16
Данное определение типов финансовой устойчивости является основой
третьего подхода, т.к. авторы данного подхода определяют предприятие
финансово устойчивым, если в его основе лежит механизм защиты
организации от рисков.
Основными преимуществами определения типа финансовой
устойчивости в 3-х подходах, является простота их использования. Однако
оценку, полученную в ходе определения, нельзя назвать достоверной, так как
многие существенные факты о деятельности компании не включены.
В результате проведенного нами сравнения различных подходов, к
трактовке исследуемого нами термина следует сказать о том, что финансовая
устойчивость – сложное понятие, и для ее определения необходимо
использовать и анализировать различные системы показателей, которые
применяются в рамках вышерассмотренных подходов и применительно для
определения типа финансовой устойчивости.
Способность предприятия успешно функционировать и развиваться,
сохранять равновесие своих активов и пассивов в изменяющейся внутренней
и внешней среде, постоянно поддерживать свою платежеспособность и
инвестиционную привлекательность в границах допустимого уровня риска
свидетельствует о его устойчивом финансовом состоянии, и наоборот.
Если платежеспособность — это внешнее проявление финансового
состояния предприятия, то финансовая устойчивость — внутренняя его
сторона, отражающая сбалансированность денежных и товарных потоков,
доходов и расходов, средств и источников их формирования.
Для обеспечения финансовой устойчивости предприятие должно
обладать гибкой структурой капитала и уметь организовать его движение
таким образом, чтобы обеспечить постоянное превышение доходов над
расходами с целью сохранения платежеспособности и создания условий для
нормального функционирования [23].
17
Финансовое состояние предприятия, его устойчивость и стабильность
зависят от результатов его производственной, коммерческой и финансовой
деятельности.
Если производственный и финансовый планы успешно выполняются,
то это положительно влияет на финансовое положение предприятия.
Напротив, в результате спада производства и реализации продукции
происходит повышение ее себестоимости, уменьшение выручки и суммы
прибыли и как следствие — ухудшение финансового состояния предприятия
и его платежеспособности. Следовательно, устойчивое финансовое состояние
является не игрой случая, а итогом умелого управления всем комплексом
факторов, определяющих результаты финансово-хозяйственной деятельности
предприятия.
Устойчивое финансовое состояние, в свою очередь, положительно
влияет на объемы основной деятельности, обеспечение нужд производства
необходимыми ресурсами. Поэтому финансовая деятельность как составная
часть хозяйственной деятельности должна быть направлена на обеспечение
планомерного поступления и расходования денежных ресурсов, выполнение
расчетной дисциплины, достижение рациональных пропорций собственного
и заемного капитала и наиболее эффективное его использование [42].
Одной из основной целью финансовой деятельности предприятия
является наращивание собственного капитала и обеспечение устойчивого
положения на рынке. Для этого необходимо постоянно поддерживать
платежеспособность и рентабельность предприятия, а также оптимальную
структуру актива и пассива баланса.
Основные задачи анализа:
- своевременная и объективная диагностика финансового состояния
предприятия, установление его «болевых точек» и изучение причин их
образования;
- поиск резервов улучшения финансового состояния предприятия, его
платежеспособности и финансовой устойчивости;
18
- разработка конкретных мероприятий, направленных на более
эффективное использование финансовых ресурсов и укрепление
финансового состояния предприятия;
- прогнозирование возможных финансовых результатов и разработка
моделей финансового состояния при разнообразных вариантах
использования ресурсов [26].
Финансовая устойчивость является важнейшей характеристикой
финансово-экономической деятельности предприятия в условиях рыночной
экономики. Если предприятие финансово устойчиво, то оно имеет
преимущество перед другими предприятиями того же профиля и
привлечений инвестиций, в получении кредитов, в выборе поставщиков и в
подборе квалифицированных кадров. Наконец, оно не вступает в конфликт с
государством и обществом, так как выплачивает своевременно налоги в
бюджет, взносы в социальные фонды, заработную плату – рабочим и
служащим, дивиденды – акционерам, а банкам гарантирует возврат кредитов
и уплату процентов по ним.
В процессе операционной, инвестиционной и финансовой деятельности
происходит непрерывный процесс кругооборота капитала, изменяются
структура средств и источников их формирования, наличие и потребность в
финансовых ресурсах и как следствие — финансовое состояние предприятия,
внешним проявлением которого выступает платежеспособность.
Финансовое состояние может быть устойчивым, неустойчивым
(предкризисным) и кризисным. Способность предприятия своевременно
производить платежи, финансировать свою деятельность на расширенной
основе, переносить непредвиденные потрясения и поддерживать свою
платежеспособность в неблагоприятных обстоятельствах свидетельствует о
его устойчивом финансовом состоянии, и наоборот.
Если текущая платежеспособность — это внешнее проявление
финансового состояния предприятия, то финансовая устойчивость —
внутренняя его сторона, обеспечивающая стабильную платежеспособность в
19
длительной перспективе, в основе которой лежит сбалансированность
активов и пассивов, доходов и расходов, положительных и отрицательных
денежных потоков.
Финансовая устойчивость предприятия — это способность субъекта
хозяйствования функционировать и развиваться, сохранять равновесие своих
активов и пассивов в изменяющейся внутренней и внешней среде,
гарантирующее его платежеспособность и инвестиционную
привлекательность в долгосрочной перспективе в границах допустимого
уровня риска [11].
Устойчивое финансовое состояние достигается при достаточности
собственного капитала, хорошем качестве активов, достаточном уровне
рентабельности с учетом операционного и финансового риска, достаточности
ликвидности, стабильных доходах и широких возможностях привлечения
заемных средств.
Для обеспечения финансовой устойчивости предприятие должно
обладать гибкой структурой капитала, уметь организовать его движение
таким образом, чтобы обеспечить постоянное превышение доходов над
расходами с целью сохранения платежеспособности и создания условий для
самофинансирования.
Чем выше устойчивость предприятия, тем более оно независимо от
неожиданного изменения рыночной конъюнктуры и, следовательно, тем
меньше риск оказаться на краю банкротства.
Финансовая устойчивость предприятия – это независимость его в
финансовом отношении и соответствие состояние активов и пассивов
компании задачам финансово-хозяйственной деятельности.
Далее, необходимо рассмотреть методологию проведения анализа
финансового состояния.
20
1.2 Основные методы анализа финансовой устойчивости
и платежеспособности
В российской практике обобщающим показателем финансовой
устойчивости компании является излишек или недостаток средств для
формирования запасов и затрат, получаемый в виде разницы величины
источников средств и величины запасов и затрат. Это по сути дела
абсолютная оценка финансовой устойчивости.
Соотношение стоимости запасов и величин собственных и заемных
источников их формирования – один из важнейших факторов устойчивости
финансового состояния предприятия. Степень обеспеченности запасов
источниками формирования выступает в качестве причины той или иной
степени текущей платежеспособности (или неплатежеспособности)
организации.
В экономической литературе даются разные подходы к анализу
финансовой устойчивости. Рассмотрим методику Шеремета А.Д. и
Сайфулина Р.С., рекомендующую для оценки финансовой устойчивости
определять трехкомпонентный показатель типа финансовой ситуации [53].
Для расчета этого показателя сопоставляется общая величина запасов и
затрат предприятия и источники средств для их формирования:
ЗЗ = З + НДС (1)
где ЗЗ – величина запасов и затрат;
З – запасы;
НДС – налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям.
При этом используется различная степень охвата отдельных видов
источников, а именно:
1) Наличие собственных оборотных средств, равное разнице величины
источников собственных средств (собственного капитала) и величины
внеоборотных активов.
СОС = СС - ВА – У (2)
где СОС – собственные оборотные средства;
21
СС – величина источников собственного капитала;
ВА – величина внеоборотных активов;
У – убытки.
2) Многие специалисты при расчете собственных оборотных средств
вместо собственных источников берут перманентный капитал: наличие
собственных оборотных средств и долгосрочных заемных источников
формирования запасов и затрат, то есть с учетом долгосрочных кредитов и
заемных средств.
ПК=(СС+ДЗС)–ВА–(У) (3)
где ПК – перманентный капитал;
ДЗС – долгосрочные заемные средства.
3) Общая величина основных источников формирования запасов и
затрат, то есть наличие собственных оборотных средств, долгосрочных
кредитов и заемных средств, краткосрочных кредитов и заемных средств, то
есть все источники, которые возможны.
ВИ=(СС+ДЗС+КЗС)-ВА-У (4)
где ВИ – все источники;
КЗС – краткосрочные заемные средства.
Как отмечают авторы, к сумме краткосрочных кредитов и заемных
средств не присоединяются ссуды, не погашенные в срок.
Показатель общей величины основных источников формирования
запасов и затрат является приближенным, так как часть краткосрочных
кредитов выдается под товары отгруженные (то есть они не предназначены
для формирования запасов и затрат), а для покрытия запасов и затрат
привлекается часть кредиторской задолженности, зачтенной банком при
кредитовании.
Несмотря на эти недостатки, показатель общей величины основных
источников формирования запасов и затрат дает существенный ориентир для
определения степени финансовой устойчивости.
22
Трем показателям наличия источников формирования запасов и затрат
соответствуют три показателя обеспеченности запасов и затрат источниками
формирования:
1) Излишек или недостаток собственных оборотных средств:
ФСОС= СОС – ЗЗ, (5)
где ФСОС – излишек или недостаток собственных оборотных средств.
2) Излишек или недостаток перманентного капитала:
ФПК = ПК-ЗЗ, (6)
где ФПК – излишек или недостаток перманентного капитала.
3) Излишек или недостаток всех источников (показатель финансово –
эксплуатационной потребности):
ФВИ = ВИ – ЗЗ, (7)
где ФПК – излишек или недостаток всех источников.
С помощью этих показателей определяется трехмерный
(трехкомпонентный) показатель типа финансового состояния, то есть
1, если Ф>0,
S(Ф) = (8)
0, если Ф<0.
Вычисление трёх показателей обеспеченности запасов источниками их
формирования позволяет классифицировать финансовые ситуации по
степени их устойчивости.
По степени устойчивости можно выделить четыре типа финансовых
ситуаций:
1) Абсолютная устойчивость финансового состояния, если
S = {1, 1, 1} (9)
При абсолютной финансовой устойчивости предприятие не зависит от
внешних кредиторов, запасы и затраты полностью покрываются
собственными ресурсами. В российской практике такая финансовая
устойчивость встречается крайне редко, представляет собой крайний тип
финансовой устойчивости.
23
2) Нормальная устойчивость финансового состояния предприятия,
гарантирующая его платежеспособность, то есть
S = {0, 1, 1} (10)
Это соотношение показывает, что предприятие использует все
источники финансовых ресурсов и полностью покрывает запасы и затраты.
3) Неустойчивое финансовое состояние, сопряженное с нарушением
платежеспособности, при котором, тем не менее, сохраняется возможность
восстановления равновесия за счет пополнения источников собственных
средств, сокращение дебиторов и ускорение оборачиваемости запасов, то
есть
S = {0, 0, 1} (11)
Пределом финансовой неустойчивости является кризисное состояние
предприятия. Оно проявляется в том, что наряду с нехваткой «нормальных»
источников покрытия запасов и затрат (к их числу может относиться часть
внеоборотных активов, просроченная задолженность и т.д.) предприятие
имеет убытки, непогашенные обязательства, безнадежную дебиторскую
задолженность.
Профессор А.Д. Шеремет и Р.С. Сайфулин отмечают, что финансовая
неустойчивость считается нормальной (допустимой), если величина
привлекаемых для формирования запасов и затрат краткосрочных кредитов и
заемных средств не превышает суммарной стоимости производственных
запасов и готовой продукции (наиболее ликвидной части запасов и затрат).
Если указанные условия не выполняются, то финансовая
неустойчивость является ненормальной и отражает тенденцию к
существенному ухудшению финансового состояния.
4) Кризисное финансовое состояние, при котором предприятие
находится на грани банкротства, поскольку в данной ситуации денежные
средства, краткосрочные финансовые вложения (за вычетом стоимости
собственных акций, выкупленных у акционеров), дебиторская задолженность
организации (за вычетом задолженности учредителей (участников) по
24
взносам в уставной капитал) и прочие оборотные активы не покрывают даже
его кредиторской задолженности (включая резервы предстоящих расходов и
платежей) и прочие краткосрочные пассивы, то есть:
S = {0, 0, 0} (12)
При кризисном и неустойчивом финансовом состоянии устойчивость
может быть восстановлена путем обоснованного снижения уровня запасов и
затрат.
Поскольку положительным фактором финансовой устойчивости
является наличие источников формирования запасов, а отрицательным
фактором – величина запасов, то основными способами выхода из
неустойчивого и кризисного финансовых состояний (ситуации 3 и 4) будут:
пополнение источников формирования запасов и оптимизация их структуры,
а также обоснованное снижение уровня запасов.
Наиболее безрисковым способом пополнения источников
формирования запасов следует признать увеличение реального собственного
капитала за счет накопления нераспределенной прибыли или за счет
распределения прибыли после налогообложения в фонды накопления при
условии роста части этих фондов, не вложенной во внеоборотные активы.
Снижения уровня запасов происходит в результате планирования остатков
запасов, а также реализации неиспользованных товарно-материальных
ценностей. Углубленный анализ состояния запасов выступает в качестве
составной части внутреннего анализа финансового состояния, поскольку
предполагает использование информации о запасах, не содержащейся в
бухгалтерской отчетности и требующей данных аналитического учета.
В международной практике и в настоящее время в практике
прогрессивных российских фирм проводят относительную оценку
финансовой устойчивости организации с помощью финансовых
коэффициентов.
При оценке финансовой устойчивости применяется аналитический
подход, то есть рассчитанные фактические показатели финансовой
25
устойчивости сравниваются с экстремальными (вытекающие из практики
западных развитых стран и России).
Проанализировав достаточно большой набор имеющихся
коэффициентов финансовой устойчивости, можно ограничиться
следующими семи показателями:
1) коэффициент соотношения заемных и собственных средств;
2) коэффициент долга;
3) коэффициент автономии;
4) коэффициент финансовой устойчивости;
5) коэффициент маневренности собственных средств;
6) коэффициент устойчивости структуры мобильных средств;
7) коэффициент обеспеченности оборотного капитала
собственными источниками финансирования.
В настоящее время на страницах экономических журналов
дискутируются вопросы о количестве коэффициентов, используемых в
анализе финансово-хозяйственной деятельности предприятий.
Высказывается мнение, что их чересчур много. Следует учесть, что кроме
большого количества коэффициентов ликвидности и устойчивости
исчисляются коэффициенты рентабельности, оборачиваемости оборотных
средств, фондоотдачи.
Есть такая точка зрения, что число коэффициентов не должно
превышать семи, так как если число объектов наблюдения превышает семь,
то человеческий контроль над ними легко теряется.
Вышеизложенный перечень показателей убеждает, что он
действительно может быть продолжен, так как далеко не все возможные
соотношения разделов и статей бухгалтерского баланса в нём охвачены.
Вместе с тем, ясно, что спор о количестве показателей, которыми следует
ограничиться, не может найти решения до тех пор, пока заинтересованные
стороны не придут к убеждению, что показатели для оценки финансового
состояния предприятия должны представлять собой не набор, а систему, то