состояния означает, что организация находится на грани банкротства, так
как денежные средства, краткосрочные финансовые вложения, дебиторская
задолженность и прочие оборотные активы не покрываются даже величиной
кредиторской задолженности и прочих краткосрочных обязательств.
Финансовая устойчивость предприятия характеризуется системой
финансовых коэффициентов. Они рассчитываются как соотношение
абсолютных показателей актива и пассива баланса. Анализ финансовых
коэффициентов рыночной устойчивости заключается в сравнении их значений
с базисными величинами, а также в изучении их динамики. Данные
коэффициенты можно разделите на два блока:
1) коэффициенты капитализации, характеризующие финансовое
состояние предприятия с позиций структуры источников средств;
2) коэффициенты покрытия, характеризующие финансовую устойчивость
с позиций расходов, связанных с обслуживанием внешних источников
привлеченных средств.
Рассматриваются следующие основные показатели :8
1. Коэффициент финансовой автономии (независимости), представляет
собой одну из важнейших характеристик финансовой устойчивости
предприятия, характеризует независимость предприятия от заемных средств
и показывает долю собственных средств в общей стоимости всех средств
предприятия. Чем выше значение данного коэффициента, тем финансово
устойчивее, стабильнее и более независимо от внешних кредиторов
предприятие:
К
а
СК
ВБ
(7)
8 Ионова, А.Ф. Финансовый анализ: Учебник / Ионова А.Ф., Селезнева Н.Н. - М.: ТК-Велби, Проспект, 2012. -
С.262.
26
Нормативным общепринятым значением показателя считается значение
коэффициента автономии больше 0,5. Но необходимо учитывать, то что,
коэффициент независимости значительно зависит от отраслевой специфики
(соотношения внеоборотных и оборотных активов). Чем выше у
предприятия доля внеоборотных активов (производство требует значительного
количества основных средств), тем больше долгосрочных источников
необходимо для их финансирования, а это означает что, больше должна быть
доля собственного капитала (выше коэффициент автономии).
2. Коэффициент финансовой зависимости. Характеризует, в какой
степени организация зависит от внешних источников финансирования, т.е.
сколько заемных средств привлекла организация на 1 руб. собственного
капитала. Показывает также меру способности организации, ликвидировав
свои активы, полностью погасить кредиторскую задолженность.
К
ф
ЗК
ВБ
(8)
Рекомендуемое значение должно быта меньше 0,7. Превышение означает
зависимость от внешних источников средств.9
3. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств
(капитализации, задолженности, финансового риска) (плечо финансового
рычага) (Кз/с), рассчитывается как отношение заемного капитала (ЗК) (суммы
долгосрочных (ДО) и краткосрочных обязательств (КО) к собственному
капиталу (СК). Он имеет довольно простую интерпретацию: показывает,
сколько единиц привлеченных средств приходится на каждую единицу
собственных. Рост показателя в динамике свидетельствует об усилении
зависимости предприятия от внешних инвесторов и кредиторов, т.е. о
9 Пястолов, С.М. Экономический анализ деятельности предприятий: Учеб. пособие для вузов / С.М. Пястолов. -
М.: Академический Проект, 2012. - С.151.
27
снижении финансовой устойчивости и наоборот. Оптимальное значение
данного коэффициента - Кз/с - 0,5, критическое - 1.
Кз/с = ЗК / СК, или
(9)
Кз/с = (ДО + КО)/СК,
(10)
4. Коэффициент финансовой устойчивости. Показывает удельный вес
тех источников, которые организация может использовать в своей
деятельности длительное время. Он характеризует часть актива баланса,
финансируемую за счет устойчивых источников, а именно собственных
средств организации, средне- и долгосрочных обязательств.
К
ф У
СК + ДО
ВБ ’
(11)
Чем выше значение коэффициента, тем более финансово устойчива,
стабильна и независима от внешних кредиторов организация. Рекомендуемое
значение: 0,4 - 0,7.
5. Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств,
рассчитывается, как отношение долгосрочного заемного капитала (ДО) к
долгосрочному капиталу (сумме собственного и долгосрочного заемного
капитала). Характеризует структуру капитала. Коэффициент долгосрочного
привлечения заемных средств показывает, кака! часть в источниках
формирования внеоборотных активов на отчетную дату приходится на
собственный капитал, а какая на долгосрочные заемные средства. Особо
высокое значение этого показателя свидетельствует о сильной зависимости от
привлеченного капитала, о необходимости выплачивать в перспективе
значительные суммы денежных средств в виде процентов за пользование
28
кредитами и т. п. Рост этого показателя в динамике - негативная тенденция,
которая означает, что растет зависимость предприятия от внешних
инвесторов.
K д = ДО / ( СК+ДО), (12)
6. Коэффициент маневренности собственного капитала. Его величина
может значительно изменяться в зависимости от вида деятельности
предприятия. В фондоемких производствах его величина более низкая, в
материалоемких - наоборот. Вместе с тем с финансовой точки зрения рост
этого коэффициента свидетельствует об улучшении финансового состояния
предприятия.
К
мск
СОК
СК
(13)
Он характеризует степень мобилизации собственного капитала,
показывает, какая часть собственного капитала находится в обращении для
финансирования текущей деятельности предприятия, т.е. в той форме,
которая даёт возможность свободно маневрировать этими средствами. Чем
выше показатель, тем лучше финансовое состояние предприятия,
обеспечивается более достаточна! гибкость в использовании собственных
средств хозяйствующего субъекта. Оптимальное значение равняется 0,5 и
выше, по мнению некоторых авторов, - более 0,2.
7. Коэффициент структуры заемного капитала. Показатель показывает,
из каких источников сформирован заемный капитал предприятия. В
зависимости от источника формирования капитала предприятия можно
сделать вывод о том, как сформированы внеоборотные и оборотные активы
предприятия, так как долгосрочные заемные средства обычно берутся на
29
приобретение (восстановление) внеоборотных активов, а краткосрочные - на
приобретение оборотных активов и осуществление текущей деятельности.
Коэффициент структуры заемного капитала рассчитывается по формуле
Ксз = ДО / ЗК, (14)
8. Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными
оборотными средствами (Косос). Смысл данного коэффициента заключается в
следующем. Сначала, в числителе формулы вычитают из собственного
капитала внеоборотные активы. Считается, что самые низколиквидные
(внеоборотные) активы должны финансировать за счет самых устойчивых
источников - собственного капитала. Более того, должна остаться еще
некоторая часта собственного капитала для финансирования текущей
деятельности.
Рассчитывается Косос как отношение собственного оборотного капитала
(СОС) к оборотным активам (ОА).10
Косос = СОС / ОА, или (15)
Косос = (СК-ВА) / ОА, (16)
Данный коэффициент используется как призншс несостоятельности
(банкротства) организации. Нормальное значение коэффициента
обеспеченности собственными средствами должно составлять не менее 0,1.
Следует отметить, что это достаточно жесткий критерий, свойственный
только российской практике финансового анализа; большинству предприятий
сложно достичь указного значения коэффициента.
10 Шевчук, В.А. Финансы и кредит. Учебное пособие / В.А. Шевчук. - М.: Издательство ПРИОР, 2011. - С.326.
30
Анализ с помощью относительных показателей, дает нам базу и для
исследований, аналитических выводов. Анализ финансовой устойчивости
предприятия с помощью относительных показателей, можно отнести к
аналитическим методам, наряду с аналитикой бюджета, расходов, баланса.
Современная экономическая наука имеет в своем распоряжении
огромное количество разнообразных приемов и методов оценки финансовых
показателей, которые в условиях становления рыночных отношений
изменяются в связи с возрастанием требований, предъявляемых к анализу.
Возможность реальной оценки финансовой устойчивости организации
обеспечивается определенной методикой анализа, соответствующим
информационным обеспечением и квалифицированным персоналом.
Финансовая устойчивость - целеполагающее свойство финансового
анализа, и поиск внутрихозяйственных возможностей, средств и способов ее
укрепления определяет характер проведения и содержания анализа.
Анализ устойчивости финансового состояния на ту или иную дату
позволяет ответите на вопрос, насколько правильно предприятие управляло
финансовыми ресурсами в течение периода, предшествовавшего этой дате.
Недостаточная финансовая устойчивость может привести к
неплатежеспособности предприятия и отсутствию у него средств для развития
производства, а избыточная - препятствовать развитию, отягощая затраты
предприятия излишними запасами и резервами.11
Высшей формой устойчивости предприятия является его способность
развиваться в условиях внутренней и внешней среды. Для этого предприятие
должно обладать гибкой структурой финансовых ресурсов и при
необходимости иметь возможность привлекать заемные средства, т.е. быте
кредитоспособным.
11 Банк, В. Р. Финансовый анализ: учеб. пособие / В.Р. Банк, С. В. Банк. - М.: TK Велби, Изд-во Проспект, 2011.
- С. 94.
31
На финансовую устойчивость предприятия непосредственное влияние
оказывает ограниченный круг средств — собственный капитшг, запасы и
затраты, основные и заемные средства. Зная влияние этих средств на
финансовую устойчивость, можно наметить ряд стратегий ее повышения.
1. Сокращение излишков запасов и затрат. Такое сокращение
достигается распродажей остатков товаров и готовой продукции, реализацией
части незавершенной продукции в качестве запчастей ремонтным и сервисным
службам, ликвидацией излишков производственных запасов.
Полученные данные следует сопоставите с возможностями предприятия
, принимая во внимание остроту сложившейся ситуации. Но в любом случае
необходимо реализовать сверхнормативные запасы и затрате: не только для
повышения финансовой устойчивости, но и для возвращения этих средств в
оборот.
Преимуществом такого способа повышения устойчивости является его
простота, как в организационном, так и техническом плане. А недостатком
может оказаться тот факт, что предприятие не имеет в достаточном
количестве быстрореализуемых запасов или у него проблемы с их сбытом.
2. Использование заемных средств. Если предприятие кредитоспособно,
то для ухода от банкротства необходимо выполнение третьего условия
устойчивости (0;0;1) за счет краткосрочных кредитов и займов, а для
повышения устойчивости необходима дополнительная ссуда. Краткосрочные
заемные средства могут обеспечите предприятию только неустойчивое
финансовое положение, а для обеспечения нормальной устойчивости
необходим дополнительный долгосрочный кредит. Привлечение заемных
средств в отличие от реализации запасов и затрат ограничено целым рядом
условий. Предприятие должно быте кредитоспособным, иметь хорошую
кредитную историю, удовлетворительную структуру баланса в части
соотношения заемных и собственных средств. Кроме того, кредиты и займы
должны быте выгодны для предприятия, а это будет лишь в том случае,
32
если рентабельность всего капитала превысит процентную ставку по
кредитам и займам. Оптимальным вариантом было бы получение
долгосрочных кредитов и займов под приемлемый процент.
3. Увеличение собственного капитала. Такая стратегия обеспечивает
повышение финансовой устойчивости за счет результирующего прироста
собственных оборотных средств. Так как собственные оборотные средства
представляют собой разность собственного капитала и основных средств, то
изменение собственного капитала приводит к изменению собственных
оборотных средств (при условии, что основные средства при этом не
изменились). Тогда при этом условии обеспечивается абсолютная финансовая
устойчивость предприятия. В случае некредитоспособности предприятия или
практического отсутствия излишних запасов и затрат (например, у
энергокомпании) — это единственный способ повышения финансовой
устойчивости.
Недостатком этого способа является длительность и сложность
процесса увеличения собственного капитала до необходимого размера.
Поэтому наращивание собственного капитала относится, скорее всего, к
стратегическим, а не тактическим задачам предприятия. В самом деле,
увеличение собственного капитала путем дополнительной эмиссии акций
должно быть утверждено на собрании акционеров квалифицированным
большинством, должны быта также разработаны и утверждены проспекты
эмиссии акций, организовано размещение акций. Получение средств целевого
финансирования из бюджетов различного уровня требует от предприятия
участия в каких-либо национальных, региональных или местных программах
развития.
4. Комплексный метод повышения финансовой устойчивости является
наиболее оптимальным, так как он суммирует преимущества отдельных
способов, рассмотренных выше, а их недостатки при этом купируются, или
смягчаются.
33
Залогом успешного развития, стабильности и конкурентоспособности
предприятия на рынке товаров и услуг служит ликвидность предприятия,
гарантирующая его платежеспособность и инвестиционную
привлекательность в долгосрочной перспективе в границах допустимого
уровня риска.
Основными источниками информации для анализа финансового
состояния предприятия являются данные финансовой отчетности. Финансовая
отчетность по существу «лицо» субъекта хозяйствования и представляет
собой систему обобщенных показателей, которые характеризуют итоги
финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Оценка этих показателей
позволяет принимать обоснованные управленческие решения в области
инвестиционной политики, оценки перспектив изменения прибыли
предприятия и оценки имеющихся у предприятия ресурсов, возможные их
изменений и эффективности их использования.12
Актуальность темы работы заключается в том, что необходимость
всестороннего анализа финансовой отчетности для повышения доходности
капитала, обеспечения стабильности, непрерывного поиска резервов и путей
дальнейшего развития предприятия, а кредиторам и инвесторам
анализировать финансовые отчеты, чтобы минимизировать свои риски по
займам и вкладам. Можно твердо говорить, что качество принимаемых
решений целиком зависит от качества аналитического обоснования
решения.
Анализ финансовой устойчивости предприятий различных форм
собственности нашёл своё отражение во многих источниках научной
литературы, например, Любушин Н.П. «Анализ финансово-экономической
деятельности», Артеменко В.Г. «Финансовый анализ», Ковалёв В. В.
«Финансовый анализ», Ковалев А.И. «Анализ хозяйственного состояния
12 Шеремет, А.Д. Методика финансового анализа деятельности коммерческих организаций / А.Д. Шеремет, Е.В.
Негашев. - М.: ИНФРА-М, 2012. - 512 с.
34
предприятия», Журавлев В.В. «Анализ хозяйственно-финансовой деятельности
предприятий».
В них рассматривались следующие понятия, используемые в работе:
финансы предприятия; финансовое состояние; вида, методы и приёмы
финансового анализа; система показателей, характеризующих финансовое
состояние; анализ финансовой отчётности и структуры баланса; оценка
платёжеспособности, устойчивости, доходности предприятия.
М.Н. Крейнина в своей работе «Финансовая устойчивость предприятия:
оценка и принятие решений» рассматривает метода: оценки
платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия, а также
основные методы планирования структуры баланса и показателей
платежеспособности предприятия с учетом изменения объема реализации,
себестоимости и прибыли в плановом периоде по сравнению с
13
предшествующим.13
В процессе анализа и обобщения полученной информации применялись
методы: сводки и группировки, цепных подстановок, сравнения, разницы,
табличный, графический и другие.
Практическая значимость исследования заключается в возможности
использования разработанной методики для совершенствования управления
финансами предприятий.
13 Тимофеева, Ю.В. Оценка экономического потенциала организации: финансово-инвестиционный потенциал /
Ю.В. Тимофеева // Экономический анализ: теория и практика. - 2012. - № 11. - С.25.
35