14
погашения краткосрочных займов, а также необходимость поддержания
достаточного ее уровня. Однако при этом содержание платежеспособности
сводится к ликвидности.
Несколько иной точки зрения придерживаются сторонники третьего
подхода. Так, например, Э.И. Уткин согласен с тем, что оценка
платежеспособности является одним из самых важных критериев финансового
состояния предприятия. Однако под платежеспособностью он понимает
способность предприятия своевременно и полностью рассчитываться по
своим долгосрочным обязательствам.
А. Д. Шеремет (один из представителей четвертого подхода) считает,
что «платежеспособность предприятия определяется как способность
покрытия всех его обязательств (краткосрочных и долгосрочных) всеми
активами».
Данное определение, в отличие от вышеприведенных, является более
точным, поскольку учитывает все виды обязательств и в нем указывается,
каким образом достигается конечный результат. Однако полным его назвать
нельзя, так как во внимание не берется специфика воспроизводственного
процесса на предприятии.
Финансовая устойчивость
В своих работах Ковалев В. В. отмечает что финансовая устойчивость
оценивается двойственно: с позиции структуры источников средств и с
позиции расходов, связанных с обслуживанием внешних источников
8
.
По Ефимовой О. В. финансовая устойчивость характеризуется только
лишь структурой источников формирования средств предприятия
9
.
Канке А. А. и Кошевая И. П. характеризуют финансовая устойчивость
как определенное состояние счетов предприятия. Это состояние
8
Ковалев В. В., Ковалев Вит. В. Финансы организаций (предприятий): учебник – Москва:
Проспект, 2013. – 352 с.
9
Ефимова О. В. Финансовый анализ: современный инструментарий для принятия
экономических решений: учебник / О. В. Ефимова. – 4-е изд., испр. и доп.- М.:
Издательство «Омега-Л», 2013. – 349 с.: ил., табл. - (Высшее финансовое образование)
15
гарантирующее постоянную платежеспособность предприятия. Финансовая
устойчивость предприятия служит характеристикой, которая говорит о
стабильном превышении доходов над расходами, беспрепятственном
маневрировании денежными средствами и эффективном использовании
денежных средств в бесперебойном процессе производства и реализации
продукции
10
.
Рентабельность
Ковалев В. В. описывает показатели рентабельности как выражаемые в
% относительные показатели, в каковых прибыль сопоставляется с
определенной базой, характеризующей предприятие с одной из двух сторон –
ресурсы или совокупный доход в виде выручки, полученной от контрагентов
в ходе текущей деятельности
11
.
По Ефимовой О. В. показатели рентабельности дают понимание
эффективности функционирования предприятия
12
.
А Канке А. А. и Кошевая И. П. указывают что показатели
рентабельности характеризуют, степень эффективности использования всех
средств, которые обеспечивают получение конкретного дохода
13
.
Вероятность банкротства
В российском законодательстве термины «несостоятельность» и
«банкротство» используются как синонимы. В других странах эти термины
могут иметь различное значение
14
. Обычно банкротство рассматривается как
наиболее серьезный случай несостоятельности, связанный с уголовно
10
Канке А. А., Кошевая И. П. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия:
учебное пособие. – 2-е изд., испр. и доп. – М.: ИД «ФОРУМ»: ИНФРА-М, 2013. – 288 с.
11
Ковалев В. В., Ковалев Вит. В. Финансы организаций (предприятий): учебник – Москва:
Проспект, 2013. – 352 с.
12
Ефимова О. В. Финансовый анализ: современный инструментарий для принятия
экономических решений: учебник / О. В. Ефимова. – 4-е изд., испр. и доп.- М.: Издательство
«Омега-Л», 2013. – 349 с.: ил., табл. - (Высшее финансовое образование)
13
Канке А. А., Кошевая И. П. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия:
учебное пособие. – 2-е изд., испр. и доп. – М.: ИД «ФОРУМ»: ИНФРА-М, 2013. – 288 с.
14
Кожевина О.В., Муратов А.В. Механизмы оздоровления и обеспечения финансовой
устойчивости предприятий реального сектора экономики: инструменты банкротства //
Бизнес-образование в экономике знаний. 2017г. №1. С. 56-60
16
наказуемыми действиями должника, наносящими ущерб кредиторам.
Последствия таких действий (в частности, последствия фиктивного и
преднамеренного банкротства) предусмотрены п. 3 и 4 ст. 10 Закона о
банкротстве, ст. 14.12, 14.13 КоАП РФ и ст. 195-197 УК РФ.
Несостоятельность (банкротство) - это признанная арбитражным судом
неспособность должника в полном объеме удовлетворить требования
кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по
уплате обязательных платежей (ст. 25, 65 ГК РФ, ст. 2, 3, 6 Закона о
банкротстве).
С юридической точки зрения в соответствии с Федеральным законом «О
несостоятельности (банкротстве)» № 127 - ФЗ от 26.10.2002 г.
«...несостоятельность (банкротство) - признанная арбитражным судом или
объявленная должником неспособность должника в полном объеме
удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или)
исполнить обязанность по уплате обязательных платежей»
15
[68].
Таким образом, финансовое состояние предприятия – это совокупность
состояния объектов исследования: ликвидности, финансовой устойчивости,
рентабельности, вероятности банкротства.
1.2. Система показателей для проведения анализа финансового
состояния предприятия
Обладателя бизнеса беспокоит отдача на вложенный капитал в
долгосрочной и краткосрочной перспективе, так как центральным вопросом
является приращение стоимости компании
16
. При этом, собственника как
15
О несостоятельности (банкротстве) [Электронный ресурс]. – № 127 -ФЗ от 26.10.2002 «О
несостоятельности (банкротстве)»(с изм. и доп.) Доступ из справ. – правовой системы
«КонсультантПлюс».
16
Об утверждении Положения по бухгалтерскому учету «Оценочные обязательства,
условные обязательства и условные активы» (ПБУ 8/2010)" Электронный ресурс]: Приказ
Минфина России от 13 декабря 2010 (ред. от 06.04.2015) № 167н (Зарегистрировано в
Минюсте России 03.02.2011 N 19691) // Информационно-правовой портал «Гарант» /
Справ.-правовая система ГАРАНТ-Практик. Режим доступа: http://www.garant.ru/iv/ (дата
обращения: 01.04.2020)
17
управляющего в большей степени интересуют факторы, влияющие на
эффективность организацию текущего производства, надлежащее
использование трудовых, материальных и иных ресурсов, на краткосрочные и
долгосрочные перспективы развития предприятия в целом на ее
рентабельность. В этой связи возникает некая дихотомия «управляющий-
владелец», когда интересы одного и того же человека относительно одного и
того же объекта бизнеса могут кардинально различаться
17
. Внимание
кредиторов предприятия обычно сосредоточено на показателях ликвидности,
они заостряют особенное внимание на движении денежных средств,
относительно способностей предприятия вовремя уплачивать процентные
платежи по своим долгам, а также к нетто-стоимости активов и возможности
их реализации для погашения обязательств в случае финансовых затруднений
предприятия. Подобное переплетение интересов бизнесмена с двух разных
позиций порождает противоречия и может привести к неверной трактовке
результатов финансового анализа, так как может быть неверно понята роль
бизнесмена и трактована его нынешняя стратегия относительно развития
своего предприятия.
Показатели, охарактеризовывающие финансовое состояние
предприятия — это коэффициенты ликвидности, коэффициенты
платежеспособности, коэффициенты финансовой устойчивости,
коэффициенты рентабельности, а также оценка вероятности банкротства.
Финансовое состояние предприятия можно охарактеризовать при
помощи размещения и использования средств и источников их формирования.
Имущественное положение предприятия характеризуется величиной,
составом и состоянием активов, в первую очередь долгосрочными, которыми
владеет и распоряжается предприятие для достижения своих поставленных
17
Об утверждении Положения по бухгалтерскому учету «Учет расчетов по налогу на
прибыль организаций» ПБУ 18/02" [Электронный ресурс]: Приказ Минфина России от 19
ноября 2002 (ред. от 06.04.2015) № 114н (Зарегистрировано в Минюсте России 31.12.2002
N 4090) // Информационно-правовой портал «Гарант» / Справ.-правовая система ГАРАНТ-
Практик. Режим доступа: http://www.garant.ru/iv/ (дата обращения: 01.04.2020)
18
целей
18
. Имущественное положение с течением времени изменяется из-за
множество различных факторов, главными из которых являются достигнутые
за истекший период финансовые результаты.
Данный этап анализа оценивает размеры, динамику и структуру
вложений капитала хозяйствующего субъекта в основные фонды предприятия,
а также выявляются основные функциональные особенности движения
основных фондов предприятия. В этой связи проводится сопоставление
данных за исследуемый период по каждому элементу основных средств.
Достаточно подробная характеристика имущественного положения в
динамике проводится в активе баланса.
Цель анализа структуры имущества и средств, вложенных в него,
определяется субъектами его осуществляющими.
Общая стоимость имущества предприятия равняется валюте баланса.
Рост валюты баланса по сравнению с предыдущим периодом в целом,
считается положительным явлением. При этом следует обратить внимание, за
счет, каких факторов она выросла (увеличение собственного капитала,
заемных средств или долгосрочных обязательств и т.п.). Уменьшение валюты
баланса свидетельствует о некотором сокращении хозяйственной
деятельности предприятия. Здесь целесообразно определить причины
уменьшения суммы активов.
Структуру и источники образования имущества предприятия
рекомендуется анализировать при помощи сравнительного аналитического
баланса.
Для его получения необходимо исходный баланс дополнить
показателями структуры, абсолютной и структурной динамики вложений
(активы) и источников средств (пассивы) предприятия за отчетный период.
18
Янова П.Г. Анализ финансовой отчетности [Электронный ресурс]: учебно-методический
комплекс/ Янова П.Г.— Электрон. текстовые данные.— Саратов: Вузовское образование,
2013.— 188 c.
19
Сопоставление величин итога баланса на начало и конец
анализируемого периода и в динамике позволяет определить общее
направление движения баланса
19
.
В теории финансового менеджмента одними из наиболее важных
показателей являются показатели ликвидности.
Ликвидность характеризует степень покрытия долговых обязательств
предприятия его активами, срок превращения которых в денежную
наличность соответствует сроку платежных обязательств. Следует отметить,
что ликвидность является внутренней характеристикой баланса
20
.
Ликвидность оценивается по данным бухгалтерского баланса и отчета о
финансовых результатах, учитывая при этом характеристики ликвидности
оборотных средств данного конкретного предприятия, т.к. в разных сферах
деятельности некоторые группы активов имеют разную ликвидность. Сам
анализ ликвидности баланса заключается в сравнении значений показателей
по активу, сгруппированных по степени их ликвидности в порядке ее
убывания, с обязательствами по пассиву, сгруппированных по срокам их
погашения в порядке возрастания сроков
21
.
Структура активов и капитала организации влияет на ликвидность её
баланса, также своё влияние оказывает состояние оборотных активов и
источников их формирования. Для того, чтобы провести предварительную
оценку ликвидности организации привлекаются данные бухгалтерского
баланса. Данные, отражаемые в 1 и 2 разделе баланса, характеризуют
19
Шеремет А.Д. «Методика финансового анализа»: учебник – М.: ИНФРА-М, 2011. – 456
с.
20
Волнин, В. А. Коэффициентный анализ состояния ликвидности предприятия/ В. А.
Волнин // Финансовый вестник: финансы, налоги, страхование, бухгалтерский учет. -
2015. - N 4. - С.14-23
21
Глазунов, М.И. Ликвидность и платежеспособность предприятия. Сущность и
соотношение понятий «ликвидность предприятия» и «платежеспособность предприятия»
[Текст] / М.И. Глазунов // Российское предпринимательство. - 2009. - №6-2 (июнь). - С.79-
83.
20
величину текущих активов в конце отчетного периода (года). Сведения о
краткосрочных обязательствах предприятия содержатся в 5 разделе баланса
22
.
Степень ликвидности предприятия может быть выражена в той или иной
мере, в силу того, что текущие активы состоят из самый разнородных
оборотных средств, среди которых имеются как легко реализуемые, так и
труднореализуемые. Существует несколько условий для положительного
экономического развития организации и, соответственно, его ликвидности:
- наличие у него достаточного количества денежных средств и резервов;
- возможность получения дополнительных денежных средств при
минимальной или доступной плате за них на случай дополнительных затрат
или при неизбежных спадах
23
.
Недостаточная ликвидность предприятия для его собственников
означает снижение показателей прибыли, частичную или полную потерю
различных вложений капитала, а также вероятность потери контроля над
финансами.
Недостаточная ликвидность несет опасность и для кредиторов
организации, для них такая ситуация означает задержку в погашении суммы
долга и процентов, в худшем случае - полную потерю вложенных кредитором
средств.
Оценку ликвидности предприятия рассчитывают при помощи
следующих коэффициентов:
1) Коэффициент абсолютной ликвидности показывает способность
предприятия расплачиваться по своим обязательствам с помощью наиболее
ликвидных активов. Другими словами, абсолютная ликвидность
характеризует краткосрочную платежеспособность предприятия. Данный
коэффициент представляет собой отношение денежных средств (как самых
ликвидных активов предприятия) к текущим обязательствам и является
22
Финансы / Под ред. Ковалева В.В. // ТК Велби. Проспект. М., 2011. С. 45.
23
Слободняк И.А. Влияние оборачиваемости активов и обязательств на
платежеспособность организации / И.А. Слободняк, Э.В. Грозина, Т.Л. Быкова // Известия
ИГЭА. - 2015. - №1. - С. 51-59.
21
наиболее жестким критерием ликвидности предприятия. При помощи него
видно, какая часть краткосрочных заемных обязательств может быть, при
необходимости, погашена немедленно.
Формула расчета коэффициента абсолютной ликвидности выглядит
следующим образом:
Кал = (ДС + КФВ) / КО, (1)
где: Кал – коэффициент абсолютной ликвидности;
ДС – денежные средства;
КФВ – краткосрочные финансовые вложения;
КО – краткосрочные обязательства.
Оптимальным является значение коэффициента 0,1-0,2. Коэффициент
абсолютной ликвидности отражает, какая доля краткосрочных обязательств
может быть погашена организацией в текущий момент с помощью наиболее
ликвидных активов.
2) Коэффициент быстрой ликвидности
По смысловому назначению показатель аналогичен коэффициенту
текущей ликвидности; однако исчисляется по более узкому кругу текущих
активов, когда из расчета исключена наименее ликвидная их часть —
производственные запасы.
Логика такого исключения состоит не только в значительно меньшей
ликвидности запасов, но, что гораздо более важно, и в том, что денежные
средства, которые можно выручить в случае вынужденной реализации
производственных запасов, могут быть существенно ниже затрат по их
приобретению.
Формула расчета коэффициента быстрой ликвидности представлена
ниже:
Кбл = (ДС + КФВ + ДЗ) / КО, (2)
где: Кбл – коэффициент быстрой ликвидности;
ДС – денежные средства;
КФВ – краткосрочные финансовые вложения;
22
ДЗ – дебиторская задолженность;
КО – краткосрочные обязательства.
Оптимальное значение коэффициента – 0,7-1,0. Коэффициент
показывает долю краткосрочных обязательств, которую компания сможет
погасить за счет денежных средств и ожидаемых поступлений.
Смысл данного коэффициента аналогичен коэффициенту текущей
ликвидности, но вычисляется по сравнительно более узкому кругу оборотных
активов (из расчета исключена наименее ликвидная часть – производственные
запасы).
Смысл такого исключения заключается в гораздо меньшей ликвидности
запасов и в том, что денежные средства, которые можно получить в случае
вынужденной реализации производственных запасов, могут быть
существенно ниже расходов по их приобретению. (Типична ситуация, когда
при ликвидации организации выручают 40 % и менее от учетной стоимости
запасов.)
Проводя анализ динамики коэффициента быстрой ликвидности, стоит
обратить внимание и на факторы, повлиявшие на это изменение. Так, если рост
коэффициента быстрой ликвидности был связан в основном с ростом
неоправданной дебиторской задолженности, вряд ли это характеризует
деятельность организации с положительной стороны.
3) Коэффициент текущей ликвидности
Этот коэффициент дает общую оценку ликвидности экономического
субъекта, он отражает сколько рублей оборотных средств (текущих активов)
приходится на один рубль текущих краткосрочных обязательств.
Формула расчета показателя:
Ктл = ОбА / КО, (3)
где: Ктл – коэффициент текущей ликвидности;
ОбА – оборотные активы;
КО – краткосрочные обязательства.
23
Оптимальным считается значение коэффициента 1,5-2,0. Он отражает
способность предприятия погасить краткосрочные обязательства за счет
текущих активов
24
.
Экономическая суть данного коэффициента состоит в том, что любая
организация погашает свои краткосрочные долги, как правило, за счет
оборотных активов, следовательно, если оборотные активы по величине
превосходят краткосрочные обязательства, то такая организация может
рассматриваться как успешно функционирующая и платежеспособная (по
крайней мере в теории). Разница между оборотными активами и
краткосрочными обязательствами задается коэффициентом текущей
ликвидности в относительном виде.
У расчета этого коэффициента существует особенность - числитель
коэффициента текущей ликвидности включает в себя сумму запасов и
дебиторской задолженности. Из-за возможности варьирования методов
оценки запасов существует некоторое влияние на сопоставимость
показателей; то же самое можно отметить и в отношении трактовки и учета
сомнительных долгов.
Значение данного коэффициента напрямую связано с уровнем
эффективности работы предприятия по отношению к управлению запасами.
Некоторые предприятия за счет своей высокой степени организации
технологического процесса могут сильно сокращать уровень показателя
запасов (они снижают значение показателя коэффициента текущей
ликвидности, пока он не станет ниже, чем средний по отрасли, без ущерба для
своего текущего финансового состояния).
У ряда организаций с высокой оборачиваемостью денежных средств У
средств бывают относительно невысокие значения данного коэффициента. (В
основном таковыми являются организации розничной торговли.) В таком
24
Ермолович Л.Л. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия.- Мн.:
БГЭУ, 2015. - 218с.