66
4.1. за счет реинвестиций из чистой
прибыли, которые увеличивают собст-
венный капитал
4.2. за счет долгосрочных кредитов,
которые увеличивают перманентный
капитал.
5. Увеличение чистого оборотного капи-
тала всегда обеспечивает укрепление
финансовой устойчивости пред-я.
Рис. 6. Взаимосвязь ЧОК и СОС
Существует три варианта наличия у предприятия собственных оборотных
средств, они представлены в таблице 25.
Таблица 25
Собственные оборотные средства
СОС = 0
СОС «+» > 0
СОС «
-
» < 0
Постоянные «долгои
г-
рающие» пассивы полно-
стью покрывают внеобо-
ротные (постоянные) ак-
тивы, что соответствует
их функциональному на-
значению. Оборотные
средства полностью будут
профинансированы за
счет краткосрочных пас-
сивов, включая долговое
и спонтанное финансиро-
вание
Предприятие генерирует
постоянных пассивов
больше, чем это необхо-
димо для финансирования
внеоборотных активов,
поэтому часть перманент-
ного капитала будет ис-
пользована для формиро-
вания оборотных средств
(финансирования теку-
щих активов)
Предприятию не хватает
постоянных пассивов для
финансирования внеобо-
ротных активов, что по-
требует привлечения в
оборот краткосрочных за-
имствований (банковских
кредитов и займов); это
равноценно их «замора-
живанию» в неликвидных
основных средствах
Для устранения дефицита финансирования необходимо максимизировать
собственные оборотные средства предприятия через:
- увеличение собственного капитала за счет реинвестиций из чистой прибы-
ли;
67
- распродажа лишнего, неиспользуемого оборудования и других ненужных
элементов внеоборотных активов.
Диагностика собственных оборотных средств (СОС) представлена в таб-
лице 26.
Таблица 26
Диагностика СОС
Наименование
2017
2018
Индекс роста,
снижен.
Резерв
Оборотные сре
д
с
т-
ва
27379 37731 1,378
Собственные об
о-
ротные средства
503 -1465 -2,912
Собственный кап
и-
тал
4950 7129 1,44
Долгосрочные за
й-
мы и кредиты
- - -
Внеоборотные а
к-
тивы
4447 8594 1,933
Основные средства
4447
4727
1,063
Незавершенное
строительство
- 3867 -
На ПАО «Серовский Завод ЖБИ» наблюдаются следующая позиция:
Учитывая, что предприятие сохраняет тенденцию к капитализации, зара-
ботанной чистой прибыли, есть основания рекомендовать реинвестировать в
проектном периоде 1,5 млн. руб. из чистой прибыли. Уровень СОС в проект-
ном периоде представлен в таблице 27
.
Таблица 27
Сокращение текущей финансовой потребности
Наименование
2018 год,
тыс. руб.
(+)
Проектный
период
ТФП «+» 1023 - 700 323
СОС «+»
-
1465
+
1500
35
ДС «
-
»
-
2488
+
2200
-
288
Сопоставляя баланс потребностей в финансировании и источниках их по-
крытия по 2018 г. и проектному варианту, можно определить, что разработан-
68
ные мероприятия позитивно скажутся на финансовой ситуации ПАО «Серов-
ский завод ЖБИ» (рисунок 7).
2018 Проект
Потребность Ресурс Потребность Ресурс
Рис. 7. Комплексное управление текущими активами и
текущими пассивами на ПАО «Серовский завод ЖБИ»
Проведение мероприятий по снижению текущей финансовой потребности
позволяет достичь предприятию следующих результатов:
1. Реализация предлагаемых мероприятий позволяет в проектном периоде
снизить текущие финансовые потребности в 3 раза и довести до 323 тыс. руб.;
2.Ппредлагаемые мероприятия позволяют увеличить собственные обо-
ротные средства на 1,5 млн.руб. и довести их до плюсового значения 35 тыс.
руб;
3. Снижается зависимость ПАО «Серовский завод ЖБИ» от дебиторской
задолженности на 0,35 млн. руб.
Предлагаемые мероприятия не изменяют знаки ТФП, ДС, но сущест-
венно меняют финансовые пропорции СОС и снижают зависимость предпри-
ятия от краткосрочных займов и кредитов.
3.2. «Рычажное» управление прибылью
ТФП (+)
1,023
млн.руб.
ДС (-)
2,488
млн.руб.
СОС (-)
1465
млн.руб.
ТФП (+)
0,323
млн.руб.
СОС (+)
0,035
млн.руб.
ДС (-)
0,288
млн.руб.
69
При анализе финансовых результатов важно определить объем про-
даж, при котором агрофирма выйдет на безубыточный уровень работы.
Для этого находят точку безубыточности (порог рентабельности). Точка
безубыточности – это размер выручки от реализации продукции, при кото-
ром предприятие уже не имеет убытков, но еще не имеет прибыли. Если
предприятию не удается получать прибыль по основному виду деятельно-
сти, то степень приближения к безубыточной работе можно отслеживать
по изменению точки безубыточности(порога рентабельности) в динамике.
Формирование конечного финансового результата в отечественном учете
происходит по схеме отраженной на представленном ниже рисунке 8:
Выручка (нетто) от ре
ализации товаров, продукции, работ, услуг
(за минусом налога на добавленную стоимость, акцизов и аналогичных обяза-
тельных платежей) (QЦ)
Себестоимость проданных товаров, продукции, р
а-
бот, услуг, включая коммерческие и управленче-
ские расходы (QС)
Прибыль (убыток) от
продаж (QП)
Рис. 8. Формирование финансового результата: отечественный
подход
При данном подходе выручка от реализации выполняет две основные
функции: во-первых, покрывает себестоимость производства и реализации про-
дукции, во-вторых, генерирует прибыль от продаж.
Западный подход к формированию финансового результата подразумева-
ет деление текущих затрат предприятия на постоянную и переменные части.
Выручка должна в первую очередь покрыть переменные затраты, т.е. прямые
затраты на производство и реализацию продукции, и затем сформировать про-
межуточный финансовый результат – маржинальный доход (маржинальную
прибыль, вклад на покрытие).
Выручка (нетто) от реализации товаров, продукции, работ, услуг
(за минусом налога на добавленную стоимость, акцизов и аналогичных обяза-
тельных платежей) (QЦ)
Переменные затраты
предприятия (QСпер)
Маржинальный доход (маржинальная прибыль,
вклад на покрытие) (МД)
Постоянные затраты
Прибыль (убыток) от
70
(QСпост)
продаж (QП)
Рис. 9. – Формирование финансового результата: западный подход
При данном подходе выручкой выполняются другие функции:
- выручка покрывает не все затраты, а только переменные (усеченная се-
бестоимость, direct-costing).
- выручка формирует маржинальный доход, которому в свою очередь де-
легирует следующие функции:
- маржинальный доход идет на возмещение (покрытие) постоянных за-
трат.
- из маржинального дохода в последнюю очередь формируется прибыль
предприятия.
Принципиальной особенностью западного подхода является деление за-
трат на постоянные и переменные.
При планировании прибыли от продаж (или прибыли от обычных видов
деятельности) целесообразнее пользоваться инструментом, именуемым «опера-
ционный рычаг».
Политика заимствования – часть финансовой политики предприятия,
которая рассматривается комплексно в учебном пособии
17
. Она заключает-
ся в искусстве руководства влиять на финансовые процессы через систему
и механизмы кредитных отношений и с помощью финансового рычага.
Для этого необходим анализ. Финансовый рычаг (financial lеvеrаgе) – пока-
затель использования заемных средств в их соотношении с собственными
средствами. Он выражает меру финансового риска.
Проведение данного анализа по специальной методике имеет боль-
шое значение в улучшении финансовых результатов, обеспечении финан-
совой устойчивости организации. Этим объясняется актуальность анализа
17
Чернов В.А. Финансовая политика организации [Текст] : учеб. пособие/ В.А. Чернов; под ред. М.И.
Баканова. – М. : Юнити-Дана, 2003. ‒248 с.
71
кредитных отношений на основе составляющих эффекта финансового рыча-
га (дифференциал и плечо финансового рычага).
Эффектом финансового рычага (ЭФР) называют приращение рента-
бельности собственных средств, полученное за счет привлечения кредита,
несмотря на платность последнего
18
.
Дифференциал финансового рычага (ДФР) отражает степень покрытия
средней расчетной ставки процента за кредит уровнем экономической рен-
табельности. Для нерентабельных предприятий характерно отрицательное
значение ДФР. Это означает, что финансовые издержки по кредитам не
окупаются, и привлечение кредита при таком результате убыточно. Тем не
менее, предприятия вынуждены привлекать заемные средства, которые мо-
гут покрываться дотациями. А расчет дифференциала и эффекта финансо-
вого ЭФР позволяет определить, насколько предприятие приближается или
удаляется от возможности самофинансирования и погашения кредитов и про-
центов по ним за счет собственных источников.
Рычажное управление прибылью заключается в реализации методики
CVP «Издержки-Оборот-Прибыль», которая является эффективным средством
планирования и прогнозирования финансово-производственной деятельности
предприятия. Данный анализ позволяет руководителю выявить оптимальные
пропорции между переменными и постоянными издержками, ценой и объемом
реализации, минимизировать предпринимательский риск.
Для ПАО «Серовский завод ЖБИ» необходимо реализовать в расчетах
данную методику и оценить порог рентабельности, запас финансовой прочно-
сти и рассчитать операционный рычаг.
Таблица 28
Исходные данные для реализации методики CVP «Издержки-
Оборот-Прибыль»
№
п/п
Наименование Обозначения
Ед.
изм.
Абсолютные значе-
ния, тыс.руб.
2017 2018
18
Чернов В.А. Экономический анализ: торговля, общественное питание, туристический бизнес [Текст] /
В.А. Чернов; под ред. М.И. Баканова. ‒2-е изд., пере-раб. и доп. ‒ М. : Юнити-Дана, 2012. ‒639 с
72
1
2
3
4
5
6
1
Годовая выручка от
продажи товаров
QЦ
тыс.
руб.
53974 91387
2
Себестоимость прода
н-
ных товаров – всего за
год
QС
тыс.
руб.
50956 86564
3
Прибыль от продаж
QП
тыс.
руб.
3018 4823
4
Переменные затраты в
себестоимости выпуска
(79 %)
QС
ПРМ
тыс.
руб.
40255 68386
5
Постоянные затраты
предприятия (21 %)
QС
ПСТ
тыс.
руб.
10701 18178
6
Валовая прибыль
QП
тыс.
руб.
3018 4823
7
Маржинальный доход
(валовая маржа)
МД
тыс.
руб.
13719 23001
8
Маржинальный доход
на ед. продукции
мд руб. 436 963
9
Коэ
ффициент вклада на
покрытие
(1 - β) — 0,254 0,251
Для реализации методики CVP необходимо рассчитать маржинальный
доход, для чего требуется определить переменные затраты в себестоимости вы-
пуска и постоянные затраты предприятия.
На исследуемом предприятии переменные затраты составили 79 % от се-
бестоимости проданных товаров за год, а постоянные затраты 21 %, т.е. себе-
стоимость проданных товаров определяется по формуле:
QC = QC
ПСТ
+ QC
ПРМ
QC
2017
= 10701 + 40255 = 50956 тыс. руб.
QC
2018
= 18178 + 68386 = 86564 тыс. руб.
Для определения маржинального дохода необходимы данные валовой
прибыли (QП) и физического объема выпуска продукции (Q). Маржинальный
доход (маржинальная прибыль) – это та часть выручки от реализации, которая
остается после покрытия переменных затрат на покрытие постоянных затрат и
образование прибыли от продаж. Формула маржинального дохода имеет вид:
МД = QС
ПСТ
+ QП
и мд = МД / Q
73
МД
2017
= 10701 + 3018 = 13719 тыс. руб.
МД
2018
= 18178 + 4823 = 23001 тыс. руб.
мд
2017
=13719/31470= 436 руб.
мд
2018
= 23001/23868 = 963 руб.
Коэффициент маржинального дохода показывает, сколько рублей маржи-
нальной прибыли получает предприятие с каждого рубля выручки.
Также нужно определить коэффициент вклада на покрытие (1 – β), для это-
го необходимо вычислить показатель β:
β = QC
ПРМ
/ QЦ
(1 – β)
2017
= 1 – (40255/53974) = 0,254
(1 – β)
2018
= 1 – (68386/91387) = 0,251
Итак, рассчитав маржинальный доход, коэффициент вклада на покрытие и
постоянные и переменные затраты, перейдем к реализации методики CVP «Из-
держки – Оборот – Прибыль» (таблица 29).
Таблица 29
Реализация методики CVP «Издержки-Оборот-Прибыль»
№
п/п
Наименование
Ед.
изм.
Формулы
Абсолютные
значения
201
7
20
1
8
1 2 3 4 5 6
1.
КРИТИЧЕСКИЕ ОБЪЕ-
МЫ
м
2
мд
QC
Q
ПСТ
K
24544
18876
1.1. Точка безубыточности %
%100
Q
Q
K
78 79
1.2. Порог рентабельности тыс.руб.
1
ПСТ
КK
QC
ЦQ
42130
72422
2. ЗАПАС ПРОЧНОСТИ
М
3
)(
KQ
QQЗП
6926 4992
2.1. Запас безопасности
2.2.1.
Запас финансовой
прочности
тыс.руб.
)(
КKQЦ
ЦQQЦЗФП
11844
18965
2.2.2.
Запас финансовой
прочности
%
QЦ
ЗФП
ЗПФ
QЦ
22 21
3.
ОПЕРАЦИОННЫЙ РЫ-
ЧАГ предприятия
—
QП
МД
ОР
4,545 4,769
74
Точка безубыточности характеризует такое положение предприятия, при
котором деятельность не приносит ни прибыли, ни убытков. Соответственно,
зона, находящаяся выше точки безубыточности, называется зоной прибыли, а
ниже – зоной убытков.
График точки безубыточности для ПАО «Серовский завод ЖБИ» в 2018
году представлен на рис. 10
QЦ=91387
QC=86564
QI
Q
К
Ц
К
=72422
Q
К
(18876)
Рис. 10. График точки безубыточности ПАО «Серовский завод
ЖБИ» (за 2018 год)
На графике видно, что ПАО «Серовский завод ЖБИ» достигает точки
безубыточности при объеме производства 18876 м
3
. Если ПАО «Серовский за-
вод ЖБИ» будет выпускать продукции меньше данного критического объема,
то предприятие будет нести убытки. При объеме производства свыше 18876 м
3
ПАО «Серовский завод ЖБИ» будет находиться в зоне прибыли. Порог рента-
бельности на исследуемом предприятии составляет выручка в размере 72422
тыс. руб. Порог рентабельности характеризует такой объем выручки от реали-
зации, который позволит предприятию покрыть все постоянные затраты и ту
часть переменных затрат, которая соответствует критическому объему продаж
в физическом измерении.
75
Запасы прочности (ЗП, ЗФП) оценивают дополнительный, т.е. сверх
уровня безубыточности, объем продаж в физическом и стоимостном выраже-
нии. Чем больше запасы прочности, тем стабильнее положение предприятия,
тем меньше риск получения убытка в результате колебания объемов производ-
ства и реализации.
ПАО «Серовский завод ЖБИ» имеет положительный запас прочности
(на графике маржинального дохода находится справа от точки безубыточно-
сти), тогда его прибыль равна сумме удельного маржинального дохода от всех
единиц продукции, произведенной сверх критического объема.
QЦ=91387
QC=86564
ЗФП 21 % МД
Q
К
Ц
К
=72422
79 %
Q
К
Рис.11. График маржинального дохода ПАО «Серовский завод
ЖБИ» (за 2018 год)
Запас безопасности – это такое количество производимой продукции, при
котором предприятие находится в зоне прибыли и не имеет убытка. Запас безо-
пасности должен быть больше точки безубыточности. В 2017 г. на ПАО «Се-
ровский завод ЖБИ» этот показатель составил 6926 м
2
и в 2018 г – 4922 м
2
.
Запас финансовой прочности – это разница между годовой выручкой от
продажи товаров и порогом рентабельности. На предприятии данный показа-
тель составил 11844 тыс. руб. в 2017 г. и 18965 тыс. руб. в 2018 г. В процентном
отношении запас финансовой прочности составил 22% и 21% в 2017 г. и 2018 г.
соответственно.