12
ний, размер прибыли, состав имущества, источники формирования собственно-
го капитала, структура заемных средств, и др.
Как правило, для проведения финансового анализа в качестве источника
исходной информации выбирается только комплект годовой отчетности. На са-
мом же деле источников намного больше – это вся бухгалтерская база данных
(шахматная ведомость, главная книга, оборотно–сальдовая ведомость), ком-
плект годовой, квартальной или месячной отчетности, форма №1 «Бухгалтер-
ский баланс». Бухгалтерская база – это самый полный источник, хотя и менее
доступный.
Кроме всего прочего, действующие формы отчетности не лишены недо-
статков: они строятся на разных принципах, что может послужить препятстви-
ем для анализа.
В действительности, если провести анализ содержания формы №1 «Бух-
галтерский баланс», то можно обнаружить, что данный отчет представляет со-
бой баланс лишь остатков по соответствующим статьям активов и капитала ис-
ключительно на начало и конец года. Анализируя содержание формы №2 «От-
чет о прибылях и убытках», наоборот, можно увидеть, что в ней отражаются
только обороты, а в форме №3 «Отчет об изменениях капитала» и форме №4
«Отчет о движении денежных средств» имеются как остатки, так и обороты.
Все эти нюансы не позволяют выработать единых подходов, требований или
стандартов к методам оценки подобной отчетности.
Эта достаточно весомая причина, в связи с которой очень часто прибе-
гают к построению аналитических отчетов, где внутренняя структура разделов
отчета раскрывается и содержание того или иного отчета существенно повыша-
ется, поскольку устраняются имеющиеся недостатки.
1.3. Методы финансового анализа
Анализ финансового состояния предприятия, как правило, осуществля-
ется на основе различных методов, которые позволяют увидеть все хозяйствен-
ные процессы в динамике. Каждый из методов отличается от иных своими по-
13
казателями, механизмом взаимодействий между ними и базой необходимых
данных.
Метод финансового анализа – это, так называемый диалектичный приём
подхода к вопросу изучения финансовых процессов, их становление и развитие,
так же финансового состояния в целом.
В ходе финансового анализа применяют цепочку специальных способов
и приемов, а так же используют определенный инструментарий.
Условно порядок использования методов финансового анализа пред-
ставляется возможным разделить на две группы: математические (количествен-
ные) и традиционные.
Для финансово-экономического анализа, по большей части применяются
количественные методы, и классификация их представляется следующим обра-
зом:
Статистические методы, которые включают в себя:
статистическое наблюдение – это фиксирование информации с
определенными целями и по определенным принципам;
метод относительных и абсолютных показателей (коэффициентов);
расчет средних величин – это среднее арифметическое геометриче-
ских, простых, взвешенных;
ряды динамики – это нахождение абсолютного и относительного
прироста, темпов роста и прироста;
группировка сводка и экономических коэффициентов по опреде-
ленным признакам;
сравнение – это сравнивание с нормативами, с конкурентами, в ди-
намике;
индексов – это воздействие различных факторов на сопоставляемые
показатели;
детализация;
графические методы.
14
Метод сравнения – это в наибольшей степени элементарный метод, при
котором финансовые показатели, полученные за отчетный период, сопоставля-
ют либо с показателями предыдущего периода (базисными), либо с показателя-
ми плановыми. Проводя сравнение показателей в различные промежутки вре-
мени в первую очередь следует добиваться их сопоставимости, то есть следует
пересчитать сравниваемые показатели, учитывая однородность составляющих
элементов, методов оценки, инфляционных процессов в экономике и др.
Метод группировки – это когда показатели группируются и сводятся в
таблицы. Такой метод открывает возможность проводить аналитические расче-
тов, выявлять тенденции развития отдельных явлений и их взаимосвязи, а так
же факторов, которые влияют на изменение показателей.
Метод цепных подстановок – суть этого метода заключается в том, что
отдельный отчетный показатель заменяют базисным, а все остальные показате-
ли остаются неизменными. Такой метод позволяет определять воздействие от-
дельно взятых факторов на общий финансовый показатель.
Бухгалтерские методы включают в себя:
двойную запись,
метод бухгалтерского баланса,
и иные методы.
Экономико–математические методы включают в себя:
метод элементарной математики;
методы математического анализа – интегрирование, дифференци-
рование, вариационное исчисление;
методы математической статистики – исследование многомерных и
одномерных статистических совокупностей;
эконометрические методы – статистическая оценка величин эконо-
мических зависимостей;
методы математического программирования – линейное, квадра-
тичное и нелинейное программирование, оптимизация, динамическое блочное
и программирование;
15
методы факторного анализа и экономико-математического модели-
рования.
При выполнении финансового анализа преимущественно применяют
бухгалтерские и статистические методы. В последние годы очень широко рас-
пространен факторный анализ финансово-экономических показателей предпри-
ятия, который основан на использовании экономико-математических методов.
В область аналитических разработок значительное количество матема-
тических методов, например, регрессивный или корреляционный анализ, и др.
вошли значительно позже.
Бесспорно, что методы оптимального программирования, экономиче-
ской кибернетики, экономические методы, методы теории принятия решений и
методы исследования операций, могут обрести естественное применение в гра-
ницах финансового анализа.
Важнейшие методы анализа финансовой отчётности, относящиеся к тра-
диционным методам:
горизонтальный анализ,
вертикальный анализ,
метод финансовых коэффициентов,
трендовый,
факторный анализ,
сравнительный анализ.
Горизонтальный (временный) анализ – это сравнение каждого пункта
финансового отчета в текущем периоде с периодом предыдущим.
Вертикальный (структурный) анализ – это построение состава итого-
вых финансовых показателей и определение воздействия каждого пункта отчё-
та в целом на результат.
Трендовый анализ – это сравнение каждого пункта отчётности с после-
довательной цепочкой предшествующих периодов и определение тренда. На
основе тренда возможно сформировать прогноз значений показателей в буду-
16
щем, и, следовательно, представляется возможным проводить перспективный
анализ.
Анализ относительных показателей (коэффициентов) – это метод рас-
чета соотношений между отдельными позициями отчета или пунктами различ-
ных форм отчетности, который позволяет определить взаимосвязанность пока-
зателей.
Сравнительный анализ – это как внутрихозяйственный анализ сведен-
ных показателей цехов, подразделений, дочерних организаций и т.п., так и ме-
жхозяйственный анализ организации при сравнивании с показателями конку-
рентов, со средними общеэкономическими и среднеотраслевыми данными.
Факторный анализ – это анализ влияния как отдельных факторов (при-
чин) на результативный показатель при помощи детерминированных, так и
стохастических приёмов исследования. Факторный анализ может быть и пря-
мым и обратным, то есть это синтез – объединение самостоятельных элементов
в общий показатель результата.
Для проведения финансового анализа в качестве набора инструментов
широко применяются финансовые коэффициенты. Для сопоставления показа-
телей финансового состояния определенного предприятия используют финан-
совые коэффициенты с аналогичными показателями для других предприятий
или среднеотраслевые показатели. Так же их используют для выявления зако-
номерных изменений финансового состояния предприятия и динамики разви-
тия показателей, для определения критериев различных сторон финансового
состояния и нормальных ограничений. К таким критериям можно отнести: ко-
эффициент обеспеченности собственными средствами, коэффициент текущей
ликвидности, коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности.
Определяют их нормальные ограничения, то есть предельные размеры.
Анализ ликвидности баланса – это сравнение средств по активу баланса,
которые сгруппированы по степени убывающей ликвидности, с краткосрочны-
ми обязательствами в пассиве, сгруппированными по степени срочности их по-
гашения.
17
К основным показателям ликвидности относят следующие коэффициен-
ты:
текущей ликвидности
критической ликвидности
абсолютной ликвидности
Применяются показатели ликвидности для оценивания способности
предприятия выполнять свои краткосрочные обязательства. Они формируют
представление о платежеспособности предприятия не только в данный момент,
но и в случаях чрезвычайных происшествий.
Общую оценку платежеспособности предприятия можно получить, рас-
считав коэффициент покрытия (коэффициент текущей ликвидности, коэф-
фициент общего покрытия). Равен коэффициент покрытия отношению теку-
щих активов к краткосрочным обязательствам и определить его можно по сле-
дующей формуле:
К
п
= (А
1
+А
2
+А
3
) / (П
1
+П
2
)
Этот коэффициент позволяет определить текущее финансовое состояние
предприятия и показывает, на сколько у предприятия достаточно оборотных
средств для погашения краткосрочных обязательств. Низкий показатель уровня
ликвидности может быть следствием трудностей при продаже продукции, уве-
личения дебиторской задолженности и др. Коэффициент покрытия позволяет
измерить общую ликвидность и указывает, на сколько текущие обязательства
перед кредиторами обеспечены текущими активами. Иначе говоря, сколько в
текущих активах денежных единиц приходится в текущих обязательствах на 1
денежную единицу. Если же соотношение при расчетах получается меньше,
чем 1:1 – это значит, что текущие обязательства превышают текущие активы.
Существует установленный норматив для этого показателя, который ра-
вен 2, для оценки платежеспособности и удовлетворительной структуры балан-
са.
Рекомендуется сравнивать этот показатель со средними значениями по
группам аналогичных предприятий.
18
Коэффициент критической ликвидности (промежуточного покрытия)
– это коэффициент, показывающий отношение ликвидных средств к кратко-
срочной задолженности. Он подтверждает способность организации к быстро-
му погашению своих текущих обязательств при условии своевременного про-
ведения расчетов с дебиторами. Так же коэффициент критической ликвидности
позволяет спрогнозировать ожидаемую платежеспособность предприятия на
период, равный средней продолжительности одного оборота дебиторской за-
долженности. По форме баланса он рассчитывается, как отношение:
???? ????
???? ????
Коэффициент абсолютной ликвидности определяется как отношение
наиболее ликвидных активов к текущим обязательствам и рассчитывается по
следующей формуле:
К
аб.ликв.
= (А
1
) / (П
1
+П
2
)
Коэффициент абсолютной ликвидности является особо строгим крите-
рием платежеспособности и указывает на то, какую долю краткосрочной за-
долженности предприятие способно выплатить в ближайшее время за счет
краткосрочных финансовых вложений и денежных средств. Его величина не
должна быть ниже 0,2.
Коэффициент обеспеченности собственными средствами представ-
ляется как отношение постоянных пассивов за вычетом особо ликвидных акти-
вов к сумме особо ликвидных активов, как быстро, так и медленно реализуемых
активов. Иными словами он показывает, обеспеченность формирования теку-
щих активов за счет собственных средств предприятия.
К
об.соб.ср
. = (П
4
-А
1
) / (А
1
+А
2
+А
3
).
Коэффициент маневренности функционирующего капитала позво-
ляет увидеть, какая часть функционирующего капитала предприятия находится
без движения в производственных запасах и долгосрочной кредиторской за-
долженности. Если этот показатель снижается в динамике, то это является по-
ложительным фактором.
19
К
мфк
= А
3
/ [(А
1
+ А
2
+ А
3
) – (П
1
+ П
2
)]
Все вышеприведенные методы относят к формализованным методам
анализа. Параллельно с ними существуют еще и неформализованные методы:
сценариев, экспертных оценок, морфологические, психологические и т. п. Все
они основываются на представлении аналитических процедур на логическом
уровне. В сегодняшние дни практически не представляется возможным разде-
лить методы и приемы любой науки как свойственные исключительно только
ей. Так же происходит и в финансовом анализе. Здесь применяют различные
приёмы и методы, которые не использовались в нем ранее.
Из вышеизложенного можно сделать вывод, что в целях качественного и
полного анализа финансовой отчетности организации целесообразно применять
все возможные методы. Впрочем, финансовый анализ часто сводится к просто-
му расчету соответствующих коэффициентов. Подобный подход является не
обоснованным и игнорирование остальных методов не дает возможности разо-
браться в структуре производственно-хозяйственной деятельности предприятия
достаточно глубоко. Помимо этого, только на основе применения всего много-
образия имеющихся методов представляется возможным дать точное толкова-
ние соответствующих коэффициентов.
Следуя Методическим указаниям, все участвующие в анализе показате-
ли рассчитываются на основе бухгалтерской отчетности, а так же данных после
мониторинга финансового состояния предприятий. Всего этих показателей
насчитывается – 26 и распределяютя они на 5 групп:
общие;
финансовой устойчивости и платежеспособности;
эффективности использования оборотного капитала (деловой актив-
ности), финансового результата (рентабельности) и доходности;
эффективности использования инвестиционной активности и вне-
оборотного капитала;
исполнения обязанностей перед внебюджетными и фондами бюдже-
том.
20
При оценивании финансового состояния предприятий возможно также
применение эмпирического подхода, в соответствии с которым в процессе ана-
лиза финансовых потоков можно разделить показатели на 4 группы:
поступление средств;
наличие средств на счете;
сальдо поступлений и расходов;
величина расходов.
Если показатель наличия средств на счете в каком-то периоде устано-
вился на отрицательном значении, то это прямой сигнал о возможности появ-
ления долгов, которые могут со временем привести к банкротству. Еще один
сигнал о банкротстве связан с нецелесообразным использованием заемных
средств. Если их объем меньше или равен объему возвращенных заемных
средств, то это говорит о том, что в оборот предприятия для производственно-
хозяйственной деятельности заемные средства фактически не используют.
Вдобавок к этому, оплата за кредит только уменьшает финансовый поток, что
неизбежно приведет к убытку и банкротству.
В зарубежной практике для оценки платежеспособности применяется
такой показатель, как леверидж (финансовый рычаг). Леверидж равен соотно-
шению оценки возможностей предприятия по управлению долгом, к уровню
заимствований. Эффект от финансового рычага указывает на изменение прибы-
ли при рациональном использовании заемных средств. Увеличение доли заем-
ного капитала дает возможность, в определенных условиях, понизить налого-
облагаемую прибыль и налог на прибыль. При этом финансовый риск деятель-
ности организации возрастает. Неудовлетворительной считается ситуация на
предприятии, если значение левериджа превышает 0,5.
Сегодня в российской практике неплатежеспособность предприятия
определяется на основании Методических положений об оценке неудовлетво-
рительной структуры баланса и финансового состояния предприятий, утвер-
жденные распоряжением ФУДН №31–р от 12.08.94 г.
21
В соответствии с Методическими положениями, оценка платежеспособ-
ности предприятия проводится на основании двух коэффициентов:
текущей ликвидности (норматив равен 2);
обеспеченности собственными средствами (норматив равен 0,1).
Нормативные значения коэффициента текущей ликвидности по-разному
рассматриваются в современной российской экономической литературе. Льви-
ная доля авторов считает, что его нормативное значение должно быть не менее
2, другие – что более 1, а третьи, что его необходимое значение должно быть не
менее 1, а оптимальное значение – 2. Бытует также мнение, в соответствии с
которым необходимо установить «нормальный» коэффициент текущей ликвид-
ности отдельно для каждого конкретного предприятия. С ним можно сравни-
вать фактический коэффициент текущей ликвидности, который позволяет объ-
ективно сделать вывод о платежеспособности предприятия.
В странах с развитой экономикой повсеместно широко применяется ме-
тод распознавания надвигающегося кризиса, основанный на совокупности кри-
териев, которые можно подразделить на следующие две группы:
Показатели реальных финансовых затруднений, которые влекут за собой
неплатежеспособность предприятия в будущем – относят к первой группе.
Показатели с неудовлетворительными значениями, которые демонстри-
руют отрицательную динамику, но не часто приводят к значительному спаду
показателей финансового состояния предприятия, – их относят ко второй груп-
пе.
Чтобы оценить вероятность банкротства, за рубежом часто используется
факторная модель Альтмана, которая была предложена им в 1968 г. Модель
основывается на разделении предприятий на возможных банкротов и небанкро-
тов. Индекс Альтмана выводят из показателей, которые описывают экономиче-
ский потенциал организации за истекший период, а так же результаты его рабо-
ты. Модель Альтмана – это дискриминантная линейная функция с различным
количеством переменных. Различают модели семи, пяти- и двухфакторные. Пе-
ременными величинами в 2-факторной модели выступают коэффициент кон-