46
Таблица 13
Оценка рыночной устойчивости ПАО «Серовский завод ЖБИ»
Наименование Алгоритм расчета
Абсолютное зн
а-
чение
финансовых
коэффициентов
2016 2017 2018
1
2
4
5
6
Коэффициент ф
и-
нансовой зависи-
мости ("финансо-
вый рычаг" пред-
приятия)
Отношение финансовых ресурсов к
собственному капиталу
-
11,15
6,42
6,5
Коэффициент фи-
нансовой напря-
женности
Отношение привлеченных источни-
ков к капиталу и резервам
-11,8 5,43 5,5
Коэффициент ф
и-
нансовой нагрузки
на рубль собствен-
ного капитала
("плечо финансово-
го рычага")
Отношение банковских кредитов к
собственному капиталу
- - 0,575
Коэффициент соо
т-
ношения "длинных"
и "коротких" бан-
ковских заимство-
ваний
Отношение долгосрочных кредитов
к краткосрочным
- - -
Коэффициент финансовой зависимости (или финансовый рычаг) характе-
ризует, в какой степени предприятие зависит от внешних источников финанси-
рования, т.е. сколько капитала предприятие привлекает на 1 рубль собственно-
го капитала. Так, на ПАО «Серовский завод ЖБИ» на 1 рубль собственного
капитала привлечено в 2017 г. 6,42 руб. заемного капитала. В 2018 году дан-
ный показатель незначительно повысился и составил 6,50 руб.
Коэффициент финансовой напряженности показывает зависимость пред-
приятия от долговых заемных обязательств. На ПАО «Серовский завод ЖБИ»
величина этого показателя составляет 5,5, что означает, что у предприятия ко-
личество заемного капитала в пять раз больше собственного.
47
Плечо финансового рычага показывает, сколько долгов приходится на 1
руб. собственного капитала. На анализируемом предприятии на 1 руб. собст-
венного капитала приходится 57,5 коп. долгов.
С финансовой устойчивостью предприятия тесно связано понятие несо-
стоятельности или банкротства предприятия.
Под банкротством предприятия понимается его неспособность удовле-
творять требованиям кредиторов по оплате товаров (работ, услуг), включая не-
способность обеспечить обязательные платежи в бюджет и внебюджетные
фонды в связи с превышением обязательств должника над его имуществом в
связи с неудовлетворительной структурой баланса должника.
Для прогнозирования вероятности банкротства ПАО «Серовский завод
ЖБИ» воспользуемся пятифакторной моделью Э.Альтмана, которая представ-
лена в таблице 14.
Таблица 14
Прогнозирование вероятности банкротства
ПАО «Серовский завод ЖБИ»
Отношение чистого оборотного капитала к активам
0,016
Отношение накопительной пр
и
были к активам
0,094
Отношение чистой прибыли к а
к
тивам
0,068
Отношение балансовой ст
оимости акций к задолже
н-
ности
Отношение выручки к актив
а
м
1,686
Z
-
счет
2,061
Индекс Альтмана представляет собой функцию от некоторых показате-
лей, характеризующих экономический потенциал предприятия и результаты его
работы за истекший период. Для оценки вероятности наступления банкротства
в течение двух лет используется алгоритм:
- вероятность банкротства очень велика при Z<1,81;
1
K
2
K
3
K
4
K
5
K
48
- вероятность банкротства средняя при 1,81<Z<2,675;
- вероятность банкротства равна 0,5 при Z=2,675;
- вероятность банкротства невелика при 2,672<Z<2,99;
- вероятность банкротства незначительна при Z>2,99.
Из произведенных выше расчетов видно, что в 2017 году на анализи-
руемом предприятии вероятность банкротства в течение двух ближайших лет
средняя.
В развитие предложенной Э.Альтманом идеи использования «Z-счетов»
в оценке риска финансовой несостоятельности предприятия разрабатывались и
другие методики прогнозирования вероятности банкротства предприятия. Так,
для западных компаний Таффлером была предложена формула, которая пред-
ставлена в таблице 15.
Таблица 15
Прогнозирование банкротства по формуле Таффлера 2018 год
Отношение операционной прибыли к краткосрочным
пассивам
0,065
Отношение оборотных активов к долговому капит
а-
лу
0,125
Отношение краткосрочных пассивов к валюте б
а-
ланса
0,152
Отношение выручки (нетто) к активам (капитал)
0,316
Z-счет
0,658
Z-счет (по формуле –Таффлера), составляет 0,658 ед. (Z>0,3) это означает,
что компании диагностируют долгосрочные финансовые перспективы.
2.5. Оценка финансово-экономической эффективности ПАО «Серовский
завод ЖБИ»
1
K
2
K
3
K
4
K
5
K
49
Оценка финансово-экономической эффективности работы предприятия
базируется на рассмотрении двух групп показателей: деловой активности и
рентабельности. Показатели деловой активности приведены в таблице 16.
Таблица 16
Диагностика деловой активности ПАО «Серовский завод ЖБИ»
Наименование
Об
о-
зна-
че-
ние
Алгоритм расчета
Финанс
о
вые
коэффициен-
ты
2017
2018
1 2 3 4 5
Деловая активность
(оборачиваемость капи-
тала)
Отношение выручки от реали-
зации к капиталу
1,696
1,972
Коэффициент оборачи-
ваемости собственного
капитала
Отношение выручки от про-
даж к собственному капиталу
10,9 12,8
Коэффициент оборач
и-
ваемости основного ка-
питала
(фондоотдача)
Отношение выручки от про-
даж к стоимости основного
имущества
12,13
7
10,634
Коэффициент оборач
и-
ваемости оборотного
капитала
Отношение объема реализа-
ции товаров к стоимости обо-
ротных активов
1,971
2,422
Деловая активность (оборачиваемость капитала) характеризует способ-
ность предприятия посредством привлечения в оборот совокупного капитала
генерировать выручку. На исследуемом предприятии коэффициент деловой ак-
тивности в 2018 г. составил 1,972ед., т.е. 1 руб. инвестированного капитала ге-
нерирует 1,97 руб. выручки, имеет повышательную тенденцию на 11,63%.
Коэффициент оборачиваемости оборотного капитала показывает количе-
ство оборотов, выполняемых текущими активами в течение хозяйственного го-
да. В 2018г. один рубль оборотных активов формирует 2,4 руб. выручки от
реализации. В динамике по показателю наблюдается положительная тенденция.
ДАК
К
СБС
ОБ
К
ФО
ОБ
ОБ
К
176,1
СБС
ОБ
K
J
163,1
ДАК
K
J
50
Коэффициент оборачиваемости собственного капитала показывает выход
продукции на единицу собственного капитала. В 2018 г. 1 рубль собственного
капитала предприятия принес ему 12,8руб. выручки. Повышение данного пока-
зателя по сравнению с 2017 г. является хорошей тенденцией и свидетельствует
о повышении эффективности использования предприятием собственного капи-
тала. Эффективность управления хозяйственной деятельностью, имеющимися
активами и вложенным собственным капиталом отражают показатели рента-
бельности, которые представлены в таблице 17.
Таблица 17
Оценка рентабельности хозяйственной деятельности предприятия
Наименование
Обозн
а-
чение
Алгоритм
расчета
Финансовые
коэффициенты
2017
2018
1 2 3 4 5
Рентабельность изде
р-
жек
Отношение валовой
прибыли к себестои-
мости товаров
0,059 0,056
5,9% 5,6%
Рентабельность оборота
Отношение в
ал
о
в
ой
прибыли к выручке от
реализации
0,056 0,053
5,6% 5,3%
Норма прибыли
(коммерческая маржа)
Отношение чистой
прибыли к выручке от
продаж
0,04 0,038
4% 3,8%
Уровень самоокупаемо-
сти предприятия
Отношение
выручки
от продаж к себестои-
мости товаров
1,059 1,056
Рентабельность издержек показывает, сколько каждый рубль текущих за-
трат приносит валовой прибыли. На анализируемом предприятии данный пока-
затель в 2018 г. составил 0,056, т.е. 1 рубль затрат приносит предприятию 5,6
коп. валовой прибыли. В динамике на предприятии по данному коэффициенту
наблюдается понижательная тенденция, что является негативным моментом, т.к
по сравнению с 2017 г. 1 руб. текущих затрат приносил прибыль 5,9 коп.
C
R
Ц
R
ПР
Н
САМ
К
946,0
Ц
R
J
95,0
ПР
Н
J
997,0
САМ
K
J
51
Рентабельность оборота показывает, какую прибыль имеет предприятие с
каждого рубля реализованной продукции. Рентабельность оборота в 2017 г.на
ПАО «Серовский завод ЖБИ» составила 5,6%, т.е. в 2017 г. каждый рубль вы-
ручки приносит предприятию 5.6 коп. прибыли. К 2018 г. данный показатель
уменьшается на 0,3%, что рассматривается как негативная тенденция, теперь
каждый рубль выручки приносит предприятию 5,3 коп прибыли.
Экономическая рентабельность показывает, сколько денежных средств
потребовалось предприятию для получения 1 руб. прибыли. На предприятии в
2018 г. 1 руб. вложенного совокупного капитала принес предприятию 10 коп.
валовой прибыли. (таблица 18). По сравнению с 2017 г. наблюдается незначи-
тельный рост рентабельности капитала на 1%, т.е. капитал в 2018 г. приносит
на 1 коп. больше прибыли с каждого вложенного рубля, что является для пред-
приятия позитивной тенденцией.
Таблица 18
Оценка рентабельности использования капитала
Финансовая рентабельность показывает, какую прибыль получает пред-
приятие на каждый рубль собственного капитала, инвестированного в произ-
Наименование
Обозначение
Алгоритм расчета
Финансовые
коэффициенты
2017
2018
1
2
3
4
5
Экономическая
рентабельность
Отношение валовой
прибыли к капиталу
0,095 0,104
9,5% 10,4%
Финансовая
рентабельность
Отношение чистой
прибыли к собст-
венному капиталу
0,440 0,488
44% 48,8%
Рентабельность
перманентного
капитала
Отношение
прибыли
до налогообложения
к перманентному
капиталу
0,610 0,677
61% 67,7%
K
R
CK
R
106,1
K
R
J
109,1
CK
R
J
52
водство. На исследуемом предприятии 1 руб. собственного капитала приносит
прибыль 44 коп в 2017 г. и 49 коп. прибыли в 2018 г. Повышение показателя в
динамике свидетельствует о повышении эффективности использования собст-
венного капитала на исследуемом предприятии.
Произошло изменение рентабельности оборота. Рентабельность оборота в
период 2017-2018 гг. снизилась на 0,3%. На снижение показателя оказал влия-
ние рост себестоимости (экстенсивный фактор), за счет которого рентабель-
ность оборота снизилась на 65,9%. Изменение рентабельности повлекло за со-
бой снижение валовой прибыли на 290 тыс. руб.
Рентабельность издержек в анализируемом периоде снизилась на 0,3%.
За счет увеличения выручки от продаж прирост рентабельности издержек со-
ставил 73,4%. Рост себестоимости продукции предприятия привел к снижению
рентабельности на 73,7%. Снижение рентабельности издержек повлияло на
валовую прибыль и вызвало ее повышение на 1805 тыс. руб.
На изменение экономической рентабельности, оказал влияние рост ка-
питала предприятия, который снизил экономическую рентабельность на 4,8%, и
увеличил прибыль, обеспечив прирост рентабельности на 5,8%, что в целом вы-
звало небольшое увеличение показателя в 2018 г. по сравнению с 2017 г. на 1%.
Повышение экономической рентабельности привело к увеличению прибыли
предприятия на 1300 тыс. руб., и рост капитала позволил обеспечить рост ва-
ловой прибыли в 2018 г. на 1805 тыс. руб. по сравнению с 2017 г.
Комплексная оценка финансово-экономической эффективности предпри-
ятия представлена в таблице 19.
Таблица 19
Индикаторы эффективности и качества работы
ПАО «Серовский завод ЖБИ»
Наименование
Расчетные алгоритмы
Статика (2018)
Динамика (2018)
1 2 3
53
"Золотое правило
бизнеса"
1,598 < 1,693>1,455 >1,0
Финансовоэкон
о-
мическая
эффективность
предприятия
1,972
0,053
0,129
0,074
1,109 >0,
106 < 0,946 < 1,163
>1,0
Формула Дюпона
(для экономиче-
ской
рентабельности)
0,104
1,109
Формула Дюпона
(для финансовой
рентабельности)
0,488
1,109
Коэффициент у
с-
тойчивости эконо-
мического разви-
тия
«Золотое правило бизнеса» определяет условия, при соблюдении которых
предприятие признается успешно работающим. В соответствии с «золотым
правилом» на предприятии должны обеспечиваться:
1. постоянный рост капитала должен обеспечивать развитие предприятия
(бизнеса) - J
K
> 1,0;
2. развивающийся бизнес должен генерировать существенные приросты
финансовых результатов - J
QЦ
> 1,0;
3. темпы роста финансовых результатов должны доминировать на фоне
темпов роста капитала - J
QЦ
> J
K
> 1,0;
4. должен обеспечиваться приоритет в темпах роста конечного финансово-
го результата (прибыли) по сравнению с ростом выручки от продаж –
J
QП
> J
QЦ
> 1,0.
0,1
K
QЦQП
JJJ
ДАК
K
Ц
R
K
R
ЧП
СК
R
0,1
ДАКЦKСК
KRRR
JJJJ
%100
Капитал
ииРеинвестиц
K
ЭР
УСТ
K
R
CK
R
J
CK
R
J
K
R
54
На исследуемом предприятии «золотое правило бизнеса» имеет следую-
щий вид: 1,598 < 1,693>1,455 >1,0. На основании данного неравенства можно
сделать вывод о том, что данное правило на исследуемом предприятии не вы-
полняется, т.к. выручка растет быстрее, чем прибыль.
Финансово-экономическая эффективность предприятия характеризует
способность предприятия посредством привлечения в оборот капитала, исполь-
зования активов в процессе финансово-хозяйственной деятельности генериро-
вать финансовые результаты, в.т.ч. выручку, валовую и чистую прибыль.
Динамика финансово-экономической эффективности определяется соот-
ношением индексов роста показателей рентабельности и деловой активности.
На эффективно работающем предприятии должно выполняться следующее со-
отношение: >1,0
(1)
На анализируемом предприятии данное соотношение имеет вид:
1,109 >0,106 < 0,946 < 1,163 >1,0
Таким образом, установленное соотношение на ПАО «Серовский завод
ЖБИ» не выполняется.
Показатели финансово-экономической эффективности связаны между со-
бой универсальной зависимостью – формулой Дюпона. Модель Дюпона для
экономической рентабельности отражает эффективность использования сово-
купного капитала предприятия. Формулу Дюпона в базовой интерпретации
принято записывать в виде:
(2)
Используя «золотое правило бизнеса», формулу Дюпона можно записать
через индексы (динамику показателей):
(3)
ДАК
Ц
K
KRR
ДАКЦCK
KRR
JJJ
ДАКЦKСК
KRRR
JJJJ
55
Проверим верность, используя полученные при анализе данные. Для пе-
риода 2017-2018 гг. формула Дюпона на исследуемом предприятии имеет вид:
1,109 = 0,946
1,163.
Формула Дюпона для финансовой рентабельности имеет вид:
(4)
Для анализируемого предприятия формула Дюпона для финансовой рен-
табельности записывается следующим образом: 1,109 = 0,95
1,163
1,012.
Динамика финансовой рентабельности зависит от эффекта финансового
рычага, который позволяет определить прирост финансовой рентабельности за
счет привлечения заемного капитала, несмотря на его платность. Расчет эффек-
та финансового рычага представлен в таблице 20.
Таблица 20
Расчет эффекта «финансового рычага»
№ п/п
Наименование Значения
Единица
измере-
ния
1
1
Доля чистой прибыли
(налоговый мультипликатор)
0,7215 -
2 Собственный капитал 7129 тыс. руб.
3
Заемный капитал (кредиты, займы, сс
у-
ды)
4091 тыс. руб.
4 Плечо "финансового рычага" 0,575 -
5
Цена заемного капитала (проц
ентная
ставка)
18 %
6
Экономическая рентабельность предпр
и-
ятия
10,4 %
7 Дифференциал "финансового рычага" -7,6 %
2 1 "Эффект финансового рычага" -3,15 %
На исследуемом предприятии эффект финансового рычага в 2018 г. со-
ставил -3,15%, что объясняется низкой экономической рентабельностью по
сравнению с ценой капитала. В связи с тем, что эффект финансового рычага от-
ФРKНR
JJJJ
ДАКПРCK