32
С
ДКЗ
Т
КЗ
(23)
Период операционного цикла, который превышает длительность погашения
кредиторской задолженности называется финансовым циклом.
КЗ
ТОЦФЦ
(24)
Финансовый цикл представляет собой промежуток времени между сроком
наступления платежа по обязательствам и сроком получения денежных средств от
покупателей. Другими словами, финансовый цикл – это промежуток времени, за
который собственные оборотные средства совершают полный оборот. [27, с. 78]
В том случае, если длительность операционного цикла больше, чем срок
погашения кредиторской задолженности, то предприятие нуждается в
дополнительном привлечении денежных средств. Источниками таких
привлеченных денежных средств, может служить как собственный оборотный
капитал, так и заемные средства, в виде краткосрочного банковского кредита.
Показатели оборачиваемости характеризуют эффективность использования
только оборотных активов организации. Для характеристики использования всех
активов предприятия используют другие показатели деловой активности.
Показатель отдачи всех активов предприятия ROTA (Return on Total Ass est).
активовстоимостьваяСреднегодо
Прибыль
ROTA
(25)
Данный показатель характеризует эффективность использования всех
активов предприятия.
33
ГЛАВА 2. Анализ финансовой устойчивости корпорации на примере
ПАО «Транснефть».
2.1 Общие сведения и краткая экономическая характеристика
Публичное акционерное общество «Транснефть» (до 21.07.2016 - Открытое
акционерное общество «Акционерная компания по транспорту нефти
«Транснефть») учреждено Постановлением Правительства Российской Федерации
от 14.08.1993 № 810 во исполнение Указа Президента Российской Федерации от
17.11.1992 № 1403.
ПАО «Транснефть» является монопольной компанией по транспортировке
нефти и нефтепродуктов России, так же является крупнейшей трубопроводной
компанией в мире.
Компания обладает магистральными нефтепроводами свыше 68 тыс. км., а
так же 19,1 тыс. км нефтепродуктопроводов.
ПАО «Транснефть» осуществляет транспортировку 83% добываемой в
России нефти, а так же более 27% производимых в России нефтепродуктов.
Целями создания организации в соответствии с Уставом являются:
реализация технических и социально-экономических интересов
акционеров при безусловном обеспечении интересов Российской
Федерации в области осуществления транспортировки по
магистральным трубопроводам нефти, газа и продуктов их
переработки;
извлечение прибыли.
Основными направлениями деятельности ПАО «Транснефть» и его
дочерних обществ являются:
оказание услуг в области транспортировки нефти и нефтепродуктов по
системе магистральных трубопроводов в Российской Федерации и за
ее пределами;
проведение профилактических, диагностических и аварийно-
восстановительных работ на магистральных трубопроводах;
34
координация деятельности по комплексному развитию сети
магистральных трубопроводов и других объектов трубопроводного
транспорта;
взаимодействие с трубопроводными предприятиями других
государств по вопросам транспортировки нефти и нефтепродуктов в
соответствии с межправительственными соглашениями;
участие в решении задач научно-технического и инновационного
развития в трубопроводном транспорте, внедрение нового
оборудования, технологий и материалов;
привлечение инвестиций для развития производственной базы,
расширения и реконструкции объектов компаний Группы;
организация работы по обеспечению охраны окружающей среды в
районах размещения объектов трубопроводного транспорта.
На компанию возложена координация деятельности по комплексному
развитию сети магистральных трубопроводов, перевалочных нефтебаз,
железнодорожных эстакад и других объектов системы магистральных
нефтепроводов и управление деятельностью предприятий трубопроводного
транспорта нефти и нефтепродуктов, ведение мобилизационной работы и
мероприятий гражданской обороны в соответствии с требованиями
законодательства Российской Федерации.
Кроме того, Группа оказывает услуги по хранению нефти,
компаундированию нефти, реализации нефти.
ПАО «Транснефть» также обеспечивает планирование и управление
транспортировкой нефти на территории зарубежных стран, контроль за
размещением нефти и сдачей на зарубежных приемо-сдаточных пунктах,
организует сбор и обобщение информации.
ПАО «Транснефть» является естественной монополией и обеспечивает
транспортировку нефти нефтедобывающих компаний России, занимая
исключительное положение в экономике нефтегазовой отрасли России. ПАО
35
«Транснефть» в настоящий момент занимает лидирующие позиции на российском
рынке транспортировки нефти.
Основными конкурентными преимуществами ПАО «Транснефть» являются:
монопольное положение на рынке трубопроводного транспорта
нефти;
низкие операционные затраты по отношению к общему объему
транспортируемой нефти по сравнению с железнодорожным и водным
транспортом;
средний уровень тарифов за перекачку нефти по сравнению с
аналогичными тарифами в странах СНГ, Европы, США и Канаде.
Уставный капитал компании составляет 7 249 343 рубля и разделен на акции
номинальной стоимостью 1 рубль каждая, в том числе:
1 554 875 привилегированных акций, что составляет 21,43% уставного
капитала компании;
5 694 468 обыкновенных акций, что составляет 78,55% уставного капитала
компании.
Уставный капитал ПАО «Транснефть» полностью оплачен. Обыкновенные
акции находятся в собственности Российской Федерации в лице Федерального
агентства по управлению государственным имуществом. Привилегированные
акции находятся у физических и юридических лиц и обращаются на вторичном
рынке ценных бумаг.
Рассмотрим состав имущества ПАО «Транснефть», а так же его изменения
за прошедший период.
Таблица 1 - Структура имущества ПАО «Транснефть», млрд руб.
Показатели
2018
2017
2 016
Измен. (2018-
2017)
Темп
при-
роста
млрд
руб.
уд.
вес
млрд
руб.
уд.
вес
млрд
руб.
уд.
вес
млрд
руб.
уд.
вес
АКТИВ
I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Нематериальные
активы
10.91
1.09
8.6
0.81
6.12
0.55
2.31
0.28
21.17
Результаты
исследований и
0.2
0.02
0.14
0.01
0.18
0.02
0.06
0.01
30.00
36
разработок
Основные средства
105.11
10.55
87
8.17
85.57
7.68
18.11
2.38
17.23
Доходные вложения в
материальные
ценности
5.52
0.55
2.37
0.22
6.95
0.62
3.15
0.33
57.07
Финансовые вложения
645.3
64.75
710.4
1
66.7
1
751.18
67.4
6
-65.11
-1.96
-10.09
Отложенные
налоговые активы
5.88
0.59
5.87
0.55
6.17
0.55
0.01
0.04
0.17
Прочие внеоборотные
активы
2.98
0.30
3.9
0.37
4.76
0.43
-0.92
-0.07
-30.87
ИТОГО
775.9
77.85
818.2
8
76.8
4
860.94
77.3
2
-42.38
1.01
-5.46
II. ОБОРОТНЫЕ
АКТИВЫ
Запасы
0.37
0.04
0.14
0.01
0.17
0.02
0.23
0.03
62.16
Налог на добавленную
стоимость по
приобретенным
ценностям
12.46
1.25
10.29
0.1
8.97
0.81
2.17
1.15
17.42
Дебиторская
задолженность без
авансов выданных
59.98
6.02
74.53
7
78.28
7.03
-14.55
-0.98
-24.26
Финансовые вложения
91.83
9.21
100.9
9.47
110.25
9.9
-9.07
-0.26
-9.88
Денежные средства и
денежные
эквиваленты
56.13
5.63
60.72
5.7
54.89
4.93
-4.59
-0.07
-8.18
ИТОГО
220.77
22.15
246.5
8
23.1
6
252.57
22.6
8
-25.81
-1.01
-11.69
БАЛАНС
996.67
1064.
87
1 113.5
-68.2
-6.84
Имущество ПАО «Транснефть» в 2018 году снизилось на 68,2 млрд рублей,
в процентном соотношении, такое снижение составляет 6,84%.
В соответствии с Таблицей 1, можно сделать выводы о том, что наибольшую
часть активов составляют финансовые вложения организации. На них приходится
64,75% всего имущества, что составляет 645,3 млрд рублей. Данный показатель
снизился на 65,11 млрд рублей за прошедший период за счет погашения займов,
предоставленных организациям Группы Транснефть (Приложение 1).
На 31.12.2018 в составе краткосрочных финансовых вложений отражены
депозиты, которые размещены в банках, контролируемых или находящихся под
существенным влиянием государства.
Изменение дебиторской задолженности на конец отчетного года по
сравнению с прошлым годом произошло, в основном, за чет:
- увеличения авансов, выданных на приобретение внеоборотных активов;
37
- снижения задолженности по расчетам с участниками КГН (консолидированной
группы налогоплательщиков);
- снижения дебиторской задолженности по процентам, начисленным по займам,
выданным организациям группы "Транснефть";
- снижения авансов, выданнных организациям группы "Транснефть".
Более подробное содержание статьи «Дебиторская задолженность без
авансов выданных» раскрыто в Таблице 2.
Таблица 2 – Дебиторская задолженность ПАО «Транснефть», тыс. Руб.
38
Теперь рассмотрим состояние, а так же изменение показателей источников
имущества ПАО «Транснефть» за 2018 год в Таблице 3.
Таблица 3 - Источники имущества ПАО «Транснефть», млрд руб.
Показатели
2018
2017
2016
Измен.
Темп
при-
роста
млрд
руб.
уд.
вес
млрд
руб.
уд.
вес
млр
д
руб.
уд.
вес
млрд
руб.
уд.
вес
СОБСТВЕННЫЙ
КАПИТАЛ
180.17
18.08
189.97
17.84
183.3
4
16.47
-9.8
0.24
-5.44
ДОЛГОСРОЧНЫЕ
ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Заемные средства
534
53.58
579.2
54.39
594.3
53.37
-45.2
-0.81
-8.46
Отложенные налоговые
обязательства
1.45
0.15
11.62
1.09
30.24
2.72
-
10.17
-0.94
-701.38
Прочие обязательства
0
0.00
0
0
0
0.00
0.00
ИТОГО
535.45
53.72
590.8
55.48
624.5
7
56.09
-
55.35
-1.76
-10.34
КРАТКОСРОЧНЫЕ
ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Заемные средства
85.41
8.57
121.08
11.37
132.3
9
11.89
-
35.67
-2.80
-41.76
Кредиторская
задолженность
191.63
19.23
160.09
15.03
170.4
4
15.31
31.54
4.20
16.46
Оценочные обязательства
4
0.40
2.91
0.27
2.71
0.24
1.09
0.13
27.25
ИТОГО
281.05
28.20
284.09
26.68
305.5
9
27.44
-3.04
1.52
-1.08
БАЛАНС
996.67
1064.8
7
1113.
52
-68.2
0.00
-6.84
Наибольшее изменение в источниках имущества организации произошло за
счет уменьшения краткосрочных и долгосрочных заемных средств. Снижение
показателя долгосрочных заемных средств составило 45,2 млрд руб.,
краткосрочных - 35,67 млрд руб. Для подробного рассмотрения такого изменения,
изучим состояние всех заемных средств организации.
В феврале 2009 года компания подписала кредитный договор с Банком
развития Китая на сумму 10 миллиардов долларов США, с плавающей процентной
ставкой, в зависимости от уровня LIBOR, сроком погашения через 20 лет равными
долями, начиная с 6 года с момента привлечения. Проценты по кредитному
договору подлежат уплате один раз в 6 месяцев – до 1 января 2011 года и
ежемесячно - после 1 января 2011 года. В Обеспечение указанного кредита
компания заключила договор сроком на 20 лет на поставку с 1 января 2011 года
39
сырой нефти в Китайскую Народную Республику в объеме 6 миллионов тонн
ежегодно. В 2009 году Компания осуществила выборку в рамках договора в
объеме 9,0 млрд долларов США. Кредитные средства предназначены для
финансирования развития системы нефтепроводов в России, включая
строительство ответвления от Сковородино до границы с Китайской Народной
республикой, а также общекорпоративные нужды.
Ранее часть суммы основного долга по кредитному договору в размере
поэтапно переводилась из долгосрочной задолженности в краткосрочную. По
состоянию на 31.12.2018 данная ссудная задолжнность погашена в полном объеме.
Заключенные договора кредитов и займов приведены в Приложении 2.
По состоянию на 31.12.2018 часть задолженности перед обществами Группы
Транснефть в размере 12 002 435 тыс. рублей, часть задолженности по
облигационным займам в размере 58 674 952 тыс. рублей является краткосрочной.
2.2 Анализ финансовой устойчивости, платежеспособности и
ликвидности баланса
Для оценки финансового состояния предприятия используется система
показателей, характеризующих:
- оптимальность структуры активов предприятия и степень
производственного риска;
- оптимальность структуры пассивов предприятия, его финансовая
независимость и степень финансового риска;
- оптимальность структуры источников формирования оборотных активов;
- ликвидность и платежеспособность предприятия;
- финансовая устойчивость;
- риск банкротства предприятия.
Финансовая устойчивость характеризует структуру источников
финансирования предприятия и финансовую независимость предприятия от
заемных источников.
40
Финансовая устойчивость – это способность предприятия всегда
осуществлять в необходимых объемах финансирование своей деятельности либо
за счет собственного и заемного капитала.
В ходе производственного процесса на предприятии происходит постоянное
пополнение запасов товарно-материальных ценностей. В этих целях используют
как собственные оборотные средства, так и заемные источники (краткосрочные
займы и кредиты). Изучая излишек или недостаток средств для формирования
запасов, устанавливают абсолютные показатели финансовой устойчивости.
Для детального отражения разных видов источников (внутренних и
внешних) в формировании запасов используют следующую систему показателей.
1. Наличие собственных оборотных средств на конец расчетного периода
устанавливают по формуле:
СОС = СК — ВОА, (26)
где СОС — собственные оборотные средства на конец расчетного периода;
СК — собственный капитал (итог раздела III баланса);
ВОА — внеоборотные активы (итог раздела I баланса).
2. Наличие собственных и долгосрочных источников финансирования
запасов (СДИ) определяют по формуле:
СДИ = СК — ВОА + ДКЗ (27)
или
СДИ = СОС + ДКЗ (28)
где ДКЗ — долгосрочные кредиты и займы (итог раздела IV баланса
«Долгосрочные обязательства»).
3. Общая величина основных источников формирования запасов (ОИЗ)
определяется как:
ОИЗ = СДИ + ККЗ (29)
где ККЗ — краткосрочные кредиты и займы (итог раздела V
«Краткосрочные обязательства»).
В результате можно определить три показателя обеспеченности запасов
источниками их финансирования.
41
1. Излишек (+), недостаток (-) собственных оборотных средств:
∆СОС = СОС — З (30)
где ∆СОС — прирост (излишек) собственных оборотных средств;
З — запасы (раздел II баланса).
2. Излишек (+), недостаток (-) собственных и долгосрочных источников
финансирования запасов ( ∆СДИ):
∆СДИ = СДИ — З (31)
3. Излишек (+), недостаток (-) общей величины основных источников
покрытия запасов ( ∆ОИЗ):
∆ОИЗ = ОИЗ — З (32)
Приведенные показатели обеспеченности запасов соответствующими
источниками финансирования трансформируют в трехфакторную модель (М):
М = ( ∆СОС; ∆СДИ; ∆ОИЗ) (33)
Эта модель выражает тип финансовой устойчивости предприятия. На
практике встречаются четыре типа финансовой устойчивости (Таблица 4).
Таблица 4-Типы финансовой устойчивости предприятия
Тип финансовой
устойчивости
Трехмерная
модель
Источники финансирования
запасов
Краткая характеристика
финансовой устойчивости
1. Абсолютная
финансовая
устойчивость
М = (1, 1, 1)
Собственные оборотные
средства (чистый оборотный
капитал)
Высокий уровень
платежеспособности.
Предприятие не зависит от
внешних кредиторов
(заимодавцев)
2. Нормальная
финансовая
устойчивость
М = (0, 1, 1)
Собственные оборотные
средства плюс долгосрочные
кредиты и займы
Нормальная
платежеспособность.
Рациональное
использование заемных
средств. Высокая
доходность текущей
деятельности
3. Неустойчивое
финансовое
состояние
М = (0, 0, 1)
Собственные оборотные
средства плюс долгосрочные
кредиты и займы плюс
краткосрочные кредиты и займы
Нарушение нормальной
платежеспособности.
Возникает необходимость
привлечения
дополнительных
источников
финансирования. Возможно
восстановление
платежеспособности
4. Кризисное
(критическое)
финансовое
состояние
М = (0, 0, 0)
—
Предприятие полностью
неплатежеспособно и
находится на грани
банкротства