58
срочные фин. вло-
жения; стр. 250 –
краткосрочные
фин. Вложения
Итак, данные таблицы 13 показывают, что коэффициент автономии,
который качественно характеризует финансовую устойчивость предприя-
тия, демонстрирует, что в указанные периоды он не вписывается в крите-
риальное значение (0,5), более того в 2019 году показатель ухудшился (с
0,1 сократился до 0,03), что свидетельствует о повышении финансовой за-
висимости предприятия. Как следствие вырос коэффициент капитализации
в 2019 году и составил 32,2, - его рост составил по отношению к 2017 году
– 14,13.
Коэффициент маневренности собственного капитала также не впи-
сывается в нормативное значение 0,6 ни в один из рассматриваемых пери-
одов.
Коэффициент обеспеченности материальных запасов собственными
средствами (кроме 2017 г.), показывает, что СОС предприятия никак не
покрывают материальные запасы и затраты, причем в 2019 году они еще
более сократились (с 0,42 до 0,10).
Коэффициент кредиторской задолженности показывает значитель-
ный его удельный вес в общих заемных средствах. Далее, коэффициент со-
отношения дебиторской и кредиторской задолженностей не вписывается в
нормальное ограничение (1,0). Он показывает вес дебиторской задолжен-
ности в кредиторской, которая сократилась с 0,9 до 0,35 в 2019 году.
Уровень чистого оборотного капитала выражен достаточно незначи-
тельно в 2017 и 2019 гг., в 2018 году он составил 0,23.
Показатель инвестированного капитала вообще не рассчитывается,
поскольку ф. № 1 ф. №2 – пустуют, что показывает крайне низкую инве-
стиционную активность.
59
Таким образом, в настоящее время предприятие финансово не-
устойчиво, о чем свидетельствуют абсолютные и относительные показате-
ли финансовой устойчивости.
Отдельно проанализируем изменение финансового левериджа
ООО «ГЕРМЕС» по пятифакторной модели, предложенной Г.В. Савицкой.
62
Данная модель адаптирована для прогнозирования вероятности банк-
ротства предприятий сельскохозяйственной отрасли. Она имеет вид:
, где К1 – доля собственного
оборотного капитала в стоимости оборотных активов; К2 – коэффициент отда-
чи собственного капитала; К3 – коэффициент автономии; К4 – коэффициент
рентабельности собственного капитала.
Если Z меньше 0, то предприятие является финансово устойчивым. Зна-
чение показателя между 0 и 1 указывает на нестабильность финансового состо-
яния предприятия, а превышение 1 говорит о высоком риске банкротства пред-
приятия. Поскольку модель Савицкой адаптирована к прогнозированию банк-
ротства предприятий сельскохозяйственной отрасли, то полагаться на Укажем
значение и изменение коэффициента финансового левериджа предприятия на
конец анализируемого периода – 2019 г.
63
К
к
2018 г. = 9,4
К
к
2019 г. = 32,2
Изменение – (32,2 – 9,4) = +22,8.
Рассчитаем значения факторов определяющих величину коэффициента
финансового левериджа.
Определим долю заемного капитала в общей сумме активов (1 фактор).
2018 г. = 5475 / 6057 = 0,9.
2019 г. = 15264 / 15738 = 0,97.
Определим долю основного капитала в общей сумме активов (2 фактор).
2018 г. = 33 / 6057 = 0,005.
62
Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: Учебник. – 5-е изд., перераб. и доп.
– М.: ИНФРА-М, 2019. С. 246.
63
Савицкая Г.В. Указ соч. С. 247.
60
2019 г. = 54 / 15738 = 0,003.
Определим сколько оборотного капитала приходится на рубль основно-
го капитала (3 фактор).
2018 г. = 6024 / 33 = 182,5.
2019 г. = 15684 / 54 = 290,4.
Определим долю собственного оборотного капитала в оборотных акти-
вах (4 фактор).
2018 г. = 1413 / 6024 = 0,23.
2019 г. = 983 / 15684 = 0,06.
Определим долю оборотного капитала в собственном капитале (5 фак-
тор).
2018 г. = 1413 / 582 = 2,42.
2019 г. = 983 / 474 = 2,07.
Для анализа влияния данных факторов на изменение коэффициента фи-
нансового левериджа используем метод цепной подстановки.
Коэффициент финансового левериджа (2018 г.) = 9,4.
Коэф
ФинЛев
(1 фактор) = 0,97 / 0,005 / 182,5 / 0,23 * 2,42 = 11,18.
Коэф
ФинЛев
(2 фактор) = 0,97 / 0,003 / 182,5 / 0,23 * 2,42 = 18,64.
Коэф
ФинЛев
(3 фактор) = 0,97 / 0,003 / 290,4 / 0,23 * 2,42 = 11,72.
Коэф
ФинЛев
(4 фактор) = 0,97 / 0,003 / 290,4 / 0,06 * 2,42 = 44,90.
Коэф
ФинЛев
(5 фактор) = (2019 г.) = 32,2.
Изменение за счет 1 фактора:
ф1 = (11,18 – 9,4) / 32,2 = 0,055 или 5,53%.
Изменение за счет 2 фактора:
ф2 = (18,64 – 11,18) / 32,2 = 0,23 или 23,2%
Изменение за счет 3 фактора:
ф3 = (11,72 – 18,64) / 32,2 = - 0,22 или 21,5%.
Изменение за счет 4 фактора:
ф4 = (44,90 – 11,72) / 32,2 = -1,03 или 103%.
Изменение за счет 5 фактора:
61
ф5 = (32,2 – 44,90) / 32,2 = - 0,39 или 39,4%.
Проведя анализ, следует определить, что коэффициент финансового ле-
вериджа изменился (на 22,8) за счет следующих факторов:
- изменения доли оборотного капитала в основном капитале (- 21,5%);
- увеличения доли заемного капитала в общей сумме активов (5,53%);
- снижения доли основного капитала в общей сумме активов (23,2%);
- значительного снижения доли собственного оборотного капитала в
оборотных активах (-103%);
- снижения доли оборотного капитала в собственном капитале (-39,4%).
Итак, на соотношение заемного и собственного капитала и в целом на финансо-
вую устойчивость ООО «ГЕРМЕС» наибольшее влияние оказала доля собственного
оборотного капитала в оборотных активах на конец отчетного периода.
Таким образом, анализ платежеспособности и финансовой устойчивости
ООО «ГЕРМЕС» показал ухудшение многих ключевых показателей. Несмотря
на увеличение имущества предприятия на конец 2019 года, увеличения прибы-
ли, роста производительности труда и фондоотдачи, - расчеты показателей (ко-
эффициентов) финансовой устойчивости и типа финансовой ситуации опреде-
лили положение предприятия как неустойчивое.
Оценка ликвидности баланса ООО «ГЕРМЕС» показала, что баланс
предприятия – не ликвидный, и как следствие, показатели ликвидности охарак-
теризовали низкую платежеспособность предприятия и возможность вовсе ее
утратить в краткосрочной перспективе. Наряду с вышеуказанными негативны-
ми результатами, у предприятия снизилась рентабельность деятельности и рен-
табельность капитала.
В сложившейся сложной финансовой ситуации предприятию необходи-
мо заняться и предпринять конкретные меры и мероприятия для устранения
негативных результатов хозяйствования.
62
ГЛАВА 3. ПУТИ УКРЕПЛЕНИЯ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙ-
ЧИВОСТИ ООО «ГЕРМЕС»
3.1. Мероприятия по укреплению финансовой устойчивости
Обобщение результатов анализа платежеспособности и финансовой
устойчивости ООО «ГЕРМЕС», показывают, что за 2019 год финансовая
ситуация на предприятии резко ухудшилась. Несмотря на увеличение объ-
ема продаж и роста активов предприятия, рентабельность по основной де-
ятельности остается очень низкой, более того, все показатели рентабель-
ность снизились в 2019 году.
Структурное соотношение собственного и заемного капитала изме-
нилось в сторону увеличения финансовой зависимости, в 2019 году заем-
ный капитал практически вырос до размеров собственного (3,0 : 97,0), а
это положение не назовешь позитивным.
В ходе анализа финансовой устойчивости было установлено, что в 2017
году организация имела абсолютно устойчивое финансовое положение, т. е. за-
пасы и затраты обеспечивались собственными оборотными средствами и дол-
госрочными пассивами. На конец периода (в 2019 г.) ситуация крайне ухудши-
лась и предприятие имеет неустойчивое финансовое состояние.
При анализе ликвидности баланса было установлено, что баланс ООО
«ГЕРМЕС» не ликвидный, поскольку наиболее ликвидные активы никак не по-
крывают наиболее срочные обязательства, а недостаток средств более чем зна-
чительный. В 2018-2019 гг. наиболее срочные обязательства невозможно по-
крыть даже с привлечением быстрореализуемых активов.
Таким образом, сложившееся финансовое состояние ООО «ГЕРМЕС»
является нестабильным и неустойчивым, более того предприятие находится в
крайне сложной финансовой ситуации, что требует решительных, четких, целе-
направленных и эффективных мер в сторону улучшения сложившейся ситуа-
ции.
В совокупности с основными проблемами и их причинами важно опре-
делить приоритетные направления в деятельности предприятия и управления
63
финансами, что должно обеспечить выход из предкризисной ситуации и нала-
живанию эффективной финансово-хозяйственной деятельности.
Таким образом, по результатам анализа следует выделить основные
три направления повышения ликвидности баланса, улучшения платеже-
способности и укрепления финансовой устойчивости предприятия:
1) увеличение ликвидных активов предприятия;
2) укрепление расчетно-платежной дисциплины предприятия;
3) внедрение эффективной практики управления нематериальными
оборотными средствами и в частности дебиторской задолженность, как –
факторинг.
С целью увеличения ликвидных активов предприятия –
ООО «ГЕРМЕС» рекомендуется увеличить величину краткосрочных фи-
нансовых вложений и изменить политику управления денежными сред-
ствами, с целью увеличения положительного и снижения отрицательного
денежного потока предприятия.
В рамках управления денежными потоками ООО «ГЕРМЕС» реко-
мендуется усовершенствовать их текущее планирование и усилить их кон-
троль.
Для ежедневного контроля за поступлением средств от продажи то-
варов, оперативного внутреннего анализа текущей платежеспособности,
для контроля за выполнением платежных обязательств перед поставщика-
ми, погашения дебиторской задолженности и прочими поступлениями де-
нежных средств, банками и прочими кредиторами составляется платежный
календарь, в котором, подсчитываются наличные и ожидаемые платежные
средства, а также — платежные обязательства на этот же период (1, 5, 10,
15 дней, 1 месяц).
Оперативный платежный календарь ООО «ГЕРМЕС» должен со-
ставляться на основе данных о закупках средств деятельности, о реализа-
ции товаров, выписок со счетов банков, документов о расчетах по оплате
труда, на выдачу авансов работникам и других.
64
Для определения текущей платежеспособности ООО «ГЕРМЕС» необхо-
димо платежные обязательства на соответствующую дату сравнить с платежными
средствами на эту же дату. Благоприятный вариант, если коэффициент будет ра-
вен единице или немного больше.
Платежный календарь обеспечивает ежедневный контроль за расходова-
нием и поступлением денежных средств, позволяет синхронизировать отрица-
тельные и положительные денежные потоки, определить приоритетность плате-
жей по степени их влияния на финансовые результаты. Следовательно, он являет-
ся неотъемлемой частью оперативного управления текущей платежеспособностью
предприятия.
Низкий уровень платежеспособности, который выражается в недостатке
денежной наличности и присутствии просроченных платежей, может быть как
случайным (временным) так и хроническим (длительным). Поэтому, при анализе
состояния платежеспособности предприятия, должны рассматриваться причины
финансовых затруднений, частота их образования и продолжительность просро-
ченных долгов.
В первую очередь устанавливается выполнение плана по поступлению де-
нежных средств от инвестиционной, операционной, финансовой деятельности и
выясняются причины отклонения от намеченных действий (см. таблицу 14).
Таблица 14
Характеристика потоков денежных средств по видам деятельности
ООО «ГЕРМЕС»
Виды деятельно-
сти
Притоки денежных средств
Оттоки денежных
средств
1. Основная дея-
тельность
Выручка от реализации в те-
кущем периоде; погашение
дебиторской задолженности;
авансы, полученные от поку-
пателей; поступления от про-
дажи товаров, полученной по
бартеру
Платежи по счетам по-
ставщиков и подрядчиков;
выплата зарплаты; отчис-
ления в бюджет и вне-
бюджетные фонды; упла-
та процентов по кредиту;
отчисления на соц. сферу.
2. Инвестицион-
ная деятельность
Продажа основных средств и
нематериальных активов; ди-
виденды от участия в других
организациях, проценты от
долгосрочных финансовых
вложений; возврат инвести-
Приобретение основных
средств, нематериальных
активов; капитальные
вложения (прямые инве-
стиции в строительство),
долгосрочные финансовые
65
ций.
вложения.
3. Финансовая
деятельность
Краткосрочные кредиты и
займы; долгосрочные креди-
ты и займы; поступления от
эмиссии акций; целевое фи-
нансирование.
Возврат краткосрочных
кредитов, погашение зай-
мов; возврат долгосроч-
ных кредитов, погашение
займов; выплата дивиден-
дов; погашение векселей.
Следует обратить внимание на использование денежных средств,
так как даже при выполнении доходной части бюджета предприятия нера-
циональное использование денежных средств и перерасходы могут приве-
сти к финансовым затруднениям.
Расходная часть финансового бюджета ООО «ГЕРМЕС» анализиру-
ется по каждой статье с выяснением причин перерасхода, который может
быть оправданным или неоправданным. По итогам проведенного анализа
выявляются резервы увеличения планомерного притока денежных средств
для обеспечения стабильной платежеспособности предприятия в будущем.
В ходе анализа выясняется, достаточность доходов для выплаты
процентов по заемному капиталу. Источником для их погашения служит
общая сумма брутто-прибыли (до выплаты налогов и процентов). Что-
бы займы и кредит были безопасными, брутто-прибыль, должна в 3-4 раза
быть выше требований по выплате процентов.
Информация о выполнении бюджета ООО «ГЕРМЕС» по притоку и
оттоку денежных ресурсов, движении денежных средств позволяет пред-
приятию контролировать текущую платежеспособность, правильно прини-
мать корректирующие меры по ее стабилизации. Инвесторы и кредиторы
могут судить о способности предприятия активизировать денежные ресур-
сы, синхронизировать и балансировать денежные потоки.
Главным образом необходимо добиться сбалансированности объе-
мов отрицательного и положительного потоков денежных средств ООО
«ГЕРМЕС», поскольку и избыток, и дефицит денежных ресурсов отрица-
тельно влияет на результаты хозяйственной деятельности.
Уровень платежеспособности и ликвидность предприятия снижается при де-
фицитном денежном потоке, что приводит к росту просроченной задолженности
66
предприятия по банковским кредитам, персоналу по оплате труда, поставщикам. При
избытке денежного потока теряется реальная стоимость временно свободных денеж-
ных средств в результате инфляции, замедляется оборачиваемость капитала из-за про-
стоя денежных средств, теряется часть потенциального дохода в связи с упущенной
выгодой от прибыльного размещения денежных средств в инвестиционном или опе-
рационном процессе.
Обобщим в таблице 15 рекомендуемые мероприятия по управлению денеж-
ными потоками ООО «ГЕРМЕС» в текущем периоде, с целью увеличения чистого по-
ложительного денежного потока и увеличения денежных средств на счетах в банках.
Таблица 15
Мероприятия по управлению денежными потоками
ООО «ГЕРМЕС» в текущем периоде
Направление
мероприятий
Мероприятия
Мероприятия по
ускорению привле-
чения денежных
средств:
• частичная или полная предоплаты за товары, пользу-
ющиеся высоким спросом на рынке;
• сокращение сроков предоставления кредита на товар
покупателям;
• значительное увеличение размера ценовых скидок для
реализации товаров за наличный расчет;
• ускорение инкассации просроченной дебиторской за-
долженности;
• Современные формы реинвестирования дебиторской
задолженности (учета векселей, форфейтинга, факто-
ринга).
Мероприятия по
замедлению вы-
плат денежных
средств:
• увеличение сроков предоставления товарного кредита
предприятию по согласованности с поставщиками;
• использование флоута (периода прохождения платеж-
ных документов от выписки до их оплаты) для замедле-
ния инкассации собственных платежных документов;
• приобретение долгосрочных активов в лизинг;
• реструктуризация полученных кредитов путем пере-
вода краткосрочных в долгосрочные.
Мероприятия по ускорению привлечения денежных средств и за-
медлению их выплат разрабатываются для достижения сбалансированно-
сти дефицитного денежного потока в краткосрочном периоде.
Так как данные мероприятия, повышением уровня абсолютной платежеспо-
собности предприятия в краткосрочном периоде, могут создать проблемы дефицит-
ности денежных потоков в будущем, то параллельно разрабатываются меры по сба-
лансированности дефицитного денежного потока в долгосрочном периоде.
67
В таблице 16 обобщены рекомендуемые мероприятия по управлению денеж-
ными потоками ООО «ГЕРМЕС» в текущем периоде, с целью увеличения чистого
положительного денежного потока и увеличения денежных средств на счетах в бан-
ках.
Таблица 16
Мероприятия по управлению денежными потоками
ООО «ГЕРМЕС» в долгосрочном периоде
Направление мероприя-
тий
Мероприятия
Мероприятия для уве-
личения положительно-
го денежного потока в
долгосрочном периоде:
• привлечение стратегических инвесторов;
• продажа или сдача в аренду неиспользуемых ви-
дов основных средств;
• привлечение долгосрочных кредитов.
Мероприятия по сокра-
щению отрицательного
денежного потока в
долгосрочном периоде:
• снижение суммы постоянных издержек предприя-
тия;
• сокращение объема реальных инвестиций.
Способы оптимизации
избыточного денежного
потока связаны в ос-
новном с активизацией
инвестиционной дея-
тельности предприятия,
направленной на:
• досрочное погашение долгосрочных кредитов
банка;
• увеличение объема реальных инвестиций.
Мероприятия для по-
вышения суммы чистого
денежного потока:
• проведение эффективной налоговой политики;
• снижение суммы постоянных издержек предприя-
тия;
• использование метода ускоренной амортизации;
• продажа неиспользуемых видов основных
средств, нематериальных активов и запасов;
• усиление претензионной работы с целью полного
и своевременного снижения уровня переменных
издержек;
• взыскание штрафных санкций и дебиторской за-
долженности.
Синхронизация денежных потоков направляется на устранение цикли-
ческих и сезонных различий в формировании положительных и отрицательных
денежных потоков, а также на оптимизацию средних остатков денежной
наличности.
Обеспечение условий максимизации чистого денежного потока предприятия
является заключительным этапом оптимизации, рост которого обеспечивает повыше-
ние уровня самофинансирования и снижает зависимость от заемного капитала.