54
году их доля увеличилась до 62%. Оценивая долю рабочего капитала в покры-
тии запасов, можно заключить, что показатель выше рекомендуемого значения,
что негативно может сказаться на результатах деятельности предприятия. В це-
лом, ориентируясь на коэффициент покрытия запасов, можно отметить, что их
можно покрыть обоснованными источниками более 3 раз к концу 2016 года.
В целом, на основании проведенного анализа можно заключить, что за
анализируемый период, к концу 2016 года ликвидность ПАО «МЗИК» улучши-
лась. Но часть анализируемых показателей значительно превышает рекоменду-
емые критерии. Такая тенденция в дальнейшем может отрицательно сказаться
на финансовом состоянии предприятия и его ликвидности.
Стабильность финансового положения предприятия в условиях рыноч-
ной экономики обуславливается в немалой степени его деловой активностью.
Хозяйственная деятельность предприятия может быть охарактеризована раз-
личными показателями, основными из которых являются объем реализации
продукции (работ, услуг), прибыль, величина активов предприятия (аван-
сированного капитала). В процессе анализа деловой активности предприятия
целесообразно оценить динамику показателей, характеризующих результаты
финансово-хозяйственной деятельности. Рассмотрим темпы изменения прибы-
ли (Т
ПР
), выручки (Т
ВР
) и валюты баланса (Т
АК
) за 2015 – 2016 годы.
Оптимальным считается следующее соотношение темпов изменения:
(Т
ПР
) > (Т
ВР
) > (Т
АК
) > 100%
Рассчитаем показатели темпов изменения выручки, прибыли и валюты
баланса ПАО «МЗИК» за 2015 – 2016 годы (таблица 10). Для определения сло-
жившейся тенденции в расчетах используем валовую прибыль из формы отчет-
ности предприятия (Приложение Б).
Таблица 10
Показатели, характеризующие результаты финансово-
хозяйственной деятельности ПАО «МЗИК» за 2015 – 2016 годы
(млн. руб.)
Показатель
2015 год
2016 год
Темп роста, %
Выручка
39898,9
46823,7
117,4
Прибыль
14104,1
16418,4
116,4
Валюта баланса
70376,8
77662,4
110,3
55
Оптимальное соотношение темпов изменения показателей по данным
ПАО «МЗИК» не соблюдается, так как имеет вид:
116,4 117,4 > 110,3 > 100%
Темп роста прибыли (116,4%) не превышает темп роста выручки
(117,4%), то есть ресурсы предприятия используются не эффективно. Так же
это указывает на некоторое ухудшение показателей рентабельности.
Оценим деловую активность ПАО «МЗИК» на основании финансовых
коэффициентов. Для этого воспользуемся данными таблицы 11.
Таблица 11
Оценка деловой активности ПАО «МЗИК» за 2015 – 2016 гг.
Показатели
2015 год
2016 год
Отклонение:
+;-
Выручка, млн. руб.
39898,9
46823,7
+6924,8
1. Показатели оборачиваемости активов
Активы, млн. руб.
70376,8
77662,4
+7285,6
Коэффициент оборачиваемости активов
0,6
0,6
0
Продолжительность оборота, дн.
600
600
0
Внеоборотные активы, млн. руб.
8462,2
12825,5
+4363,3
Коэффициент оборачиваемости внеобо-
ротных активов
4,7
3,6
-1,1
Продолжительность оборота, дн.
77
100
+23
Оборотные активы, млн. руб.
61914,6
64836,9
+2922,3
Коэффициент оборачиваемости оборот-
ных активов
0,6
0,7
+0,1
Продолжительность оборота, дн.
600
514
-86
Запасы
22361,5
19910,6
-2450,9
Коэффициент оборачиваемости запасов
1,8
2,4
+0,6
Продолжительность оборота, дн.
200
150
-50
Дебиторская задолженность
30 035,7
26 026,9
-4008,8
Коэффициент оборачиваемости деби-
торской задолженности, об.
1,3
1,8
+0,5
Продолжительность оборота, дн.
277
200
-77
Денежные средства
4 370,3
15 676,5
+11306,2
Коэффициент оборачиваемости денеж-
ных средств
9,1
3,0
-6,1
Продолжительность оборота, дн.
40
120
+80
2. Показатели оборачиваемости собственного капитала
Собственный капитал
15912,3
25797,8
+9885,5
Коэффициент оборачиваемости соб-
ственного капитала
2,5
1,8
-0,7
Продолжительность оборота, дн.
144
200
+56
3. Показатели оборачиваемости кредиторской задолженности
Кредиторская задолженность
46314,5
39527,0
-6787,5
Коэффициент оборачиваемости креди-
торской задолженности
0,9
1,2
+0,3
Продолжительность оборота, дн.
400
300
-100
56
Как видно из данных таблицы 11, деловая активность ПАО «МЗИК» по
многим показателям улучшилась. На это оказал влияние рост выручки от про-
даж на 6924,8 млн. руб. и более высокими темпами, чем увеличившаяся сумма
оборотного капитала предприятия.
Коэффициент оборачиваемости активов характеризует скорость оборачи-
ваемости всего авансированного капитала предприятия. Как видно из данных
таблицы 11, скорость оборачиваемости активов за анализируемый период не
изменилась. Коэффициент оборачиваемости внеоборотных активов показывает
скорость оборачиваемости немобильных активов предприятия. За 2016 год ско-
рость оборачиваемости внеоборотных активов уменьшилась, соответственно
длительность одного оборота увеличилась на 23 дня до 100 дней. Оборачивае-
мость оборотных активов предприятия за анализируемый период улучшилась.
Количество оборотов увеличилось незначительно, длительность одного оборота
сократилась на 86 дней до 514 дней. Такую тенденцию можно назвать положи-
тельной в работе предприятия.
Рассмотрим оборачиваемость элементов оборотных активов. Коэффици-
ент оборачиваемости запасов увеличился, продолжительность одного оборота
запасов сократилась с 200 до 150 дней. Следовательно, запасы предприятия из
натуральной формы быстрее стали превращаться в денежную форму. Коэффи-
циент оборачиваемости дебиторской задолженности также за 2016 год возрос с
1,3 до 1,8, продолжительность одного оборота сократилась с 277 до 200 дней.
Это указывает на улучшение расчетов с дебиторами. Отрицательной тенденци-
ей можно признать замедление оборота денежных средств предприятия. При-
чиной может быть как увеличение остатков денежных средств, так и увеличе-
ние продолжительности одного их оборота.
Коэффициент оборачиваемости собственного капитала снизился, продол-
жительность одного оборота увеличилась на 56 дней и стала составлять 200
дней. Снижение коэффициента указывает на снижение эффективности исполь-
зования предприятием собственного капитала.
Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности возрос к
57
концу 2016 года. Это указывает на устойчивое финансовое состояние предприя-
тия к концу 2016 года. Продолжительность оборота сократилась до 300 дней.
Этот показатель отражает количество дней, необходимых для превращения кре-
диторской задолженности в денежную массу. Сравнивая рассматриваемый ко-
эффициент с коэффициентом оборачиваемости дебиторской задолженности мо-
но заключить, что ситуация на предприятии благоприятная (коэффициент обора-
чиваемости дебиторской задолженности выше показателя оборачиваемости кре-
диторской задолженности).
На основании выполненного анализа финансового состояния ПАО
«МЗИК» можно заключить следующее. Практически по всем финансово-
экономическим показателям предприятия в отчетном 2016 году отмечена по-
ложительная тенденция. Деятельность предприятия рентабельна, чистая при-
быль получена. На конец 2016 года финансовое состояние предприятия улуч-
шилось и характеризуется нормальной устойчивостью. При анализе относи-
тельных показателей финансовой устойчивости выявлено, что не все показате-
ли соответствуют рекомендуемым критериальным значениям, но практически
по всем показателям отмечена к концу 2016 года положительная динамика. В
структуре актива баланса наибольший удельный вес приходится на оборотные
активы, что указывает на отвлечение части оборотных активов на кредитование
покупателей готовой продукции и связано с их иммобилизацией в дебиторскую
задолженность. По итогам анализа ликвидности и деловой активности можно
заключить, что баланс ПАО «МЗИК» на конец 2016 года не ликвидный, но от-
носительные показатели оценки ликвидности указывают на положительную
динамику. Деловая активность ПАО «МЗИК» по многим показателям улучши-
лась. Таким образом, необходима разработка мероприятий, направленных на
стабилизацию нормальной финансовой устойчивости предприятия.
58
Глава 3. Мероприятия, направленные на улучшение финансового
состояния предприятия
3.1 Сущность предлагаемых мероприятий
Финансовое состояние предприятия является экономической категорией,
которая отражает состояние капитала в процессе его кругооборота, а также
способность хозяйствующего субъекта к саморазвитию на определенный
момент времени.
В ходе анализа финансового состояния ПАО «МЗИК» на конец 2016 года
выяснено, что оно улучшилось и характеризуется нормальной устойчивостью.
Для поддержания сложившейся тенденции необходимо разработать
мероприятия, которые отражают направления, позволяющие улучшить
финансовое состояние предприятия.
Основными направлениями улучшения финансового состояния
предприятия можно считать следующие:
оптимизация или уменьшение затрат на производство и реализацию
продукции;
реорганизации инвентарных запасов, к которым можно отнести:
централизацию хранения и отпуска товаров; перераспределение площадей для
хранения; улучшение необходимого документооборота;
получение дополнительных денежных средств от использования
основных фондов через продажу или сдачу в аренду;
взыскание задолженности для ускорения оборачиваемости денежных
средств предприятия;
изменение структуры долговых обязательств предприятия,
предполагающее подробный анализ обязательств, а также возможные варианты
погашения долгов для роста ликвидности в будущем;
разделение выплат кредиторам по степени приоритетности с целью
уменьшения оттока денежных средств, которое предполагает ранжирование
поставщиков по степени их важности;
59
рост объемов продаж для увеличения денежных средств, получаемых
от реализации, то есть увеличение абсолютно ликвидных активов;
совершенствование методов управления оборотными средствами
предприятия, в том числе их финансированием;
введение эффективной системы прогнозирования движения денежных
средств как составляющей прогнозирования финансового состояния;
эффективное управление персоналом предприятия, как главный
инструмент стабилизации финансового состояния.
Все перечисленные направления улучшения финансового состояние
предприятия можно рассматривать как руководство к действию для
большинства предприятий. Но спецификой деятельности ПАО «МЗИК»
является выпуск спец. продукции, доля которой в общем объеме продаж в 2016
году составляет 99% (таблица 1). С учетом особенностей работы предприятия,
нами выбраны следующие направления улучшения финансового состояния
предприятия.
1. Управление финансированием оборотных активов предприятия
Управление финансированием оборотных активов предприятия
подчинено целям обеспечения потребности в них соответствующими
финансовыми ресурсами и оптимизации структуры источников формирования
этих ресурсов. С учетом указанной цели управление финансированием
оборотных активов ПАО «МЗИК» должно строиться по следующему
алгоритму.
Этап 1. Анализ состояния финансирования оборотных активов
предприятия в предшествующем периоде. Основной целью этого анализа
является оценка уровня достаточности финансовых ресурсов, инвестируемых в
оборотные активы, а также степени эффективности формирования структуры
источников их финансирования с позиций влияния на финансовую устойчивость
ПАО «МЗИК». Первая стадия проводимого анализа должна быть посвящена
оценке достаточности финансовых ресурсов, которые инвестируются
предприятием в оборотные активы. Этот показатель необходимо рассмотреть с
60
позиции удовлетворения потребностей в предшествующем периоде. Даная
оценка выполняется с учетом коэффициента достаточности финансирования
оборотных активов в целом всего предприятия, и в том числе собственных
оборотных активов. Для уменьшения влияния изменения объемов продаж
продукции на анализируемые показатели, выражаться они должны в
относительных единицах (в днях оборота оборотных активов).
Вторая стадия проведения анализа рассматривает сумму, а также уровень
чистого рабочего капитала (чистых оборотных активов), а также темпы
изменения указанных показателей по отдельным аналитическим периодам.
Третья стадия анализа позволяет изучать объемы и уровень текущего
финансирования оборотных активов или, по-другому, текущих финансовых
потребностей предприятия. Оценка делается по величинам отчетного периода,
которые определяются потребностями финансового цикла предприятия.
При изучении динамики объемов текущего финансирования в плане
оборотных активов (текущих финансовых потребностей) ПАО «МЗИК» в
рассматриваемом периоде нужно изучить роли отдельных факторов, которые
определяют изменение анализируемого показателя. К таким факторам на
предприятии можно отнести: изменение средних сумм запасов; кредиторской
задолженности, текущей дебиторской задолженности.
Четвертая стадия анализа предполагает изучение динамики величины и
доли в общей сумме в предшествующем периоде отдельных источников
финансирования оборотных активов предприятия. В ходе проведения анализа
заемных источников, используемых на финансирование оборотных активов,
рассматриваются с учетом сроков их использования (краткосрочных и
долгосрочных), а также видов привлекаемых кредитов (финансового кредита,
товарного кредита).
Таким образом, первый этап алгоритма включает рассмотренные четыре
стадии. Результаты выполненного анализа используются в дальнейшем при
проведении последующей переработки отдельных значимых параметров
управления процессом финансированием оборотных активов предприятия.
61
Этап 2. Выбор политики финансирования оборотных активов ПАО
«МЗИК». Выбираемая политика призвана характеризовать общую философию
управления финансами предприятия, рассматриваемую с позиции приемлемых
соотношений уровней доходности и финансового риска деятельности
организации. Политика, которая определяет финансовое управление, должна
сочетаться с рассмотренной ранее политикой формирования на предприятии
оборотных активов. При выборе политики финансирования оборотных активов
рассматривается их классификация с учетом периода функционирования. Для
этого в общем составе оборотных активов выделяют постоянную и переменную
их составляющую.
Консервативный тип политики финансирования оборотных активов
характеризуется следующим: за счет собственного, так же долгосрочного
заемного капитала должна финансироваться постоянная составляющая
оборотных активов предприятия и около половины переменной их части.
Вторая половина переменной части оборотных активов должна
финансироваться за счет краткосрочного заемного капитала. Умеренный (или
компромиссный) тип политики финансирования оборотных активов
предполагает, что за счет собственного и долгосрочного заемного капитала
должна финансироваться постоянная часть оборотных активов, в то время как
за счет краткосрочного заемного капитала – весь объем переменной их части.
Агрессивный тип политики финансирования оборотных активов предполагает,
что за счет собственного и долгосрочного заемного капитала финансируется
лишь небольшая доля постоянной их части (не более половины), в то время как
за счет краткосрочного заемного капитала – преимущественная доля
постоянной и вся переменная части оборотных активов. Такой тип политики
создает проблемы при обеспечении текущей платежеспособности и финансовой
устойчивости предприятия.
Тот или иной тип политики финансирования отражает коэффициент
чистых оборотных активов (чистого рабочего капитала) – минимальное его
значение характеризует осуществление предприятием политики агрессивного
62
типа, в то время как достаточно высокое его значение (стремящееся к единице)
– политики консервативного типа.
Этап 3. Оптимизация объема текущего финансирования оборотных
активов (текущих финансовых потребностей) с учетом формируемого
финансового цикла ПАО «МЗИК». Такая оптимизация позволит выявить и
минимизировать реальную потребность ПАО «МЗИК» в финансировании
оборотных активов за счет собственного капитала и привлекаемого
финансового кредита (в долгосрочной или краткосрочной его формах).
На первой стадии расчетов прогнозируется объем кредиторской
задолженности предприятия в предстоящем периоде. Ее основу составляет как
кредиторская задолженность по товарным операциям, так и текущие
обязательства по расчетам предприятия.
На второй стадии расчетов исходя из ранее определенных плановых
объемов запасов товарно-материальных ценностей, текущей дебиторской
задолженности, а также прогнозируемого объема текущей кредиторской
задолженности определяется прогнозируемый объем текущего финансирования
оборотных активов (текущих финансовых потребностей) предприятия.
На третьей стадии расчетов с учетом вскрытых в процессе анализа
резервов разрабатываются мероприятия по сокращению прогнозируемого
объема текущего финансирования оборотных активов (а соответственно и
продолжительности финансового цикла) предприятия. Так как планируемые
запасы товарно-материальных ценностей обеспечивают реальный прирост
операционной деятельности, основное внимание при разработке таких
мероприятий уделяется обеспечению сокращения объема текущей дебиторской
задолженности и особенно – увеличению объема текущей кредиторской
задолженности предприятия за поставляемую ему продукцию.
Оптимизированный с учетом этих мероприятий прогнозируемый объем
текущего финансирования оборотных активов (текущих финансовых
потребностей) служит основой выбора конкретных источников финансовых
средств, инвестируемых в эти активы.
63
4. Оптимизация структуры источников финансирования оборотных
активов ПАО «МЗИК». При определении структуры этого финансирования
выделяют следующие группы источников:
собственный капитал предприятия;
долгосрочный финансовый кредит;
краткосрочный финансовый кредит;
товарный (коммерческий) кредит;
минимальный размер текущих обязательств по расчетам.
Результаты разработанной политики управления финансирования
оборотных активов должны получить свое отражение в сводном плановом
документе – балансе формирования и финансирования оборотных активов.
Этот баланс позволяет увязать общую потребность в оборотных активах с
планируемым объемом финансовых ресурсов, привлекаемых из разных
источников для обеспечения их формирования.
2. Сокращение дебиторской задолженности для ускорения
оборачиваемости денежных средств предприятия через операцию факторинга.
В операции факторинга обычно участвуют три лица: фактор (факторин-
говая компания или банк) – покупатель требования, поставщик продукции
(кредитор) и покупатель продукции (дебитор). Основной деятельностью факто-
ринговой компании является кредитование поставщиков путём выкупа кратко-
срочной дебиторской задолженности, как правило, не превышающей 180 дней.
Между факторинговой компанией и поставщиком продукции заключается до-
говор о том, что ей по мере возникновения требований по оплате поставок про-
дукции предъявляются счета-фактуры или другие платёжные документы. Фак-
торинговая компания осуществляет дисконтирование этих документов путём
выплаты клиенту 60 − 90 % стоимости требований. После оплаты продукции
покупателем факторинговая компания доплачивает остаток суммы поставщику,
удерживая процент с него за предоставленный кредит и комиссионные платежи
за оказанные услуги. Благодаря договору факторинга поставщик может сразу
получить от фактора плату за отгруженный товар, что позволяет ему не дожи-