13
тому же горизонтальный анализ показателей за выбранный отрезок времени
позволяет оценить как общие отклонения, так и по отдельному показателю.
Рыночной экономикой была выработана обширная система финансовых
способов проведения финансового анализа и диагностики банкротства,
разработаны методы и методика, позволяющая принимать управленческие
решения в условиях угрозы наступления банкротства.
Под методом следует понимать способ системного комплексного
изучения, измерения и обобщения влияния отдельных факторов на показатели
финансовой деятельности с целью изыскания неиспользованных резервов
повышения эффективности деятельности организации.
Методика представляет собой совокупность специфических приемов
исследования, применяемых при обработке экономической информации в
соответствии с поставленными целями.
Анализ финансового состояния организации основывается на данных
бухгалтерской отчетности и поэтому его часто называют финансовым анализом
или бухгалтерским анализом
1
.
Ориентирование на какой-то один критерий, в том числе и весьма
привлекательный с позиции теории, на практике не всегда оправдано. В этой
свези почти все большие аудиторские компании и остальные фирмы, которые
занимаются аналитическими обзорами, моделированием и консультированием,
применяют для аналитических оценок системы критериев
2
.
Бесспорно, здесь есть и минусы, например, намного проще принимать
решения в условии однокритериальных, чем многокритериальных задач.
Помимо этого, любое прогнозное решение подобного рода, независимо от
числа критериев, считается необъективным, а рассчитанные значения
критериев можно отнести к информации для размышления, нежели для
1
Ефимова О.В. Финансовый анализ –современный инструментарий для принятия экономических решений:
учебник /О.В. Ефимова –5е изд., испр.– М.:ОмегаЛ, 2014. С. 36.
2
Давыдова Г. В., Беликов А. Ю. Методика количественной оценки риска банкротства предприятий. — М.,
2011. – С.176.
14
побудительных стимулов к принятию немедленного решения.
Существует множество методик финансового анализа, рассмотрим
некоторые из них.
На сегодняшний момент времени существуют различные приемы и
методы анализа. К основным показателям, характеризующим финансовое
состояние предприятия, относятся показатели финансовой устойчивости и
платежеспособности (ликвидности). На практике применяют разные методики
анализа финансовой устойчивости.
В практике экономического анализа выработаны следующие правила
чтения бухгалтерских отчетов:
Горизонтальный анализ (или временной) – сопоставительный анализ
каждой позиции отчетности с предыдущим отчетным периодом, в
относительном и абсолютном представлении.
Горизонтальный анализ заключается в построении аналитических таблиц
с абсолютными и относительными темпами роста статей за определенный
период.
Алгоритм анализа предельно прост: во второй и третьей колонке
помещают данные за текущий и предыдущий период, затем в четвертой
колонке рассчитываются абсолютные изменения строк отчета о финансовых
результатах, в пятой колонке рассчитывается относительное изменение в
процентах.
Вертикальный анализ отчетности является разновидностью финансового
анализа отчетностей предприятия и используется для оценки отношения
исследуемой строки или показателя к итоговой.
Вертикальный анализ является противоположным горизонтальному
методу исследования отчетностей. Вертикальный анализ осуществляет оценку
по вертикали в отличие горизонтального анализа.
Вертикальный анализ состоит в определении доли строки в итоговых
15
величинах. Вертикальный анализ определяет структуру отдельных статей
предприятия.
Алгоритм анализа выглядит следующим образом: общую сумму выручки
(при анализе отчета о финансовых результатах) принимают за базисные строки,
затем находят доли всех строк от базисных.
Использование вертикального анализа позволяет финансовому аналитику
определить долю отдельной статьи в общей итоговой величине. Вертикальный
анализ проводится в разрезе одного исследуемого периода: года, квартала,
месяца и т.д.
Вертикальный и горизонтальный анализ является эффективным
инструментом исследования деятельности, выявления слабых и сильных сторон
в работе предприятия.
Методика экспресс-анализа предназначена как для организаций, в
которых кризис явен и требуется принять срочные меры для стабилизации, так
и для иных организаций, которые работают в рыночных условиях. Это связано
с тем, что методика дает возможность выявить отрицательные факторы
развития организации на ранней стадии, а также найти пути их ликвидации. От
меры экономической ответственности субъектов хозяйствования зависит
эффективность любой экономики.
Методика экспресс-диагностики осуществляется по данным оперативного
финансового анализа. При экспресс-диагностике финансового состояния
организации для предупреждения ее возможного банкротства целесообразно
использовать дополнительные показатели. В качестве таких показателей
предлагают использовать следующие формулы
1
.
Коэффициент автономии:
1
Коваленко Е.В. Финансовое состояние: экономическая сущность, методики анализа // В сборнике:
Актуальные вопросы развития экономики Материалы международной научно-практической конференции. Под
редакцией В.В. Карпова и А.И. Ковалева; Омский филиал Финансового университета при Правительстве РФ.
2015. С. 35-39.
16
,
А
ЧА
КА;
К
СК
КА
(1)
где
СК
- сумма собственного капитала на определенную дату;
ЧА
- стоимость чистых активов организации на определенную дату;
К
- общая сумма капитала организации на определенную дату;
А
- общая стоимость всех активов организации на определенную дату.
Данный коэффициент характеризует степень зависимости от заемных
источников финансирования.
Коэффициент соотношения заемных и собственных средств:
,
СК
ЗК
Ксзс
(2)
где
ЗК
- сумма привлеченного заемного капитала (средняя или на
определенную дату);
СК
- сумма собственного капитала организации (средняя или на
определенную дату);
Характеризует общую оценку финансовой устойчивости. Показывает
сколько единиц привлеченных средств приходится на каждую единицу
собственных средств.
Коэффициент самофинансирования:
,
Ксзс
1
Кс
(3)
Данный коэффициент показывает, какая часть деятельности организации
финансируется за счет собственных средств.
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами:
,
ОА
СОС
Ко
(4)
где СОС - собственные оборотные средства;
ОА - оборотные активы.
Коэффициент маневренности:
17
,
СК
СОС
Км
(5)
Данный коэффициент показывает долю собственных оборотных средств
организации в общей величине источников собственных средств.
Коэффициент финансовой напряженности:
,
ВК
ЗК
Кн
(6)
Показывает долю заемных средств в валюте баланса.
7. Коэффициент соотношения мобильных и мобилизованных активов:
,
ВА
ОА
Кма
(7)
где ОА - оборотные активы;
ВА - внеоборотные активы.
Показывает, сколько оборотных активов приходится на каждый рубль
внеоборотных активов.
8. Коэффициент имущества производственного назначения:
,
ВБ
ЗВА
Кипн
(8)
где З – запасы;
ВБ – валюта баланса.
Данный коэффициент показывает долю имущества производственного
назначения в активах организации.
Диагностикой несостоятельности (банкротства) организации является
система финансового анализа, который направлен на изучение признаков
кризисного развития организации по данным финансовой отчетности
1
.
Для того чтобы оценить состояние самой организации (возможность
своевременной нормализации финансовой ситуации, принятие мер для
восстановления платежеспособности), а также для выбора контрагентов (оценка
1
Челышев А. Н. Разработка инструментальных методов прогнозирования банкротства предприятий: Дис. канд.
экон. наук. — М., 2011. С.65.
18
платежеспособности и надежности контрагента) очень важно определить
вероятность банкротства.
При анализе вероятности банкротства дается обобщающая оценка
финансовой устойчивости предприятия и его платежеспособности, делается
прогноз на будущее и оценивается сама вероятность банкротства. Анализ
финансового состояния организации представляет собой расчет и оценку
комплекса финансовых показателей, характеризующих разные стороны ее
деятельности.
Таким образом, банкротство является результатом взаимодействия
внешних факторов - нестабильность законодательной базы, несовершенство
финансовой и налоговой систем, достаточно высокая инфляция, и внутренних
факторов, связанных с неэффективной финансовой, операционной и
инвестиционной деятельностью предприятия
1
. На сегодняшний день на
финансовое состояние отечественных компаний в большей степени оказывают
влияние внешние факторы, поэтому возможность предприятия приспособиться
к изменениям этих факторов является залогом не только выживания, но и его
развития. Банкротство является предметом государственного регулирования и
осуществляется на базе Закона «О несостоятельности (банкротстве)»
2
. Ему
присущ чрезвычайно высокий динамизм, частый его пересмотр, поиск
компромисса интересов несостоятельных должников, неудовлетворенных
кредиторов и государства. Одним из новшеств действующего закона является
процедура финансового оздоровления, которая играет важную роль в защите
интересов неплатежеспособного предприятия, оказавшегося в затруднительном
финансовом положении.
Также законом определена система мер по восстановлению
1
Олиниченко К. В. Банкротство предприятий и система критериев их неплатежеспособности / К. В.
Олиниченко, И. А. Кузьмичева // Международный журнал прикладных и фундаментальных исследований. —
2015. — № 6(2). — С. 318–322.
2
ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)» от 26.10.2002 года № 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)»
(ред. от 29.12.2017) [Электронный ресурс] — Режим доступа // URL: http://base.consultant.ru
19
платежеспособности должника, что имеет серьезное экономическое значение
не только для должника и его кредиторов, но и для государства в целом.
Оценивая финансовое состояние неплатежеспособных предприятий,
нередко бывают ситуации, когда одни оценочные показатели достигают
критической черты, а остальные напротив, превышают нормативные значения.
Беря во внимание обилие финансовых процессов, которые не всегда
отражаются в коэффициентах платежеспособности, отличие в уроне их
нормативных оценок и появляющиеся в связи с этим трудности в единой
оценке состояния компании, почти все зарубежные и российские специалисты
советуют проводить интегральную и комплексную оценку финансового
состояния компании, основываясь на один критерий. В качестве такого
критерия используется вероятность банкротства предприятия
1
.
Но, несмотря на существование большого количества способов, которые
позволяют определить вероятность банкротства предприятия, ни один из них не
может претендовать на использование в качестве универсального.
Поэтому является целесообразным отслеживание динамики изменения
результирующих показателей по нескольким методикам.
Немаловажную роль в определении неудовлетворительной структуры
баланса неплатежеспособных предприятий занимают совокупность различных
критериев (показателей). Изучая значения данных показателей, можно
установить реальную возможность восстановления или же окончательно
утратить платежеспособность предприятия.
Постановлением Правительства РФ от 29.05.2004 № 257 «Об обеспечении
интересов Российской Федерации как кредитора в деле о банкротстве и в
процедурах, применяемых в деле о банкротстве» определяется нормативная
1
Карелина С. А. Правовое регулирование несостоятельности (банкротства): учеб.-практ. Пособие / Карелина С.
А. — М.: ВолтерсКлувер, 2011. – С.38.
20
система критериев, позволяющих оценить несостоятельность предприятия
1
.
Как правило, структура баланса анализируется и оценивается,
основываясь на следующие показатели:
1) коэффициента текущей ликвидности;
2) коэффициента обеспеченности собственными средствами.
Коэффициент текущей ликвидности (общий коэффициент покрытия
долгов Ктл) показывает, достаточно ли у организации оборотных средств,
чтобы вести хозяйственную деятельность и своевременно погашать
обязательства. Данный коэффициент рассчитывается отношением фактической
стоимости имеющихся в наличии у предприятия оборотных средств (итог
раздела II актива баланса) к наиболее срочным обязательствам предприятия
(итог раздела V пассива баланса за вычетом стр. 1530).
,
КДО
ОА
Ктл
(9)
где ОА - оборотные активы;
КДО - краткосрочные долговые обязательства.
При этом структура баланса будет являться удовлетворительной при Ктл
≥ 2.
Коэффициент обеспеченности собственными средствами (Косс)
характеризуется имеющимися собственными оборотными средствами у
предприятия, которые необходимы для обеспечения финансовой устойчивости.
Данный коэффициент определяется отношением разности между объемом
источников собственных средств и внеоборотных активов (итог раздела III —
итог раздела I) к фактической стоимости, имеющихся у предприятия оборотных
средств (итог раздела II — стр. 1230). При этом допустимым значением
является Косс > 0,1.
1
Постановление Правительства РФ от 29.05.2004 № 257 (ред. от 20.01.2016) «Об обеспечении интересов
Российской Федерации как кредитора в деле о банкротстве и в процедурах, применяемых в деле о банкротстве»
[Электронный ресурс] — Режим доступа // URL: http://base.consultant.ru
21
,
ОА
СОС
Косс
(10)
где СОС — собственные оборотные средства.
Если в результате анализа и оценки структура баланса по приведенным
показателям окажется неудовлетворительной, то в этом случаи рассчитывается
коэффициент восстановления платежеспособности, за период, установленный
равным шести месяцам.
Одним из наиболее популярных подходов, который часто представляется
в зарубежной литературе, является модель Альтмана
1
.
Z - счет Альтмана это финансовая модель, разработанная американским
экономистом, которая призвана дать прогноз вероятности банкротства
предприятия.
При построении индекса Альтман обследовал 66 предприятий, половина
которых обанкротилась в период между 1946 и 1965 гг., а половина работала
успешно, и исследовал 22 аналитических коэффициента, которые могли быть
полезны для прогнозирования возможного банкротства
2
.
Данная модель основывается на комбинации пяти ключевых
коэффициентов. Коэффициенты в свою очередь характеризуют финансовое
положение предприятия и результаты его деятельности. Именно пятифакторная
модель более адаптирована и применима по отношению российских
предприятий. Модель имеет вид:
,546,033,324,112,1счет-Z ХХХХХ
(11)
где Х1 — отношение оборотного капитала к общей стоимости всех
активов;
Х2 — отношение суммы резервного капитала и нераспределенной
прибыли к общей стоимости всех активов;
1
Карпенко О. А. Методика и методология анализа финансового положения предприятия с использованием
бухгалтерской (финансовой) отчетности // Молодой ученый. — 2016. — №29. — С. 417-419.
2
Илышева, Н. Н. Анализ финансовой отчетности коммерческой организации: учебное пособие для студентов
вузов, обучающихся по специальностям 080109 «Бухгалтерский учет, анализ и аудит», 080105 «Финансы и
кредит» / Н. Н. Илышева, С. И. Крылов. Москва: ЮНИТИ, 2012. С.159.
22
X3 — отношение прибыли до налогообложения к общей стоимости всех
активов;
X4 — отношение суммы уставного капитала и добавочного капитала к
заемному капитулу компании;
Х5 — отношение выручки к общей стоимости активов.
Предполагаемая вероятность банкротства в зависимости от значения Z —
счета Альтмана представлена в таблице 1.1
1
.
Из-за отраслевых особенностей, различия экономик разных стран, модель
Альтмана следует использовать с осторожностью. Рекомендуется делать
выводы о финансовом положении и вероятности банкротства организации не
только на основе данного показателя, но по результатам анализа более
широкого круга показателей.
Таблица 1.1
Уровень угрозы банкротства по модели Альтмана
Значение Z
Вероятность банкротства
Менее 1,81
Очень высокая
От 1,81 до 2,7
Высокая
От 2,7 до 2,99
Вероятность невелика
Более 2,99
Вероятность ничтожна, очень низкая
Учеными Иркутской государственной экономической академии была
поставлена под сомнение целесообразность использования пятифакторной
модели Э. Альтмана в российских условиях. Ими был проведен
предварительный анализ отчетов шестнадцати работающих и семи
ликвидированных торговых предприятий. По результатам исследования ученые
сделали вывод, что применять пятифакторную модель нецелесообразно из-за
несоответствия данной модели экономическим условиям нашей страны. После
чего они предложили свою четырехфакторную модель, позволяющую
1
Савицкая Г.В. Экономический анализ : учебник / Г.В. Савицкая. –14е изд., перераб. и доп. –М. : ИНФРАМ,
2017. – С.396.