57
Результативность и экономическая целесообразность функционирования
предприятия измеряются абсолютными и относительными показателями:
прибыль, уровень валовых доходов, рентабельность и др. Используя данные
отчета о прибылях и убытках (Форма № 2) и сводного баланса за 2014 – 2016
годы, в Таблице 8 приведен расчет основных показателей рентабельности ПАО
«Стройдеталь»
Из данных Таблицы 8. видно, что самый низкий уровень рентабельности
был получен по результатам хозяйственной деятельности в 2016 году.
Самым благоприятным из трех лет стал 2015 год, хотя при этом
показатель доходности капитала оказался самым низким за три года.
Рентабельность продаж в 2016 году осталась на уровне 2014 года. На 1
копейку повысилась рентабельность основной деятельности. За это же время в
три раза увеличился период окупаемости собственного капитала. При этом
доходность активов осталась на прежнем уровне.
Однако в динамике наметилась негативная тенденция снижения всех
коэффициентов рентабельности. Причем наибольшее снижение рентабельности
наблюдалось в 2016 году. Причиной этому послужило общее снижение
объемов чистой прибыли по результатам 2016 года.
Приведенные показатели не имеют нормативных значений, зависят от
множества факторов и существенно варьируют по предприятиям различного
профиля, размера, структуры активов и источников средств, поэтому
целесообразно анализировать тенденции их изменения во временном периоде.
58
ГЛАВА 3. АКТУАЛЬНЫЕ ПРОБЛЕМЫ И МЕРОПРИЯТИЯ ПО
УЛУЧШЕНИЮ ФИНАНСОВГО СОСТОЯНИЯ ПАО «СТРОЙДЕТАЛЬ»
3.1. Основные недостатки деятельности предприятия, выявленные
по результатам анализа
Целью оценки финансового состояния предприятия является поиск
резервов повышения рентабельности производства и укрепление коммерческих
расчетов как основы стабильной работы предприятия и выполнения им
обязательств перед бюджетом, банком и другими учреждениями России.
Финансовое состояние предприятия зависит от результатов его
производственной, коммерческой и финансово-хозяйственной деятельности.
Оценка любого аспекта финансово-хозяйственной деятельности
предприятия проводится с целью выявления негативных для его финансового
состояния тенденций, поиска резервов повышения эффективности
деятельности, обоснование принятия управленческих решений, мониторинг
различных аспектов деятельности предприятия, целесообразность
нововведений. Результаты оценки являются той основой, которая формирует
финансовую политику предприятия, разрабатывает совокупность мероприятий,
выбирает соответствующие финансовые механизмы, необходимые для
реализации поставленной цели предприятия.
Важным моментом в процесс проведения анализа деятельности
ПАО «Стройдеталь» является задача выявления системы факторов, влияющих
на общее финансовое состояние предприятия.
Эти факторы можно разделить на две группы: внешние или не
зависящие от деятельности предприятия (Рисунок 3) и зависящие от
деятельности предприятия или эндогенные факторы.
23
23
Пастухова, Н. Б. Обеспечение финансовой устойчивости функционирования предприятия / Н. Б. Пастухова
// Аудит и финансовый анализ. - 20014 - № 4. - с. 285-287
59
Рисунок 3 - Внешние факторы, влияющие на финансовое состояние ПАО
«Стройдеталь»
К внутренним факторам, которые влияют на финансовое состояние ПАО
«Стройдеталь», относятся:
- не достаточно эффективный маркетинг
- не достаточно эффективная структура текущих затрат, высокая доля
постоянных издержек
- низкий уровень использования основных средств
- высокий размер страховых и сезонных запасов
Нестабильность регулирующего
законодательства
Существенное снижение спроса
Нестабильность налоговой системы
Снижение уровня реальных доходов
населения
Рост безработицы
Снижение емкости внутреннего рынка
Усиление монополизма на рынке
Замедление платежного оборота
Рост инфляции
Спад объема национального дохода
Общеэкономические факторы
Рост предложения товаров - субститутов
Снижение активности фондового рынка
Нестабильность валютного рынка
Рыночные факторы
Внешние или экзогенные факторы
60
- недостаточно диверсифицированный ассортимент продукции
- не достаточно эффективный производственный, инвестиционный и
финансовый менеджменты
- не достаточно эффективный фондовый портфель
- высокая продолжительность строительно-монтажных работ
- существенный перерасход инвестиционных ресурсов
-не достижение запланированных объемов прибыли по реализованным
реальным проектам
- недостаточно эффективная финансовая стратегия
- недостаточно эффективная структура активов и низкая их ликвидность
- высокая доля кредиторская задолженность, то есть доля привлеченного
капитала
- рост дебиторской задолженности
- высокая стоимость капитала
- превышение допустимых уровней финансовых рисков.
Нужно принимать во внимание, что в современных условиях для ПАО
«Стройдеталь» более важным является работа с внутренними факторами,
поскольку на них можно воздействовать, а также с их помощь преодолевать
негативное влияние внешних факторов с целью улучшения финансового
состояния предприятия.
В результате проведенного исследования ПАО «Стройдеталь» было
выявлено:
- валюта баланса в конце отчетного периода должна увеличиваться по
сравнению с началом периода. Этот признак соблюдается: валюта баланса ПАО
«Стройдеталь» увеличивается: в 2014 – 248082 тыс. руб., в 2015 – 253913 тыс.
руб., в 2016 -275270 , тыс. руб., что на 10,96% больше, чем в 2014 и на 8,41%
больше, чем в 2015 году.
- темпы прироста оборотных активов должны быть выше, чем темпы
прироста внеоборотных активов. Этот признак соблюдается: необоротные
61
активы ПАО «Стройдеталь» увеличивается: в 2014 – 131829 тыс. руб., в 2015 –
127431 тыс. руб., в 2016 -134760 , тыс. руб., что на 2,22% больше, чем в 2014 и
на 5,75% больше, чем в 2015 году. Оборотные активы (запасы и затраты,
дебиторская задолженность и денежные средства) ПАО «Стройдеталь»
увеличивается: в 2014 – 104879 тыс. руб., в 2015 – 119367 тыс. руб., в 2016 -
131099 , тыс. руб., что на 25,0% больше, чем в 2014 и на 9,83% больше, чем в
2015 году
- собственный капитал организации должен превышать заемный и темпы
его роста должны быть выше, чем темпы роста заемного капитала.
Собственный капитал ПАО «Стройдеталь» превышает заёмный капитал
(долгосрочные кредиты и займы и краткосрочная кредиторская задолженность),
однако темпы роста заёмного капитала существенно превышают темпы роста
собственного капитала: если прирост собственного капитала в 2016 году выше,
чем в 2014 –на 4,53%, чем в 2015 году – на 2,05%, то заемный капитал в 2016
году выше на 32,2% чем в 2014 году и на 29,39% чем в 2015.
- темпы прироста дебиторской и кредиторской задолженности должны
быть примерно одинаковые, однако в балансе ПАО «Стройдеталь»
наблюдается другая картина: если прирост дебиторской задолженности в 2016
году составил 11,66% по сравнению с 2014 годом и 6,22% по сравнению с 2015
годом, то прирост кредиторской задолженности в 2016 году составил 27,83% по
сравнению с 2014 годом и 26,88% по сравнению с 2015 годом.
- абсолютные показатели финансовой устойчивости предприятия за 2014
- 2016 годы показывают, что источников собственных средств достаточно для
формирования запасов компании. Так, в 2016 году общие собственные
оборотные средства составили 68452 тыс.руб., что на 31112 тыс.руб. больше,
чем общая величина запасов и затрат, собственные и долгосрочные заемные
источники формирования запасов и затрат (как и общая величина основных
источников формирования запасов и затрат) составили 72192 тыс. руб., и
превысили собственные оборотные средства на 34852 тыс. руб.
62
- практически все относительные показатели финансовой устойчивости
ПАО «Стройдеталь» не достигают нормативного значения и имеют тенденцию
к ухудшению. Так, в 2016 году коэффициент капитализации при нормативном
значении <1,5, составляет всего 0,31; коэффициент концентрации заемного
капитала при нормативном значении ~ 0 имеет фактическое значение 0,24, к
тому же он увеличился по равнению с 2015 и 2014 годами; коэффициент
маневренности собственного капитала при нормативном значении ~ 0,5 имеет
отрицательное значение; коэффициент финансовой устойчивости при
нормативном значении > 1,0 имел фактическое значение 0,78, и снизился по
сравнению с 2014 и 2015годом на 0,04. При этом коэффициент финансовой
независимости при нормативном значении > 0,4 – 0,6 в 2016 году имел
фактическое значение 0,76, хотя и снизился по сравнению с 2014 и 20115
годами на 0,05.
- анализ финансовых результатов ПАО «Стройдеталь» показал, что имеет
место снижение чистой прибыли за счет непропорционального роста
коммерческих расходов по сравнению с ростом других показателей, влияющих
на величину чистой прибыли. Так, в 2016 году предприятие получило чистой
прибыли меньше на 4130 тыс. руб. или на 66,07%, чем в предыдущем 2015
году, и на 2470 тыс.руб. или на 33,8% меньше, чем в 2014 году. Основная
причина этого явления - рост коммерческих и прочих расходов более быстрыми
темпами, чем рост прибыли.
- основные показатели рентабельности ПАО «Стройдеталь» очень низкие
и имеют тенденцию к снижению. Так, рентабельность продаж, рентабельность
основной деятельности и доходность активов в течение последних трех лет
практически оставались неизменными и очень невысокими. Рентабельность
совокупного капитала, рентабельность собственного капитала и норма прибыли
в 2016 году снизилась в два раза по сравнению с 2014 годом. В три раза
увеличился период окупаемости собственного капитала.
63
3.2. Мероприятия по оптимизации финансового состояния предприятия
Необходимых условием для улучшения финансового состояния ПАО
«Стройдеталь» является оптимальное использование имеющихся у
предприятия ресурсного потенциала, что невозможно без применения
современных методов математического моделирования, новейших
информационных технологий.
Из проведенного анализа следует, что темпы роста заёмного капитала
ПАО «Стройдеталь» существенно превышают темпы роста собственного
капитала, то есть финансовая устойчивость предприятия напрямую зависит от
оптимальной структуры капитала. Определить оптимальную структуру
капитала можно с помощью метода оптимизации структуры капитала по
критерию финансовых рисков.
Метод оптимизации структуры капитала по критерию финансовых
рисков связан с процессом дифференцированного выбора источников
финансирования различных составных частей активов предприятия:
необратимый актив, оборотный актив (с разделением на постоянную и
переменную части).
В основе каждого из вышеупомянутых методов лежит только один
конкретный показатель. С учетом нынешних подходов к оптимизации
структуры капитала предприятий целесообразно проводить комплексные меры
по оптимизации, содержащие сбалансирования нескольких критериев.
Наиболее рациональным для достижения оптимальности соотношения
структурных элементов капитала предприятия может быть метод, основанный
на одновременной максимизации роста рентабельности собственного капитала
и минимизации средневзвешенной стоимости капитала, поэтому необходимо
рассчитать такую структуру капитала, при которой средневзвешенная
стоимость капитала и величина финансового левериджа будут оптимальными.
Так, метод оптимизации целевой структуры капитала по критерию
максимизации уровня прогнозируемой финансовой рентабельности
64
(рентабельности собственного капитала) позволяет расчетным путем найти
только оптимальную величину эффекта финансового рычага.
Если использовать только его, то второй аспект достаточности
собственных средств для нормального функционирования предприятия - его
платежеспособность - может быть недопустимо заниженным. То есть
оптимально высокий уровень эффекта финансового рычага определяет рост
рентабельности собственного капитала и в то же время, как правило, приводит
к ухудшению финансового состояния предприятия. А именно - к нарушению
условий платежеспособности и, как следствие, к недостатку собственных
денежных средств у предприятия.
Формирование оптимальной структуры капитала по критерию
минимизации его стоимости может привести к потере предприятием своей
финансовой устойчивости. Это связано с тем, что стоимость собственного
капитала предприятия выше, чем заемного, и конечно, политика формирования
финансовых ресурсов будет акцентирована преимущественно на использование
привлеченных средств.
Но общая рекомендация большинства ученых сводится к тому, что 100%
-ный заемный капитал и исключительно собственное финансирование являются
неоптимальными стратегиями управления, поэтому необходимо рассчитать
такую структуру капитала, при которой средневзвешенная стоимость капитала
и величина финансового левериджа будут оптимальными.
Путем построения комплексной модели определена оптимальная
структура финансовых ресурсов ПАО «Стройдеталь» по показателям его
деятельности в 2016 году. При расчете использовано условное значение ставки
процента за кредит, равное 10% (Приложение 4).
В результате выполненных расчетов можем отметить, что лучшим
вариантом соотношения между собственным и заемным капиталом
предприятия по критерию максимизации уровня финансового левериджа
является 3-й вариант (УФР = 3,0), где доля собственного капитала составляет
65
25%, а заемного - 75%. Это свидетельствует о том, что чем выше удельный вес
заемных средств в общей сумме капитала, тем больший уровень прибыли он
получает на собственный капитал.
Однако по другому критерию - минимизации средневзвешенной
стоимости капитала - самое низкое значение данного показателя характерно для
1-го варианта (стоимость капитала 18186 млн. руб.), когда соотношение
собственного и заемного капитала составляет 30: 70. Поэтому в такой ситуации
оптимальной структурой капитала является 2-й вариант, когда соотношение
собственного и заемного капитала составляет 50: 50.
Рекомендованными направлениям структуризации собственного капитала
являются следующие: увеличение размера уставного капитала, роста величины
резервного капитала (оптимально - более 15%), использование
дополнительного капитала (рекомендуемое значение - менее 20%) и
наращивание нераспределенной прибыли.
Для этого ПАО «Стройдеталь» необходимо осуществить меры по
обеспечению оптимизации структуры собственного капитала, а именно:
направление значительных ресурсов на увеличение уставного капитала, что в
свою очередь будет способствовать диверсификации хозяйственной
деятельности предприятий, а, следовательно, и их доходности.
Применение механизма финансового левериджа позволяет определить
оптимальную структуру капитала, которая обеспечивает максимальный
уровень финансовой рентабельности.
Кроме того, соотношение собственного и заемного капитала 50:50
обеспечило бы ПАО «Стройдеталь» более высоким уровнем финансовой
устойчивости по сравнению с существующим.
Для доказательства сделанного предположения выполнен расчет
некоторых показателей финансовой устойчивости, которые анализировались
выше, по состоянию на 31.12.2016 г. (Таблица 9).
66
Таблица 9
Показатели финансовой устойчивости ПАО «Стройдеталь» на 31.12.2016
Показатель
формула
Нормат
ивное
значени
е
Фактич
еское
значени
е
Оптими
зирован
ное
значени
е
Коэффициент автономии
Ка=стр.1300/стр.1700
> 0,5
0,76
0,5
Коэффициент финансовой
зависимости (концентрации
заемного капитала)
Кфз = (стр. 1400 +
стр.1500 ) /стр. 1700
<0,5
0,24
0,5
Коэффициент соотношения
собственного и привлеченного
капитала
Кспк = стр.1300/(стр.
1400 + стр.1500 )
> 1,0
3,23
1
Коэффициент финансового
риска
Кфр = (стр. 1400 +
стр.1500)/стр.1300
<0,5
0,31
0,96
Коэффициент маневренности
собственных средств
Кмсс = (стр. 1300 -
стр.1100)/стр.1300
0,2-0,5
0,33
0,1
Коэффициент маневренности
собственного и долгосрочного
заемного капитала
Кмсс = (стр. 1300 + стр
1410 -
стр.1100)/стр.1300 + стр
1410
≥ 0,5
0,33
0,5
Коэффициент обеспеченности
собственными оборотными
средствами текущих активов
Косс = (стр. 1300 -
стр.1100)/стр.1200
≥ 0,1
0,51
0,09
Коэффициент обеспеченности
запасов собственными
оборотными средствами
Козс = (стр. 1300 -
стр.1100)/стр.1210
0,6-0,8
1,87
0,55
Коэффициент соотношения
внеоборотных и собственных
средств
Ксвс =
стр.1100/стр.1200
0,5-0,8
1,06
0,9
Итак, выполнены расчеты отдельных показателей финансовой
устойчивости, которые зависят от величины собственного и заемного капитала,
при условии оптимизации соотношения между составляющими совокупного
капитала предприятия (50: 50), значительно отличаются фактических значений
и таким, что почти соответствуют нормативам.
Выводы. Финансовая устойчивость предприятия зависит от
эффективного управления финансовыми ресурсами и определяется