12
определении различных коэффициентов финансовой (рыночной) устойчивости,
позволяющих дать развернутую оценку степени независимости предприятия от
внешних источников финансирования, рациональности размещения и
использования средств, соблюдении расчетно-платежной дисциплины. Данные
коэффициенты более наглядно, нежели системы абсолютных показателей,
позволяют охарактеризовать уровень финансовой устойчивости и имеют более
широкий объем информации для разработки рекомендаций, направленных на
укрепление финансовой устойчивости предприятия.
Проведение факторного анализа позволяет оценить степень влияния
факторов на динамику тех или иных показателей, используемых для оценки
типа финансовой устойчивости, определить «узкие места» и максимально
эффективно сформировать системы рекомендаций и мероприятий.
Основным источником информации, используемым при проведении
анализа финансовой устойчивости, выступает бухгалтерский баланс, в котором
на определенную отчетную дату представлена стоимость активов и
обязательств хозяйствующего субъекта.
Дополнительно в качестве информационной базы могут привлекаться:
отчет о движении капитала (расчет показателя чистых активов), отчет о
прибылях и убытках (оценка показателей рентабельности и чистой прибыли
отчетного года), отчет о движении денежных средств (суммы средств,
направленных на погашение кредитов, задолженности текущего характера).
Основные этапы проведения анализа финансовой устойчивости могут
быть представлены в виде схемы, представленной на рисунке 1.
13
Рисунок 1 - Основные этапы анализа финансовой устойчивости
Таким образом, на основании представленного материала, можно сделать
вывод, что финансовая устойчивость относится к важнейшим характеристикам
финансового состояния, которая определяет не только внутреннюю среду
финансовой деятельности, но и положение хозяйствующего субъекта на рынке.
На финансовую устойчивость предприятия оказывают влияние различные
факторы
6
:
положение предприятия на товарном рынке;
производство и выпуск рентабельной продукции, пользующейся спросом у
покупателей;
потенциал предприятия в деловом сотрудничестве;
степень зависимости предприятия от внешних кредиторов и инвесторов;
наличие неплатежеспособных дебиторов;
эффективность проводимых предприятием хозяйственных и финансовых
операций.
Организация и управление финансовой устойчивостью являются
важнейшим аспектом работы финансово-экономической службы предприятия и
включают целый ряд организационных мероприятий, охватывающих
6
Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности./ В. В.
Ковалев. - М.: Финансы и статистика, 2010. – 415с.
1. Идентификация типа финансовой устойчивости на базе
расчета абсолютного излишка (недостатка) нормальных
источников формирования запасов и затрат
2. Детализация оценки финансовой устойчивости на основе
исследования значений и динамики относительных
показателей, характеризующих уровень финансовой
устойчивости
3. Расчет и оценка влияния факторов на динамику основных
показателей, характеризующих уровень финансовой
устойчивости
Этапы анализа
финансовой
устойчивости
14
планирование, оперативное управление, а также создание гибкой
организационной структуры управления всего предприятия и его
подразделений. При этом широко используются такие методы управления, как
регламентирование, регулирование и инструктирование. Особое внимание
уделяется разработке положений о структурных подразделениях предприятия,
должностных обязанностей сотрудников и движения информационных потоков
в разбивке по срокам, ответственным лицам и показателям.
7
.
Организация планирования финансовой устойчивости необходима, прежде
всего, для того, чтобы увязать источники поступления и направления
использования собственных денежных средств. Дело в том, что поступления
денежных средств по суммам и срокам могут не совпадать с платежами
поставщикам сырья и материалов, за работы и услуги, по расчетам с
работниками предприятия и бюджетом, а также с банками по возврату кредитов
и процентов по ним. Вследствие этого еще на стадии планирования
целесообразно составлять платежный календарь, в котором отражаются
притоки и оттоки денежных средств по суммам и срокам. При этом структура
оттоков (кредиторская задолженность и внутренний долг) не должна выходить
за рамки структуры сводной калькуляции. Это означает, что общая сумма
оплаты, скажем, за сырье и материалы не должна превышать общей суммы,
вытекающей из сводной калькуляции. В противном случае может не хватить
собственных источников для оплаты по другим статьям сводной калькуляции.
Таким же образом следует поступать и с другими статьями сводной
калькуляции. Следовательно, если информация о притоках денежных средств
по суммам и срокам известна достаточно точно, то корректировке подлежат
оттоки по суммам и срокам. И наоборот, если предстоящие оттоки достаточно
жестко регламентированы по суммам и срокам, то корректируются уже
притоки. Но в любом случае можно заранее предусмотреть дни и периоды,
7
См. Там же.
15
когда возникнут «кассовые» разрывы, и принять соответствующие меры для их
устранения и укрепления финансовой устойчивости предприятия.
8
Организация текущего управления финансовой устойчивостью
предполагает обработку особым способом бухгалтерских данных. В результате
получаются очень нужные выходные документы − внутренние формы
отчетности, анализа и аудита. Эти формы представляют собой стандартные
типовые документы для служебного пользования, формируются на базе
бухгалтерских данных и могут быть получены в любой момент по требованию
пользователя − за год, квартал, месяц и день.
Финансово-устойчивым является такой хозяйствующий субъект, который за
счет собственных средств покрывает средства, вложенные в активы (основные
фонды, нематериальные активы, оборотные средства), не допускает
неоправданной дебиторской и кредиторской задолженности и расплачивается в
срок по своим обязательствам. Главным в финансовой деятельности являются
правильная организация и использование оборотных средств. Поэтому в процессе
анализа финансового состояния вопросам рационального использования
оборотных средств уделяется основное внимание.
Характеристика финансовой устойчивости включает в себя анализ:
состава и размещения активов хозяйствующего субъекта;
динамики и структуры источников финансовых ресурсов;
наличия собственных оборотных средств;
кредиторской задолженности;
наличия и структуры оборотных средств;
дебиторской задолженности;
платежеспособности.
Наличие у предприятия собственных оборотных средств обязательное
условие платёжеспособности и финансовой устойчивости. Основным
8
Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности./ В. В.
Ковалев. - М.: Финансы и статистика, 2010. – 415с.
16
источником собственных оборотных средств является прибыль
9
. В связи с
экономическим кризисом в РФ большая часть предприятий является низко
рентабельными или убыточными, как результат − многие предприятия имеют
недостаток собственных средств, который усиливается обесцениванием
оборотного капитала за счёт инфляции. Не всякое увеличение собственных
оборотных средств является благоприятным для предприятия. Если рост
собственного оборотного капитала одновременно сопровождается увеличением
дебиторской задолженности, растут остатки готовой продукции, увеличиваются
залежалые запасы, то предприятие вынуждено финансировать такое отвлечение
средств за счёт прибыли. Получается, что прибыль не выполняет свои главные
функции – не направляется на развитие производства
10
.
Таким образом, необходимым условием в работе предприятия является
определение его финансовой устойчивости, так как она во многом определяется
структурой капитала, т.е. долей собственного и заёмного капитала в общем
капитале предприятия. Степень финансовой устойчивости предприятия
интересует инвесторов и кредиторов, так как на основе её оценки они
принимают решения о вложении средств в предприятие.
1.2. Методика проведения анализа финансовой устойчивости
Разные авторы предлагают разные методики финансового анализа.
Детализация процедурной стороны методики финансового анализа зависит
от поставленных целей, а также различных факторов информационного,
временного, методического и технического обеспечения. Логика аналитической
работы предполагает ее организацию в виде двухмодульной структуры:
экспресс-анализ финансового состояния;
детализированный анализ финансового состояния.
Целью экспресс-анализа является наглядная и простая оценка финансового
9
Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности./ В. В.
Ковалев. - М.: Финансы и статистика, 2010. – 415с.
10
Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности./ В. В.
Ковалев. - М.: Финансы и статистика, 2010. – 415с.
17
благополучия и динамики развития хозяйствующего субъекта. В процессе
анализа В.В.Ковалев предлагает рассчитать различные показатели и дополнить
их методами, основанными на опыте и квалификации специалиста
11
.
Экспресс-анализ целесообразно выполнять в три этапа: подготовительный
анализ, предварительный обзор финансовой отчетности, экономическое чтение
и анализ отчетности.
Цель первого этапа – принять решение о целесообразности анализа
финансовой отчетности и убедиться в ее готовности к чтению. Здесь
проводится визуальная и простейшая счетная проверка отчетности по
формальным признакам и по существу: определяется наличие всех
необходимых форм и приложений, реквизитов и подписей, проверяется
правильность и ясность всех отчетных форм, проверяются валюта баланса и все
промежуточные итоги.
Цель второго этапа – ознакомление с пояснительной запиской к балансу.
Это необходимо для того, чтобы оценить условия работы в отчетном периоде,
определить тенденции основных показателей деятельности, а также
качественные изменения в имущественном и финансовом состоянии
хозяйствующего субъекта.
Третий этап – основной в экспресс-анализе, его цель – обобщенная оценка
результатов хозяйственной деятельности и финансового состояния объекта.
Такой анализ производится с той или иной степенью детализации в интересах
различных пользователей.
Экспресс-анализ может завершиться выводом о целесообразности или
необходимости более углубленного и детального анализа финансовых
результатов и финансового состояния.
Целью детализированного анализа финансового состояния является более
подробная характеристика имущественного и финансового положения
хозяйствующего субъекта, результатов его деятельности в истекающем
11
Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента: Учебное пособие. / И.Т. Балабанов. - М.: Финансы и
статистика, 2010.- 480 с.
18
отчетном периоде, а также возможностей развития субъекта на перспективу. Он
конкретизирует, дополняет и расширяет отдельные процедуры экспресс-
анализа, при этом степень детализации зависит от желания аналитика.
В.В.Ковалев предлагает следующую программу углубленного анализа
финансово-хозяйственной деятельности предприятия:
12
1) предварительный обзор экономического и финансового положения
субъекта хозяйствования:
характеристика общей направленности финансово-хозяйственной
деятельности;
− выявление «больных» статей отчетности.
2) оценка и анализ экономического потенциала субъекта хозяйствования:
− оценка имущественного положения;
− вертикальный анализ баланса;
− горизонтальный анализ баланса;
− анализ качественных сдвигов в имущественном положении;
− оценка финансового положения;
− оценка ликвидности и финансовой устойчивости.
3) оценка и анализ результативности финансово-хозяйственной
деятельности субъекта хозяйствования:
оценка основной деятельности;
анализ рентабельности;
оценка положения на рынке ценных бумаг
13
.
Рассмотрим далее методику анализа финансового состояния,
предлагаемую Шереметом А.Д.
14
. Движение любых товарно-материальных
ценностей, трудовых и материальных ресурсов сопровождается образованием и
расходованием денежных средств, поэтому финансовое состояние
12
Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности./ В. В.
Ковалев. - М.: Финансы и статистика, 2010. – 415с.
13
Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности./ В. В.
Ковалев. - М.: Финансы и статистика, 2010. – 415с.
14
Шеремет А. Д. Анализ финансово-хозяйственной деятельности: Учебник / А. Д. Шеремет. – 2-е изд., перераб.
и доп. – М. : Инфра-М, 2008. – 310 с.
19
хозяйствующего субъекта отражает все стороны его производственно-
хозяйственной деятельности. Характеристику финансового состояния
предлагается провести по следующей схеме:
─ анализ доходности (рентабельности);
─ анализ финансовой устойчивости;
─ анализ кредитоспособности;
─ анализ использования капитала;
─ анализ уровня самофинансирования;
─ анализ валютной самоокупаемости.
Анализ доходности хозяйствующего субъекта характеризуется
абсолютными и относительными показателями. Абсолютный показатель
доходности – это сумма прибыли или доходов. Относительный показатель –
уровень рентабельности. Рентабельность представляет собой доходность или
прибыльность производственно-хозяйственного процесса. Ее величина
измеряется уровнем рентабельности. Уровень рентабельности хозяйствующих
субъектов, связанных с производством продукции (товаров, работ, услуг),
определяется процентным отношением прибыли от реализации продукции к
себестоимости продукции. В процессе анализа изучают динамику изменения
объема чистой прибыли, уровня рентабельности и факторы, их
определяющие.
15
.
В настоящее время существует большое количество авторских методик
оценки уровня финансовой устойчивости, общим для всех является то, что
анализ финансовой устойчивости коммерческой организации начинается с
изучения объема, состава, структуры и динамики ее капитала в разрезе двух его
основных составляющих: заемного капитала и собственного капитала.
Структура собственных и заемных источников финансирования,
оказывающих прямое влияние на уровень и динамику показателей,
15
Шеремет А. Д. Анализ финансово-хозяйственной деятельности: Учебник / А. Д. Шеремет. – 2-е изд., перераб.
и доп. – М. : Инфра-М, 2008. – 310 с.
20
характеризующих финансовую устойчивость предприятия, представлена на
рисунке 2.
Рисунок 2 – Структура источников формирования имущества
Оценка уровня и динамики собственного и заемного капитала дается с
позиции влияния на финансовую устойчивость, в ходе анализа производится
сопоставление собственных и заемных средств, формируется объективная
оценка структуры источников формирования имущества. По итогам расчетов
делается вывод о влиянии изменений заемного капитала и собственного
капитала на отклонение общей величины капитала коммерческой организации.
Положительная оценка динамики источников формирования имущества
будет дана в том случае, если темы роста собственного капитала превышают
прирост заемных источников, либо уровень заемных средств снижается на фоне
роста собственных
16
.
Рациональность структуры источников формирования имущества
оценивается на базе расчета долевого участия, удельный вес собственного
16
Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента: Учебное пособие. / И.Т. Балабанов. - М.: Финансы и
статистика, 2010.- 480 с.
Источники формирования имущества
Собственные источники
Заемные источники
Авансированный капитал
(уставный, добавочный,
резервный капитал)
Накопленные источники
(нераспределенная прибыль
прошлого и отчетного
периодов)
Краткосрочные
Долгосрочные
Кредиты и
займы
Кредиторская
задолженность
Кредиты и
займы
Прочие
краткосрочные
обязательства
Прочие
долгосрочные
обязательства
21
капитала по отношению к валюте баланса должен превышать 40% для
положительной оценки.
В случае, если удельный вес заемных средств в структуре капитала
коммерческой организации, по крайней мере, не увеличивается, можно сделать
вывод, что финансовая устойчивость не снижается. Если темпы прирост
заемного капитала превышают 5-7% данная тенденция наблюдается в течение
ряда лет – предприятие теряет финансовую независимость, уровень финансовой
устойчивости ослаблен.
Следующим этапом анализируется объем, состав и структура заемного
капитала коммерческой организации. Анализ ведется в разрезе его двух
основных элементов: долгосрочных и краткосрочных обязательств, которые
детализируются по отдельным элементам: по видам задолженности
(поставщики, государственные органы, работники и т.д.), по срокам
возникновения задолженности внутри краткосрочной и долгосрочной, по
наименованиям кредиторов. По итогам расчетов делается вывод о влиянии на
отклонение общей суммы заемного капитала изменений величин составляющих
его элементов
17
.
Целесообразно также сопоставить темп роста долгосрочных обязательств
(ТРдо) и темп роста всего заемного капитала (ТРзк). Предпочтительным
считается превышение темпов роста долгосрочных обязательств, поскольку
долгосрочные обязательства расширяют возможности предприятия и являются
менее рискованными для него, чем краткосрочные обязательства. В результате
этого, превышение темпов прироста долгосрочных обязательств выступает
свидетельством повышения финансовой устойчивости, поскольку для возврата
указанных средств требуется более продолжительный период времени, что дает
возможность для мобилизации средств, необходимых для погашения
обязательств. Однако, следует учитывать тот факт, что долгосрочные заемные
источники ввиду продолжительного периода времени их использования,
17
Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента: Учебное пособие. / И.Т. Балабанов. - М.: Финансы и
статистика, 2010.- 480 с.