17
В настоящее время в международной практике и в практике большинства
российских организаций оценку финансовой устойчивости проводят с помощью
анализа абсолютных и относительных показателей
9
.
Основными абсолютными показателями финансовой устойчивости
предприятия являются собственные оборотные средства и рабочий капитал.
В зависимости от времени нахождения средств в производственном
процессе предприятия все его активы можно разделить на долгосрочные и
текущие. Долгосрочные активы формируются преимущественно за счет
собственного капитала и долгосрочных заемных средств, текущие - за счет
собственного капитала и краткосрочных обязательств.
В зависимости от источников формирования общую сумму текущих
активов предприятия принято разделять на две части
10
:
- переменную, которая создается за счет краткосрочных обязательств;
- постоянную часть текущих активов, которая образуется за счет
собственного капитала и долгосрочных заемных средств.
Согласно данной логике в составе текущих активов выделяют категории
собственных оборотных средств и рабочего капитала.
Для комплексного анализа обеспеченности организации материальными
оборотными средствами проводят следующие аналитические процедуры:
Определяют наличие средств.
Определяют наличие собственных оборотных средств
11
:
СОС = СК – ВА, (1)
где СОС - собственные оборотные средства;
СК – собственный капитал (стр. 1300 ф. №1);
ВА – внеоборотные активы (стр. 1100).
Определяют наличие собственных и долгосрочных заемных источников
финансирования:
9
Артеменко В.Г., Остапова В.В. Анализ финансовой отчетности: учебное пособие / В.Г. Артеменко, В.В.
Остапова– М.: Омега-Л, 2012. – 436 с.
10
Савицкая Г.В. Теория анализа хозяйственной деятельности: учеб. пособие / Г.В.Савицкая. - 2-е изд.,
испр. и доп. - М. : ИНФРА-М, 2014. - 301 c.
11
Абрютина М.С., Грачев А. В. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия. - М.:
Дело и сервис, 2012.
18
СДИ = СК – ВА + ДО = СОС + ДО, (2)
где СДИ – собственные и долгосрочные источники финансирования;
ДО – долгосрочные обязательства (стр. 1400).
Определяют общую величину основных источников формирования запасов:
ОИЗ = СК – ВА + ДО + КО = СДИ + КО, (3)
где ОИЗ – общая величина основных источников формирования запасов;
КО – краткосрочные обязательства (стр. 1500).
Определяют излишек (+) или недостаток (–).
Определяют излишек / недостаток собственных оборотных средств:
ΔСОС = СОС – З, (4)
где ΔСОС – прирост (излишек) собственных оборотных средств;
З – запасы (стр. 1210).
Определяют излишек / недостаток собственных и долгосрочных заемных
источников финансирования:
ΔСДИ = СДИ – З, (5)
где ΔСДИ – прирост (излишек) собственных и долгосрочных заемных
источников финансирования.
Определяют излишек / недостаток основных источников формирования
запасов
12
:
ΔОИЗ = ОИЗ – З, (6)
где ΔОИЗ – прирост (излишек) источников формирования запасов.
Объединяют показатели в модель: (ΔСОС; ΔСДИ; ΔОИЗ) и переводят в
двоичный код по следующему правилу
13
:
- Если значение неотрицательное, то оно заменяется на «1».
- Если значение отрицательное, то оно заменяется на «0».
С помощью показателей ΔСОС, ΔСДИ, ΔОИЗ определяется
трехкомпонентный показатель, характеризующий тип финансовой устойчивости
организации.
12
Крейнина М.Н. Финансовое состояние предприятия. Методы оценки. – М.: ДиС, 2014. -477с.
13
Савицкая Г. В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: учебник / Г. В. Савицкая. – М.: Инфра-
М, 2015. – 534 с.
19
Рассмотрим четыре типа финансовой устойчивости:
- Абсолютная устойчивость финансового состояния.
М
1
= (1, 1, 1), т.е. СОС 0; СДИ 0; ОИЗ 0;
При абсолютной финансовой устойчивости организация не зависит от
внешних кредиторов, запасы и затраты полностью покрываются собственными
ресурсами. В российской и международной практике такая финансовая
устойчивость встречается крайне редко, поскольку процесс развития постоянно
требует прилива дополнительных финансовых средств, организация вынуждена
обращаться за займами и кредитами
14
.
- Нормальная устойчивость финансового состояния.
М
2
= (0, 1, 1), т.е. СОС 0; СДИ 0; ОИЗ 0;
При нормальной устойчивости финансового состояния организация
платежеспособна. Нормальная устойчивость показывает, что организация
оптимально использует все доступные источники финансирования и полностью
покрывает запасы и затраты.
- Неустойчивое финансовое состояние.
М
3
= (0, 0, 1), т.е. СОС 0; СДИ 0; ОИЗ 0;
При неустойчивом финансовом состоянии возрастает риск
неплатежеспособности. Тем не менее, сохраняется возможность восстановления
равновесия за счет дополнительного привлечения собственных средств,
сокращения дебиторской задолженности и ускорения оборачиваемости запасов.
- Кризисное финансовое состояние.
М
4
= (0, 0, 0), т.е. СОС 0; СДИ 0; ОИЗ 0
Предприятие находится на грани банкротства, поскольку в данной ситуации
денежные средства, краткосрочные финансовые вложения, дебиторская
задолженность организации и прочие оборотные активы не покрывают даже его
кредиторской задолженности и прочие краткосрочные пассивы.
14
Абрютина М.С., Грачев А. В. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия. - М.:
Дело и сервис, 2014.
20
При кризисном и неустойчивом финансовом состоянии устойчивость может
быть восстановлена путем обоснованного снижения уровня запасов и затрат.
Снижения уровня запасов происходит в результате реализации
неиспользованных товарно-материальных ценностей, а также внедрения системы
планирования запасов.
Характеристики типов финансовой устойчивости предприятия приведены в
таблице 1.
Таблица 1
Типы финансовой устойчивости предприятия
Тип
финансовой
устойчивости
Трехмерны
й
показатель
Используемый
источник
покрытия затрат
Краткие характеристики
1
2
3
4
1. Абсолютная
финансовая
устойчивость
S=(1,1,1)
Собственные
оборотные
средства
Высокая платежеспособность;
предприятие не зависит от
кредиторов
2. Нормальная
финансовая
устойчивость
S=(0,1,1)
Собственные
оборотные
средства плюс
долгосрочные
кредиты
Нормальная платежеспособность;
эффективное использование
заем-ных средств; высокая
доходность производственной
деятельности
3. Неустойчивое
финансовое
состояние
S=(0,0,1)
Собственные
оборотные
средства плюс
долгосрочные и
краткосрочные
кредиты
Нарушение платежеспособности;
необходимость привлечения
дополнительных источников;
возможность улучшения ситуации
4. Кризисное
финансовое
состояние
S=(0,0,0)
—
Неплатежеспособность
предприятия; грань банкротства
В долгосрочном плане финансовая устойчивость характеризуется
соотношением собственных и заемных источников финансирования. Этот
показатель дает лишь общую оценку, поэтому в мировой и отечественной учетно-
аналитической практике разработана система показателей, что позволяет оценить
финансовую устойчивость с помощью относительных показателей -
коэффициентов, характеризующих степень независимости организации от
внешних источников финансирования. К наиболее распространенным
коэффициентам финансовой устойчивости относятся коэффициенты
независимости, зависимости, финансовой устойчивости, финансирования,
21
финансовой активности (плечо финансового рычага), маневренности
собственного капитала, обеспеченности собственными оборотными средствами,
обеспеченности запасов собственными источниками, постоянного актива. При
проведении коэффициентного анализа финансовой устойчивости, можно
ограничиться следующими показателями
15
. Коэффициент финансовой
независимости – показывает долю собственности владельцев организации в
общей сумме средств:
1600.
1300.
стр
стр
ВБ
СК
К
фн
(7)
где СК – собственный капитал
ВБ – валюта баланса.
Рекомендуемое значение: 0,4 - 0,6.
Чем выше значение коэффициента, тем финансово устойчивее, стабильнее и
независимее от внешних кредиторов организация.
Коэффициент финансовой устойчивости – показывает, какая часть активов
финансируется из устойчивых источников:
1600.
1400.1300.
стр
стрстр
ВБ
ДОСК
К
фу
, (8)
где ДО – долгосрочные обязательства;
СК – собственный капитал;
ВБ – валюта баланса.
Рекомендуемое значение: > 0,6.
Коэффициент финансового рычага:
13 00.
15 00.14 00.
стр
стрстр
СК
ЗК
К
кап
, (9)
где ЗК – долгосрочные и краткосрочные обязательства;
СК – собственный капитал.
Рекомендуемое значение: < 1,5
Чем выше значение коэффициента, тем выше риск организации, связанный
с увеличением его зависимости от внешних источников финансирования, и тем
15
Любушин Н.П., Лещева В.Б., Дьякова В.Г. Анализ финансово-экономической деятельности
предприятий.-М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2013.- 471 с.
22
ниже ее заемный потенциал, поскольку снижение финансовой устойчивости
нередко затрудняет возможность получения новых кредитов и займов.
Оптимальное значение этого показателя, выработанное зарубежной
практикой – 0,5. Считается, что если значение коэффициента превышает 1,0, то
финансовая независимость и устойчивость анализируемой организации достигает
критической точки, однако все зависит от характера деятельности и специфики
отрасли, к которой относится организация.
Коэффициент заемного финансирования – является обратным к
коэффициенту капитализации и показывает размер собственных средств,
приходящихся на единицу заемных источников:
1500.1400.
1300.
стрстр
стр
ЗК
СК
К
зф
, (10)
где СК – собственный капитал;
ЗК – заемный капитал (долгосрочные и краткосрочные обязательства).
Рекомендуемое значение: > 0,7.
Коэффициент обеспеченности собственными источниками финансирования
– показывает какая часть оборотных активов финансируется за счет собственных
средств:
12 00.
11 00.1300.
стр
стрстр
ОА
ВАСК
К
осиф
, (11)
где СК – собственный капитал;
ВА – внеоборотные активы;
ОА – оборотные активы.
Рекомендуемое значение: > 0,6.
Значение коэффициента близкое к единице свидетельствует о том, что
организация полностью обеспечивает свою потребность в оборотных активах за
счет собственных средств и имеет абсолютную финансовую устойчивость. Чем
меньше значение коэффициента, тем неустойчивее финансовое состояние
организации. Организация достигает критического финансового состояния, когда
коэффициент имеет значение 0,1.
23
Коэффициент финансовой независимости в части формирования запасов и
затрат – показывает какая часть запасов и затрат формируется за счет
собственных средств:
12 20.12 10.
11 00.1300.
стрстр
стрстр
НДСЗ
ВАСК
К
фнзз
, (12)
где СК – собственный капитал;
З – запасы.
Рекомендуемое значение > 0,6
Рост показателя является положительной тенденцией. Значение
коэффициента большее или близкое к единице свидетельствует о том, что для
приобретения материально-производственных ресурсов используются только
собственные источники и организация имеет абсолютную или нормальную
финансовую устойчивость. Чем меньше значение коэффициента, тем
неустойчивее финансовое состояние организации, поскольку возникает
необходимость привлекать заемный капитал для формирования запасов в связи с
дефицитом собственных средств. Чем ниже уровень коэффициента, тем выше
финансовый риск и зависимость от кредиторов. Коэффициент маневренности
собственного капитала – показывает долю мобильных средств в собственных
средствах:
1300.
1100.1300.
стр
стрстр
СК
ВАСК
К
мск
, (13)
где СК – собственный капитал;
ВА – внеоборотные активы.
Рекомендуемое значение: 0,2 – 0,5
Коэффициент показывает степень мобильности (гибкости) использования
собственных средств, то есть, какая часть собственного капитала не закреплена в
иммобилизованных (внеоборотных) активах и дает возможность маневрировать
средствами организации.
Высокое значение коэффициента и его устойчивый рост положительно
характеризует финансовое состояния организации, а также свидетельствует о том,
что менеджмент организации достаточно гибко использует собственные средства.
24
Некоторые аналитики считают оптимальным значение этого показателя,
равное 0,5. Это означает, что должен соблюдаться паритетный принцип вложения
собственных средств в оборотные и внеоборотные активы, что обеспечит
достаточную ликвидность баланса. Низкое значение этого показателя говорит о
том, что значительная часть собственных средств организации направлена на
финансирование внеобортных активов, чья ликвидность является невысокой.
В целом финансовая устойчивость организации зависит от опережающего
роста суммы собственных оборотных средств по сравнению с ростом
материальных запасов и собственного капитала.
Индекс постоянного актива – показывает, долю иммобилизованных средств
в собственных источниках:
1300.
1100.
стр
стр
СК
ВА
К
па
(14)
Таким образом, можно сказать, что из всех перечисленных коэффициентов
финансовой устойчивости только три имеют универсальное применение:
коэффициент финансового рычага, коэффициент маневренности собственного
капитала и коэффициент обеспеченности оборотного капитала собственными
источниками финансирования. Но даже в пределах данных коэффициентов можно
заметить, что одни и те же факторы определяют их рост и снижение
16
:
коэффициент маневренности собственных средств и коэффициент
обеспеченности запасов собственными источниками имеют один и тот же
числитель – собственные оборотные средства.
Увеличение собственного капитала при определенных условиях приводит и
к снижению соотношения заемных и собственных средств. Следовательно, три
универсальных коэффициента финансовой устойчивости взаимосвязаны
факторами, определяющими их уровень и динамику. Расчет показателей
финансовой устойчивости дает менеджменту информацию, необходимую для
принятия решения о целесообразности привлечения дополнительных заемных
16
Экономический анализ хозяйственной деятельности / В. И. Герасимова, Г. Л. Харевич. – Минск: Право и
экономика, 2013. – 513 с.
25
средств только с точки зрения финансовой устойчивости, а целесообразность
привлечения находится в «области» развития организации.
Учитывая многообразие финансовых процессов, множественности
показателей финансовой устойчивости, различие в уровне их критических оценок,
складывающуюся степень отклонения от них фактических значений
коэффициентов и возникающие в связи с этим сложности в общей оценке
финансовой устойчивости организаций, многие отечественные и зарубежные
аналитики рекомендуют производить интегральную оценку финансовой
устойчивости.
Исследование системы коэффициентов финансовой устойчивости позволяет
сделать следующие выводы
17
:
- большинство коэффициентов нацелены на оценку структуры источников
финансирования. Поэтому главной задачей анализа финансовой устойчивости
является определение степени зависимости деятельности предприятия от заемных
источников и достаточности собственного капитала с учетом структуры активов;
- многие показатели взаимозависимы друг от друга – уровень одного влияет
на уровень другого;
- некоторые коэффициенты дают одну и ту же информацию, но
рассчитываются они разными способами, что дает аналитику выбор одного из
них.
Таким образом, на практике для оценки финансовой устойчивости не
обязательно пользоваться всем набором коэффициентов. Целесообразно
определить ключевые из них, позволяющие принимать конкретные решения,
связанные с уровнем финансовой устойчивости предприятия.
Практика финансового анализа выработала основные правила чтения
финансовой отчетности. Можно выделить среди них шесть основных методов
(Приложение 1)
18
:
- горизонтальный анализ;
- вертикальный анализ;
17
Чечевицина А.Н. Анализ финансово хозяйственной деятельности предприятия.- М.: ИНФРА – М,2016.
18
Крейнина М.Н. Финансовое состояние предприятия. Методы оценки. – М.: ДиС, 2014. -477с.
26
- трендовый анализ;
- сравнительный анализ;
- факторный анализ;
- метод финансовых коэффициентов.
Горизонтальный (временной) анализ – сравнение каждой позиции
отчетности с предыдущим периодом. Он позволяет определить абсолютные и
относительные отклонения различных статей бухгалтерской отчетности по
сравнению с предшествующим периодом
19
.
Вертикальный (структурный) анализ – определение структуры итоговых
финансовых показателей с выявлением влияния каждой позиции отчетности на
результат в целом. Он позволяет выявить удельный вес отдельных статей к
итоговому показателю в целом по балансу или по его разделам.
Горизонтальный и вертикальный анализ дополняют друг друга. Поэтому
нередко строит таблицы, характеризующие как структуру отчетной бухгалтерской
фирмы, так и динамику отдельных ее показателей.
Трендовый анализ базируется на расчете относительных отклонений
показателей за ряд лет от уровня базисного года, для которого все показатели
принимаются за 100%. Трендовый анализ представляет собой сравнение каждой
позиции отчетности с рядом предшествующих периодов и определение тренда.
Т.е. основной тенденции динамики показателя, очищенной от случайных влияний
и индивидуальных особенностей отдельных периодов. С помощью тренда
формируются возможные значения показателей в будущем, следовательно,
ведется перспективный, прогнозный анализ.
Сравнительный (пространственный) анализ – это и внутрихозяйственный
анализ свободных показателей отчетности по отдельным показателям фирмы,
дочерних фирм, подразделений, цехов, и межхозяйственный анализ показателей
19
Абрютина М.С., Грачев А. В. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия. - М.:
Дело и сервис, 2014.