15
ориентирование на оценку соответствия тех или иных активов, сгруппированных
по степени ликвидности, срочным обязательствам организации. При этом для
малых и микропредприятий данные коэффициенты могут носить второстепен-
ный характер, так как необходимость осуществления срочных платежей может
быть оперативно обеспечена частным займом от собственника организации или
одного из его руководителей (например, генерального директора) – для разных
по масштабу деятельности организаций оперативные займы могут колебаться от
10-50 тыс. руб. до 1-2 млн руб. и более.
Отдельные особенности характерны для совокупности показателей рен-
табельности, которые основаны на оценке соотнесения определенного уровня
финансового результата (выручка, прибыль и т.д.) с тем или иным объектом
учета (выручка, затраты, активы, инвестиции и т.д.). И чем больший уровень по-
казателей рентабельности желателен для субъектов анализа, тем выше должна
быть прибыль. В то же время на практике механизм формирования финансового
результата является сложной бухгалтерской процедурой, в которой важное зна-
чение имеет фактор налогообложения: недоиспользование всех возможных ин-
струментов налогового моделирования (например, признания затрат в целях
налогообложения прибыли), с одной стороны, формирует повышенное значение
прибыли, а с другой – увеличивает последующее изъятие части денежного капи-
тала организации по линии налогообложения прибыли, что ориентирует органи-
зации-налогоплательщиков показывать в финансовой отчетности прибыль поло-
жительную, достаточную для разных целей, но не предельную, а зачастую – ми-
нимальную – в результате аналитиком может быть вынесены неправильное суж-
дение об уровне финансовой устойчивости организации на основе динамики по-
казателей рентабельности.
2. Оценка финансовой устойчивости организации на основе исследования
величины и структуры капитала. Данный подход широко применяется в прак-
тике финансового менеджмента и может реализовываться в двух основных
направления. Ряд исследователей полагают, что основной частью капитала орга-
низации должны быть собственные источники средств (инвестиции
16
участников/акционеров, а также фонды, сформированные или накопленные в
процессе функционирования коммерческой организации: капитализированная
прибыль, резервные фонды, добавочный капитал), а заемный капитал должен
привлекаться либо для поддержания заданного уровня ликвидных оборотных
средств, либо под конкретные проекты, ограниченные и определенные по вре-
мени их реализации. Другие исследователи (американская школа финансового
менеджмента) полагают, что структура источников капитала организации
должна носить взвешенный характер и быть рассчитана в рамках модели финан-
сового рычага (левериджа, гиринга) в целях обеспечения роста экономической
отдачи инвестирования собственного капитала при поддержании контролируе-
мого уровня финансового риска.
В рамках данного подхода собственный капитал рассматривается прежде
всего как гарант прочности функционирования организации при ухудшении фи-
нансовой конъюнктуры на рынке и основной источник обеспечения покрытия
платежей по заемному и/или привлеченному капиталу.
3. Оценка финансовой устойчивости организации на основе проверки эф-
фективности механизма комплексной защиты организации от внешних рисков
(производственных, инновационных, юридических, финансовых и т.д.). При
этом организация признается финансово устойчивой, если разработанный меха-
низм управления рисками гарантирует сохранение показателей экономической
отдачи на капитал и уровня полезного эффекта для всех заинтересованных субъ-
ектов (собственников, менеджеров, рядовых сотрудников, государства, кредито-
ров, участников кластерных цепочек) при любом негативном изменении среды
ведения организацией своей деятельности.
Для максимально объективной оценки уровня финансовой устойчивости
организации необходимо использовать комплексный подход, включающий в
себя максимально широкий спектр инструментов оценки текущего финансового
состояния организации и результативности ее функционирования в условиях ры-
ночно-конкурентной среды.
Таким образом, финансовая устойчивость представляет собой
17
определенное состояние организации, при котором на основе управления раз-
ными источниками формирования капитала (собственный и заемный капитал)
обеспечивается безопасный уровень платежеспособности на перманентной ос-
нове.
Значение финансовой устойчивости организации заключается в способ-
ности фирмы отвечать по своим обязательствам; неустойчивое финансовое со-
стояние организации приводит к снижению платежеспособности и в перспективе
– к банкротству организации.
Основной целью в области управления финансовой устойчивостью орга-
низации является: поддержание оптимальной структуры капитала в разрезе
накапливаемого собственного и привлекаемого заемного капитала; завоевание,
удержание и усиления конкурентных преимуществ на рынке; установление и
оперативное наблюдение над показателями платежеспособности организации и
рентабельности ее деятельности.
Основным источником информации для целей оценки финансовой устой-
чивости организации является регулярная и оперативная финансовая отчетность,
а также служебная информация о состоянии отдельных активов и пассивов орга-
низации, с учетом технико-экономических характеристик каждого учитывае-
мого объекта.
В настоящее время отсутствует единый подход к набору показателей, на
основании которых оценивается финансовая устойчивость организации, но ис-
следования, осуществляемые в этом направлении, позволяют выделить три ос-
новных подхода к методологии анализа финансовой устойчивости организации:
1. Оценка финансовой устойчивости организации на основе анализа дина-
мики показателей кредитоспособности, платежеспособности, ликвидности, обо-
рачиваемости и рентабельности.
2. Оценка финансовой устойчивости организации на основе исследования
величины и структуры капитала.
3. Оценка финансовой устойчивости организации на основе проверки эф-
фективности механизма комплексной защиты организации от внешних рисков
18
(производственных, инновационных, юридических, финансовых и т.д.).
Для максимально объективной оценки уровня финансовой устойчивости
организации необходимо использовать комплексный подход, включающий в
себя максимально широкий спектр инструментов оценки текущего финансового
состояния организации и результативности ее функционирования в условиях ры-
ночно-конкурентной среды.
1.2. Методика проведения анализа финансовой устойчивости организации
Комплексная методика, разрабатываемая и применяемая в целях анализа
финансовой устойчивости организации, зависит от целей и задач анализа, опре-
деленных заказчиком анализа (собственником; руководителем; кредитором; де-
ловым партнером организации; сотрудником, строящим собственную карьеру),
выделенного бюджета времени и ресурсов, особенностей объекта анализа (ма-
лые/крупные организации; одноотраслевые/многопрофильные организации; ор-
ганизации традиционных видов деятельности/инновационные или венчурные
фирмы).
В целом анализ научной литературы и обобщение практики оценки фи-
нансовой устойчивости организации в условиях отечественной экономики поз-
волило определить основные направления и показатели обобщенной методики
проведения анализа финансовой устойчивости среднестатистической коммерче-
ской условно самостоятельной организации:
1. Техника горизонтального анализа – основана на расчете и оценке дина-
мики абсолютных и относительных показателей финансовой, технико-экономи-
ческой и/или оперативной отчетности организации. Горизонтальный анализ опе-
рирует такими статистическими показателями как темп роста, абсолютный при-
рост (изменение количественного значения показателя/характеристики объекта),
относительный прирост (процентное изменение количественного наполнения
показателя/характеристики объекта).
2. Техника вертикального и вертикально-горизонтального анализа – базиру-
ется на определении удельного веса количественного значения того или иного
объекта в суммарной количественной совокупности всех объектов,
19
объединенных по тому или иному основанию. Вертикальный анализ позволяет
выявить основные и второстепенные составляющие элементы в совокупности;
углубленный вертикальный анализ позволяет сравнить структуру различных
объектов, если это является целесообразным при анализе финансовой устойчи-
вости организации (например, сравнение структуры активов и пассивов, сгруп-
пированных по степени ликвидности; по месту расположения; по наличию при-
чинно-следственных связей) Вертикально-горизонтальный анализ основан на
комбинировании техник вертикального и горизонтального анализа и интерпре-
тирует изменение удельных весов разных элементов совокупности в динамике.
3. Балансовый метод – заключается в сравнении различных объектов из
двух или более взаимосвязанных совокупностей; в целях анализа финансовой
устойчивости организации традиционно применяется при оценке соответствия
различных групп активов и пассивов бухгалтерского баланса-нетто – при этом
исследователи предлагают следующую логику проведения анализа: оценка эко-
номической устойчивости субъекта хозяйствования может осуществляться на
основе коэффициентного метода – при этом рассчитываются следующие показа-
тели:
1) собственные оборотные средства:
ВАСИСОС −=
, (1)
где СИ – собственные источники;
ВА – внеоборотные активы;
2) наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирова-
ния запасов и затрат:
ДПСОССД +=
, (2)
где ДП – долгосрочные заемные пассивы;
3) общая величина основных источников формирования запасов и затрат:
КЗССДОИ +=
, (3)
где КЗС – краткосрочные заемные средства;
4) излишек (недостаток) собственных оборотных средств:
ЗСОССОС −=
, (4)
20
где З – Запасы;
5) излишек (недостаток) собственных и долгосрочных источников форми-
рования запасов:
ЗСДСД −=
(5)
6) излишек (недостаток) общей величины основных источников формиро-
вания запасов:
ЗОИОИ −=
(6)
7) трехкомпонентный показатель типа финансового устойчивости:
ОИСДСОСS = ;;
. (7)
В отношении финансовой устойчивости авторы определяют четыре основ-
ные типа:
1) абсолютная финансовая устойчивость – характеризуется постоянным из-
лишком денежных средств:
S = {1;1;1}, то есть ∆СОС ≥ 0; ∆СД ≥ 0; ∆ОИ ≥ 0; (8)
2) нормальное финансовое состояние – в деятельности субъекта входящие и
исходящие денежные потоки сбалансированы между собой, что достигается,
например, с помощью техники бюджетирования деятельности:
S = {0;1;1}, то есть ∆СОС < 0; ∆СД ≥ 0; ∆ОИ ≥ 0; (9)
3) неустойчивое финансовое состояние – на практике соответствует органи-
зациям, у которых отмечается недостаток собственного оборотного капитала:
S = {0;0;1}, то есть ∆СОС < 0; ∆СД < 0; ∆ОИ ≥ 0; (10)
4) кризисное финансовое состояние – неспособность организации обеспе-
чить все запланированные расходы за счет как собственных, так и заемных (при-
влеченных) средств:
S = {0;0;0}, то есть ∆СОС < 0; ∆СД < 0; ∆ОИ < 0
6
. (11)
В условиях кризисного финансового состояния управленческие решения
должны быть направлены прежде всего на увеличение собственного капитала
организации, снижение внеоборотных активов за счет неиспользуемых фондов,
6
Торхова А.Н. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия: Учебное
пособие. – М., Берлин: Директ-Медиа, 2017. – С. 91.
21
сокращение величины запасов до оптимального уровня.
4. Коэффициентный метод – основан на расчете и анализе специальных от-
носительных показателей, отражающих количественное значение связи между
двумя или более показателями объектов анализа. При этом в целях анализа фи-
нансовой устойчивости организации современный финансовый менеджмент
оперирует очень широким спектром рассчитываемых коэффициентов, в том
числе:
1) коэффициент обеспеченности собственными средствами:
ОА
ВАСК
К
ОСС
−
=
, (12)
где СК – собственный капитал;
ВА – внеоборотные активы;
ОА – оборотные активы.
Нормативное значение показателя рекомендуется поддерживать на
уровне не менее 10 % (0,1) – минимальный уровень в 1994 г. был установлен
Правительством РФ для предотвращения банкротства отечественных мероприя-
тий, но в настоящее время обязательность этого уровня отменена и остается
лишь в качестве рекомендательной нормы;
2) коэффициент обеспеченности материальных запасов собственными сред-
ствами:
З
ВАСК
К
ОМЗ
−
=
, (13)
где З – запасы.
Безопасным уровнем считается показатель коэффициента на уровне 60-
80 % (0,6-0,8).
3) коэффициент маневренности собственного капитала:
СК
ВАСК
К
М
−
=
. (14)
При К
М
< 0,3 – организация крайне зависима от внешних кредиторов и в
перспективе может утратить платежеспособность; при К
М
> 0,6 – организация
финансово зависима, проявляется риск утраты контроля над капиталом; зона
22
оптимального значения показателя: 0,3 < К
М
< 0,6.
4) индекс постоянного актива:
СК
ВА
К
П
=
(15)
5) коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств:
ДКЗСК
ДКЗ
К
ДПА
+
=
, (16)
где ДКЗ – долгосрочные кредиты и займы.
На практике безопасный/оптимальный уровень показателя зависит от от-
раслевых особенностей, включая структуру затрат в производственной деятель-
ности и способность организации безопасно принять финансовый риск (в рамках
модели финансового рычага);
6) коэффициент реальной стоимости имущества:
ВБ
МА
К
РСИ
=
, (17)
где МА – материальные активы (основные средства, незавершенное строи-
тельство, запасы, материальные объекты оборотного капитала);
ВБ – валюта баланса;
7) коэффициент автономии:
ВБ
СК
К
А
=
; (18)
8) коэффициент соотношения заемных и собственных средств:
СК
СКДКЗ
К
СЗС
+
=
; (19)
9) коэффициент покрытия:
ТО
ОА
К
пок
=
, (20)
где ТО – текущие обязательства.
Расчет коэффициента покрытия в зависимости от целей анализа может в
качестве текущих обязательств рассматривать как итог раздела V бухгалтерского
баланса, так и исключительно размер кредиторской задолженности – при прочих
равных условиях в расчет принимается общая сумма краткосрочных
23
обязательств по балансу, включая размер задолженности по линии краткосроч-
ных кредитов и займов организации;
10) коэффициент абсолютной ликвидности:
ТО
ДС
К
АЛ
=
, (21)
где ДС – денежные средства (остаток денежной наличности в кассе организа-
ции, на расчетных и валютных счетах, а также денежных документов);
11) коэффициент текущей (быстрой, срочной) ликвидности:
ТО
ДЗДС
К
ТЛ
+
=
, (22)
где ДЗ – дебиторская задолженность (нормальная задолженность, не прирав-
ненная к просроченной, арестованной и/или безнадежной);
12) коэффициент общей ликвидности:
ТО
ОА
К
ТЛ
=
, (23)
В данном случае размер оборотного капитала может оцениваться по об-
щему размеру раздела II бухгалтерского баланса; при более точном анализе обо-
ротные активы в своем размере подвергаются корректировке на уровень реаль-
ной возможности обращения в максимально ликвидные средства за определен-
ный период времени (в течение 2-3 рабочих дней; месяца; квартала; года);
13) коэффициент маневренности общего капитала:
ВБ
ОА
К
МОК
=
7
. (24)
Значение показателя находится в прямой зависимости от отраслевых осо-
бенностей ведения бизнеса, поэтому для каждой организации в конкретный пе-
риод времени (с учетом сезонных колебаний, стадии жизненного цикла органи-
зации, стадии процесса обновления оборотного капитала, других факторов) без-
опасный уровень показателя определяется на основе экспертного мнения; пре-
имущественной формой оценки является отслеживание динамики показателя и
7
Шарифова К.С. Методология оценки финансовой устойчивости организаций,
функционирующих на российском рынке // Студенческий форум: электронный научный
журнал. – 2018. – № 2(23).
24
ее соответствие изменению параметров деятельности организации;
14) рентабельность вложений в основные средства – показывает размер опе-
рационной прибыли, приходящейся на 1 руб. среднегодовой остаточной стоимо-
сти основных средств:
%100*
___
ср
ОС
СО
тидеятельнососновнойотПрибыль
R =
, (25)
где СО
ср
– среднегодовая стоимость основных средств (по остаточной стои-
мости);
15) фондоотдача основных средств – отражает размер выручки от продаж, ко-
торую генерирует 1 руб. инвестиций, вложенных в основные средства:
ср
ОС
СО
Выручка
ФО =
. (26)
По аналогии с фондоотдачей основных средств могут рассчитываться и
иные показатели экономической отдачи от эксплуатации тех или иных видов ин-
вестиций (финансовых вложений; инвестиций в конкретные проекты; инвести-
ции в разрезе производственных структурных подразделений/филиалов/дочер-
них компаний).
Помимо коэффициента фондоотдачи основных средств в целях анализа в
производственных, промышленных, сельскохозяйственных организаций допол-
нительно рассчитывается показатель фондоотдачи активной части инвестиций в
объект основных средств. В отношении организаций, деятельность которых не
связана непосредственно с производственной трансформацией видов ресурсного
обеспечения в качественно иные продукты (товары), данный коэффициент не
имеет смысловой нагрузки, поэтому в отношении автосалона подобный показа-
тель нецелесообразен;
16) фондоемкость – показывает размер капитала, связанного в основные
средства, приходящегося на 1 руб. продаж (выручки):
Выручка
ОС
ФЕ
ср
=
8
; (27)
8
Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности: Учебник. – Минск: РИПО, 2016. – С 160.