14
распределения, а также долю, направляемую на развитие производства [13, с.
20].
Весомое воздействие на уровень финансовой устойчивости субъекта
хозяйствования оказывают также и дополнительно мобилизуемые им на рынке
ссудных капиталов финансовые средства. Чем больше он способен привлечь
финансовых ресурсов, тем, соответственно, выше его финансовые
возможности. Однако, здесь важно учесть возросшие финансовые риски,
связанные с невозможностью своевременного и полного погашения своих
обязательств. Особую роль в данном случае играют формируемые
организацией резервы, так как представляют собой некоторые финансовые
гарантии платежеспособности любого хозяйствующего субъекта.
Степень совокупного влияния вышеперечисленных факторов зависит как
от их соотношения, так и от стадии производственного цикла организации, а
также от профессионализма менеджеров. Согласно практике, огромное
количество предпринимательских неудач связано именно с неспособностью
менеджеров своевременно учесть и оперативно среагировать на изменения
внутренней и внешней среды.
Итак, изучив факторы внешней и внутренней среды, оказывающие
непосредственное либо косвенное влияние на финансовую устойчивость
организации, нами были сформированы следующие выводы.
Во-первых, финансовая устойчивость – это результат наличия у
организации некоего запаса прочности, защищающего её от случайностей и
резких и неожиданных колебаний факторов внутренней и внешней среды.
Во-вторых, умение своевременно выявлять и достоверно определять
уровень влияния данных факторов, а также оперативно принимать
качественные управленческие решения является важнейшим условием
существования любого субъекта хозяйствования, так как разумный учет
факторов в процессе управления организацией может повысить уровень его
платежеспособности, ликвидности и, как следствие, финансовой
независимости.
15
Под понятием «финансовая устойчивость» кроется составная часть об-
щей устойчивости любого субъекта хозяйственной деятельности, наличие
средств и возможностей для поддержания своей деятельности, в том числе и
погашения краткосрочной задолженности и долгосрочных обязательств [44, с.
80].
Обобщение различных подходов к понятию «финансовая устойчивость»
организации позволяет заключить, что финансовая устойчивость ‒ такое
финансовое положение организации, которое позволяет ей стабильно и
бесперебойно функционировать и развиваться, оставаясь при этом ликвидной,
платежеспособной и инвестиционно-привлекательной организацией.
Анализ обозначенных аспектов позволяет своевременно отследить
негативные тенденции в финансовой ситуации предприятия, выявлять слабые
места в существовании и развитии предприятия, опасные недочеты и сбои в
работе, могущие привести к его финансовому краху, принять меры по их
укреплению и устранению, что позволит не только вернуть репутацию
предприятию, но и возвратить его платежеспособность и прибыльность.
1.2 Методические подходы к анализу и оценке финансовой
устойчивости
Говоря об особенностях анализа финансовой устойчивости организации в
контексте некоторых базисных критериев, отметим два из них, по нашему
мнению, представляющихся доминантными: прибыль и рентабельность.
Главная цель любой организации состоит в максимизации прибыли.
Однако эта цель может в определенном разрезе выступать как средство:
посредством максимизации прибыли организация достигает определенного
положения на свободном рынке и последовательно упрочняет его, при этом
сама целевая установка (максимум прибыли, соотнесенный к определенному
временному промежутку) приобретает главенствующее значение в ситуации
16
совершенной конкуренции: на свободном рынке много организаций, а
процедура «входа-выхода» не затруднена.
Прибыль - целевой комплексный показатель, отражающий финансовый
результат и эффективность его деятельности. Определяя основные аспекты,
характеризующие механизм формирования прибыли организации на различных
этапах ее развития, отметим, что прибыль - есть комплексный интегральный
показатель, объем финансовых результатов деятельности организации в разрезе
следующих ее видов:
- Прибыль, получаемая как итог основной деятельности организации.
Данный− вид прибыли отражает степень эффективности той, деятельности,
которая определена в уставных документах организации.
- Прибыль, извлекаемая от операционной (финансовой) деятельности
организации: фактически данный вид прибыли - есть разница между суммой
доходов и расходов.
Каждый этап жизненного цикла организации подразумевает
максимизацию уровня значимости конкретного вида деятельности, и как
следствие, конкретной категории при- были. Так, к примеру, прибыль от
основной деятельности будет доминантной на стадии роста организации, в то
время как повышение значимости операционной прибыли может иметь место
на стадии зрелости, когда снижается спрос на продукты - товары и услуги -
предлагаемые субъектом хозяйствования рынку [20, c. 35].
Следующая особенность критериев оценки финансовой устойчивости
организации - необходимость ориентации на достижение определенного уровня
«рентабельность». Рентабельность может быть определена как относительный
показатель экономической эффективности производственной и коммерческой
деятельности. Данный показатель позволяет судить о степени эффективности
использования финансовых, материальных, трудовых и денежных и др.
ресурсов, которые были затрачены для производства конкретного продукта.
Коэффициент рентабельности определяется как некоторое отношение
прибыли к активам либо многообразным потокам, её формирующим. Вместе с
17
тем, сами показатели положительной прибыли и рентабельности еще не говорят
о перспективном длительном положении, таком как финансовая устойчивость
организации.
Понимая максимизацию прибыли как действительную сущностную цель
функционирования организации, следует стремиться к созданию такой
ситуации, в которой поступление денежных средств носило бы распределенный
во времени характер.
Многими российскими экономистами предлагается традиционная оценка
финансовой устойчивости организации с использованием системы финансовых
коэффициентов, которые рассчитываются как соотношение абсолютных
показателей актива и пассива баланса. Оценка финансовых коэффициентов
заключается в их сравнении с базисными величинами, а также их динамики за
отчетный период и за ряд лет.
Оценка финансовой устойчивости компании позволяет установить:
- степень финансовой независимости предприятия;
- наличие собственных и приравненных к ним оборотных средств, их
динамику и обеспеченность сохранности;
- размер оборотного рабочего капитала;
- степень ускорения (или замедления) оборачиваемости оборотных
активов;
- полноту соответствия фактического наличия всех оборотных средств,
стоимости фактических запасов и затрат, отраженных во втором разделе актива
баланса;
- наличие финансовых ресурсов предприятия, их состав, структуру и
динамику
- уровень мобиильности запасов, товарно-материальных ценностей и
производственных затрат;
- реальность дебиторской и кредиторской задолженности [21, с. 192].
В условиях кризисного периода оценка финансовой устойчивости
организации приобретает особую актуальность.
18
Задачи оценки финансовой устойчивости компании следующие:
- определение динамики показателей финансовой устойчивости;
- выявление факторов финансовой устойчивости компании;
- анализ количественных и качественных изменений финансовой
устойчивости;
- характеристика финансовой устойчивости на ту или иную дату.
Информационной основой анализа финансовой устойчивости выступает
бухгалтерская отчетность компании – бухгалтерский баланс, отчет о
финансовых результатах, пояснения.
В современной научной литературе имеются различные подходы к оценке
финансовой устойчивости. Согласно традиционному подходу финансовая
устойчивость оценивается на основе абсолютных и относительных показателей
и состоит из двух этапов.
На первом этапе рассчитывают и анализируют абсолютные показатели
финансовой устойчивости, которые позволяют определить тип финансовой
ситуации на предприятии.
Определяются излишек или недостаток источников формирования
запасов:
1. Размер собственного оборотного капитала.
2. Наличие собственных и долгосрочных заемных источников
формирования запасов.
3. Общий размер источников формирования запасов [4, с. 104].
Трем показателям наличия источников формирования запасов
соответствуют три показателя обеспеченности запасов источниками их
формирования.
На основе расчета этих показателей определяется тип финансовой
устойчивости, которая может быть:
- абсолютной;
- нормальной;
- неустойчивым финансовым состоянием;
19
- кризисным финансовым состоянием.
На втором этапе анализируют относительные показатели финансовой
устойчивости или финансовые коэффициенты.
Сумма собственных оборотных средств характеризует часть средств
хозяйствующего субъекта, являющуюся источником покрытия его текущих
активов. Расчетный показатель, зависит от структуры активов и источников
средств. Он имеет колоссальную значимость для организаций, которые
занимаются различными посредническими операциями и коммерческой
деятельностью. Рост этого показателя в динамике расценивается как
благоприятное направление при прочих равных условиях.
Маневренность функционирующего капитала показывает часть
собственных оборотных средств, находящуюся в форме капитала, т.е. средства,
с абсолютной ликвидностью. Стабильно развивающееся предприятие обычно
имеет показатель, меняющийся в границах от нуля до единицы. Рост показателя
в динамике принимается во внимание в виде положительной тенденции.
Приемлемый приблизительный результат показателя устанавливается
организацией и может зависеть, например, от того, как высок его ежедневный
спрос в свободных денежных ресурсах [45, с. 286].
Показатель покрытия запасов вычисляется отношением величины и
суммы «нормальных» источников покрытия запасов. При значении показателя
меньше единицы, финансовое положение организации оценивается как
неустойчивое. Этот коэффициент демонстрирует платежные возможности,
которые оцениваются как при своевременных расчетах с дебиторами, так и в
случаях продажи, при необходимости материальных оборотных средств.
Для измерения финансовой устойчивости используются различные
методы (рисунок 1).
Методы анализа финансовой устойчивости организации
Горизонтальные
Вертикальные
Трендовые
20
Рисунок 1. Методы анализа финансовой устойчивости [34, c. 118]
Также при оценке финансовой устойчивости рассчитываются такие
коэффициенты как:
- коэффициент концентрации собственного капитала;
- коэффициент концентрации заемного капитала;
- коэффициент маневренности собственного капитала;
- коэффициент соотношения привлеченных и собственных средств.
В современной научной литературе имеются нетрадиционные подходы к
оценке финансовой устойчивости. К ним относятся:
- интегральная оценка финансовой устойчивости;
- экспертные методы оценки финансовой устойчивости;
- рейтинговая оценка финансовой устойчивости.
Каждая из методик имеет свои преимущества и недостатки.
Использование традиционного подхода к оценки позволяет провести
сравнение финансовых показателей предприятия с эталонными или
наилучшими у конкурентов. Особенность и преимущество этой методики
заключается в том, что в рамках ее возможно провести анализ необходимого
прироста собственного капитала, что имеет большой вес при разработке
менеджерами управленческих решений для дальнейшей деятельности
предприятия. Недостаток – трудоемкость работ.
Стандартные
Коэффициентные
Сравнительные
Факторные
Логико-экономические
Экономико-математические
Логические
Традиционные
Математико-
статистические
Теория принятия
решения
21
С целью оценки финансовой устойчивости применяются абсолютные
показатели, которые позволяют оценить уровень обеспеченности запасов
и затрат источниками их формирования. Можно выделить следующие
показатели: размер собственных оборотных средств; наличие собственных
и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат;общая
величина источников формирования запасов и затрат; излишек / недостаток
собственных оборотных средств и прочие.
В таблице 3 представлены методики оценки платежеспособности и
финансовой устойчивости, предложенные разными российскими учеными-
экономистами.
Финансовая устойчивость организации характеризуется состоянием
собственных и заемных средств и оценивается с помощью системы финансовых
коэффициентов.
Таблица 3
Методики оценки платежеспособности и финансовой устойчивости
предприятия
Автор
Методика анализа финансовой устойчивости
В.В. Ковалев [21]
- коэффициенты автономии, зависимости,
- коэффициент концентрации заемного капитала,
- коэффициент соотношения заемного и собственного
капитала
О.П. Райская [33]
- коэффициенты финансовой независимости,
- коэффициент зависимости,
- финансовый леверидж
О.В. Ефимова
[16]
- коэффициенты финансовой независимости,
- коэффициент финансового рычага,
- коэффициент инвестирования,
- коэффициент постоянного актива
Н.П. Любушин
[27]
- коэффициенты финансовой зависимости,
- коэффициент автономии,
- коэффициент маневренности,
- коэффициент инвестирования и др.
Л.Т. Гиляровская
[51]
показатели финансовой (рыночной) устойчивости:
финансовой независимости, устойчивости, финансирования,
маневренности собственного капитала
Г.В. Савицкая [36]
коэффициенты финансовой независимости, левериджа,
постоянного актива, обеспеченности оборотных активов
собственными средствами
22
Так, в таблице 4 представлена система показателей оценки финансовой
устойчивости предприятия.
Таблица 4
Система показателей оценки финансовой устойчивости
Наименование показателя
Методика расчета
Норматив
Коэффициент финансовой
независимости
Собственный капитал/Активы
>0.5
Коэффициент финансовой
зависимости
Заемный капитал/Активы
<0.5
Коэффициент
финансирования
Собственный капитал/Заемный
капитал
>1
Коэффициент финансовой
устойчивости
Собственный капитал + долгосрочные
обязательства/Активы
0.8-0.9
Коэффициент инвестирования
Собственный капи-тал/Внеоборотные
активы
>1
Коэффициент маневренности
собственного капитала
Собственный капитал - внеоборотные
активы/Собственный капитал
0.2-0.5
Коэффициент постоянного
актива
Внеоборотные активы/Собственный
капитал
≤1
Коэффициент обеспеченности
оборотных активов
собственными средствами
Собственный капитал -внеоборотные
активы/Оборотные активы
0.1
Результаты анализа коэффициентов позволяют выполнить следующее:
оценить финансовое положение бизнеса; выявить направления деятельности,
требующие особого внимания; проектировать и прогнозировать направления
перспективной деятельности.
1.3 Проблемы оценки финансовой устойчивости организации
В современных условиях можно выделить ряд проблем оценки
финансовой устойчивости предприятий, основой которых является стремление
максимизации размера прибыли в конкретный период времени. Данная цель
является, безусловно, достаточно важной. Однако, и в этом кроется механизм
разрешения всех проблемных аспектов – необходимо достижение
пролонгированной во времени прибыльности и устойчивости, путем
сопоставления данных аспектов с этапами жизненного цикла организации.
23
Как отмечалось выше, в настоящее время обеспечение финансовой
устойчивости для отечественных предприятий является достаточно
проблематичным. К потере финансовой устойчивости предприятий могут
привести как внешние, так и внутренние причины.
К одной из основных проблем обеспечения финансовой устойчивости
предприятий в современных условиях можно отнести изменение условий
рынка, экономические кризисы, изменение политической ситуации, нехватку
инвестиций и ужесточение финансовой политики государства. По этим
причинам хозяйствующие субъекты могут оказаться в тяжелом положении.
Однако проблемы обеспечения финансовой устойчивости предприятий
могут быть и не связаны с обстановкой в стране.
Ключевой проблемой обеспечения финансовой устойчивости
предприятий в современных условиях выступают вопросы кредитования.
Практически любая компания, от малого предприятия до огромных
корпораций, строит свою хозяйственную деятельность на заемном капитале.
Современный стиль и характер экономики требует быстрого темпа принятия
решений, которые, к тому же, должны быть обеспечены достаточным
количеством активов для того, чтобы принести прибыль лицу или организации,
принявшей такое решение. Вместе с тем, несмотря на большое количество
интересных разработок, создаваемых отдельными инноваторами и крупными
предприятиями, именно вопрос финансирования нередко становится тем
краеугольным камнем, который определяет дальнейшую судьбу проекта.
Особенно данная проблема актуальна для малых предприятий, которые
зачастую не имеют должного размера собственных средств, а получение
банковских кредитов является проблематичным, так как большинство банков
просто не доверяют платежеспособности этих предприятий. Часть же
предприятий получают кредиты под высокие проценты, без учета дальнейшего
реального их погашения.