13
деятельности компании. Данные, получаемые при аналитике, служат
основанием для формирования, изменения общей финансовой политики
компании, направленной на достижение целей деятельности.
Кроме того, эти показатели анализируются в контексте финансового
положения [27, с.301] с использованием следующих методов:
− Оценки качества активов;
− Проверки процедур распределения дохода;
− Исследования уровня задолженности;
− Сопоставления операций с управленческой системой компании;
− Оценки обоснованности расходов компании;
− Проверки обоснованности отражения доходов;
− Изучения процедур использования основных средств;
− Анализа рентабельности бизнес-процессов;
Согласно общепринятой методологии, анализ проводится в
определенном порядке [25, с.448] (рисунок 1.2):
Рисунок. 1.2 - Порядок анализа платежеспособности и финансовой
устойчивости организации
Расчет показателей ликвидности (платежеспособности)
Расчет показателей финансовой устойчивости
Расчет показателей деловой активности
Оценка уровня кредитоспособности компании
14
Чтобы оценивать уровень финансовой устойчивости компании, следует
проводить исследование конструкции финансовых фондов и ориентации
вложений капиталов.
На первом этапе реализуется исследование абсолютных параметров
финансовой стабильности. Достаточность финансовых ресурсов (по их
видам) для покрытия резервов определяется на основе группы показателей,
представленных ниже, и, далее, по их результатам определяется уровень
финансовой устойчивости.
В таблице 1.2. показан порядок расчета абсолютных показателей
финансовой устойчивости.
Таблица 1.2
Абсолютные показатели финансовой устойчивости
Показатель
Порядок расчета
Пояснения
Собственные оборотные
средства (СОС1)
СОС1 = СК – ВА,
где СК – собственный
капитал;
ВА – внеоборотные
активы
Характеристика чистого оборотного
капитала заключается в том, что он
демонстрирует, какая часть
долгосрочных активов
финансируется путем заемных
средств. Следовательно, значение
чистого оборотного капитала
отражает, какую часть
долгосрочных активов
обеспечивают заимствованные
средства.
Излишек или недостаток
собственных оборотных
средств для покрытия
запасов
+(-) СОС1 = СОС – З,
где З - запасы
Если значение отрицательно, это
указывает на недостаток средств
для покрытия запасов и высокую
вероятность неудовлетворительной
структуры баланса
Сумма собственных и
дополнительных
источников
финансирования (СОС2)
СОС2 = СОС + ДО,
где ДО -
долгосрочные
обязательства
Когда мы используем долгосрочные
обязательства для финансирования
запасов.
Излишек или недостаток
собственных и
дополнительных
источников
финансирования для
покрытия запасов
+(-) СОС2 = СОС2 - З
Если значение отрицательное, это
означает, что невозможно покрыть
затраты, включая использование
долгосрочных источников
финансирования.
Общие источники
формирования запасов
(СОС3)
СОС3 = СОС2 + КО,
Где КО -
краткосрочные
обязательства
Когда для покрытия запасов и
сохранения финансовой
устойчивости привлекаются еще и
краткосрочные обязательства
15
Продолжение таблицы 1.2
Показатель
Порядок расчета
Пояснения
Излишек или недостаток
источников
формирования запасов
+(-) СОС3 = СОС3 - З
Отрицательное значение
свидетельствует о невозможности
покрытия затрат всеми
источниками финансирования и
банкротном состоянии компании
Таким образом, рассчитывают три показателя СОС и три показателя
избытка (нехватки) средств для покрытия запасов. Чтобы определить тип
финансовой устойчивости, устанавливают его равным "0", если значение
показателя отрицательное, и "1", если оно положительное (таблица 1.3).
Таким образом, организация может иметь 4 типа финансовой
стабильности: кризисная (0, 0, 0), нестабильная (0, 0, 1), нормальная (0, 1, 1),
абсолютная финансовая стабильность (1, 1, 1). В случае нестабильного и
кризисного типов финансовой устойчивости компания может прибегнуть к
процедурам оптимизации: уменьшению размера запасов и затрат, изменению
структуры обязательств.
Таблица 1.3
Состояние предприятия по типу финансовой устойчивости
Показатели
Кризисное
Неустойчивое
Нормальное
Абсолютно
устойчивое
Характеристика
финансовой
устойчивости
СОС1 <0
СОС2 <0
СОС3 <0
СОС1 <0
СОС2 <0
СОС3 >0
СОС1 <0
СОС2 >0
СОС3 >0
СОС1> 0
СОС2> 0
СОС3 >0
Параметры
финансовой
устойчивости
(0 ,0 ,0)
(0, 0, 1)
(0, 1, 1)
(1, 1, 1)
Далее будут рассмотрены относительные показатели финансовой
устойчивости.
У основной массы относительных параметров зафиксированы
стандартные критерии или диапазоны параметров. Проанализировав
сопоставление вычисленного показателя с установленным критерием, можно
точно оценить финансовую устойчивость компании и понять ее динамику.
16
1) Таким образом, коэффициент автономии (Кавт), указывает на долю
собственных средств компании в общем объеме источников финансовой
деятельности [9, с.312].
При высокой изменчивости факторов внешней среды (то, что
происходит в современной российской экономике) собственные средства
должны значительно превышать заемный капитал. Банковская система
неохотно корректирует процентные ставки или переносит сроки платежей.
Кавт = СК/А (1.1)
где СК - собственный капитал,
А – активы.
Показатель имеет нормативное значение 0,5. Превышение этого
значения динамики указывает на то, что финансовая независимость
компании повысится и будущие кредитные возможности расширятся.
2) Рациональность формирования капитала с учетом долгосрочных
источников доказываются значениями коэффициента финансовой
стабильности, которые рассчитываются по следующей формуле:
Кфу = (СК+ДО) / А (1.2)
где ДО - долгосрочные обязательства предприятия.
3) Еще одним индикатором, используемым для анализа финансовой
устойчивости организации, является показатель мобильности, который
известен как коэффициент маневренности. Этот показатель отражает долю
собственных средств, затраченных на ликвидные активы, которыми можно
свободно управлять в рамках операционной деятельности. Высокий параметр
коэффициента свидетельствует, что большая часть его собственных ресурсов
направляется на оборотные средства, а не в основные фонды, что
17
положительно для организации, так как ими легче управлять с точки зрения
оборачиваемости или возможности реализации в нужный момент.
Нормальное значение коэффициента должно быть больше 0,5. Финансовые
службы компании должны умело распределять вложения собственных
средств в активы, чтобы обеспечить высокую ликвидность баланса.
Кман = СОС / СК (1.3)
где СОС - собственные оборотные средства.
4) Коэффициент обеспеченности запасов. Норма обеспеченности
запасов является наиболее обобщенным показателем финансовой
устойчивости при определении избытка или нехватки определенных видов
источников для формирования резервов и затрат.
Коз = СОК / А (1.4)
где СОК - собственный оборотный капитал.
дополнительно
5) Затем нужно рассчитать коэффициент финансовой зависимости. Он
показывает, насколько компания зависима от внешних заемных источников,
как они соотносятся с 1 рублем собственного капитала. Это также
характеризует возможность полного погашения всей кредиторской
задолженности при ликвидации активов.
Кфз = ЗК / СК (1.5)
где ЗК - размер заемного капитала.
Другие относительные показатели финансовой устойчивости,
необходимо для полного анализа текущей ситуации представлены в таблице
1.4.
18
Понятия платежеспособности и ликвидности тесно взаимосвязаны.
Ликвидность компании отражает ее способность в любой момент времени
расплатиться по своим обязательствам, используя свои собственные активы.
Она показывает, насколько легко предприятие может конвертировать свои
активы в наличные средства без существенной потери их стоимости. При
высоком уровне ликвидности и соответствующих коэффициентах
предприятие обеспечивает свою способность к вовремя выполнению своих
финансовых обязательств. Коэффициенты ликвидности свидетельствуют о
том, что компания способна расплатиться по своим текущим обязательствам
в любой момент времени. Таким образом, хороший уровень ликвидности
является гарантией платежеспособности организации.
Ликвидность также дает представление о будущем финансовом
состоянии предприятия, поскольку позволяет определить его способность
обеспечить исполнение финансовых обязательств не только в настоящем
периоде, но и в перспективе. Следовательно, коэффициенты ликвидности
оказываются важным инструментом для оценки финансовой устойчивости
предприятия как в настоящем, так и в будущем.
Таблица 1.4
Основные относительные показатели финансовой устойчивости
Наименование показателя
Формула расчета
Нормативное
значение
Доля оборотных средств в
активах
Кобс.а. = ОС / А
где ОС -оборотные средства,
А – совокупные активы
Больше 0,7
Коэффициент долгосрочной
финансовой независимости
Кдфн = (СК + ДО) / А,
где СК – собственный капитал,
ДО – долгосрочные обязательства
Меньше 0,7
Коэффициент структуры
долгосрочных вложений
Ксдв = ДО / ВА,
где ВА – внеоборотные активы
Больше 0,5
Коэффициент финансового
левериджа
Кфл = ЗК / СК,
Где ЗК – замный капитал
0,5-0,7
Коэффициент краткосрочной
задолженности
Ккз = К О / (ДО + КО)
-
19
Методика оценки ликвидности требует определения типа ликвидности
в организации при сравнении активов и краткосрочных обязательств по
группам снижения ликвидности и срокам погашения обязательств [2, с.202].
В целях анализа и активы, и пассивы организации делятся на 4 группы
(таблица 1.5).
Чтобы определить уровень ликвидности в бухгалтерском балансе, мы
сравниваем результаты вышеуказанных групп по активам и пассивам.
Абсолютная ликвидность подтверждается соотношением:
А1 ≥ П1; А2 ≥ П2; А3 ≥ П3; А4 ≤ П4 (1.6)
Достижение первых 3-х условий влечет за собой достижение 4-го
условия, поэтому на практике важно сравнивать результаты первых 3-х
пунктов активов и пассивов.
Таблица 1.5
Группировка активов и пассивов
Активы
Пассивы
Группа
активов
Состав группы
Группа
пассивов
Состав группы
А1
наиболее ликвидные активы: к
ним относятся денежные
средства компании плюс
краткосрочные финансовые
вложения
П1
наиболее срочные обязательства:
в первую очередь это
кредиторская задолженность
плюс прочие пассивы
А2
быстро реализуемые активы:
здесь мы включаем
дебиторскую задолженность и
прочие активы
П2
краткосрочные пассивы: здесь
мы включаем краткосрочные
кредиты и займы
А3
медленно реализуемые активы -
запасы плюс «Долгосрочные
финансовые вложения¬,
которые уменьшаются на
величину вложения в уставной
капитал других компаний
П3
долгосрочные пассивы: это
долгосрочные кредиты и
заемные средства
А4
труднореализуемые активы -
итог раздела I актива баланса,
за исключением статей этого
раздела, включенных в
предыдущую группу
П4
постоянные пассивы: здесь итог
раздела III пассива баланса
20
Четвертое неравенство носит характер балансирования и также
указывает на минимальный уровень финансовой устойчивости,
обусловленный наличием у компании собственного оборотного капитала [29,
с.328].
Основываясь на результатах расчета абсолютных показателей,
менеджер может скорректировать бухгалтерский баланс или оценить
ликвидность компании.
Помимо анализа абсолютных показателей, также рассчитываются
показатели относительной ликвидности.
1) Коэффициент общей ликвидности представляет собой отношение
суммы оборотных активов к сумме краткосрочных обязательств. Он говорит
о способности предприятия покрыть свои краткосрочные обязательства с
использованием текущих активов, включая запасы товаров и незавершенное
производство.
Ктл = ОА / КЗ (1.7)
где ОА - оборотные активы,
КЗ - кредиторская задолженность (краткосрочная).
Нормативное значение данного коэффициента превышает 2, что
означает двукратное превышение оборотных активов над краткосрочными
обязательствами. Это так называемый резерв для компенсации убытков, в
случае ликвидации всех оборотных активов компании за исключением
денежной наличности. Текущее значение показателя выше норматива
показывает кредиторам высокую вероятность покрытия долгов.
2) Расчет коэффициента абсолютной ликвидности предполагает
отношение суммы денежных средств и краткосрочных финансовых
вложений к сумме краткосрочной задолженности организации. Значение
коэффициента указывает на сумму краткосрочной задолженности, которая
может быть покрыта наиболее ликвидными активами. Норматив
21
коэффициента равен 0,2. Даже небольшое значение при сбалансированном
притоке и оттоке средств может говорить о платежеспособности организации
[11, с.438].
Кабсл = (ДС + Кфв) / КЗ (1.8)
где ДС - денежные средства,
Кфв - краткосрочные финансовые вложения.
3) При использовании коэффициента текущей ликвидности, третьего из
группы показателей ликвидности, краткосрочная дебиторская задолженность
добавляется к денежным средствам и краткосрочным финансовым
вложениям и сравнивается с краткосрочной кредиторской задолженностью.
Стандартное значение коэффициента варьируется от 0,7 до 1.
Кпл = (ДС + Кфв + ДЗ)/ ККЗ (1.9)
где ДЗ - дебиторская задолженность со сроком погашения до 12
месяцев.
Помимо трех основных коэффициентов для полной оценки уровня
ликвидности компании рекомендуется рассчитать следующие
дополнительные показатели.
Доля чистого оборотного капитала в денежных средствах предприятия
определяется как отношение денежных средств к чистому оборотному
капиталу. Формула расчета:
Кдс/чок = ДС / ЧОК (1.10)
где ЧОК - чистый оборотный капитал.
4) Коэффициент соотношение запасов к краткосрочной задолженности
– это формула расчета показателей, определяющих зависимость
22
платежеспособности от сформированных резервов предприятия в том случае,
если оно переводится в наличные деньги для погашения краткосрочной
задолженности.
Кзкз = З / КЗ (1.11)
где З - сформированные запасы предприятия.
5) Показателем, который отражает и финансовую устойчивость, и
платежеспособность предприятия, является соотношение дебиторской и
кредиторской задолженности, формула расчета показателей, указывающих на
соотношение погашения долгов различных типов:
Кзад = ДЗ / КЗ (1.12)
где ДЗ, КЗ суммы дебиторской и кредиторской задолженности
соответственно.
6) Показатели, которые рассчитываются для определения общего
результата финансового анализа, являются показателями рентабельности
(прибыльности). Рентабельность бывает двух видов: рентабельность от
продаж и рентабельность капитала. Первый показывает величину прибыли на
единицу проданного продукта, а 2-й показывает эффективность
использования основного капитала.
Рпр = П / Вр (13)
где П – прибыль от продаж,
Вр - выручка.
Рентабельность собственного капитала:
Яск = ЧП / СК (14)