24
Следует отметить, что, говоря о "бесплатности" краткосрочных
обязательств, фактически вводится допущение нерациональности
совершающих сделки предпринимателей и отсутствия у них стремления к
дополнительным доходам. Идея временной ценности денег понятна каждому
предпринимателю. Цена товара, работы, услуги, как правило, ставится на
практике в зависимость от срока их оплаты, даже если возможные варианты
этих сроков различаются всего на несколько дней. В теории к краткосрочным
обязательствам часто не применяются идеи дисконтирования их сумм, но на
практике гибкая система ценообразования почти никогда не упускает из виду
сроки оплаты [34,с.57].
Пусть на такие обязательства согласно условиям договоров не
начисляется процент - он заложен уже в самой сумме цены сделки,
устанавливаемой с учетом сроков оплаты товара.
Далее, долгосрочные кредиты, как правило, погашаются не
единовременно, а в течение срока договора, и предстоящие платежи по ним
отражаются в составе краткосрочных обязательств. Но, как уже отмечалось,
наблюдается склонность финансовой системы в сложных условиях к
увеличению объемов краткосрочного кредитования.
Более того, если у предприятия нет долгосрочных обязательств перед
кредиторами, то иных сторонних источников финансирования, носящих
стратегический характер, также нет.
Но и наличие долгосрочных обязательств не может лишить
краткосрочные обязательства негативного влияния на деятельность
предприятия. И важен здесь будет не краткосрочный характер конкретных
обязательств, а их возобновляемость или степень постоянства.
Что же касается долгосрочных обязательств предприятия перед
кредиторами как источника финансирования, то, если говорить об анализе
данных о них, представляемых в бухгалтерском балансе, нельзя забывать о
следующем важном обстоятельстве. На практике, как правило, условия
долгосрочного кредитования предполагают погашение долга частями в
25
течение срока исполнения договора. Обязательства заемщика по таким
текущим платежам носят краткосрочный характер и отражаются в разделе
пассива баланса "Краткосрочные обязательства", хотя связаны именно с
долгосрочным финансированием компании кредиторами [34,с.42].
Заинтересованные внешние и внутренние пользователи не смогут
получить всю информацию о финансовом состоянии только на основе
данных бухгалтерского баланса, так как необходимы данные не только об
остатках, но и данные о движении средств, которые отражаются в других
формах.
Пояснения к бухгалтерскому балансу раскрывают сведения, которые
относятся к учетной политике. Пояснения дают дополнительную
информацию для пользователей, которой нет в бухгалтерском балансе и
отчете о финансовых результатах, однако они необходимы для
пользователей, чтобы сформировать полное представление о финансовом
состоянии рассматриваемого предприятия.
Пояснения к балансу заполняются на основании регистров
бухгалтерского учета: журналов-ордеров, ведомостей, оборотных
ведомостей, здесь необходимы данные синтетического и аналитического
учета.
В пояснительной записке приводится краткая характеристика
деятельности предприятия, основные показатели деятельности и факторы,
повлиявшие на финансовые результаты деятельности предприятия, а также
решения по итогам рассмотрения годовой бухгалтерской отчетности и
распределения чистой прибыли.
Пояснения к отчетности, при их наличии, являются важным
дополнением к информационной базе для оценки финансового состояния и
позволяют выявить влияние внутренних и внешних факторов на его
изменение. Отчет о финансовых результатах отображает текущие
финансовые результаты деятельности предприятия за отчетный период,
расходы, связанные с производством продукции, оказанием услуг,
26
выполнением работ и поступлениями за проданные товары, работы и услуги.
Чистая прибыль предприятия формируется как разница между суммой
полученных доходов (от продаж и прочих доходов) и всеми расходами.
Отчет о финансовых результатах необходим при проведении анализа
показателей рентабельности предприятия.
Отчет о финансовых результатах не является статичным документом,
отражает сравнение доходов от продажи товаров и услуг с расходами,
которые предприятие произвело в процессе финансово-хозяйственной
деятельности за год и за предыдущие года соответственно. При сравнении
определяется валовая прибыль или убыток, которые и характеризуют
деятельность предприятия.
Шеремет А.Д. дает следующее определение бухгалтерской
(финансовой) отчетности «…это единая система данных о финансовом
положении предприятия, финансовых результатов ее деятельности и
изменениях в ее финансовом положении, составляется на основе данных
бухгалтерского (финансового) учета» [60,с.80].
Таким образом, бухгалтерская (финансовая) отчетность является
основой для анализа и оценки финансовой устойчивости предприятия, так
как отражает все основные финансовые показатели деятельности
предприятия, которые можно анализировать в динамике за несколько
последних лет.
1.3 Методы анализа финансовой устойчивости предприятия
Цель анализа и оценки финансовой устойчивости предприятия
заключается в выявлении тенденций и направлений развития соотношения
собственных и заемных финансовых ресурсов и в разработке конкретных
рекомендаций по оптимизации этой пропорции или соотношения. Анализ и
оценка финансовой устойчивости дает возможность ее планировать, что
позволит устанавливать целевые значения достижения определенного уровня
27
финансовой устойчивости, которые диктуют стратегические цели
предприятия.
Оценка и анализ финансовой устойчивости проводиться с помощью
абсолютных и относительных показателей.
Рассмотрим абсолютные показатели финансовой устойчивости.
Из формулы баланса, характеризующую финансовую устойчивость
предприятия, видно сбалансированность актива и пассива баланса:
А1+А2 = ПЗ + П4 + П5, (1)
где, А1 - 1-й раздел актива баланса (внеоборотные активы);
А2 - 2-й раздел актива баланса (оборотные активы), состоят из
производственных запасов (Зндс) и денежных средств в наличной,
безналичной форме и расчетах в форме дебиторской задолженности (ДСР);
П3 - 3-й раздела пассива баланса (капитал и резервы предприятия);
П4 - 4-й раздел пассива баланса (долгосрочные кредиты);
П5- 5-й раздел баланса (краткосрочные кредиты), взятые предприятием
(ЗС), кредиторская задолженность предприятия (КСЗ) и прочие средства в
расчетах (ПрС) [39].
При соблюдении ниже представленного неравенства можно говорить,
что платежеспособность предприятия обеспечена:
(А1 + Зндс) <(ПЗ + ПрС) + П4 + ЗС, (2) ДСР> КЗ, (2)
Где, Зндс- производственные запасы;
(ПЗ + ПрС) - собственный капитал и приравненного к нему капитала;
ЗС- заемные средства;
ДСР- денежных средств предприятия, находящихся в расчетах;
КЗ- кредиторская срочная задолженность [39,с.87].
Одно неравенство приводит к выполнению второго неравенства. Расчет
первого неравенства не сложен, так как его показатели характеризуют
процесс производства и могут быть спрогнозированы с помощью
управленческих решений руководства, которые учитывают внутренние
факторы, повышающие уровень платежеспособности. На показатели второго
28
неравенства оказывают влияние внешние факторы, такие как внешняя
экономическая ситуация, связанная с всеобщими неплатежами,
добросовестность дебиторов.
Для определения и оценки вида финансовой устойчивости предприятия
необходимо из первого неравенства вывести условия.
Выведем неравенство:
Зндс <(ПЗ+ПРС + П4 + ЗС)-А1, (3)
Из вышеприведенного неравенства видно, что собственный оборотный
капитал (СОК) покрывают оборотные производственные фонды (запасы).
Формула расчет собственных оборотных средств представлена ниже:
СОК = ПЗ-А1, (4)
Из формулы нахождения собственного оборотного капитала можно
вывести формулу перманентного оборотного капитала (ПОК), формула 6:
ПОК = СОК + П4, (5)
Перманентный оборотный капитал необходим для выполнения условий
платежеспособности предприятия, в случае его нехватки предприятие как
правило привлекает для обеспечения оборотными средствами заемный
капитал, в свою очередь затраты и запасы ограничиваются всеми
источниками формирования основных и производственных оборотных
фондов, которые привлечены предприятием [39, с.302]. Данные источники
являются основными источниками формирования (ОИФ), рассчитываемые
по формуле:
ОИФ = ПОК + ЗС, (6)
где ЗС - заемные средства (краткосрочные кредиты), отражаемые в
29
пятом разделе пассива баланса (П5) [39].
Наличие собственных и заемных источников формирования запасов и
затрат позволяет различать следующие виды финансовой устойчивости:
абсолютным устойчивым финансовым состоянием является, когда
собственные оборотные средства полностью покрывают запасы и затраты,
данное положение отражает неравенство:
СОК> Зндс , (7)
нормальным устойчивым финансовым состоянием является, когда
запасы и затраты финансируются за счет собственных оборотных средств и
долгосрочными заемными источниками. Данное финансовое состояние
характеризуется неравенствами 9 и 10:
СОК <3ндс,
ПОК> 3ндс , (8)
неустойчивым финансовым состоянием является состояние, когда
запасы и затраты обеспечиваются собственными оборотными средствами,
долгосрочными заемными источниками, краткосрочными кредитами и
займами, соответствует следующие неравенства, представлены в формулах 9,
10:
СОК <Зндс, (9)
ПОК> Зндс ОИФ> Зндс, (10)
Неустойчивое финансовое состояние подразделяется на допустимо
неустойчивое финансовое состояние и недопустимо неустойчивое
финансовое состояние.
кризисным финансовым состоянием является состояние, когда запасы
не имеют обеспечения источниками их формирования, предприятие
находится на грани банкротства, характеризуется следующими
неравенствами [39]:
ОК<Зндс, (11)
ПОК < Зндс ОИФ < Зндс», (12)
30
Анализ финансовой устойчивости также может проводится с помощью
анализа относительных показателей, которые будут рассмотрены ниже.
В условиях инфляции абсолютные показатели баланса в некоторых
случаях достаточно сложно привести к сопоставимому виду.
Рассмотрим коэффициент автономии (независимости). Данный
коэффициент отражает независимость предприятия от заемных средств [12].
где, КА – коэффициент автономии; (13)
КС – собственный капитал;
В –валюта баланса.
Высокой значение коэффициента автономии показывает насколько
финансово устойчиво и независимо предприятие от кредиторов.
Теоретическое значение для рассматриваемого коэффициента
составляет 0,8 для производственных предприятий и 0,5 для торговых
предприятий [23].
Данные пределы означают, что предприятие до достижения этих
границ могут пользоваться заемным капиталом. Данный коэффициент имеет
ограничение ≥0,5, это означает, то собственными средствами могут быть
покрыты все обязательства предприятия.
При росте коэффициента автономии предприятия увеличивает свою
финансовую независимость и снижает риск финансовых затруднений в
будущем.
2. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств – это
коэффициент финансового левериджа или коэффициент финансового риска,
который равен соотношению обязательств предприятия к величине ее
собственных средств:
(14)
31
где, КФЛ – коэффициент финансового левериджа;
ЗС - заемные средства [13].
Рассматриваемый коэффициент показывает, сколько приходится
заемных средств на 1 рубль собственных средств, которые вложены в
активы, т.е. в оборот предприятия.
Увеличение данного показателя в динамике свидетельствует о
повышении зависимости предприятия от внешних инвесторов и кредиторов и
снижении финансовой устойчивости.
Ниже представленная формула отражает взаимосвязь коэффициента
финансового левериджа и коэффициента автономии:
Кфл=1/Ка-1, (15)
≤1.
Нормальное ограничение для коэффициента финансового левериджа
КФЛ
Коэффициент финансового левериджа является общим показателем,
другие показатели определяют его уровень.
Коэффициент финансового левериджа имеет зависимость от заемных
средств, величины активов, оборотного капитала, собственного капитала,
данное влияние отражает ниже представленная формула:
(16)
Далее рассмотрим коэффициент финансовой зависимости (Кфз),
32
который является обратным к коэффициенту автономии.
, (17)
где КС- собственный капитал.
Увеличение данного коэффициента в динамике показывает рост доли
заемных средств в финансировании предприятия. Значение данного
коэффициента 1 (100%) свидетельствует о том, что собственники полностью
финансируют свою организацию.
Коэффициент текущей задолженности (Ктз) рассчитывается
следующим образом:
(18)
где Зкр -краткосрочные финансовые обязательства.
Он показывает ту часть активов, которая сформирована за счет
краткосрочных заемных ресурсов [23].
Коэффициент устойчивого финансирования (Куф) рассчитывается по
формуле 19 [23]:
(19)
где, Зд- долгосрочный заемный капитал.
Данный коэффициент показывает, какая часть активов баланса
сформирована за счет устойчивых источников. В случае, когда предприятие
не использует в своей деятельности долгосрочные кредиты и займы, то
величина коэффициента финансового финансирования будет совпадать
коэффициентом автономии. В мировой практике нормальным значением
коэффициента считается 0,9, критическое значение коэффициента считается
до 0,75 [23].
Коэффициент покрытия долгов собственным капиталом (коэффициент
платежеспособности) рассчитывается по формуле 20.
33
, (20)
КЗ – заемный капитал.
Коэффициент покрытия долгов собственным капиталом показывает
превышение собственного капитала заемным [23].
Коэффициент маневренности собственного капитала рассчитывается
по формуле 21:
, - - (21)
где, КМ – коэффициент маневренности; Ав -внеоборотные активы.
Шеремет А.Д. считает, что данный коэффициент показывает, «какая
часть собственного капитала используется для финансирования текущей
деятельности, то есть, вложена в оборотные средства, а какая часть
капитализирована. Высокое значение данного коэффициента положительно
характеризует финансовое состояние предприятия, однако каких-либо
устоявшихся нормативов не существует. Значение этого показателя может
варьироваться в зависимости от структуры капитала и отраслевой
принадлежности предприятия» [60].
Рассмотрим коэффициент структуры долгосрочных вложений, который
отражает долю долгосрочных обязательств, за счет которых образованы
внеоборотные активы и рассчитывается по формуле 22 [60]:
, , (22)
Шеремет А.Д. считает, что «низкое значение этого коэффициента
может свидетельствовать о невозможности привлечения долгосрочных
кредитов и займов, а слишком высокое либо о возможности
предоставления надежных залогов или финансовых поручительств, либо о
сильной зависимости от сторонних инвесторов» [60, с.201].
Рассмотрим коэффициент долгосрочного привлечения заемных