47
Уд
=
2015
2016
1 960 287
=
0,624
1 752 764
=
0,846
3 141 686
2 072 037
Изменение составило
+ 0,222
R
=
2015
2016
1 105 625
=
1 771 835
1 207 150
=
1 426 891
0,624
0,846
Изменение составило
- 344 944
3. Теоретический уровень собственного капитала по данным
бухгалтерской отчётности.
Из данных анализа видно, что значение коэффициента покрытия долгов
собственным капиталом по состоянию на 31.12.2016 снизилось на 0,7 рубля.
Это свидетельствует о том, что на один рубль заёмных средств в 2016 году
приходится меньше собственного капитала. Это является отрицательным
моментом деятельности организации, поскольку у АО «У-УАЗ» отсутствует
реальная возможность погашать свои финансовые обязательства за счёт
собственных средств.
Путём проведённых расчётов я получила уровень нормативного значения
порога рентабельности или точки безубыточности и изобразил это графически
(рисунок 1). Положительным аспектом является то, что значение рассчитанного
показателя в конце года сократилось на 344 944 тыс. рублей. Произошло это по
СКтеор
=
Критический
объём
реализации
*
Совокупные
пассивы
(5)
Фактический
объём
реализации
СКтеор
=
2015
2016
1 771
835
*
5 012
630
=
2 827
002
1 426 891
*
6 060
380
=
4 173
430
3 141
686
2 072 037
Изменение составило
+ 1 346 428
48
большей части из-за влияния двух факторов: повышения удельного веса
маржинального дохода в выручке от реализации продукции и увеличения
постоянных издержек. Для организации это означает, что теперь снизилось
количество единиц продукции, производя которые она не получит ни прибыли
и не понесёт убытков.
Рисунок 1. Взаимосвязь совокупных затрат и выручки от
реализации продукции
Из графика ясно видно, что точка А – является точкой безубыточности
для данного предприятия. Зона нижнего левого треугольника соответствует
убыткам предприятия до достижения порога рентабельности, зона верхнего
правого треугольника – прибыли.
Полученный теоретический уровень собственного капитала по данным
бухгалтерской отчётности свидетельствует о недостаточной обеспеченности
предприятия собственным капиталом т.к. фактическое его наличие по данным
бухгалтерского баланса меньше его теоретической потребности. Говорит всё
вышесказанное о крайне неудовлетворительной деятельности организации в
управлении структурой капитала.
При принятии управленческого решения, касающегося вопроса
привлечения заёмных средств, важно учитывать значение эффекта финансового
рычага.
Затраты, тыс. руб.
Выручка, тыс. руб.
А
Переменные затраты
Постоянные затраты
Общие затраты
Выручка
Убытки
Прибыль
49
Эффект финансового рычага (ЭФР) – это приращение к рентабельности
собственных средств, получаемое благодаря использованию кредита, несмотря
на платность последнего.
Для расчёта ЭФР используем данные таблицы 5.
Таблица 5
Исходные данные, необходимые для расчёта эффекта финансового
рычага
Показатели
На
31.12.2015
года
На
31.12.2016
года
Собственный капитал (СК), тыс. руб.
1 941 025
1 898 680
Заёмный капитал (ЗК), тыс. руб.
1 267 066
2 281 982
Балансовая прибыль, тыс. руб.
266 629
248 851
Валюта баланса, тыс. руб.
5 012 630
6 060 380
Финансовые издержки, тыс. руб.
127 000
258 260
Средняя расчётная процентная ставка (СРПС),
%
10,01
11,32
Рентабельность собственных средств (R
cc
), %
13,74
13,11
Коэффициент соотношения заёмных и
собственных средств
0,65
1,20
Формула для расчёта эффекта финансового рычага выглядит следующим
образом:
ЭФР
=
(1 - Ставка налога на
прибыль)
*
(R
cc
- СРПС)
*
ЗК
(6)
СК
(R
cc
- СРПС) – данное выражение принято называть дифференциалом
финансового рычага (Д) – разница между экономической рентабельностью
собственных средств и средней расчётной ставкой процента по заёмным
средствам. Из-за налогообложения прибыли от дифференциала остаётся только
0,76 (1 – 0,24).
ЗК / СК – именуется плечом финансового рычага, которое характеризует
силу воздействия финансового рычага.
50
Таким образом, рассчитаем уровень эффекта финансового рычага на
основе данных таблицы 5.
ЭФР
=
На 31.12.2015 года
На 31.12.2016 года
0,76 * (13,74 –
10,01)
*
0,65
=
1,84
0,76 * (13,11 –
11,32)
*
1,2
=
1,63
Изменение составило
- 0,21
Представленные данные о значении эффекта финансового рычага
свидетельствуют о том, что АО «У-УАЗ» становиться невыгодно дальнейшее
привлечение кредитов, так как ЭФР уменьшился на 0,21. Хотя плечо
финансового увеличилось, но объективно выросла и средняя процентная
ставка по привлекаемым кредитам, потому что кредиторы склонны
компенсировать возрастание своего риска повышением цены кредитов,
следовательно, это сказалось на снижении дифференциала, что в конечном
итоге привело к снижению ЭФР. С возрастанием дифференциала возрастает
риск для предприятия, поэтому при дальнейшем привлечении заёмных средств
необходимо следить за состоянием дифференциала и не допустить
отрицательного значения ЭФР.
В производственно-финансовой деятельности предприятия существует
взаимосвязь между выручкой от реализации и размером получаемой прибыли:
любое изменение выручки от реализации порождает ещё более сильное
изменение прибыли. Этот феномен называется эффектом производственного
(операционного) рычага (ЭОР).
На основании данных таблицы 5 и проведённых расчётов порога
рентабельности, маржинального дохода рассчитаем запас финансовой
прочности и ЭОР, данные расчётов представим в таблице 6.
Таблица 6
Расчёт эффекта операционного рычага АО «У-УАЗ»
Показатели
Расчёт
На 31.12.2015
года
На 31.12.2016
года
Чистая прибыль (ЧП), тыс. руб.
ф. №2
209 921
175 926
Порог рентабельности (ПР), тыс. руб.
Рассчитан
выше
1 771 835
1 426 891
51
Выручка (В), тыс. руб.
ф. №2
3 141 686
2 072 037
Постоянные затраты (ПЗ), тыс. руб.
-
1 105 625
1 207 150
Совокупные переменные затраты (СПЗ), тыс.
руб.
-
1 181 399
319 273
Валовая маржа (ВМ), тыс. руб.
ВМ = В - СПЗ
1 960 287
1 752 764
Запас финансовой прочности (ЗФП), тыс. руб.
ЗФП = В - ПР
1 369 851
645 146
Эффект операционного рычага (ЭОР), тыс. руб.
ЭОР = ВМ /
ЧП
9,34
9,96
Во-первых, запас финансовой прочности предприятия снизился на
724 705 тыс. руб. или на 52,9%, что характеризует производственную
деятельность АО «У-УАЗ» отрицательно. Основным фактором снижения
данного показателя является уменьшение выручки от реализации продукции.
Дальнейшее уменьшение запаса финансовой прочности может привести к
самым непредсказуемым и негативным последствиям.
Во-вторых, уровень эффекта операционного рычага возрос,
следовательно, повысилась «чувствительность» прибыли к изменению выручки
. В нашем случае, в 2016 году по сравнению с 2015 годом выручка сократилась
на 34%, соответственно, при сохранении подобных темпов сокращения
выручки от реализации в будущем полугодии, прибыль может существенно
сократиться. Полученное значение ЭОР по состоянию на 31.12.2016 года
говорит о том, что при увеличении (уменьшении) выручки на 1%, прибыль
предприятия увеличится (уменьшится) на 9,96%. Поэтому АО «У-УАЗ»
необходимо наращивать объёмы производства и реализации, иначе
предприятие в следующем году может получить значительный убыток.
52
ГЛАВА 3. НАПРАВЛЕНИЯ ПОВЫШЕНИЯ ЭФФЕКТИВНОСТИ
ДЕЯТЕЛЬНОСТИ АО «У-УАЗ»
3.1. Оптимизация финансовой политики предприятия
Качество реализуемой финансовой политики во многом обусловлено
устойчивостью финансовой системы предприятия к изменениям различных
внешних и внутренних факторов (рисунок 2), что определяет необходимость
проведения регулярной ее оценки и выработки направлений повышения ее
эффективности.
Рисунок 2. Факторы, влияющие на финансовую политику
предприятия
К внешним факторам можно отнести: макроэкономические условия
(ухудшение бизнес климата, повышение налогового бремени и пр.);
конъюнктуру рынков (условия конкуренции, степень монополизации рынков и
пр.);правовые условия (нормативное регулирование различных видов
деятельности и финансовых операций); социальные условия (наличие и уровень
предпринимательской культуры, менталитет населения, сфера регулирования
трудовых отношений и пр.) и др.
53
Среди внутренних факторов выделяют: организационно-правовую форму
предприятия; его отраслевую принадлежность и осуществляемые виды
деятельности; объем производства и доля рынка; организационную структуру
управления и систему финансового менеджмента предприятия и пр.
В современных экономических условиях, на которые серьезным образом
влияют последствия введенных для России финансовых санкций, коммерческие
предприятия сталкиваются с множеством проблем в области финансовой
деятельности, среди которых наиболее актуальными являются: проблемы
сбыта; дефицита и доступности финансовых ресурсов; их распределения и
инвестирования; нестабильности внешних условий. В этой связи ключевые
направления финансовой политики предприятий будут заключаться в
концентрации усилий на данных сферах.
Решение проблем сбыта требует от предприятия совершенствования
ценовой политики, оптимизации состава и объема дебиторской задолженности,
расширение источников поступления финансов за счет новых видов
деятельности, что в комплексе определяет «политику формирования
финансовых ресурсов».
Проблема дефицита финансовых средств в большинстве случаев
проявляется в деятельности предприятия как недостаток денежных оборотных
активов. При этом определяющее значение имеет размер экономически
целесообразных ставок привлечения финансовых ресурсов, что во многом
связано с осуществляемыми предприятием видами деятельности, так, быстрый
оборот средств в сфере торговли позволяет достигать высокой рентабельности
использования привлеченного финансирования. В других отраслях необходима
работа с более широким кругом источников с оценкой обоснованности и
стоимости кредитов и займов, а также поиск внутренних резервов
финансирования за счет эффективного планирования процессов движения
денежных потоков.
54
Рациональное распределение финансовых ресурсов и инвестирование
средств предприятия обеспечивается путем выработки оптимальных
направлений использования прибыли и поиска эффективных способов
вложений денежных средств, совершенствования процессов инвестиционного
проектирования.
Проблема влияния неблагоприятных внешних факторов решается
посредством использования методов оптимизации процессов налоговых выплат
, а также за счет создания специальных резервных фондов для покрытия,
возникающего при изменении внешних условий дефицита финансовых
ресурсов.
В целом недостатки финансовой деятельности сказываются на падении
прибыльности и повышении рисков банкротства, что обуславливает
первоочередную роль выработки эффективных решений в целях вывода
предприятия из кризисного состояния и обеспечения финансовой устойчивости
на протяжении длительного периода.
В зависимости от сложившегося на предприятии положения целью
оптимизации финансовой политики может быть:
- реформирование финансовых отношений;
- стабилизация финансового состояния;
- финансовое оздоровление.
В случае выявления проблем, касающихся вопросов взаимодействия
предприятия с партнерами и организациями, необходимо проведение работы
по совершенствованию системы финансовых взаимоотношений с целью
снижения рисков неплатежеспособности.
Возникновение проблем ухудшения финансового состояния в
краткосрочном периоде требует выработки мер по нейтрализации негативных
факторов и повышении показателей устойчивости и ликвидности активов
предприятия.
55
В условиях возникновения реальной угрозы наступления банкротства в
рамках финансовой политики предпринимаются усилия по финансовому
оздоровлению предприятия, предусматривающему комплекс финансовых и
других мероприятий по существенному повышению качества и эффективности
управления всеми процессами.
Решение данных проблем предполагает наличие у предприятия
сформированной и эффективно работающей системы финансового управления,
своевременно реагирующей на возникающие препятствия на пути его
устойчивого развития, путем устранения недостатков и минимизации
негативного воздействия внешних факторов, а также постоянного расширения
перечня применяемых финансовых инструментов.
Таким образом, антикризисное управление обеспечивается за счет
построения гибкой системы финансового управления предприятия, что
подразумевает способность предприятия получать необходимый результат,
позволяющий ему без коренного изменения основных производственных
фондов осваивать за определенные сроки закономерное количество изделий,
которое может быть востребовано рынком и, в свою очередь, позволит в
будущем периоде получить необходимый результат, обеспечивающий
выживание и развитие предприятия. В этой связи уровень гибкости финансовой
политики будет определяться тем, на сколько полно финансовая система
предприятия способна обеспечить процессы производства необходимыми
ресурсами в условиях изменчивости внешних условий.
Выстраивание гибкой системы финансового управления требует
реализации следующих этапов:
- диагностика финансового состояния предприятия;
- выработка мероприятий по актуализации финансовой системы
сложившимся условиям внешней среды;
56
- реализация антикризисных мероприятий, направленных на обеспечение
устойчивого развития на основе гибкого реагирования предприятия на
возникающие изменения.
Процедуры финансовой диагностики базируются на комплексе
аналитических показателей, расчет и оценка которых позволяет выявить
признаки и негативные тенденции в различных аспектах и процессах
деятельности предприятия, отрицательно сказывающихся на итоговых
результатах работы.
Таблица 7
Содержание процедуры финансовой диагностики
Критерии
Показатели
Цель диагностики
Оценка
имущественного
состояния
Динамика валюты баланса;
Состав и структура активов;
Состав и структура
внеоборотных активов;
Состав и структура оборотных
активов;
Структура собственников
предприятия;
Характеристика имущества и
пр. показатели
Оценивается способность решать
задачи антикризисного финансового
управления средствами
имущественного комплекса
предприятия.
Анализируются возможности
воздействия собственников
предприятия на процесс финансового
управления в кризисных условиях
Оценка структуры
капитала
Соотношение источников
финансирования деятельности
предприятия;
Индикаторы уровня
финансовой устойчивости;
Показатели эффекта
финансового рычага
Анализируется уровень зависимости
предприятия от привлекаемых
источников финансирования,
возможность использования
собственных источников для
обеспечения текущей и долгосрочной
деятельности, определяется стоимость
привлеченных ресурсов, выполняется
оценка параметров работы
предприятия в сравнении со
среднерыночными показателями
Оценка
Показатели и коэффициенты
Производится оценка предприятия в