64
даться оплаты от покупателя и планировать свои денежные потоки. Таким об-
разом, факторинг обеспечивает предприятие реальными денежными средства-
ми, способствует ускорению оборота капитала, повышению доли производи-
тельного капитала и увеличению доходности, а также стабилизации финансово-
го состояния предприятия. Помимо финансирования оборотных средств при
факторинге банк покрывает значительную часть рисков поставщика: валютные,
процентные, кредитные риски и риск ликвидности.
При этом покупатель, заключая договор факторинга, получает возмож-
ность вернуть долг через более длительный срок по сравнению с коммерческим
кредитом (в отдельных случаях долг пролонгируется под дополнительные обя-
зательства), разрешается также частичное погашение долга, что стимулирует
покупку товаров через факторинговые компании. Продавец должен заведомо
проинформировать покупателя об использовании факторинга и подписать с
ним соответствующее приложение к договору. При наступлении срока оплаты
покупатель перечисляет деньги непосредственно в банк. Если покупатель этого
не делает, банк предпринимает усилия по взысканию средств с дебитора.
Когда задолженность погашена, банк выплачивает поставщику оставшу-
юся часть стоимости контракта за вычетом своих комиссионных (0,5-3%), ко-
торые являются платой за оказание факторинговых услуг [32].
Таким образом, компания-поставщик предоставляет покупателю возмож-
ность купить услуги с отсрочкой платежа, но при этом не лишается большей
части своих оборотных средств. Как правило, банк и клиент подписывают бес-
срочный договор факторингового обслуживания. Воспользуемся услугами фак-
торинговой компании «КОЛЬЦО УРАЛА». ООО Факторинговая компания
«КОЛЬЦО УРАЛА» - предоставляет услуги факторинга на территории Ураль-
ского региона. Преимуществами выбранной компании являются:
выгодные условия обслуживания: доступная цена – от 1% до 2% (в
т.ч. НДС) в месяц от уступленной задолженности; размер финансирования
ВСЕГДА 90% от уступленной задолженности; принятие решений в короткие
сроки – от 2 до 5 рабочих дней; финансирование в течение 24 часов;
65
система электронного документооборота с ЭЦП (электронно-
цифровая подпись) позволяет полностью отказаться от обмена бумажными до-
кументами и работать с клиентами, находящимися в любой точке России;
отсутствие ограничений, типичных для рынка факторинга%; банк не
устанавливает ограничений для клиентов: по объему бизнеса клиента; по ми-
нимальной сумме финансирования; по количеству дебиторов и др.;
центр принятия решений - г. Екатеринбург: ФК «КОЛЬЦО УРАЛА» -
уральская компания, с центральным офисом в г. Екатеринбурге, что позволяет в
короткие сроки принимать решения, максимально отвечающие особенностям
бизнеса клиентов;
удобный порядок оплаты услуг фактора: услуги фактора подлежат
оплате один раз в месяц, а не удерживаются из суммы оплаты поставки в день
окончательного расчета;
структура тарифного плана позволяет отнести все издержки по факто-
рингу на себестоимость производства продукции;
команда специалистов, работающая на рынке факторинговых услуг
более 7 лет.
Следовательно, ПАО «МЗИК» рекомендуется воспользоваться услугами
факторинговой компании «КОЛЬЦО УРАЛА».
3. Использование возвратного лизинга на предприятии. При лизинге
арендодатель не владеет имуществом, необходимым арендатору, но обязуется
приобрести в собственность требующееся арендатору имущество у
определенного, арендатором продавца; предоставить приобретенное имущество
арендатору за плату во временное пользование для предпринимательских
целей.
Возвратный лизинг отличается от обычного лизинга тем, что
лизингополучатель выступает одновременно и в роли продавца лизингового
имущества. То есть организация берет в лизинг оборудование (или другое
имущество), которое изначально принадлежало ей самой. Соответственно, при
возвратном лизинге между лизингодателем (лизинговой компанией) и
66
организацией заключается два договора: по купле-продаже имущества и сдаче
его в лизинг. Оба документа подписываются одновременно, чтобы ни один из
участников сделки ни остался без оборудования или средств.
В целом возвратный лизинг предназначен для покрытия недостатка в
оборотных средствах компании. Несомненное преимущества возвратного
лизинга состоит в том, что имущество организации (например, оборудование)
может по-прежнему использоваться в производственном процессе. И в то же
время организация, продав это имущество лизинговой компании, получает
единовременно деньги на различные расходы.
Для лизинговой компании эта сделка также интересна. Прежде всего, тем,
что такой способ финансирования является для лизинговой компании наименее
рискованным. Ведь у лизингодателя в течение всего срока действия
лизингового договора будет право собственности на лизинговое имущество.
Это является гарантией того, что даже в случае невыполнения обязательств
лизингополучателем лизинговая компания не потеряет своих денег – в крайнем
случае, она может расторгнуть договор лизинга и продать имущество.
Естественно, заключая такой договор, лизинговая компания рассчитывает
также на получение впоследствии всех причитающихся по договору
лизинговых платежей (куда включена выкупная стоимость имущества и
вознаграждение лизингодателя).
В целом сделку возвратного лизинга можно сравнить с выдачей кредита
под залог. Только для лизингополучателя расходы по лизинговому договору,
как правило, ниже, чем проценты по банковским кредитам. К тому же за счет
оптимизации налогообложения сделка возвратного лизинга может быть для
клиента выгоднее, чем кредит.
В соответствии с требованиями законодательства, договор лизинга – это
договор, в соответствии с которым, арендодатель (лизингодатель) обязуется
приобрести в собственность указанное арендатором (лизингополучатель)
имущество у определенного им продавца и предоставить лизингополучателю
это имущество за плату во временное владение и пользование. Договором
67
лизинга может быть определено, что выбор продавца приобретаемого
имущества осуществляется лизингодателем.
Договоры возвратного лизинга, как и обычного рассмотренного выше,
также заключаются обычно на срок более года (иначе это невыгодно
лизингодателю) при общем максимальном сроке 3 года. Если в лизинг сдается
недвижимость, то срок может увеличиться до 5 лет.
Преимуществами возвратного лизинга являются:
1) по причине того, что собственник меняется только в документах,
предприятие может дальше использовать свое имущество, но уже проданное и
снятое со своего баланса;
2) деньги, которые предприятие получает от продажи оборудования,
лизингополучатель может направить на иных цели; возвратный лизинг можно
рассматривать как заем денежных средств под залог определенного имущества,
но с более выгодными условиями;
3) платежи по договору лизинга относятся к затратам предприятия,
соответственно относятся на себестоимость и поэтому снижается сумма для
выплаты налога на прибыль;
4) приобретение недвижимости или оборудования при помощи лизинга
выгоднее кредита, поскольку цена за такое финансирование ниже процентов по
кредиту, а срок – больше (обычно он составляет полный период полезного
использования предмета лизинга);
5) продажа недвижимости или оборудования предприятием
осуществляется не по остаточной балансовой стоимости, а по действующим на
рынке ценам (которые всегда намного выше). Это позволяет привести баланс в
соответствие с ситуацией на рынке и повысить свою конкурентоспособность;
6) предприятию не нужно предоставлять финансовую документацию для
подтверждения своей платежеспособности (в отличие от ситуаций с
привлечением кредитных средств в банке).
Как уже отмечалось, применение сделок возвратного лизинга связано с
обещанием экономии на налоговых платежах. Резервы для увеличения
68
финансовых результатов деятельности рассмотрим на примере сдачи в
возвратный лизинг производственного оборудования, находящегося в
собственности ПАО «МЗИК». То есть, учитывая все вышесказанное,
необходимо сравнить возвратный лизинг с банковским кредитом. Для примера
возьмем обрабатывающий центр, который установлен в механосборочном цехе
стоимостью 3480 тыс. руб. Договор будет заключен с компанией АО «ВЭБ-
Лизинг» на 5 лет, представительство которой есть в Екатеринбурге.
Таким образом, из основных направлений улучшения финансового
состояния предприятия, нами выбраны и рекомендуются к внедрению
следующие:
сокращение дебиторской задолженности для ускорения
оборачиваемости денежных средств предприятия через операцию факторинга;
управление финансированием оборотных активов предприятия;
использование возвратного лизинга на предприятии с целью покрытия
недостатка в оборотных средствах, а также как наиболее оптимального способа
обновления основных средств.
3.2 Экономическое обоснование предложенных мероприятий
Выполним экономическое обоснование предложенных к внедрению ме-
роприятий, направленных на улучшение финансового состояния предприятия.
Обоснуем предложенный алгоритм управления финансированием оборотных
средств.
1) Анализ состояния финансирования оборотных активов предприятия в
предшествующем периоде.
Проведем оценку достаточности на предприятии финансовых средств,
которые вкладываются в оборотные активы для удовлетворения потребности в
оборотных средствах предшествующем периоде. Рассчитаем коэффициент до-
статочности финансирования оборотных активов предприятия (КДФ
ОА
) (фор-
мула 1):
69
КДФ
ОА
= ФПО
ОА
/ НПО
ОА
(1)
где ФПО
ОА
– фактический период оборота оборотных активов в днях в рас-
сматриваемом периоде; дн.
НПО
ОА
– норматив оборотных активов предприятия в днях, установлен-
ный в днях в рассматриваемом периоде, дн.
Для расчета показателей по фактическим данным принимаем значения,
рассчитанные в таблице 11.
Норматив продолжительности оборота оборотных активов по данным
предприятия составляет 400 дней (машиностроение).
2015 год: КДФ
ОА
= 600 : 400 = 1,500
2016 год: КДФ
ОА
= 514 : 400 = 1,285
Расчеты показали, что финансирование недостаточное, так как фактиче-
ский период оборота оборотных активов больше нормативного. Но можно от-
метить тенденцию к улучшению показателя.
Коэффициент достаточности собственных оборотных активов (КДФ
СОА
)
(формула 2):
КДФ
СОА
= ФПО
СОА
/ НПО
СОА
(2)
где ФПО
СОА
– фактический период оборота собственных оборотных активов в
днях в рассматриваемом периоде;
НПО
СОА
– норматив собственных оборотных активов предприятия в днях,
установленный в днях в рассматриваемом периоде, 90 дн.
Рассчитаем период оборота собственных оборотных активов. Для расчета
используем данные таблицы 2 и таблицы 5:
2015 год: ФПО
СОА
= 360 : (39898,9 : 7450) = 67 дн.
2016 год: ФПО
СОА
= 360 : (46823,7 : 12972,3) = 100 дн.
Коэффициент достаточности собственных оборотных активов:
2015 год: КДФ
СОА
= 67 : 90 = 0,744
2016 год: КДФ
СОА
= 100 : 90 = 1,111
Рассмотрим сумму и уровень чистых оборотных активов, темпы измене-
ния этих показателей по отдельным периодам.
70
Коэффициент чистых оборотных активов предприятия (К
ЧОА
) рассчиты-
вается по формуле 3:
К
ЧОА
= ЧОА /ОА (3)
где ЧОА – средняя сумма чистых оборотных активов предприятия в рассмат-
риваемом периоде, млн. руб.
ОА – средняя сумма оборотных активов предприятия в рассматриваемом
периоде, млн. руб.
2015 год К
ЧОА
= ((15912,3 + 7597,8) – 8462,3) : 61914,5 = 0,243
2016 год: К
ЧОА
= ((25797,8 + 11775,3) – 12825,5) : 64836,9 = 0,382
Изучим объем и уровень текущего финансирования оборотных активов в
отчетном периоде, которые определяются потребностями его финансового цик-
ла предприятия. Объем текущего финансирования оборотных активов (ОТФ
ОА
)
рассчитаем по формуле (4):
ОТФ
ОА
= З + ДЗ – КЗ (4)
где З – средняя сумма запасов в составе оборотных активов в рассматривае-
мом периоде, млн. руб.;
ДЗ – средняя сумма дебиторской задолженности в рассматриваемом пе-
риоде, млн. руб.;
КЗ – средняя сумма кредиторской задолженности в рассматриваемом пе-
риоде, млн. руб.
2015 год: ОТФ
ОА
= 22361,5 + 30035,7 – 46314,5 = 6082,7 млн. руб.
2016 год: ОТФ
ОА
= 19910,6 + 26026,9 – 39527,0 = 6410,5 млн. руб.
Коэффициент текущего финансирования оборотных активов (КТФ
ОА
)
рассчитывается по формуле (5):
КТФ
ОА
= ОТФ
ОА
/ ОА (5)
где ОТФ
ОА
– объем текущего финансирования оборотных активов, млн. руб.;
ОА – средняя сумма оборотных активов предприятия в рассматриваемом
периоде, млн. руб.
2015 год: КТФ
ОА
= 6082,7 : 61914,5 = 0,098
2016 год: КТФ
ОА
= 6410,5 : 64836,9 = 0,099
71
Таким образом, уже на основании выполненных расчетов по первому
этапу предложенного нами алгоритма, можно сказать, что финансирование не-
достаточное, так как фактический период оборота оборотных активов больше
нормативного. Но можно отметить тенденцию к улучшению показателя, кото-
рая требует закрепления в планируемом периоде.
2) Выбор политики финансирования оборотных активов ПАО «МЗИК».
Умеренный (или компромиссный) подход при финансировании оборот-
ных активов предполагает следующее: за счет собственного, а также долго-
срочного заемного капитала будет формироваться постоянная часть оборотных
активов. Переменная их часть будет финансироваться за счет краткосрочного
кредитования. Выбранная нами модель финансирования сможет обеспечить
приемлемый уровень финансовой устойчивости для предприятия и рентабель-
ность использования собственного капитала, приближающуюся к среднеры-
ночной норме прибыли на капитал.
3) Оптимизация объема текущего финансирования оборотных активов
(текущих финансовых потребностей) с учетом формируемого финансового
цикла ПАО «МЗИК».
Определим прогнозируемый объем кредиторской задолженности в
предстоящем периоде (К
ЗП
) по формуле (6):
КЗ
П
= (КЗ
Т
+ КЗ
ВН
– КЗ
ПР
) × (1 + Т
Р
) (6)
где КЗ
Т
– средняя фактическая сумма кредиторской задолженности предприя-
тия по товарным операциям в аналогичном предшествующем перио-
де, млн. руб.;
КЗ
ВН
– средняя фактическая сумма внутренней кредиторской задолжен-
ности предприятия в аналогичном предшествующем периоде, млн. руб.;
КЗ
ПР
– средняя фактическая сумма просроченной кредиторской задол-
женности предприятия в аналогичном предшествующем периоде, млн.
руб.;
Т
Р
– планируемый темп прироста объема производства продукции, выра-
жен десятичной дробью, запланируем 10%.
72
КЗ
П
= (31808,4 + 546,7 – 0) × (1 + 0,10) = 35590,6 млн. руб.
Тогда снижение кредиторской задолженности относительно отчетной ве-
личины будет:
∆КЗ = 35590,6 – 39527,0 = -3936,4 млн. руб.
Определим прогнозируемый объем текущего финансирования оборотных
активов (ОТФ
П
) по формуле (7):
ОТФ
П
= З
П
+ ДЗ
П
– КЗ
П
(7)
где З
П
– планируемый объем запасов в составе оборотных активов, млн. руб.;
ДЗ
П
– планируемый объем дебиторской задолженности, млн. руб.
КЗ
П
– планируемый объем кредиторской задолженности предприятия,
млн. руб.
Запланируем снижение дебиторской задолженности предприятия на 10%,
снижение запасов товарно-материальных ценностей – на 7%.
ОТФ
П
= 18516,9 + 23424,2 – 35590,6 = 6350,5 млн. руб.
4) Оптимизация структуры источников финансирования оборотных
активов ПАО «МЗИК».
На заключительно этапе руководитель финансовой службы утверждает
структуру финансирования на планируемый период. Запроектируем
коэффициент чистых оборотных активов:
К
ЧОА
= ((25797,8 + 11775,3) – 12825,5) : (64836,9 – (26026,9 – 23424,2) = 0,398
Результаты расчетов сведем в таблицу 12.
Таблица 12
Результаты предложенного управления финансированием оборот-
ных активов ПАО «МЗИК»
Расчетные показатели
2015 год
2016 год
Прогноз
Коэффициент чистых оборотных
активов предприятия
0,243
0,382
0,398
Объем текущего финансирования
оборотных активов, млн руб.
6082,7
6410,5
6350,5
Коэффициент текущего финанси-
рования оборотных активов
0,098
0,099
0,099
Объем кредиторской задолженно-
сти, млн руб.
46314,5
39527,0
35590,6
73
Основываясь на данных таблицы 12, предложенный алгоритм управления
финансированием оборотных активов можно рекомендовать для сохранения
существующего уровня финансовой устойчивости предприятия.
Для обоснования применения факторинговой операции рассмотрим ре-
естр дебиторской задолженности предприятия (таблица 13). В первом меропри-
ятии было запланировано снижение дебиторской задолженности на 10%. Реко-
мендуется это сделать за счет выданных авансов предприятием. Факторинговой
операции будет подвергнута дебиторская задолженность покупателей и заказ-
чиков в сумме 3066 млн руб. Договор будет заключен между предприятием и
ФК «КОЛЬЦО УРАЛА» о факторинговом обслуживании в форме открытого
регрессного факторинга. Продажа дебиторской задолженности осуществляется
по ставке 24% с учетом комиссии за обслуживание. Срок договора факторинга
– 120 дней или 4 месяца.
Таблица 13
Структура дебиторской задолженности ПАО «МЗИК»
Показатели
2015 год
2016 год
Отклонение:
+;-
сумма,
млн
руб.
уд.
вес,
%
сумма,
млн
руб.
уд.
вес,
%
абсо-
лютное
в уд.
весе
Дебиторская задол-
женность
30035,7
100,0
26026,9
100,0
-4008,8
х
в том числе
покупатели и заказ-
чики
15923,8
53,0
6566,4
25,2
-9357,4
-27,8
авансы выданные
9249,1
30,8
14906,0
57,3
+5656,9
+26,5
прочие дебиторы
4862,8
16,2
4554,5
17,5
-308,3
+1,3
Рассчитаем затраты на факторинговую операцию. Комиссия факторинго-
вой компаний состоит из следующих составляющих:
комиссия за обработку документов по поставке (К
ОД
);
комиссия за пользование денежными средствами (К
ДС
);
комиссия за факторинговое обслуживание (К
Ф
).
Комиссия за обработку документов по поставкам составляет 100 руб. на 1
поставку. Определим комиссию за пользование денежными средствами. Размер
финансирования 90% от поставки, ставка 24% годовых, покупатели рассчита-