56
создавая возможности направить их на закупку нового оборудования или сырья и
материалов.
График погашения кредиторской задолженности представлен в таблице 15
Таблица 15
График погашения задолженности по налогам и сборам ООО
«Ностальжи» (В тысячах рублей)
Период
погашения
задолженности
Всего
в том числе по кварталам:
I
II
III
IV
2020 год
1140
285
285
285
285
2021 год
1140
285
285
285
285
2022 год
1140
285
285
285
285
Итого:
3420
5417,51
5417,51
5417,51
5417,51
Вторым мероприятием с целью улучшения финансового состояния ООО
«Ностальжи» будет оптимизация структуры капитала на основе эффекта
финансового рычага.
Согласно практике финансового менеджмента компания, рационально
использующая заемные средства, даже не взирая на их платность, имеет более
высокую рентабельность собственных средств. Это явление получило название
эффекта финансового рычага. Определение эффекта финансового рычага (ЭФР)
гласит, что это приращение рентабельности собственных средств, получаемое при
использовании заемных средств, при условии, что экономическая рентабельность
активов фирмы больше ставки процента по кредиту. Для расчета эффекта
использования заемного капитала на рентабельность собственных средств ООО
«Ностальжи» мы будем использовать следующую формулу:
ЭФР = (1 – С
НП
) * (Р
а
– ПК) * (ЗК/СК) (7)
где ЭФР – эффект финансового рычага (прирост коэффициента
рентабельности собственного капитала, %пункты);
С
НП
– ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;
57
Р
а
– коэффициент валовой рентабельности активов (отношение валовой
прибыли к средней стоимости активов), %;
ПК – средний размер процентов за кредит, уплачиваемых предприятием за
использование заемного капитала, %;
ЗК – средняя сумма используемого предприятием заемного капитала;
СК – средняя сумма собственного капитала.
Рассчитаем эффект финансового рычага при сложившихся на ООО
«Ностальжи» условиях.
ЭФР = (1 - 0,24) * (17,53 – 14,5) * ( 18400 / 44350) = 0,76 * 3,03 * 0,41 = 0,94
Налоговый корректор = 0,76
Дифференциал финансового рычага = 3,03%
Коэффициент финансового рычага = 0,41
Проанализируем получившийся результат:
1. Налоговый корректор – данность, нашему влиянию не подвержен.
2. Дифференциал финансового рычага достаточно низкий. Кредит взять
можно, но требуется тщательный расчет эффективной процентной ставки, чтобы не
исчерпать превышение рентабельности активов над стоимостью заемного капитала,
не «перевернуть» знак эффекта финансового рычага.
3. Коэффициент финансового рычага низкий. Некоторые специалисты
считают, что он должен быть больше 1. Следовательно, ООО «Ностальжи» может
привлекать заемные средства в целях повышения рентабельности собственного
капитала.
Оптимизацию структуры капитала следует проводить с учетом эффекта
финансового рычага.
Рентабельность собственных средств будет меняться в зависимости от двух
факторов: рентабельности активов и коэффициента финансового рычага.
Следует определить, при какой структуре капитала будет достигаться
наивысший уровень рентабельности собственных средств ООО «Ностальжи».
58
Необходимо рассчитать коэффициент рентабельности собственного капитала при
различных возможных вариантах использования заемного капитала.
Начнем расчет с варианта, при котором компания вообще не привлекает для
своего финансирования заемные средства, коэффициент финансового рычага равен
нулю.
Второй вариант расчетов произведем в соответствии с ситуацией,
сложившейся в анализируемом периоде – коэффициент финансового рычага равен
0,4.
Третий вариант соответствует значению заемного капитала по предложенным
мероприятиям: заемный капитала увеличивается на 2000 тыс. руб., коэффициент
финансового рычага будет равен 0,45.
Четвертый вариант рассчитаем при классическом соотношении заемного и
собственного капитала – один к одному, 50% на 50%. Коэффициент финансового
рычага равному 1,0.
Пятый вариант рассчитаем при соотношении заемного и собственного
капитала в пропорции 53% / 47%, что будет соответствовать коэффициенту
финансового рычага равному 1,14.
Расчеты эффекта финансового рычага приведены в таблице 16
Анализ проведенных расчетов показывает, что в случае, когда заемный
капитал вообще не используется, эффект финансового рычага отсутствует.
При сложившейся в настоящее время у ООО «Ностальжи» ситуации
коэффициент рентабельности собственного капитала составляет 14,25 %.
В третьем варианте коэффициент рентабельности собственного капитала
рассчитан при условии введения предложенного нами мероприятия по инвестициям
в основные фонды и тогда коэффициент рентабельности собственного капитала
составил 14,54%. Наглядно виден рост коэффициента на 0,29%.
Наиболее высокое значение коэффициент рентабельности собственного
капитала достигается при использовании собственного и заемного капитала в
соотношении 50% на 50% и равен 14,87%, прирост рентабельности собственного
капитала составляет 1,55 % пункта.
59
Таблица 16
Расчет коэффициента финансовой рентабельности при различных
значениях коэффициента финансового рычага (В тысячах рублей)
№
п/п
Показатели
1
вариан
т
2
вариант
3
вариант
4
вариант
5
вариант
1
Сумма собственного
капитала.
43900
43900
43900
43900
43900
2
Сумма возможного
заемного капитала.
-------
17600
19600
43900
50000
3
Общая сумма капитала
43900
61500
63500
87800
93900
4
Коэффициент финансового
рычага, %
-------
0,4
0,45
1,0
1,14
5
Коэффициент валовой
рентабельности активов, %
17,53
17,53
17,53
17,53
17,53
6
Ставка процента за кредит
без риска, %
-------
14,0
14,0
14,0
14,0
7
Премия за риск, %
-------
0,5
0,6
1,0
1,5
8
Ставка процентов за кредит
с учетом риска, %
-------
14,5
14,6
15,0
15,5
9
Сумма валовой прибыли
без процентов за кредит,
(гр.3*гр.5) / 100
7695,7
10781,0
11131,6
15391,3
16460,7
10
Сумма уплачиваемых
процентов за кредит,
(гр.2*гр.8) / 100
-------
2552,0
2861,6
6804,5
8000,0
11
Сумма валовой прибыли, с
учетом процентов за
кредит, (гр.9 - гр.10)
7695,7
8229,0
8270,0
8586,8
8460,7
12
Ставка налога на прибыль,
в десятичной дроби
0,24
0,24
0,24
0,24
0,24
13
Сумма налога на прибыль
1847,0
1975,0
1985,0
2061,0
2031,0
14
Сумма чистой прибыли
5848,7
6254,0
6383,0
6525,8
6429,7
15
Коэффициент
рентабельности
собственного капитала или
коэффициент финансовой
рентабельности, %
(гр11 х 100)/гр.2
13,32
14,25
14,54
14,87
14,65
В пятом варианте, когда заемные средства превышают собственные на 14%, из
расчетов видно снижение значения коэффициента рентабельности собственного
капитала до 14,65% по отношению к четвертому варианту – наиболее
оптимальному.
60
Следовательно, кредитная политика предприятия должна быть осмотрительна:
слишком большие кредиты не только не повысят рентабельность предприятия, но и
отрицательно скажутся на его финансовой устойчивости, повысив риск вероятного
банкротства.
Изменение коэффициента рентабельности в зависимости от соотношения
заемного и собственного капитала можно представить в виде графика на рисунке 7
Рисунок 7 – Изменение коэффициента рентабельности в зависимости от
соотношения заемного и собственного капитала (составлен автором)
План совершенствования системы бюджетного планирования в обществе
На ООО «Ностальжи» не ведется бюджетирование. Внедрение в практику
ООО «Ностальжи» бюджетирования по «центрам ответственности», то есть
планирования и использования капитала по отдельным участкам деятельности,
позволит повысить эффективность управления структурой капитала, обеспечивая
его целенаправленность. А также позволит контролировать соблюдение платежной
дисциплины предприятия, что очень важно для поддержания устойчивого
финансового состояния ООО «Ностальжи».
Предлагаем разработку системы бюджетов, состоящей из ряда документов
(рисунок 8).
61
Рисунок 8– Схема иерархической структуры сводного бюджета
(составлен автором)
Нужно провести постановку системы бюджетирования в ООО «Ностальжи»,
мы предлагаем следующую последовательность этапов:
1. Формулирование целей и задач системы бюджетирования как технологии
управления бизнесом с учетом его специфических особенностей.
2. Разработка принципов бюджетирования и их практическое применение.
3. Изучение методологии и методики бюджетирования.
4. Анализ финансовой структуры.
62
5. Определение видов конкретных бюджетов.
6. Определение формата бюджетов.
7. Утверждение регламента бюджетного планирования.
8. Закрепление и распределение функций в системе менеджмента компании.
9. Составление схемы документооборота.
10. Автоматизация системы бюджетного планирования.
На рисунок 9 приведена разработанная автором блок-схема формирования
бюджетов ООО «Ностальжи».
Рисунок 9– Блок-схема формирования основных бюджетов ООО
«Ностальжи»
63
Результатами внедрения системы бюджетирования в ООО «Ностальжи»
являются:
система финансового управления, отвечающая информационным
потребностям всех пользователей;
повышение заинтересованности менеджмента разных уровней
управления и структурных подразделений в процессе разработки и реализации
целей и задач бюджетирования;
постановка системы контроля процессов бюджетного планирования на
всех уровнях управления;
обеспечение оперативности формирования данных для принятия
решений финансового характера;
утвержденные единые требования (справочники и классификаторы),
устанавливающие бюджетные и отчетные формы;
создание среды для проведения сценарного анализа получаемых данных;
взаимоувязка плановых и фактических показателей деятельности
компании с имеющейся системой бухгалтерского учета;
возможность сопоставления и анализа данных системы бюджетирования
и системы бухгалтерского учета;
прозрачность и достоверность управленческих и бухгалтерских данных;
широкие возможности разграничения доступа к бюджетным и отчетным
формам сотрудников, ответственных за их планирование и контроль над их
исполнением
3.2 Оценка ожидаемой эффективности предлагаемых мероприятий
Нами были предложены следующие мероприятия по улучшению
управления структурой капитала:
оптимизация состава и структуры дебиторской и кредиторской
задолженности;
расчет оптимальной структуры капитала на основе эффекта
финансового рычага;
Также были произведены расчеты результатов предложенных
мероприятий и сделаны выводы по каждому из них.
После внедрения предложенных мероприятий ООО «Ностальжи»
получило дополнительную прибыль.
Сведем в таблицу 17 результаты изменений в финансовой деятельности
Общества после внедрения предложенных в работе мероприятий.
Таблица 17
Сводная таблица результатов внедрения мероприятий по
повышению финансовой устойчивости ООО «Ностальжи» (В
тысячах рублей)
Показатели.
До
внедрения
мероприятия
После
внедрения
мероприятия
Отклонение,
(+ , -)
Выручка от продаж
262 000
269 727
+ 7 727
Себестоимость
191 000
193 841
+ 2 841
Валовая прибыль
71 000
75 886
+ 4 886
Коммерческие расходы
19 000
19 035
+ 35
Управленческие расходы
41 000
41 000
Прибыль от продаж
11 000
15 851
+ 4 851
% к получению
18
18
-
Прочие операционные доходы
86
86
-
Прочие операционные расходы
160
160
-
Прочие внереализационные
доходы
196
196
-
Прочие внереализационные
расходы
300
300
-
Прибыль до налогообложения
10 840
15 691
+ 4 851
Налог на прибыль
2 602
3 766
+ 1 164
Чистая прибыль
8 238
11 925
+ 3 687
65
Согласно данным таблицы в результате предложенных мероприятий ООО
«Ностальжи» сможет достичь улучшения результатов финансово-
хозяйственной деятельности по сравнению с отчетным периодом.
Изменения в основном коснутся оборачиваемости оборотных активов,
сокращения финансового цикла, что в конечном итоге отразилось на
финансовых результатов ООО «Ностальжи».
Во-первых, увеличится выручка от продаж на сумму 7727 тыс. руб. Это
произойдет за счет внедрении новых видов продукции, а также сбыта
продукции на основе гибкой системы скидок, предоставляемых не только
нынешних, но новых клиентов Общества. Однако в связи с маркетинговыми
мероприятиями произошло увеличения себестоимости (по статье «Затраты на
рекламу») в сумме 2876 тыс. руб.
Таким образом, за счет внедрения предложенных мероприятий валовая
прибыль возрастет на 4886 тыс. руб., а чистая прибыль составит 11925 тыс.
руб., что на 3687 тыс. руб. больше суммы чистой прибыли до внедрения
мероприятий.
В результате внедрения предложенных в работе мероприятий выросла
выручка от продаж и все основанные на ней показатели прибыли, но сумма
авансированного капитала
Чтобы оценить влияние произошедших изменений на эффективность
деятельности ООО «Ностальжи» в целом, рассчитаем показатели
рентабельности:
рентабельность продаж;
рентабельность активов;
рентабельность собственного капитала.
Формулы для расчетов приведены ниже, а результаты расчетов в таблице
18.
Рентабельность продаж:
Рентабельность продаж = Чистая прибыль/Выручка (8)
Рентабельность активов: