52
участия
)
Приобретение
долговых
ценных
бумаг
,
предоставление
займов
534071
95.0
414980
83.9
319914
89.2
11909
1
28.70
Прочие
платежи
1
0.0
60000
12.1
0
0.0
-59999
-100.00
Сальдо
денежных
потоков
от
инвестиционных
операций
134439
75938
17708
58501
77.04
Основные платежи по инвестиционной деятельности связанны с операциями
по предоставлению займов организациям Группы «Транснефть» (Приложение 1).
Чистый денежный поток от данного вида деятельности является
положительным, это связанно с увеличением поступлений от операций по
погашению дебиторской задолженности по кредитам и займа выданным. Данный
показатель увеличился на 25,33% и составляет 616,384 млрд рублей на конец 2018
года.
Таблица 14 - Денежные потоки от финансовых операций
2018
уд
.
вес
2017
уд
.
в
ес
2016
уд
.
вес
абс
.
изм
.
отн
.
изм
.
1
3
2
3
4
5
6
7
Денежные
потоки
от
финансовых
операций
Поступления
от
финансовых
операций
309176
100.0
211705
100.
0
122910
100.0
97471
46.04
Получение
кредитов
и
займов
279167
90.3
104713
49.5
43673
35.5
174454
166.60
Поступления
от
выпуска
облигаций
,
векселей
и
других
долговых
ценных
бумаг
и
др
.
29996
9.7
106987
50.5
79176
64.4
-76991
-71.96
Прочие
поступления
13
0.0
6
0.0
60
0.0
7
116.67
Платежи
по
финансовым
операциям
460290
100.0
276780
100.
0
179407
100.0
183510
66.30
Выплата
дивидендов
54937
11.9
58213
21.0
12796
7.1
-3276
-5.63
Погашение
векселей
,
возврат
кредитов
и
займов
405352
88.1
218566
79.0
157294
87.7
186786
85.46
Сальдо
денежных
потоков
от
финансовых
операций
-151113
-65074
-56498
-86039
132.22
0
Сальдо
денежных
потоков
за
отчетный
период
-11805
6213
-18602
-18018
-
290.00
В результате погашения нескольких облигационный займов в 2018 году,
данные платежи увеличились на 85,46% по сравнению с 2017 годом и составили
405,352 млрд рублей, данные изменения привели к уменьшению чистого
денежного потока от финансовой деятельности. Так же, выплачена значительная
сумма дивидендов.
53
В 2017 году в соответствии с решением Годового собрания акционеров по
итогам 2016 года были начислены и выплачены дивиденды в размере 30 606 504
тыс. руб., в том числе:
- по обыкновенным акциям - в размере 23 926 0105 тыс. руб.,
- по привилегированным акциям - в размере 6 680 489 тыс. руб.
В 2017 году в соответствии с решением внеочередного общего собрания
акционеров по результатам первого полугодия 2017 года были начислены и
выплачены дивиденды в размере 27 607 496 тыс. руб., в том числе:
- по обыкновенным акциям - в размере 21 581 601 тыс. руб.,
- по привилегированным акциям - 6 025 895 тыс. Руб.
В 2018 году в соответствии с решением Общего собрания акционеров по
результатам 2017 года были начислены и выплачены дивиденды в размере 54 937
479 тыс. руб., в том числе:
- по обыкновенным акциям - в размере 43 154 216 тыс. руб.,
- по привилегированным акциям - 11 783 263 тыс. руб.
Согласно Уставу общества 10% чистой прибыли подлежит выплате в виде
дивидендов держателям привилегированных акций. При этом размер дивиденда,
выплачиваемый на одну привелегироанную акцию не может быть меньше размера
дивиденда, выплачиваемого на одну обыкновенную акцию. Базовая прибыль на
акцию рассчитана, исходя из суммы чистой прибыли одного (предыдущего) года,
уменьшенной на сумму дивидендов по привилегированным акциям, которые
могут быть начислены их владельцам за отчетный период, деленной на
средневзвешенное количество обыкновенных акций в обращении в течение
отчетного (предыдущего) периода.
Рассмотрим результативный чистый поток предприятия в 2018 году
(Таблица 15).
Таблица 15 – Анализ результативного чистого потока ПАО «Транснефть»
2018
2017
изм
млрд
руб.
уд.вес
млрд
руб.
уд.вес
млрд
руб.
уд.вес
1. Чистый денежный
4,869
41%
-4,651
-75%
9,520
195%
54
поток от текущей
деятельности
2. Чистый денежный
поток от
инвестиционной
деятельности
134,439
1138%
75,938
1222%
58,501
43,5%
3. Чистый денежный
поток от финансовой
деятельности
-151,113
-1280%
-65,074
-1047%
-86,039
-57%
4. Результативный
чистый денежный
поток (строка 1 +
строка 2 + строка 3)
-11,805
100%
6,213
100%
-18,018
-152%
Результативный денежный поток снизился на 18,018 млрд рублей по
сравнению с предыдущим годом, и принял отрицательную величину в размере -
11,805 млрд рублей. Наибольшее влияние на такой результат оказали операции от
финансовой деятельности. Чистый денежный поток от такой деятельности
составляет -151,113 млрд рублей, снижение данного показателя по сравнению с
предыдущим отчетным периодом составило -86,039 млрд рублей. Такие
изменения произошли за счет погашения кредитов и займов организации, а также
от начисления резерва под обесценение финансовых вложений.
По состоянию на 31.12.2018 Обществом был доначислен резерв на
обесценение финансового вложения в закрытый паевой инвестиционный фонд
комбинированный - Консервативный в размере 2 799 497 тыс. руб.
В течение 2018 года был начислен резерв под обесценение финансовых
вложений в АО -Транснефтепродукт- в размере 46 186 489 тыс. руб. в связи с
оптимизацией активов дочерних обществ ПАО -Транснефть-.
По состоянию на отчетную дату, а также на 31.12.2017 долгосрочные
финансовые вложения отражены за минусом резерва под обесценение. На
31.12.2016 резерв не создавался.
Таблица 16 – Суммарное изменение денежного потока
2018
2017
Всего
млрд руб.
млрд руб.
млрд руб.
1
2
3
4
1. Чистый денежный поток от текущей
4,869
-4,651
0,218
55
деятельности
2. Чистый денежный поток от
инвестиционной деятельности
134,439
75,938
210,377
3. Чистый денежный поток от финансовой
деятельности
-151,113
-65,074
-216,187
4. Результативный чистый денежный
поток (строка 1 + строка 2 + строка 3)
-11,805
6,213
-5,592
На основании приведенной таблицы можно рассчитать следующие
показатели:
1. Коэффициент достаточности денежных потоков за период.
974,0
187,216
377,210218,0
К
(38)
Значение коэффициента достаточности денежных потоков меньше единицы,
говорит о том, что ПАО «Транснефть» не в состоянии покрыть свои потребности
без финансирования со стороны.
Для более ясного представления о том, какой именно вид деятельности
оказывает существенное влияние на данный показатель, рассчитаем его для
каждого вида деятельности в отдельности.
Таблица 17 – Расчет коэффициента достаточности по текущей деятельности
Текущая деятельность
2018
2017
Всего
млрд руб.
млрд руб.
млрд руб.
Поступления - всего
985,052
881,795
1866,847
Платежи - всего
-980,182
-886,446
-1866,628
Коэффициент достаточности
1,001
Таблица 18 – Расчет коэффициента достаточности по инвестиционной
деятельности
56
Инвестиционная деятельность
2018
2017
Всего
млрд руб.
млрд руб.
млрд руб.
Поступления - всего
696,674
570,260
1266,934
Платежи - всего
-562,235
-494,323
-1056,558
Коэффициент достаточности
1,199
Таблица 19 – Расчет коэффициента достаточности по финансовой
деятельности
Финансовые операции
2018
2017
Всего
млрд руб.
млрд руб.
млрд руб.
Поступления - всего
309,176
211,705
520,881
Платежи - всего
-460,290
-276,780
-737,07
Коэффициент достаточности
0,706
На основе проведенных расчетов, можно сделать вывод о том, что низкое
значение коэффициента достаточности денежных средств обусловлено
недостаточностью поступлений денежных средств от финансовой деятельности
для покрытия обязательств по данной деятельности.
2. Коэффициент реинвестирования денежного потока.
Коэффициент реинвестирования денежных потоков характеризует долю
чистого денежного потока по текущей деятельности без учета дивидендов,
выплаченных собственникам, в приросте основного капитала (внеоборотных
активов):
18,1
381,42
937,54869,4
К
(39)
57
Данный показатель позволяет оценить эффективность управления
денежными потоками организации и определить достаточность имеющихся
средств для инвестиций.
3. Коэффициент обеспеченности денежными средствами.
Рассчитывается как отношение суммы остатка денежных средств на начало
года и поступлений денежных средств за год к расходу денежных средств за год.
02,1
7,2002
9,1990724,60
К
(40)
Данный показатель характеризует достаточность поступления денежных
средств за период для покрытия всех текущих обязательств компании.
Согласно полученным данным, ПАО «Транснефть» обладает неустойчивой
платежеспособностью на конец отчетного периода.
Рассмотрим, насколько эффективно ПАО «Транснефть» использует свои
активы. Для начала, рассчитаем продолжительность оборота капитала
организации (Таблица 20).
Таблица 20 - Анализ продолжительности оборота капитала
Показатель
2018
2017
Δ
Выручка, млрд руб.
937,768
835,937
101,831
Среднегодовая величина капитала
1030,77
1089,19
-58,42
В том числе оборотного капитала
233,674
249,577
-15,903
Удельный вес оборотных активов в общей сумме
капитала, %
22,66%
22,91%
-0,25%
К оборачиваемости совокупного капитала
0,909
0,767
0,142
В том числе оборотного капитала
4,013
3,349
0,664
Продолжительность оборота совокупного
капитала
395,702
469,361
-73,659
В том числе оборотного капитала
89,705
107,495
-17,790
58
Из Таблицы 20 можно сделать вывод, что уменьшение продолжительности
оборачиваемости совокупного капитала произошло за счет снижения совокупного
капитала, в том числе и оборотного, при значительном увеличении уровня
выручки ПАО «Транснефть».
В Таблице 21 более подробно рассмотрим уровень оборачиваемости
оборотных активов организации.
Таблица 21 – Показатели оборачиваемости оборотных активов
Показатель
2018
2017
Изменение
1
2
3
4
Выручка, млрд руб.
937,768
835,937
101,831
К оборачиваемости оборотного капитала
4,013
3,349
0,664
Период оборота оборотного капитала
89,705
107,495
-17,790
К оборачиваемости дебиторской
задолженности
13,94
10,94
3,0
Период оборота дебиторской задолженности
25,82
32,907
-7,087
К оборачиваемости кредиторской
задолженности
5,332
5,058
0,274
Период оборота кредиторской
задолженности
67,516
71,171
-3,655
Фондоотдача
9,762
9,687
0,075
На основе данной таблицы можно сделать вывод о том, уменьшение периода
оборачиваемости оборотного капитала произошло за счет снижения срока
оборачиваемости дебиторской задолженности.
В связи с тем, что вложения в основные средства в 2018 году возросли, с
одновременным ростом выручки, то фондоотдача, характеризующая
эффективность использования основных средств, осталась на уровне
предыдущего года. На 31.12.2018 года на единицу стоимости основных средств,
59
приходится всего 9,76 рублей выручки, что на 0,075 рубля больше, чем на конец
предыдущего отчетного периода года.
Для анализа другой части имущества – внеоборотных активов, рассчитаем
показатели рентабельности ПАО «Транснефть» (Таблица 22).
Таблица 22 – Показатели рентабельности ПАО «Транснефть»
Показатель
2018
2017
Изменение
1
2
3
4
ROE
5.4%
31.5%
-26,1%
ROS
1.07%
7.04%
-5,97%
ROA
0.97%
5.40%
-4,43%
RFA
1,26%
7.01%
-5,75%
Для более достоверных результатов анализа рентабельности, все расчеты
произведены с использованием средней хронологической величины каждого
показателя.
Рентабельность собственного капитала (ROE) показывает размер прибыли,
получаемой организацией на рубль собственного капитала. На конец 2018 года,
данный показатель составляет 5,4%, что на 26,1% меньше, чем на конец прошлого
отчетного периода.
Рентабельность продаж (ROS), отражает прибыльность каждого
заработанного рубля ПАО «Транснефть» Несмотря на то, что уровень выручки
компании увеличился, произошло существенное сокращение чистой прибыли
практически в 6 раз, соответственно, и уровень рентабельности продаж
пропорционально снизился.
Рентабельность активов (ROA) выражает отдачу от вложения во все активы
организации. В данном случае, рентабельность составляет 0,97%, что равно
чистой прибыли 0,97 копеек на 1 рубль активов организации. Данный показатель
снизился по сравнению с предыдущим отчетному периодом, изменения составили
4,43%. Уровень рентабельности внеоборотных активов (RFA) также снизился на
5,75%, теперь рентабельность таких активов составляет всего 1,26%.
60
Снижение уровня рентабельности собственного капитала характеризует
неустойчивое состояние ПАО «Транснефть».
61
2.4 Выявление основных факторов влияния на финансовую
устойчивость
Получить более глубокую оценку финансовой устойчивости организации
позволяет корреляционно-регрессионный анализ относительных показателей
финансовой устойчивости.
Основным показателем, который дает наиболее полную и объективную
оценку, является коэффициент автономии.
В перечень факторов для детализации будут включены следующие
показатели:
- уставный капитал;
- собственные акции, выкупленные у акционеров;
- переоценка внеоборотных активов;
- добавочный капитал;
- резервный капитал;
- нераспределенная прибыль;
- величина внеоборотных активов;
- величина оборотных активов.
Исходные данные для анализа представлены в таблице.
Таблица 23 - Сводная таблица оценочных критериев
Показатели
Обозначение
2016
2017
2018
Коэффициент автономии
Y
0,165
0,178
0,181
Собственный капитал
X1
186,097
192,890
184,177
Величина внеоборотных
активов
X2
860,94
818,28
775,9
Величина оборотных активов
Х3
252,57
246,58
220,77
Изобразим динамику факторов графически.