 415
4. Прочие доходы и расходы, кроме
процентов к уплате
1 062 669
6 105 196
+5 042 527
+5,7 раза
3 583 933
5. EBIT (прибыль до уплаты процентов и
налогов) (3+4)
7 820 350
5 438 345
-2 382 005
-30,5
6 629 348
6. Проценты к уплате
3 891 865
5 524 876
+1 633 011
+42
4 708 371
7. Изменение налоговых активов и
обязательств, налог на прибыль и прочее
-911 493
113 710
+1 025 203
↑
-398 892
8. Чистая прибыль (убыток) (5-6+7)
3 016 992
27 179
-2 989 813
-99,1
1 522 086
Справочно:
Совокупный финансовый результат
периода
3 016 992
27 179
-2 989 813
-99,1
1 522 086
Изменение за период нераспределенной
прибыли (непокрытого убытка) по данным
бухгалтерского баланса (измен. стр. 1370)
2 042 373
-619 157
х
х
х
За 2018 год годовая выручка равнялась 152 618 084 тыс. руб., что
несильно (на 6 420 750 тыс. руб., или на 4,4%) отличается от выручки за 2017 год
в большую сторону.
Убыток от продаж за 2018 год составил -666 851 тыс. руб. Наблюдалось
очень сильное снижение финансового результата от продаж в течение
анализируемого периода – на 7 424 532 тыс. руб.
Изучая расходы по обычным видам деятельности, следует отметить, что
организация учитывала общехозяйственные (управленческие) расходы в
качестве условно-постоянных, относя их по итогам отчетного периода на счет
реализации.
Изменение отложенных налоговых активов, отраженное в «Отчете о
финансовых результатах» (стр. 2450) за последний отчетный период, не
48
соответствует изменению данных по строке 1180 «Отложенные налоговые
активы» Баланса. Такая же проблема имеет место и с показателем отложенных
налоговых обязательств – данные «Отчета о финансовых результатах»
расходятся с соответствующим показателем бухгалтерского баланса.
Выявленную неточность подтверждает и то, что даже в сальдированном виде
отложенные налоговые активы и обязательства в форме №1 и форме №2 за
последний отчетный период расходятся.
Ниже на графике наглядно представлено изменение выручки и прибыли
ПАО «КАМАЗ» в течение всего анализируемого периода.
Рисунок 8-Динамика выручки и чистой прибыли ПАО «КАМАЗ»
Анализ рентабельности показал, что предприятие не эффективно по всем
четырем рассчитанным показателям.
1. Рентабельность продаж за 2017 год составила 4,6%, в 2018 уже -0,4%.
Данный показатель говорит о крайней не эффективности продаж. Это означает,
что на единицу реализованной продукции предприятие имеет не прибыль, а
убыток.
2. Коэффициент чистой рентабельности также отрицателен. Это означает,
что на единицу выручки предприятие имеет убыток.
3. Отрицательное значение коэффициента экономической рентабельности
говорит о том, что предприятие в целом не эффективно использует имущество.
Таблица 10
Анализ рентабельности ПАО «КАМАЗ»
0,00
20000000,00
40000000,00
60000000,00
80000000,00
100000000,00
120000000,00
140000000,00
160000000,00
180000000,00
2016 2017 2018
Выручка
Чистая прибыль
49
Показатели рентабельности
Значения показателя (в %,
или в копейках с рубля)
Изменение
показателя
2017 г.
2018 г.
коп.,
(гр.3
гр.2)
± %
((3-2) :
2)
1
2
3
4
5
1. Рентабельность продаж (величина прибыли от продаж в
каждом рубле выручки). Нормальное значение для данной
отрасли: не менее 4%.
4,6
-0,4
-5
↓
2. Рентабельность продаж по EBIT (величина прибыли от
продаж до уплаты процентов и налогов в каждом рубле
выручки).
5,3
3,6
-1,7
-33,4
3. Рентабельность продаж по чистой прибыли (величина
чистой прибыли в каждом рубле выручки). Нормальное
значение для данной отрасли: 2% и более.
2,1
<0,1
-2,1
-99,1
Cправочно:
Прибыль от продаж на рубль, вложенный в производство и
реализацию продукции (работ, услуг)
4,8
-0,4
-5,2
↓
Коэффициент покрытия процентов к уплате (ICR), коэфф.
Нормальное значение: 1,5 и более.
2
1
-1
-51
Далее в таблице рассчитаны показатели оборачиваемости ряда активов,
характеризующие скорость возврата авансированных на осуществление
предпринимательской деятельности денежных средств, а также показатель
оборачиваемости кредиторской задолженности при расчетах с поставщиками и
подрядчиками.
Таблица11
Расчет показателей деловой активности (оборачиваемости)
Показатель оборачиваемости
Значение в
днях
Коэфф.
2017 г.
Коэфф.
2018 г.
Изменение,
дн.
(гр.3 гр.2)
2017 г.
2018 г.
1
2
3
4
5
6
Оборачиваемость оборотных средств
(отношение средней величины оборотных активов к среднедневной
выручке*; нормальное значение для данной отрасли: 147 и менее дн.)
205
210
1,75
1,7
+5
Оборачиваемость запасов
(отношение средней стоимости запасов к среднедневной себестоимости
проданных товаров; нормальное значение для данной отрасли: 57 и менее
дн.)
50
68
7,2
5,4
+18
Оборачиваемость дебиторской задолженности
(отношение средней величины дебиторской задолженности к
среднедневной выручке; нормальное значение для данной отрасли: 54 и
менее дн.)
71
82
5
4,5
+11
Оборачиваемость кредиторской задолженности
(отношение средней величины кредиторской задолженности к
среднедневной выручке)
90
88
4
4,1
-2
50
Оборачиваемость активов
(отношение средней стоимости активов к среднедневной выручке;
нормальное значение для данной отрасли: 198 и менее дн.)
400
392
0,9
0,9
-
Оборачиваемость собственного капитала
(отношение средней величины собственного капитала к среднедневной
выручке)
250
106
1,4
3,4
-144
Оборачиваемость активов в среднем за весь анализируемый период
показывает, что организация получает выручку, равную сумме всех имеющихся
активов за 396 календарных дня. Чтобы получить выручку равную
среднегодовому остатку материально-производственных запасов в среднем
требуется 59 дней.
Одним из показателей вероятности скорого банкротства организации
является Z-счет Альтмана, который рассчитывается по следующей формуле
(применительно к ПАО «КАМАЗ» взята 5-факторная модель для частных
производственных предприятий):
Z-счет = 0,717T
1
+ 0,847T
2
+ 3,107T
3
+ 0,42T
4
+ 0,998T
5
, где
Таблица 12
Анализ вероятности банкротства ПАО «КАМАЗ» модель Альтмана
Коэф-т
Расчет
Значение на
31.12.2018
Множитель
Произведение
(гр. 3 х гр. 4)
1
2
3
4
5
T
1
Отношение оборотного капитала к величине
всех активов
0,11
0,717
0,08
Продолжение таблицы 12
T
2
Отношение нераспределенной прибыли к величине всех активов
0,01
0,847
0,01
T
3
Отношение EBIT к величине всех активов
0,03
3,107
0,09
T
4
Отношение собственного капитала к заемному
0,32
0,42
0,14
T
5
Отношение выручки от продаж к величине всех активов
0,85
0,998
0,85
Z-счет Альтмана:
1,17
Предполагаемая вероятность банкротства в зависимости от значения Z-
счета Альтмана составляет:
1.23 и менее – высокая вероятность банкротства;
от 1.23 до 2.9 – средняя вероятность банкротства;
от 2.9 и выше – низкая вероятность банкротства.
Для ПАО «КАМАЗ» значение Z-счета на 31 декабря 2018 г. составило
1,17. Это означает, что существует высокая вероятность банкротства ПАО
«КАМАЗ». Несмотря на полученный результат следует отметить, что Z-счет
Альтмана позволяет очень условно оценить вероятность банкротства
51
организации, и окончательный вывод следует делать по результатам более
глубокого анализа.
Усовершенствованной альтернативой модели Альтмана считается
формула прогноза банкротства, разработанная британскими учеными Р.
Таффлер и Г. Тишоу. Модель Таффлера описана следующей формулой:
Z = 0,53X
1
+ 0,13X
2
+ 0,18X
3
+ 0,16X
4
, где
Таблица 13
Анализ вероятности банкротства модель Таффлера Р.
Коэф-т
Расчет
Значение на
31.12.2018
Множитель
Произведение
(гр. 3 х гр. 4)
1
2
3
4
5
X
1
Прибыль от продаж / Краткосрочные
обязательства
-0,01
0,53
-<0,01
X
2
Оборотные активы / Обязательства
0,72
0,13
0,09
X
3
Краткосрочные обязательства / Активы
0,43
0,18
0,08
X
4
Выручка / Активы
0,85
0,16
0,14
Итого Z-счет Таффлера:
0,31
Вероятность банкротства по модели Таффлера:
Z больше 0,3 – вероятность банкротства низкая;
Z меньше 0,2 – вероятность банкротства высокая.
В данном случае значение итогового коэффициента составило 0,31,
поэтому вероятность банкротства можно считать низкой.
Другой методикой диагностики возможного банкротства предприятий,
адаптированной для условий российской экономики, является модель Р.С.
Сайфуллина и Г.Г. Кадыкова. Данная пятифакторная модель выглядит
следующим образом:
R = 2К
1
+ 0,1К
2
+ 0,08К
3
+ 0,45К
4
+ К
5
, где
Таблица 14
Анализ вероятности банкротства модель Сайфуллина Р.С. и
Кадыкова Г.Г.
Коэф-т
Расчет
Значение на
31.12.2018
Множитель
Произведение
(гр. 3 х гр. 4)
1
2
3
4
5
К
1
Коэффициент обеспеченности собственными
средствами
-0,38
2
-0,77
К
2
Коэффициент текущей ликвидности
1,27
0,1
0,13
К
3
Коэффициент оборачиваемости активов
0,93
0,08
0,07
К
4
Коммерческая маржа (рентабельность
реализации продукции)
-<0,01
0,45
-<0,01