59
- снижение текучести персонала за счет повышения привлекательности
труда, улучшения психологического климата в коллективе;
- понижение среднего возраста трудового коллектива и повышение
среднего уровня образования, путем привлечения молодых, энергичных
работников;
- систематический контроль за выполнением планов реализации
продукции и получения прибыли;
- определение влияния как объективных, так и субъективных факторов
на финансовые результаты;
- выявление резервов увеличения суммы прибыли и рентабельности;
- разработка мероприятий по внедрению выявленных резервов;
- снижение издержек;
- увеличение объема предоставляемых услуг, в том числе поиск
новых направлений деятельности;
- своевременная оплата предоставляемых услуг;
- меры по недопущению просроченной кредиторской задолженности;
- снижение дебиторской задолженности;
- увеличение оборачиваемости оборотных средств;
- получив оборотные средства часть из них можно направить на
ликвидацию кредиторской задолженности.
Таким образом, финансовое состояние предприятия формируется под
воздействием большого количества факторов, как внешнего, так и
внутреннего характера. Поскольку внешние факторы не контролируемы,
грамотный руководитель должен распознавать изменения внешней среды и
уметь адаптировать под них внутренние ресурсы предприятия.
Современная концепция финансового состояния предприятия
учитывает как достижения традиционной школы, так и адаптирует все
большее количество нововведений из сопряженных отраслей экономической
науки.
Продолжается пересмотр значений традиционных коэффициентов,
60
применяемых в финансовом анализе, равно как и подходов к их исчислению.
В связи с тем, что большое количество показателей, которые рассчитываются
при анализе финансового состояния заимствованы из зарубежной практики,
то существует проблема с их однозначной трактовкой. Один и тот же
показатель разные авторы трактуют по-разному, поэтому необходимо создать
определенную нормативную базу, в которой были бы перечислены все
общепринятые в России понятия для удобства понимания и использования
их в анализе, возможно, на основе международных стандартов финансовой
отчетности [21].
Существуют объективные предпосылки процесса совершенствования
подходов и методик осуществления анализа финансового состояния
предприятия
Во-первых, наметилась тенденция увеличения числа исключений из
устоявшихся правил в части трактовки полученных результатов анализа. Так,
финансовое состояние значительного количества предприятий на
сегодняшний день может быть охарактеризовано как неудовлетворительное,
однако хронический характер этого состояния не позволяет делать
однозначных выводов о неэффективности их управления.
Во-вторых, для совершенствования показателей финансовой
устойчивости необходимо разработать показатели и значения показателей с
учетом сфер деятельности предприятия: отраслевая специфика конкретного
предприятия практически никак не учитывается существующими
методиками анализа финансового состояния. Очевидно, что предприятия
розничной торговли и, например, застройщики имеют несопоставимую
структуру баланса, в связи с чем при анализе их финансового состояния
приходится проводить дополнительные аналитические процедуры,
сопряженные с отраслевыми сопоставлениями, что не всегда возможно по
причине дефицита достоверной информации. Необходимо разрабатывать
показатели, которые можно было бы сравнивать в отдельных отраслях.
В-третьих, наметилось обособление финансового управления от других
61
подсистем управления предприятием. В этой связи аналитические процедуры
в сфере исследования денежных потоков, структуры и состава имущества
предприятия и источников его возникновения, экономических обоснований
себестоимости и резервов повышения общей эффективности деятельности
должны дополняться инструментами управленческого анализа, такими, как
анализ безубыточности, стратегический анализ, анализ рынка и т. д.
В-четвертых, значения целого ряда коэффициентов нуждаются в
пересмотре, поскольку изменилась концепция управления финансами
предприятия. Например, если еще совсем недавно значение коэффициента
соотношения заемных и собственных средств, превышающее 2,
рассматривалось как критическое, в настоящее же время большое количество
организаций имеют значения, значительно превышающие данный
показатель, и при этом их деятельность достаточно успешна [21].
В настоящее время имеет место проблема по определению конкретных
значений, с которыми необходимо сравнивать показатели. При анализе
финансового состояния существуют такие показатели, значения которых не
существует или существуют приблизительно, для общего ориентира, -
например, коэффициенты ликвидности, для которых фактически нет научно
обоснованных значений.
То же можно сказать и о коэффициенте соотношения дебиторской
задолженности и кредиторской задолженности, - значение данного
показателя должно быть около единицы. Если это значение будет
существенно меньше единицы, то это свидетельствует о снижении
платежеспособности предприятия. На практике необходимо знать не только
значения дебиторской и кредиторской задолженности, но и сроки выплат по
кредитам и поступлений денежных средств, необходимо, чтобы данные
сроки совпадали или поступления происходили раньше выплат.
Можно отметить, что идея финансовой устойчивости предприятия как
некотоpoго базового показателя эффективности его функционирования
претерпевает изменения. В настоящее время финансовая устойчивость
62
трактуется как открытая рисковая позиция, которая нуждается в
хеджировании различными инструментами финансового менеджмента.
Методика оценки финансовой устойчивости нуждается в адекватных
стратегиях нивелирования этих рисков, а не в срочном изменении структуры
капитала, как того требуют некоторые авторы.
Необходимо более широкое применение альтернативных подходов к
оценке финансового состояния предприятия. Одна из наиболее
перспективных концепций связана с раскрытием финансовой устойчивости и
результативности деятельности организации через оценку динамики
экономической добавленной стоимости (ЭДС). Концепция ЭДС позволяет
устранить известные недостатки традиционных методов оценки, связанные с
обоснованием величины критериальных значений, используемых для
построения качественных выводов [21].
Принято считать, что основной целью анализа финансового состояния
предприятия является диагностика и констатация наличия или отсутствия
текущих проблем и проблем в обозримой перспективе. С этой точки зрения
интересен прогностический потенциал существующих методов, среди
которых наиболее известными и широко применяемыми являются методы
прогнозирования вероятности утраты платежеспособности: пятифакторная
модель Альтмана, модель Бивера, а также методика оценки финансового
состояния, применяемая арбитражными управляющими.
В частности, как следует из расчетов, финансовую устойчивость ПАО
«Оренбургнефть» в отношении абсолютных показателей финансовой
устойчивости можно расценить как абсолютную, но при этом ПАО
«Оренбургнефть» нуждается в оптимизации уровня финансовой
устойчивости.
Оптимизация собственных оборотных средств ПАО «Оренбургнефть»
может быть осуществлена по следующим основным направлениям:
- направление части капитализированной прибыли на увеличение
высокодоходных краткосрочных финансовых вложений;
63
- использование части накопленной прибыли на модернизацию
производства, технологических процессов;
- управление соотношением дебиторской и кредиторской
задолженностью [20].
Внимание руководства ПАО «Оренбургнефть» к данным вопросам
управления финансовой устойчивостью должно быть соотнесено и с другими
направлениями финансового менеджмента: управления денежными
потоками, рационализации структуры и цены капитала, эффективностью
амортизационной политики. Для решения среднесрочных и стратегических
задач по развитию предприятия руководству необходимо иметь
соответствующий инструментарий для оценки и прогнозирования изменения
финансовой устойчивости.
Рычагами оптимизации ликвидности организации могут быть:
- увеличение собственных средств. Увеличение доли собственных
источников финансирования может быть достигнуто за счет повышения
прибыльности деятельности предприятия и дальнейшего направления чистой
прибыли на увеличение собственных средств;
- совершенствование работы по управлению оборотным
капиталом.
Резервы оптимизации оборотного капитала определяются на этапе анализа
оборачиваемости и могут состоять в сокращении периодов оборота
элементов текущих активов или увеличении периодов оборота элементов
текущих пассивов. Безусловно, под увеличением периодов оборота
элементов текущих пассивов не подразумевается нарушение условий
договоров с поставщиками и расчетов с бюджетом (не подразумевается
создание просроченных задолженностей перед поставщиками, бюджетом,
персоналом);
- оптимизация инвестиционной политики. Под оптимизацией
инвестиционной политики подразумевается приведение масштабов
капитальных вложений в соответствие реальным финансовым возможностям
64
организации;
- оптимизация финансовой политики. Под оптимизацией
финансовой политики подразумевается, в частности, отказ от
финансирования капитальных вложений за счет краткосрочного
кредитования и привлечение долгосрочного финансирования;
- реализация части постоянных активов, не используемых в
процессе производства [24].
Инструментом контроля финансового состояния, включающего анализ
и подведение итогов по вопросам, насколько предприятие приблизилось к
достижению цели или насколько планы были реалистичны, может служить
комплексное качественное оценивание [23].
В основе комплексного качественного оценивания (ККО) лежит
изложенная ранее методика анализа финансового состояния ПАО
«Оренбургнефть», однако в отличие от стандартного финансового анализа
ККО позволяет:
- дать оценку финансового состояния с учетом специфики
предприятия;
- интерпретировать результаты анализа для менеджеров, в том
числе и нефинансовых, для принятия последними адекватных решений.
ККО подразумевает составление некоего субъективного
мультипликатора или агрегированного показателя, выведенного на базе
показателей более низкого уровня. Субъективность дает возможность учесть
особенности деятельности предприятия, его отношения с партнерами,
сезонность и другие качественные факторы, которые влияют на финансовые
результаты, но не учитываются стандартным финансовым анализом [22].
Кроме того, можно не только следить за финансовым состоянием
предприятия в целом и количественными показателями, но и выявлять
зависимость между ними, на основе выводов прогнозировать развитие
ситуации. Данная методика может быть внедрена в ПАО «Оренбургнефть»
при условии ее предварительного изучения, пробного использования,
65
выявления ее сильных и слабых сторон и устранения последних.
3.2 Использование комплексных индикаторов оценки финансового
состояния предприятия
В качестве комплексного индикатора финансовой устойчивости
предприятия, характеризующей стабильность его функционирования,
представляется целесообразным применить следующую комбинацию
коэффициентов:
- коэффициент оборачиваемости запасов (N1 - отношение выручки
от реализации продукции к средней стоимости запасов);
- коэффициент текущей ликвидности (N2 - отношение оборотных
средств к краткосрочным пассивам);
- коэффициент структуры капитала (леверидж) (N3 - отношение
собственного капитала к заемным средствам);
- коэффициент рентабельности (N4 - отношение прибыли до
налогообложения к валюте баланса);
- коэффициент эффективности (N5 - отношение прибыли до
налогообложения к выручке от реализации товаров).
Формула для оценки финансовой устойчивости может выглядеть
следующим образом:
N = 25 R1 + 25 R2 + 20 R3 + 20 R4 + 10 R5, (17)
где Ri – отношение значения показателя для изучаемого предприятия
Ni к нормативному значению этого показателя [28].
Коэффициенты этого уравнения (25, 25, 20, 20, 10) представляют собой
удельные веса влияния каждого фактора, предложенные экспертами.
Если N равен 100 и более, финансовая ситуация на предприятии может
считаться хорошей, если же N меньше 100, она вызывает беспокойство. Чем
сильнее отклонение от значения 100 в меньшую сторону, тем более вероятно
в ближайшее время для предприятия наступление финансовых
66
трудностей.[30]
Рассчитаем показатели ПАО «Оренбургнефть» в таблицах 14 и 15.
Таблица 14
Исходные данные для расчета финансовых показателей
(в миллионах рублей)
Показатели
2016 год
2015 год
Среднегодовая стоимость запасов
4 125,5
4 169,0
Средняя величина оборотных средств
305 153,6
234 063,0
Итог баланса (средняя валюта баланса)
523 069,6
466 783,9
Краткосрочные пассивы (средние)
26 454,5
50 481,0
Собственный капитал (средний)
476 798,0
398 014,6
Заемные средства (средняя величина)
46 271,6
68 769,3
Выручка от реализации
199 369,0
252 358,5
Прибыль до налогообложения
69 820,5
117 634,2
Таблица 15
Значения индикаторных коэффициентов деятельности ПАО
«Оренбургнефть» за 2015-2016 годы
Коэффициент
Фактическое значение
Нормативное
значение
2016 год
2015 год
Отклонение
N1
48,33
60,53
-12,2
3
N2
11,54
4,64
6,9
2
N3
10,3
5,79
4,51
1
N4
0,133
0,252
-0,119
0,3
N5
0,35
0,466
-0,106
0,2
R1
16,11
20,18
-4,07
-
R2
5,77
2,32
3,45
-
R3
10,30
5,79
4,51
-
R4
0,44
0,84
-0,40
-
R5
1,75
2,33
-0,58
-
N
779,37
718,32
61,05
100
Из таблицы 15 видно, что в ПАО «Оренбургнефть» в 2015-2016 годах
N 100, то есть финансовая ситуация хорошая, имеется большой запас. Тем
не менее, мониторинг такого показателя рекомендуется проводить
ежеквартально.
Необходимо отметить, что подходить к подобного рода анализу
следует очень осторожно, так как предсказание финансовых трудностей
может стать образцом самосбывающегося прогноза, то есть прогноза,
сбывающегося только потому, что в него поверили. В то же время, прогноз
финансовых затруднений не обязательно является окончательным
67
«диагнозом» вероятного банкротства.
Если руководство предприятия знает, что финансовые индикаторы
свидетельствуют о предстоящих трудностях для предприятия, то принятые
вовремя меры помогут избежать краха, который не соответствует интересам
ни самого предприятия, ни его кредиторов.
При построении моделей интегральной оценки финансового состояния
нужно учитывать, что параметры, характеризующие финансовое состояние
предприятия, находятся в определенной зависимости, и это является
предпосылкой для возникновения гипотезы о наличии
мультиколлинеарности, сущность которой заключается в высокой
взаимозависимости между финансовыми показателями, отрицательно
влияющей на объективность комплексной оценки финансовой деятельности,
поскольку незначительное изменение любого из них может оказать
существенное воздействие на значение интегральной оценки [24].
Данный факт обуславливает необходимость нахождения показателей,
тесно связанных между собой, поскольку пренебрежение этим в дальнейшем
может негативно сказаться на адекватности прогнозных моделей.
Взаимосвязь интегрального показателя с отдельными индикаторами,
характеризующими финансовую деятельность, отражает показатель
корреляции, позволяющий определить уровень и направление влияния
показателей на интегральную оценку финансового состояния. Показатели с
высоким коэффициентом корреляции необходимо исключить из
исследования. При этом на решение, какой показатель оставить, а какой
элиминировать, будет оказывать влияние значение коэффициента
корреляции с зависимым показателем интегральной оценки.
Можно сделать вывод, что интегральная оценка является основанием
для прогнозирования финансового состояния предприятия, поскольку
состоит из основных показателей, всесторонне его отражающих.
Возможность разложения интегральной оценки на составляющие -
финансовую устойчивость, ликвидность, платежеспособность и
68
эффективность использования капитала - позволит выявить факторы,
существенно влияющие на финансовое состояние предприятия, и
осуществить прогнозирование его деятельности в динамической перспективе
[27]. В целом универсальность и адекватность такого подхода к интегральной
оценке позволит положить его в основу прогнозирования финансового
состояния предприятия.