12
формулировки достаточно неточные. В обоих случаях можно рассчитать
множество различных показателей, при этом не указывается, какие показатели
предпочтительнее.
Кроме того, стоит отметить, что трактовки финансовой устойчивости,
связанные с финансовой структурой, более популярны. Причина состоит в том,
что доля заемного капитала и способность предприятия исполнять
обязательства напрямую связана с его финансовой устойчивостью.
По мнению Т.М. Рогуленко «финансовая устойчивость характеризует
качество принимаемых решений по выбору варианта создания, распределения и
использования затрат и запасов как единства их состава и структуры, уровня
ликвидности при продаже продукта, формирующего платежеспособность к
заданному периоду времени, оборачиваемости обязательств и средств за счет
собственного и заемного финансирования»
9
. Исходя из этого Н.В. Скороход
сформировал свое определение финансовой устойчивости как результата
образования возмещенных и осуществленных затрат при формировании
финансового результата. Она отражает целостность структуры применяемых
ресурсов по результатам системы взаимодействий хозяйствующего субъекта
10
.
Лисовская И.А. определяет финансовую устойчивость как одну из
важнейших характеристик комплексной оценки финансового состояния
предприятия с позиций долгосрочной перспективы, вязанную, прежде всего, с
общей финансовой структурой предприятия в целом, выражающую комплексно
его производственный потенциал как конечный результат его управленческой
деятельности
11
.
Таким образом, финансовая устойчивость организации это
характеристика финансового состояния хозяйствующего субъекта,
отражающую его способность функционировать и развиваться в условиях
постоянной динамики факторов внутренней и внешней среды, позволяющую на
9
Рогуленко Т.М., Бодяко А.В. Аудит. – М.: КноРус, 2019. – С. 108.
10
Скороход Н.В. Методика оценки устойчивости финансового состояния: учетные
процедуры // Аудит и финансовый анализ. – 2017. – № 2. – С. 233.
11
Лисовская И.А. Финансовый менеджмент. – М.: Рид Групп, 2014. – С. 81.
13
основе определенного круга показателей определить уровень финансового
потенциала организации и сформировать направления его дальнейшего роста.
1.2. Методы анализа финансовой устойчивости предприятия
Следует иметь в виду, что анализ финансовой устойчивость проводится
для различных целей. Внешние пользователи его проводят с целью решения
вопроса о партнерстве, а анализ внутри предприятия предполагает принятие
обоснованных управленческих решений в целях оптимизации структуры
капитала и повышения эффективности его использования. При этом важно
определить оптимальное соотношение между собственными и заемными
средствами, гарантирующее финансовую независимость при эффективном
функционировании, то есть рентабельность собственного капитала и прибыль
12
.
Если данный анализ выполняется за прошедший промежуток времени (на
определенную дату, например, конец отчетного периода), то необходимо
рассмотреть, насколько целесообразно и обоснованно в предприятии
проводилось распределение, управление и контроль над всеми финансовыми
ресурсами. Благодаря результатам такого анализа руководители и аналитики
могут принимать правильные и оптимальные управленческие решения на
долгосрочные периоды времени (то есть они могут разработать план и
стратегию для финансового развития своей фирмы).
При проведении исследуемого анализа используется следующая основная
информационная база:
- данные бухгалтерского учета;
- данные бухгалтерской (финансовой отчетности).
Следовательно, из форм бухгалтерской (финансовой) отчетности
привлекается бухгалтерский баланс, отчет о финансовых результатах и
приложение к бухгалтерскому балансу. При изучении первого внешние
кредиторы могут принимать решения о рациональности осуществления своих
12
Хаустова Г.И., Токарева А.В., Хорина В.О. Анализ и прогнозирование финансовой
устойчивости предприятия // Colloquium-journal. – 2019. – № 13. – С. 148.
14
сделок с данной компанией, оценивают ее состоятельности и возможные риски
от вложений, а также принимают другие важные экономические,
управленческие и другие решения. При осуществлении анализа финансовых
результатов можно судить о динамике показателей прибыли, рассмотреть
источники их образования, выявить резервы для последующего развития и
установить влияние многообразных внешних и внутренних факторов на
прибыль. На основании третьей формы проводится оценка, наблюдение,
изучение, сопоставление и сравнение движения и состояния заемных средств,
дебиторской и кредиторской задолженностей и т.п
13
.
Начинается рассматриваемый анализ с изучения состава и структуры
активов, а также источников их формирования. Ключевым моментом является
обоснованная оценка рациональности соотношения собственных и заемных
средств. В рамках второго этапа анализируется степень обеспеченности запасов
источниками их формирования. На заключительной фазе изучаются
относительные показатели финансовой устойчивости фирмы.
После этого необходимо проанализировать три абсолютных показателя –
это излишек или недостаток:
- собственных оборотных средств;
- собственных и долгосрочных источников финансирования;
- общей величины основных источников формирования
14
.
Благодаря этим коэффициентам определяется тип финансовой
устойчивости. Выделяют четыре группы.
Первый тип – это абсолютная устойчивость. Это положение, когда у
фирмы достаточно собственных средств для покрытия произведенных
расходов, а также пополнения запасов (соответственно, компания не зависит от
внешних кредиторов).
13
Ганеева А.А., Маймакова Л.В. Методы проведения анализа финансовой
устойчивости организации и их современные интерпретации // Вестник науки. – 2019. – № 5.
– С. 201.
14
Азиева З.И., Носачева К.В. Анализ финансовой устойчивости коммерческой
организации // Естественно-гуманитарные исследования. – 2019. – № 23. – С. 65.
15
Если предприятие пользуется всеми источниками финансовых ресурсов
(собственными и заемными), то можно говорить о нормальной устойчивости
15
.
Неустойчивое финансовое состояние описывается тем, что компании
недостаточно собственных средств для закупки нужного количества запасов, но
восстановить равновесие представляется возможным с помощью пополнения
собственных средств (например, краткосрочный кредит), путем уменьшения
количества дебиторов или посредством ускорения оборачиваемости запасов
16
.
Соответственно, если организация не может покрыть все запасы и
расходы с помощью сумм всех источников финансирования, то это ситуация
описывается как кризисное финансовое состояние. В этом случае происходит
сокращение запасов и, как следствие, происходит уменьшение объемов
производства, что, по итогу, может подвести к несостоятельности фирмы.
Спорным моментом является разнонаправленность и несовершенство
методик анализа финансовой устойчивости, препятствующее достоверному и
адекватному представлению о финансовом состоянии предприятия, так как
устойчивость должна рассматриваться, учитывая внешние факторы,
экономическую и политическую обстановку в стране и отраслевую
принадлежность предприятия.
Изучение и использование методики абсолютных и относительных
показателей позволили прийти к выводу, что показатели рассчитываются
некорректно. Это связано с тем, что в бухгалтерском балансе нет конкретной
информации о источниках финансирования того или иного актива. Кроме того
мнение о том, что все запасы неликвидны, ошибочно, так как каждое
предприятие функционирует в организационных рамках и условиях. В то же
время необоснованным является утверждение о том, что долгосрочные
источники финансирования могут рассматриваться в качестве менее рисковых
15
Мещенкова А.А., Куприн А.А. Анализ финансовой устойчивости предприятия:
содержание и оценка // Экономика и управление народным хозяйством. – 2019. – № 6. – С.
72.
16
Васильева Н.К., Шоль В.В., Шоль Ю.Н. Современные направления анализа
финансовой устойчивости организаций // Вестник Академии знаний. – 2019. – № 1. – С. 41.
16
займов, так как расходы, связанные с ними, подлежат уплате в определенные
сроки
17
.
Мы считаем, что относительные показатели должны рассматриваться в
совокупности и в динамике с целью более точной их интерпретации и
формирования выводов. Нами предлагается дополнить показатели,
используемые для анализа финансовой устойчивости, некоторыми
коэффициентами. Коэффициент оборачиваемости дебиторской и кредиторской
задолженности, показывающий наличие денежных средств у организации в
период наступления момента погашения кредиторской задолженности и
остаток свободных средств.
Чаще всего этот показатель используется при анализе финансового
состояния торговых предприятий, где оборотные активы в большей их доле
сформированы за счет краткосрочного капитала, а поступления денежных
средств от заказчиков происходит после отгрузки товара. Коэффициент
платежеспособности может быть использован в тех же случаях. Коэффициент
абсолютной ликвидности трансформируемый с учетом погашения кредитов,
способен указать на долю краткосрочных обязательств, погашенных за счет
наиболее ликвидных активов
18
. Мы считаем, что норматив коэффициентов
должен самостоятельно определяться предприятием с учетом специфики его
деятельности и отраслевой принадлежности и корректироваться при
осуществлении изменений условий функционирования.
Некоторые авторы критикуют традиционный подход к анализу
финансовой устойчивости, предлагают другие методы ее определения. Среди
них А.В. Грачев и М.С. Абрютина, которые предлагают оценивать
устойчивость по индикатору финансово-экономической устойчивости. Так
М.С. Абрютина предлагает сопоставлять индикатор и кориндикатор
финансово-экономической устойчивости, причем методика может
17
Султанова Э.А. Особенности методики анализа финансовой устойчивости
организации // Актуальные вопросы современной экономики. – 2019. – № 3. – С. 498.
18
Мирсаидов Ф.Х. Анализ финансовой устойчивости предприятия // Финансовая
экономика. – 2019. – № 4. – С. 855.
17
использоваться как внешними, так и внутренними пользователями, так как
выделение финансовых и нефинансовых активов по бухгалтерскому балансу
возможно и сбор информации для расчетов не будет трудоемким. Однако
недостатком данного метода является то, что он не носит краткосрочный
характер, при этом имеются дискуссионные вопросы по поводу того, что
финансовые активы сопоставляются с заемными средствами, а нефинансовые
активы покрываются собственными средствами. Предложенный автором
дифференциальный подход более конкретен, и разделяет активы на ликвидные
и неликивидные, что будет затруднено для внешних пользователей, так как
таких данных в отчетности нет
19
.
Методика А.В. Грачева, основанная на определении точки финансового
равновесия и расчета финансового капитала также имеет ряд преимуществ и
недостатков. Достоинством данной методики является то, что она носит
долгосрочный характер. Явным недостатком мы считаем то, что капитал в ней
делится на финансовый и рабочий, что неудобно с точки зрения внешних
пользователей и затруднительно для аналитиков компании.
Важно отметить значение финансового рычага при анализе финансовой
устойчивости, так как его чрезмерная величина, обеспечивающая высокую
рентабельность собственного капитала, снижает устойчивость финансового
положения предприятия. По причине того, что финансовый рычаг выражается в
соотношении собственных и заемных источников финансирования, важно
определить оптимальную структуру капитала, которая одновременно
способствовала бы росту доходности капитала при одновременном повышении
финансовой устойчивости. Финансовый риск должен быть сопряжен с
операционным риском, что позволяет достичь большего эффекта.
Определение границ финансовой устойчивости относится к числу
наиболее важных экономических вопросов в условиях рыночной экономики,
так как недостаточная устойчивость может привести к неплатежеспособности
19
Абрютина, М.С., Грачев А.В. Анализ финансово-экономической деятельности
предприятия. – М.: Дело и сервис, 2016. – С. 72.
18
организации, а избыточная – будет препятствовать развитию, отягощая затраты
излишними запасами и резервами
20
.
Руководству предприятия постоянно необходима информация о
состоянии денежных потоков с целью принятия оптимальных управленческих
решений и достижения наилучшего эффекта хозяйственной деятельности.
Поэтому для обеспечения своевременных действий в случае ухудшения
состояния денежных потоков необходимы их систематический детальный
анализ и оценка.
Целью такого анализа является получение необходимого объема
параметров денежных средств, которые дают объективную точную и главное
своевременную характеристику направлений поступления денежных средств и
их расходования, а также характеристику объемов, состава и структуры
денежных средств, объективных и субъективных, внешних и внутренних
факторов, которые оказывают различное влияние на изменение денежных
потоков
21
.
Анализ отчета о движении денежных средств можно существенно
углубить и скорректировать выводы относительно ликвидности и
платежеспособности организации, ее финансового потенциала, полученные
предварительно в ходе анализа финансового состояния на основе статичных
показателей.
С этой целью рекомендуется проводить анализ отчета о движении
денежных средств с точки зрения оценки платежеспособности предприятия.
Рекомендуем использовать следующие показатели.
- коэффициент платежеспособности;
- коэффициент соотношения притока и оттока по текущей деятельности;
- достаточность денежного потока по текущей деятельности для
погашения обязательств;
20
Хаустова Г.И., Токарева А.В., Хорина В.О. Анализ и прогнозирование финансовой
устойчивости предприятия // Colloquium-journal. – 2019. – № 13. – С. 150
21
Ганеева А.А., Маймакова Л.В. Методы проведения анализа финансовой
устойчивости организации и их современные интерпретации // Вестник науки. – 2019. – № 5.
– С. 204.
19
- коэффициент обслуживания долга
22
.
В практике анализа широко известен показатель платежеспособности,
который равен отношению притока денежных средств к оттокам за
определенный промежуток времени. Его значение должно быть не менее 1, что
и означает достаточное количество денежных средств для обеспечения
требуемых выплат. Таким образом, значение данного показателя зависит от
рационального использования денежных средств от текущей, инвестиционной
и финансовой деятельности предприятия
23
.
Коэффициент соотношения притока и оттока по текущей деятельности
является дополнением к коэффициенту платежеспособности. Он определяется
как отношение притока средств от текущей деятельности к величине оттока
средств по аналогичному виду деятельности, его оптимальное значение больше
1, что объясняется приоритетным значением основного вида деятельности, а
также возможностью компенсации оттоков по другим видам деятельности
24
.
Далее определяется достаточность денежного потока по текущей
деятельности для погашения обязательств, этот показатель определяется как
отношение чистого денежного потока по текущей деятельности к оттоку
денежных средств по финансовой деятельности. Высокое значение
коэффициента (больше 1) указывает на то, что у предприятия есть возможность
погашать свои обязательства за счет собственных средств. Показатель
достаточности чистого денежного потока является важным коэффициентом,
обуславливающим достаточность чистого денежного потока предприятия с
учетом его финансовых потребностей.
Также особое значение имеет коэффициент обслуживания долга, который
равен отношению величины заемных средств к сумме операционного
22
Азиева З.И., Носачева К.В. Анализ финансовой устойчивости коммерческой
организации // Естественно-гуманитарные исследования. – 2019. – № 23. – С. 66.
23
Васильева Н.К., Шоль В.В., Шоль Ю.Н. Современные направления анализа
финансовой устойчивости организаций // Вестник Академии знаний. – 2019. – № 1. – С. 44.
24
Мещенкова А.А., Куприн А.А. Анализ финансовой устойчивости предприятия:
содержание и оценка // Экономика и управление народным хозяйством. – 2019. – № 6. – С.
74.
20
денежного потока. Он характеризует возможность предприятия погашать
обязательства за счет денежных средств по текущей деятельности.
Операционные денежные потоки характеризуют уровень дохода, из которого
может погашаться задолженность. Коэффициент обслуживания долга
определяет количество периодов, необходимых для выплаты долга.
В большинстве случаев анализ финансового состояния предприятия
осуществляется по следующим основным направлениям: анализ ликвидности и
платежеспособности; анализ финансовой устойчивости; анализ
кредитоспособности
25
.
Анализ и оценка ликвидности предприятия осуществляются на основе
анализа ликвидности баланса. Ликвидность баланса выражается в степени
покрытия обязательств предприятия его активами. Анализ ликвидности баланса
осуществляется на основе сравнения средств по активу, сгруппированных по
степени их ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по
степени нарастания сроков их погашения.
Для определения степени ликвидности баланса необходимо сопоставить
итоги групп по активу и пассиву. Баланс предприятия считается абсолютно
ликвидным, если выполняются следующие неравенства: А1 > П1, А2 > П2, А3
> П3, А4 < П4.
Если не выполняется хотя бы одно из перечисленных неравенств, то
баланс предприятия не является абсолютно ликвидным
26
.
Для характеристики степени ликвидности рассчитывается ряд
коэффициентов текущей, быстрой и абсолютной ликвидности.
Наиболее распространенным является коэффициент текущей
ликвидности, который рассчитывается отношением текущих активов к
текущим пассивам:
25
Султанова Э.А. Особенности методики анализа финансовой устойчивости
организации // Актуальные вопросы современной экономики. – 2019. – № 3. – С. 499.
26
Мирсаидов Ф.Х. Анализ финансовой устойчивости предприятия // Финансовая
экономика. – 2019. – № 4. – С. 856.
21
ДС+КФВ+ДЗ+З
Ктл = ———————— (1)
КК+КЗ
Где Кт – коэффициент текущей ликвидности;
ДС – денежные средства;
КФВ – краткосрочные финансовые вложения;
ДЗ – дебиторская задолженность;
З – запасы;
КК – краткосрочные кредиты и займы,
КЗ – кредиторская задолженность.
Коэффициент текущей ликвидности показывает степень покрытия
текущими активами текущих обязательств предприятия. Чем выше значение
этого коэффициента, тем большее доверие вызывает предприятие у кредиторов.
Коэффициент быстрой ликвидности рассчитывается отношением
денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и дебиторской
задолженности (краткосрочной) к сумме краткосрочных обязательств
предприятия:
ДС+КФВ+ДЗ
Ктл = —————— (2)
КК+КЗ
Рекомендуемое значение этого коэффициента 0,7-0,8.
Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какая часть
краткосрочной задолженности может быть покрыта наиболее ликвидными
оборотными активами – денежными средствами и краткосрочными
финансовыми вложениями:
ДС+КФВ
Кабл = ————— (3)
КК+КЗ
Наряду с ликвидностью важным показателем, характеризующим
финансовое состояние предприятия, является платежеспособность.