22
центрации заемных средств (доля заемного капитала в общей сумме источни-
ков) и коэффициент текущей ликвидности (или коэффициент покрытия). Пере-
менные величины в 5-факторной модели можно определить следующие: отно-
шение собственных оборотных средств к сумме активов; отношение балансо-
вой прибыли к сумме активов; отношение рыночной стоимости обыкновенных
и привилегированных акций к балансовой оценке заемного капитала (кратко-
срочного и долгосрочного), отношение выручки от реализации к сумме акти-
вов.
Если значение индекса Альтмана 1,8 или меньше, то очень высока веро-
ятность банкротства. При попадании индекса в интервал от 1,81 до 2,7, вероят-
ность банкротства высочайшая; а если в промежуток от 2,71 до 2,9, то возмож-
ность банкротства существует. А если значение индекса Альтмана 3 или выше
– можно говорить об очень низкой вероятности банкротства. Основным досто-
инством 5-факторной модели можно назвать точность прогноза, которая дости-
гает 95% на период от 1 года и 83% – на течение до 2–х лет.
Следует обратить внимание на то, что предусмотреть банкротство в
ближайшие 5 лет с точностью почти 70% позволяет 7–факторная модель Альт-
мана. Модель включает в себя такие переменные величины как коэффициент
покрытия процентов по кредитам, кумулятивную прибыльность, рентабель-
ность активов, коэффициент покрытия (текущая ликвидность), совокупные ак-
тивы, коэффициент автономии и динамику прибыли. Затрудняет использование
этой модели сложность получения информации внешними пользователями.
В сегодняшних экономических условиях динамично изменяется внеш-
няя и внутренняя среда функционирования российских предприятий. Вслед-
ствие такого влияния для достижения высочайшей точности результатов про-
гноза банкротства следует непрерывно осуществлять коррекцию набора факто-
ров и значений коэффициентов их влияния по значимости, проводить анализ
полученных результатов относительно с действительно складывающимися эко-
номическими условиями в текущем периоде [29, с.113]. Для этой цели необхо-
димо непрерывное наблюдение за финансовым состоянием предприятий как
23
формально функционирующих, так и уже обанкротившихся и неплатежеспо-
собных. Построение многофакторных экономико-математических моделей про-
гнозирования банкротства предприятий, в соответствии российскими условия-
ми представляется возможным исключительно на основе собранных и пра-
вильно проанализированных статистических данных.
Подводя итог, хотелось бы отметить, что известен еще целый ряд не-
формальных критериев, которые позволяют спрогнозировать возможность до-
пустимого банкротства предприятия:
слабая структура имущества предприятия;
сжатие сроков выплат по кредиторской задолженности при замедле-
нии оборачиваемости текущих активов;
запаздывание при оборачиваемости средств предприятия;
существование просроченной кредиторской задолженности и её за-
метное увеличение в составе обязательств;
стремление к вытеснению в составе обязательств предприятия «до-
рогими» заемными средствами «дешевых» и их неэффективное размещение в
активе;
крупные суммы дебиторской задолженности;
нецелесообразная структура размещения и привлечения средств.
Из всего вышесказанного можно заключить, что получение реальной
оценки таких показателей как финансовая устойчивость, платежеспособность,
деловая и инвестиционная активность и т.д. позволит только широкое и пра-
вильное использование на предприятии методов исследования финансового со-
стояния. Более того, ни специальные методики, ни общие правила, ни эмпири-
ческие подходы не способны дать ни одного универсального способа вычисле-
ния конкретных финансовых показателей, объясняющих, когда начнется фи-
нансовый кризис и в какой момент следует приступить к мероприятиям по фи-
нансовому оздоровлению хозяйствующего субъекта для своевременного преду-
преждения его банкротства.
24
Глава 2. Анализ и оценка финансового состояния предприятия
ПАО «М.Видео»
2.1. Организационно-экономическая характеристика предприятия ПАО
«М.Видео»
Публичное акционерное общество (далее ПАО) «М.Видео» на сего-
дняшний день является лидером среди розничных сетей, которая специализи-
руется на продаже электроники и бытовой техники в России, а так же является
одной из самых крупных европейских компаний в этом сегменте. ПАО
«М.Видео» является коммерческой организацией, которая создавалась согласно
с Федеральным законом «Об акционерных обществах» от 26.12.1995 г. №208-
ФЗ и Гражданским кодексом Российской Федерации, а так же иными норма-
тивно–правовыми актами Российской Федерации с целью извлечения прибыли
и полного или частичного удовлетворения общественных потребностей. ПАО
«М.Видео» имеет полную хозяйственную самостоятельность.
ПАО «М.Видео» – это юридическое лицо, которое в своей деятельности
действует на основании Закона, Гражданского кодекса Российской Федерации,
Федерального закона «О рынке ценных бумаг», а также иных нормативно-
правовых актов Российской Федерации и настоящим Уставом. ПАО «М.Видео»
в своей собственности имеет обособленное имущество, его отражение можно
увидеть в самостоятельном балансе. Оно так же включает в себя имущество,
переданное акционерами в счет оплаты акций. Больше того, ПАО «М.Видео» от
своего имени может осуществлять или приобретать личные неимущественные
и имущественные права, «нести» обязанности, а также быть ответчиком или
истцом в арбитражном или третейском суде.
На сегодняшний день ПАО «М.Видео» является единственной публич-
ной российской непродуктовой сетью. Торговля акциями ПАО «М.Видео» про-
изводится на ведущих российских биржевых площадках – РТС и ММВБ (тикер:
MVID) с ноября 2007 года.
ПАО «М.Видео» является головной компанией Группы «М.Видео», ко-
торая в свою очередь специализируется на розничной торговле телевизионной,
25
аудио-, видео-, хай-фай, бытовой техникой и цифровым оборудованием, а так-
же предоставлении сопутствующих услуг на территории Российской Федера-
ции. Основным видом деятельности Общества является владение контролиру-
ющей долей и осуществляемое вследствие этого и управление операционной
компанией, а также владение правами на товарные знаки «М.Мидео» и предо-
ставление прав на их использование дочерним компаниям.
Ведущей целью деятельности ПАО «М.Видео» является, как было ска-
зано выше, полное или частичное удовлетворение существующих обществен-
ных потребностей в продукции, товарах, работах, услугах и, как следствие, по-
лучение прибыли в интересах акционеров организации.
К основным видами деятельности ПАО «М.Видео» отнести можно сле-
дующие:
1. Управление дочерними и зависимыми компаниями и иными обще-
ствами [2].
2. Управление финансово-промышленными группами.
3. Исследование конъюнктуры рынка и сбор общественного мнения.
4. Консультирование по вопросам управления и коммерческой дея-
тельности.
5. Предоставление прочих услуг.
Из бухгалтерского баланса видно, что по окончании 2016 г. уставной ка-
питал ПАО «М.Видео» остался неизменным по сравнению с предыдущими от-
четными периодами и составляет 1 797 682 270 рублей. Уставной капитал фор-
мируется за счет распределения 179 768 227 обыкновенных именных бездоку-
ментарных акций среди акционеров, номинальной стоимостью по 10 рублей
каждая. Возможно увеличить уставной капитал двумя способами: путем увели-
чения номинальной стоимости акций, а также путем размещения дополнитель-
ных акций. Вместе с тем, увеличивать уставной капитал ПАО «М.Видео» мож-
но за счет имущества [38].
В официальных источниках начало деятельности ПАО «М.Видео» ука-
зывается с 1993 года. Проанализировав текущее положение данного предприя-
26
тия на конец первого квартала 2017 г. выяснилось, что на сегодняшний день
сеть ПАО «М.Видео» состоит из 399 магазинов в 165 городах России. Торговая
площадь всех имеющихся магазинов равна 663 тыс.м
2
., а общая площадь – 895
тыс.м
2
.
ПАО «М.Видео» ежедневно предлагает своим покупателям более 22 000
наименований товарного ассортимента, который включает в себя: аудио/видео
и цифровую технику, мелкую и крупную бытовую технику, медиа товары и то-
вары для развлечения, а также широкий ассортимент аксессуаров – более 6 000
наименований.
Компания обеспечивает оптимальное наличие товаров на полках мага-
зинов с учетом локальных потребностей покупателей каждого региона. Все до
единого торговые точки ПАО «М.Видео» имеют специальную концепцию ди-
зайна и строятся в едином формате. Войдя в любой из магазинов этой торговой
сети покупатели могут высоко оценить удобную для навигации торговую пло-
щадь приблизительно 1 800 – 2000 м
2
, которая снабжена различного рода ин-
формацией о предлагаемых товарах, новых акциях и тенденциях.
Принимая во внимание эффективный формат и ориентированную на по-
купателя концепцию каждого магазина в совокупности с узнаваемым брендом
ПАО «М.Видео», компания заметна еще и тем, что предлагает потенциальным
покупателям очень разнообразный ассортимент качественных товаров, включая
новинки. Такой широкий выбор товаров в сочетании с безупречным обслужи-
ванием оставляет самое благоприятное впечатление у покупателей, потому как
в магазинах «М.Видео» работает только высококвалифицированный персонал.
Помимо всего перечисленного сеть магазинов предоставляет круглосуточное
дополнительное и сервисное обслуживание товаров.
Для того чтобы идти в ногу с современными тенденциями в области тор-
говли и гибких продаж, которые ежедневно диктуют новые правила, ПАО
«М.Видео» развивает стратегию интегрированных продаж (Omni-channel) для
создания бесшовного покупательского опыта и унификации товарного ассор-
тимента в розничных магазинах и на Mvideo.ru.
27
Омни (Omni-Channel) подход построен на объединении розничной и ин-
тернет–торговли под одним брендом, в рамках которого «М.Видео» предлагает
своим покупателям возможность совершать покупку в любое время и в любом
месте. Выбор товара может начаться в магазине и переместиться в интернет ма-
газин, и наоборот, начаться в интернет магазине и переместиться в магазин тор-
говой сети, а так же начаться и завершиться он-лайн или офф-лайн.
Основные поставщики товаров ПАО «М.Видео» за 2016 г. представлены
в таблице 1, в которой показаны поставки по различным товарным группам с
указанием количества наименований продукции в той или иной товарной груп-
пе.
Таблица 1
Основные поставщики товаров ПАО «М.Видео» за 2016 г.
Ассортимент
«Sony»
«Samsung»
«LG»
«Toshiba
»
«Supra
»
«Haier
»
Телевизоры и техника
42
89
38
14
63
-
Аудиотехника
70
12
73
46
14
-
Ноутбуки, планшеты, компьютеры
51
31
4
3
8
-
Телефоны
72
117
52
51
20
-
Фото и видеотехника
111
56
16
43
11
-
Техника для дома
-
48
55
3
82
55
Техника для кухни
-
37
58
11
37
68
Красота и здоровье
-
-
89
30
-
-
Автомобильная электроника
14
11
4
-
-
-
Игры и развлечения
239
-
-
-
-
-
Итого:
599
401
389
201
235
123
Не учитывая ориентированную на покупателя концепцию магазина и
эффективный формат розничной торговли, компания предлагает клиентам вы-
сококлассный сервис– поддержку под брендом «М.Сервис».
По выводам, сделанным на основе отчетности в 2016 году, ПАО
«М.Видео» увеличило оборот по сравнению с 2015 годом, и он составил 216,2
млрд. рублей, включая НДС.
28
На сегодняшний день ПАО «М.Видео» насчитывает чуть менее 19 тысяч
сотрудников. Компания уверенно лидирует на рынке, что обусловлено посто-
янным увеличением продаж и открытием новых магазинов. Это позволяет ПАО
«М.Видео» увеличивать долю рынка в важнейших товарных категориях. По-
мимо этого, компания показывает наиболее высокий темп роста, по сравнению
с любым другим рынком электроники и бытовой техники в России. По данным
исследовательской компании GfK российский рынок бытовой техники и элек-
троники вырос по итогам 2016 года на 6,5% по сравнению с предыдущим го-
дом, при этом продажи «М.Видео» выросли на 13,3%. Таблица 2 представляет
данные по ключевым операционным показателям компании с 2013 по 2016 гг.
Таблица 2
Ключевые операционные показатели ПАО «М.Видео»
Ключевые показатели
2013 г.
2014г.
2015г.
2016г.
Количество магазинов (на конец пери-
ода)
333
368
378
398
Общая/торговая площадь магазинов,
тыс. кв.м
785/583
849/631
865/644
895/663
Динамика продаж сопоставимых мага-
зинов, %
1%
12%
12,7%
13,3%
Количество транзакций, млн.
31,9
33,7
27,9
28,6
Средний чек (с НДС), рублей
5 387
6 078
6 612
7 863
Проводя анализ приведенной таблицы, можно сделать некоторые общие
выводы: компания «М.Видео» семимильными шагами расширяет свой рынок, с
помощью увеличения числа по всей России новых сетей магазинов. Только за
предыдущий 2016 год было открыто 22 новых магазина по продаже бытовой
техники и электроники под брендом «М.Видео», в том числе на Дальнем восто-
ке и временно было закрыто 2 магазина в связи с переездом [38].
Также были увеличены общая и торговая площади. Рост площадей уве-
личился по сравнению с 2015 г. на 3%. Общая площадь одного магазина в 2016
году в среднем увеличилась на примерно 126 м
2
, а торговая площадь – на 94 м
2
.
Эти необходимые преобразования постоянно проводятся с оглядкой на клиента,
потому что магазины «М.Видео» пользуются огромной популярностью, и число
клиентов сети постоянной увеличивается. В связи с этим фактом для более
29
комфортного выбора желаемого товара необходима обширная территория, где
покупатель может в удобных для себя условиях оглядеться и выбрать необхо-
димые ему товары, не сталкиваясь с другими покупателями по всей площади
магазина.
Общее развитие рынка бытовой техники и электроники в 2016 году под-
тверждает то, что ПАО «М.Видео» продолжает занимать лидирующие позиции
на рынке в силу высокой узнаваемости своего бренда, ориентированности на
покупателе, надежно выстроенного сотрудничества с крупнейшими производи-
телями бытовой техники и электроники и своего стабильного финансового по-
ложения.
2.2. Анализ рентабельности и ликвидности предприятия
Анализ рентабельности
Для того чтобы установить результативность использования имущества
предприятием, необходимо провести анализ рентабельности ПАО «М.Видео».
Показатели рентабельности – прибыльности или доходности его капита-
ла, ресурсов или продукции используются для оценки эффективности работы
предприятия. Учетная бухгалтерская прибыль (прибыль до налогообложения),
чистая прибыль (экономическая) или прибыль от продаж (валовая прибыль за
минусом коммерческих и управленческих расходов) могут использоваться в
качестве показателей прибыли.
Увеличение рентабельности оценивает общее положение предприятия
как положительно, а вот ее снижение – служит симптомом неблагополучия.
Отрицательное значение показателей рентабельности сигнализирует об убы-
точности деятельности организации.
Данные, необходимые для расчета показателей рентабельности ПАО
«М.Видео» приведены в таблице 3. Приведенные данные соответствуют бух-
галтерскому балансу за 2016 г.
30
Таблица 3
Данные для расчета показателей рентабельности
Показатель
2015 г.
2016 г.
Отклоне-
ние, тыс.
руб.
Темп
ро-
ста,%
Выручка, тыс. руб.
115543
130416
14873
112,9%
Себестоимость, тыс. руб.
(3139)
(2890)
(-249)
92,1%
Прибыль от продаж, тыс.
руб.
16704
17091
387
102,3%
Прибыль до налогообло-
жения, тыс. руб.
3648182
134828
-3513354
3,7%
Чистая прибыль, тыс. руб.
3600488
86585
-3513903
2,4%
Сумма активов, тыс. руб.
10346129
6847216
-3498913
66,2%
Внеоборотные активы,
тыс. руб.
5242245
5247061
4816
100,1%
Оборотные активы, тыс.
руб.
5103884
1600155
-3503729
31,4%
Сумма собственного капи-
тала, тыс. руб.
10343609
6834830
-3508779
66,1%
Сумма заемного капитала,
тыс. руб.
2520
12386
9866
491,5%
Показатели рентабельности измеряют прибыльность с разных позиций
[22 с.122]. На практике выделяют следующие показатели рентабельности, кото-
рые достаточно полно характеризуют эффективность деятельности предприя-
тия:
рентабельность активов рассчитывается как отношение чистой
прибыли к сумме активов:
активовСумма
прибыльЧистая
R
актив
2016
;013,0
6847216
86585
2016
актив
R
рентабельность собственного капитала по чистой прибыли – это
отношение чистой прибыли к среднегодовой стоимости собственного капитала:
капиталагособственностоимостьСреднегод
прибыльЧистая
R
ЧСК
.
2016
01,0
2/)683483010343609(
86585
2016
ЧСК
R
31
Рентабельность продаж отражает соотношение прибыли от продаж
и выручки, полученной организацией в отчетном году. Позволяет определить
сколько прибыли в рублях получает организация в результате продажи продук-
ции на 1 руб. выручки.
Выручка
продажотПрибыль
R
продаж
2016
0,131;
130416
17091
2016
продаж
R
Рентабельность внеоборотного капитала отражает эффективность
использования внеоборотного капитала компании. Определяет величину прибы-
ли, приходящейся на 1 руб., вложенный во внеоборотные активы. Аналогично,
рентабельность оборотного капитала отражает эффективность использования
оборотного капитала.
активыыеВнеоборотн
прибыльЧистая
R
капвнеобор
2016.
0,017;
5247061
86585
2016.
капвнеобор
R
активыОборотные
прибыльЧистая
R
капобор
2016.
0,0541;
1600155
86585
2016.
капобор
R
Сведем все полученные показатели в таблицу 4 и сравним показатели за
два последних отчетных периода.
Таблица 4
Показатели рентабельности предприятия «М.Видео»
Показатель
Способ
расчета
2015
г.
2016 г.
Отклонение,
тыс. руб.
Темп
роста,
%
Рентабельность про-
даж,%
П/V
0,145
0,131
-0,014
90,65%
Рентабельность акти-
вов,%
ЧП/ВА+ОА
0,348
0,013
-0,335
3,63%
Рентабельность обо-
ротных активов,%
ЧП/ОА
0,705
0,054
-0,651
7,67%
Рентабельность вне-
оборотных активов,%
ЧП/ВА
0,687
0,017
-0,670
2,40%
Рентабельность соб-
ственного капитала,%
ЧП/СВСК
0,328
0,010
-0,318
3,07%