возможностей, средств и способов ее поддержания определяет характер
проведения анализа и содержания процесса управления, то получается что
финансовая устойчивость - это гарантированная платежеспособность и
кредитоспособность организации в результате его деятельности на основе
эффективного формирования, распределения и использования финансовых
ресурсов.
Также финансовая устойчивость это обеспеченность запасов
собственными источниками их формирования, и в тоже время соотношение
собственных и заемных средств - источников покрытия активов организации.
Финансовая устойчивость формируется в процессе всей финансово
хозяйственной деятельности предприятия, зависит от различных факторов.
Основой финансового благополучия и стабильности экономики любой
В конечном итоге финансовая устойчивость - это главный компонент
финансового состояния организации. По типу финансовой устойчивости и его
изменению можно судить о надежности организации с точки зрения
платежеспособности, анализ этих надо проводить в непосредственной связке
друг с другом. Платежеспособность организации - важнейший показатель,
характеризующий его финансовое состояние [36].
1.2 Показатели оценки финансовой устойчивости предприятия
Одной из главных составляющих оценки финансово-экономической
деятельности предприятия можно без сомнения назвать анализ финансовой
устойчивости. Данный анализ позволяет определить, насколько предприятие
платежеспособно, то есть, имеет ли оно возможность расплачиваться по своим
обязательствам в определенный момент времени, а также отражает
необходимую информацию для инвесторов о ликвидности активов.
Специфика составления финансовой отчетности предприятиями,
касающаяся периодизации, приводит к тому, что анализ финансовой
устойчивости предприятия проводится на определенную дату за прошедший
период. Главным достижением анализа будет то, что результат позволяет
13
определить, верно ли на предприятии управляли финансовыми ресурсами за
анализируемый период времени в аспектах их формирования, распределения и
применения [39].
Общая методика анализа финансовой устойчивости включает расчет
абсолютных и относительных показателей. Рассмотрим один из абсолютных
показателей, который характеризует источники формирования оборотных
активов: показатель собственных источников оборотных средств (СИОС),
который понадобится нам для расчета коэффициентов.
СИОС3 = КиР + ДБП + ДО - ВОА, (1)
где, КиР — капитал и резервы;
ВОА — величина внеоборотных активов;
ДБП - доходы будущих периодов;
ДО - долгосрочные обязательства.
Относительные показатели финансовой устойчивости рассчитываются
как соотношение абсолютных показателей актива и пассива бухгалтерского
баланса предприятия. В методике расчета показателей финансовой
устойчивости существует большое количество коэффициентов. Из них можно
выделить наиболее общие и представить в таблице ниже.
Таблица 1 - Относительные показатели финансовой
устойчивости [42]
Коэф фициент Порядок расчета Норматив
Характеристика
1 2
3
4
Коэф фициент
концентрации
собственного
капитала или
автономии
Собственный капитал
(стр. 1300 + 1530
баланса) / Валюта
баланса (стр. 1700
баланса)
>0,5
Показатель отражает
долю собственных
средств в структуре
капитала
Коэф фициент
концентрации
заемного
капитала
Заемный капитал (стр.
1500+1400-1530
баланса)/Валюта
баланса(стр.1700)
<0,5
Показатель, который
показывает, какая
часть заемных
средств содержится в
структуре капитала
предприятия
14
Продолжение таблицы 1
1 2
3
4
Коэф фициент
финансовой
устойчивости
Собственный капитал
(стр. 1300 + 1530
баланса)+Долгосрочные
обязательства (стр.1400
баланса)/Валюта
баланса (стр. 1700)
>0,75
Показатель отражает
долю собственных
средств и
долгосрочных
источников в
структуре капитала
Коэф фициент
финансовой
зависимотсти
Валюта баланса (стр.
1700) / Собственный
капитал (стр. 1300 +
1530)
<2 Этот показатель
отражает, какой
объем средств,
приходится на 1 руб.
вложенных в активы
Коэф фициент
маневренности
собственного
капитала
СОС (стр. 1200 - 1500)/
Собственный капитал
(стр. 1300 + 1530
баланса)
0,2 - 0,5 Показатель отражает
какая доля
собственного
капитала
используется для
финансирования
деятельности
предприятия
Коэф фициент
соотношения
собственны х и
заемны х
средств
Заемный капитал (стр.
1500+1400-1530
баланса)/ Собственный
капитал (стр. 1300 +
1530 баланса)
<1 Показатель
показывает, сколько
заемных средств
привлечено на 1 руб.
вложенных в активы
собственных средств
Коэф фициент
обеспеченности
СИОС
СИОС (стр. 1200 -
1500)/Оборотные
активы (стр. 1200)
>0,1
Показывает
достаточность у
организации
собственных средств
для финансирования
текущей
деятельности
Коэф фициент
обеспеченности
запасов
СИОС (стр. 1200 -
1500)/Запасы (стр.
1210)
0,6-0,8
Показывает, какая
часть запасов и
затрат
финансируется за
счет собственных
источников.
Для определения типа финансовой устойчивости и детального отражения
разных видов источников (внутренних и внешних) в формировании запасов
используют следующую систему показателей:
1. Наличие собственных оборотных средств, порядок расчета:
СОС = СК - ВОА,
(2)
15
где СК - собственный капитал;
ВОА - внеоборотные активы.
2. Наличие собственных и долгосрочных источников финансирования
запасов (СДИ) определяют по формуле:
СДИ = СК - ВОА + ДКЗ = СОС + ДО, (3)
где ДО - долгосрочные обязательства
3. Общая величина основных источников формирования запасов (ОИЗ)
определяется как:
ОИЗ = СДИ + К, (4)
где К - краткосрочные кредиты.
В результате можно определить три показателя обеспеченности запасов
источниками их финансирования.
1. Излишек (+), недостаток (-) собственных оборотных средств:
ЛСОС = СОС - З, (5)
где З - запасы (раздел II баланса).
2. Излишек (+), недостаток (-) собственных и долгосрочных источников
финансирования запасов ( ЛСДИ):
ЛСДИ = СДИ - З, (6)
3. Излишек (+), недостаток (-) общей величины основных источников
покрытия запасов (ЛОИЗ):
ЛОИЗ = ОИЗ - З, (7)
Приведенные показатели обеспеченности запасов соответствующими
источниками финансирования трансформируют в трехфакторную модель (Ф):
16
Ф = (ЛСОС; ЛСДИ; АОИЗ), (8)
Эта модель выражает тип финансовой устойчивости предприятия. На
практике встречаются четыре типа финансовой устойчивости, представленные
в таблице ниже [43].
Таблица 2 - Типы финансовой устойчивости предприятия
Тип
финансовой
устойчивости
Трехмерная
модель
Источники
финансирования
запасов
Краткая
характеристика
финансовой
устойчивости
Тип 1.
Абсолю тная
финансовая
устойчивость
Ф = (1, 1, 1)
Собственные
оборотные
средства (чистый
оборотный
капитал)
Высокий уровень
платежеспособности.
Предприятие не
зависит от внешних
кредиторов
Тип 2.
Нормальная
финансовая
устойчивость
Ф = (0, 1, 1)
Собственные
оборотные
средства плюс
долгосрочные
кредиты и займы
Нормальная
платежеспособность.
Рациональное
использование
заемных средств.
Высокая доходность
текущей
деятельности
Тип 3.
Неустойчивое
финансовое
состояние
Ф = (0, 0, 1)
Собственные
оборотные
средства плюс
долгосрочные
кредиты и займы
плюс
краткосрочные
кредиты и займы
Нарушение
нормальной
платежеспособности.
Возникает
необходимость
привлечения
дополнительных
источников
финансирования.
Возможно
восстановление
платежеспособности
Тип 4.
Кризисное
(критическое)
финансовое
состояние
Ф = (0, 0, 0)
Предприятие
полностью
неплатежеспособно
и находится на
грани банкротства
Первый тип финансовой устойчивости можно представить в виде
следующей формулы:
Фс = (1, 1, 1), т. е. ЛСОС > 0; ЛСДИ > 0; АОИЗ > 0 (9)
17
Второй тип (нормальная финансовая устойчивость) можно выразить
следующим образом:
Фт = (0, 1, 1), т. е. ЛСОС < 0; ДСДИ > 0; ДОИЗ > 0 (10)
Нормальная финансовая устойчивость гарантирует выполнение
финансовых обязательств предприятия перед контрагентами и государством.
Третий тип (неустойчивое финансовое состояние) устанавливают по
формуле:
Фо = (0, 0, 1), т. е. ЛСОС < 0; ДСДИ < 0; ДОИЗ > 0 (11)
Четвертый тип (кризисное финансовое состояние) можно представить в
следующем виде:
Ф = (0, 0, 0), т. е. ЛСОС < 0; ДСДИ < 0; ДОИЗ < 0 (12)
При последней ситуации предприятие полностью неплатежеспособно и
находится на грани банкротства, так как основной элемент оборотных активов
«Запасы» не обеспечен источниками финансирования.
Анализ расчетных показателей является основным инструментом оценки
финансовой устойчивости предприятия. На их основе делается вывод о
финансовой устойчивости или не устойчивости предприятия. В случае
отрицательного результата, проводится более глубокий анализ с целью
выяснения причин неплатежеспособности.
Для выявления зависимости и установления причинно-следственной
связи может производиться факторный анализ различными методами, в
зависимости от вида связи. Факторный анализ следует проводить
непосредственно после расчета показателей, также для полного понимания
причины той или иной ситуации требуется учет специфики деятельности
предприятия и других факторов, все это в совокупности позволит сделать
верные выводы и предложить конкретные рекомендации по улучшению
финансовой устойчивости [51].
18
1.3 Принципы управления и пути укрепления финансовой
устойчивости организации
Финансовая устойчивость представляет собой целостное множество
финансовых ресурсов, адекватное определенному уровню системных
взаимодействий финансовых потоков, учитывающее их сложные комбинации
на определенном уровне, необходимое и достаточное для получения
доходов от прироста капитала экономического субъекта [50].
При управлении финансовой устойчивостью предприятия необходимо
рациональное сочетание интересов экономических субъектов, кредитно
банковских организаций как основных поставщиков финансовых ресурсов,
государства, реализующего методы воздействия на его финансовую
устойчивость в режиме сочетания рыночного саморегулирования и
государственно-общественного регулирования посредством налогообложения.
Исходя из изложенных выше теоретических предпосылок концепция
управления финансовой устойчивостью предприятия в условиях усиления
интеграционных процессов в рыночной среде должна исходить из следующих
положений - рисунок 5:
1. Мультипликативный эффект достигнутых результатов предприятия
проявляется в усилении эффекта финансового рычага, качественном изменении
финансовых отношений и структуры источников финансирования предприятия.
2. Структура элементов системы управления финансовой устойчивостью
предприятия определяется уровнем развития группы интегрирующих факторов.
Данная группа факторов включает в себя организационный,
институциональный и информационный факторы и обусловливает связь
предприятия и кредитно-банковской, налоговой сфер, государственных и
муниципальных финансов и других экономических субъектов общими
финансовыми отношениями по поводу аккумулирования и распределения
финансовых ресурсов, социально интегрируя их посредством институции,
организации и информации. Следовательно, структура элементов системы
управления финансовой устойчивостью предприятия динамична и со временем
19
меняется под воздействием объективных предпосылок - появления у
экономических субъектов потребности в инновационном развитии
предприятия, что проявляется в новых финансовых потребностях и
обусловливает поиск новых источников и форм финансирования [30].
s=
Е
0 к
а *
£ ь
я к
£ е
S С и
?1
s S.
к Е Г
1 2
a b
В :=
В I
| £
'S .
L. Усиливается мультипликативный эффект достигнутых результатов предприятия
2. Набор элементов системы управления финансовом устойчивостью предприятия и ее
природа нс зависит от общественно-экономической формации
3. Финансовая среда оказывает воздействие па финансовую устойчивость предприятия, а
последняя, в свою очередь, влияет па комплекс взаимных многосторонних деловых
связей предприятия с субъектами финансовых отношений, количественный и
качественный состав финансовых ресурсов___________________________________________
4. Уровень развития системы управления финансовой устойчивостью предприятия
обеспечивается нс только уровнем развития интегрирующих факторов производственной
функции, но и ди<|тферс|[цирукицих факторов, которые вовлечены в производственныи и
обменные процессы с целью удовлетворения потребностей люден в товарах и услугах и
по своему функциональному назначению относятся к сфере предприятия (человек,
техника, технологии и природно-материальный фактор).
_______________________________
5. Эффективность управления финансовой устойчивостью на микроуровне
экономической системы в значительной степени определяется эффективностью
управления заемным капиталом предприятия
________________________________
6. На уровень финансовой устойчивости оказывает существенное влияние
эффективность налогового планирования
_______________________________
Рисунок 3 - Условия выполнения концепции управления
финансовой устойчивостью предприятия [30]
3. Финансовая среда оказывает воздействие на финансовую устойчивость
предприятия, а последняя, в свою очередь, влияет на комплекс взаимных
многосторонних деловых связей предприятия с субъектами финансовых
отношений, количественный и качественный состав финансовых ресурсов.
С одной стороны, предприятия в силу сильного воздействия со стороны
экзогенных факторов, препятствующих росту финансовых результатов,
испытывают острый дефицит финансовых ресурсов, с другой стороны,
вследствие дефицита финансовых ресурсов складывается крайне
неблагоприятная для повышения финансовой устойчивости внешняя среда,
которая выступает причиной ухудшения финансового состояния отдельных
хозяйствующих субъектов [51].
Уровень финансовой устойчивости предприятия во многом обусловлен
процессами, происходящими во внешней среде, а накопление финансово
устойчивых предприятий обеспечивает открытость экономической системы,
20
которая способна не только реинвестировать собственные денежные средства,
но и привлекать внешние финансовые потоки, что, в конечном счете, создает
условия для устойчивого экономического роста [9].
Предприятие представляет собой систему, которая находится в
постоянном взаимодействии с внешней средой посредством обмена денежными
средствами и другими активами, получаемыми от вложений или
затрачиваемыми на них, доступа к информации о колебаниях цен на ценные
бумаги. В этом случае принятие финансовых решений в области управления ее
финансовой устойчивостью должно быть основано на следующих принципах: -
интеграции оценки результатов влияния внешних и внутренних факторов и
каналов коммуникации, формирующих ожидания стейкхолдеров. Динамика
развития внешней и внутренней среды бизнеса обусловливает трансформацию
факторов финансовой устойчивости предприятия и характеризующие их
показатели. При этом внешние факторы являются неуправляемыми и влияют на
формирование ожидания участников рынка, а также на внутренние факторы,
изменяя их количественное выражение.
В этой связи оптимальная модель управления предприятия зависит от
выбора ключевых внутренних факторов и количественных индикаторов,
отражающих целевые установки. Система управления финансовой
устойчивостью предприятия должна предусматривать элементы, отвечающие за
управление изменениями внешних и внутренних факторов, анализирующих их
влияние на полученные результаты; - вариантности ключевых факторов,
влияющих на финансовую устойчивость предприятия.
Эффективность управления финансовой устойчивостью предприятия
является результатом взаимодействия ключевых факторов, отражающих
основные направления деятельности предприятия; - сбалансированности
результатов. Взаимосвязь факторов финансовой устойчивости определяет
необходимость их сбалансирования по срокам размещения и привлечения
финансовых ресурсов, построение управления финансовой устойчивостью
предприятия как единой системы, которая, в свою очередь, является
21
подсистемой финансового управления предприятия; - многообразия
источников финансирования предприятия.
Процесс управления финансовой устойчивостью предприятия имеет
непрерывный характер и должен быть направлен на достижение стратегических
целей финансового управления предприятием посредством изменения
комбинации капитала по источникам и объемам финансирования, которая
динамична и со временем меняется под воздействием появления у
экономических субъектов новых инвестиционных потребностей; -
информационной неопределенности. Неопределенность, являющаяся функцией
количества и качества информации, которой располагает предприятие по
поводу конкретного фактора. Усиление процессов глобализации экономики
приводит к тесной взаимосвязи внешних факторов с внутренними,
формирующих финансовую устойчивость предприятия, причем наиболее
сложными для анализа являются внешние факторы, вследствие
затруднительного или отсутствия их количественного выражения [16].
Однако успешная реализация перечисленных принципов возможна
только при условии, что ожидания всех финансовых и нефинансовых
стейкхолдеров предприятия будут положительными. Перечисленные принципы
должны быть положены в основу методики принятия финансовых решений в
области управления финансовой устойчивостью предприятия, которая
предусматривает в комплексе выбор альтернативного варианта возможного
развития событий, оценку ожидаемого результата исполнения финансовых
операций и времени его достижения, а также обоснование критерия проверки
правильности принятого решения.
Все это составляет единое финансовое решение, которое должно быть
адекватно конкретному рынку, конкретному субъекту финансирования [18].
Предложенная методика принятия финансовых решений позволяет
определить финансовую устойчивость предприятия в соответствии с
прогнозами рыночной динамики и соотнести ее с общей стратегией развития
предприятия.
22