23
необходимо отдельно проанализировать состав и динамику элементов
собственного и заемного капитала.
Собственный капитал включает разные по своему экономическому
содержанию, по принципам формирования и использования источники:
уставный капитал, добавочный, резервный капитал, фонд социальной сферы,
целевые финансирования и поступления, нераспределенная прибыль.
Анализ осуществляется с определением абсолютного изменения
элементов источников собственного капитала, затем определяется удельный
вес каждого элемента источника собственного капитала в общей величине
собственного капитала (капитал и резервы) и в валюте баланса. На основе
отклонений по цельному весу необходимо дать оценку изменения
источников имущества.
Особое внимание при оценке источников собственного капитала
необходимо обратить на наиболее устойчивую часть собственного капитала
(принципы формирования, изменения и т.д.). Его величина может быть
изменена в течение года при условии сохранения формы собственности
путем выпуска (или выкупа) акций, либо повышения (или снижения)
номинальной стоимости акций. Непременным условием изменения величины
уставного капитала является внесение соответствующих изменений в
учредительные документы.
Добавочный капитал – это эмиссионный доход, он включает суммы от
дооценки внеоборотных активов, средства ассигнований из бюджета,
использованные на финансирование долгосрочных вложений, а также другие
поступления в собственный капитал.
Резервный капитал включает ту часть собственного капитала, которая
предназначается для покрытия непредвиденных потерь (убытков), для
выплаты доходов инвесторам, когда прибыли на эти цели не достаточно.
Основным источником его образования является прибыль.
Целевые финансирования и поступления направляются на пополнение
оборотных средств, капитальных и других финансовых вложений
24
долгосрочного характера. Эти источники впоследствии становятся частью
собственного капитала.
Нераспределенная прибыль является источником финансирования
определенных направлений текущей деятельности хозяйствующего субъекта.
Наличие нераспределенной прибыли можно рассматривать как источник
пополнения оборотных активов.
Увеличение доли собственных средств за счет любого перечисленного
источника способствует усилению финансовой устойчивости
хозяйствующего субъекта.
Собственные средства пополняются как за счет внутренних (прибыли),
так и за счет внешних (выпущенные и реализованные акции – привлекаются
средства извне) поступлений.
Заемные средства привлекаются за счет внешних источников.
Методика анализа основана на сопоставлении отчетных показателей с
базисными (на начало года) по каждому виду источника средств,
исчисленных отклонений, которые характеризуют прирост или снижение
того или иного источника средств.
На соотношение собственных и заемных средств оказывают влияние
факторы, обусловленные внутренними и внешними условиями работы
хозяйствующего субъекта и выбранной им финансовой стратегией[5, c. 320]:
Различие величины процентных ставок за кредит и ставок
на дивиденды. Если процентные ставки меньше ставок на дивиденды,
то следует повысить долю заемных средств, и наоборот.
Расширение или сокращение деятельности хозяйствующего
субъекта, в связи с этим снижается или увеличивается потребность
привлечения заемных средств.
Накопление излишних или малоиспользуемых запасов,
устаревшего оборудования, материалов.
25
Отвлечение средств в образование сомнительной
дебиторской задолженности, что влечет привлечение дополнительных
заемных средств.
Любой бизнес начинается при наличии некоторого количества денег,
которые обращаются в ресурсы для производства (или товар для
перепродажи). Затем из производственной формы оборотный капитал
переходит в товарную, а на стадии реализации в денежную. Кругооборот
оборотного капитала непосредственно связан с основными хозяйственными
операциями[5, c. 321]:
покупки приводят к увеличению запасов сырья,
материалов, товаров и кредиторской задолженности;
производство ведет к росту дебиторской задолженности и
денежных средств в кассе и на расчетном счете.
Все эти операции многократно повторяются, сопровождаются
денежными поступлениями и денежными платежами.
Таким образом, движение денежных средств охватывает период между
уплатой денег за сырье, материалы (товары) и поступлением денег от
продажи готовой продукции (товаров). На его продолжительность влияют:
период кредитования предприятия поставщиками, период кредитования
предприятием покупателей, период нахождения сырья и материалов в
запасах, период производства и хранения готовой продукции на складе.
Анализ дебиторской задолженности имеет особое значение в периоды
инфляции, когда иммобилизация собственных оборотных средств становится
невыгодной. Этот анализ начинается с рассмотрения абсолютной и
относительной величин дебиторской задолженности.
В наиболее общем виде изменения в объеме дебиторской
задолженности за год могут быть охарактеризованы данными вертикального
и горизонтального анализа баланса.
Увеличение кредиторской задолженности может быть вызвано[5, c.
322]:
26
неосмотрительной кредитной политикой предприятия по
отношению к покупателям, неразборчивым выбором партнеров;
наступлением неплатежеспособности и даже банкротства
некоторых потребителей;
слишком высокими темпами наращивания объемов продаж;
трудностями в реализации продукции.
Резкое сокращение дебиторской задолженности может быть
следствием негативных моментов во взаимоотношениях с клиентами
(сокращение продаж в кредит, потеря потребителей продукции).
Весьма актуален вопрос о сопоставимости дебиторской и кредиторской
задолженности. Многие аналитики считают, что если кредиторская
задолженность превышает дебиторскую, то предприятие рационально
использует средства, т. е. временно привлекает в оборот средств больше, чем
отвлекает из оборота. Бухгалтеры относятся к этому отрицательно, потому
что кредиторскую задолженность предприятие обязано погашать независимо
от состояния дебиторской задолженности. В мировой учетно-аналитической
практике сопоставлению дебиторской и кредиторской задолженности
уделяют постоянное внимание.
Сопоставление дебиторской и кредиторской задолженности является
одним из этапов анализа дебиторской задолженности, призванным выявить
причины ее образования. В балансе дебиторская задолженность
подразделяется на задолженность, платежи по которой ожидаются более чем
через 12 мес. после отчетной даты, и задолженность, платежи по которой
ожидаются в течение 12 мес. после отчетной даты.
Дебиторскую задолженность можно также подразделить по срокам
возникновения: 0-30 дней; 31-60; 61-90; 91- 120; свыше 120 дней. В
зависимости от выводов, сделанных из анализа дебиторской задолженности
по срокам образования, оценивается и кредитная политика предприятия.
Сумма задолженности, проходящая по счетам, имеет какой-то смысл лишь до
тех пор, пока существует вероятность ее получения.
27
По причинам образования различают срочную и просроченную
дебиторскую задолженность[15, c. 324]:
срочная дебиторская задолженность обусловлена
применяемыми формами расчетов;
просроченная дебиторская задолженность возникает
вследствие недостатков в работе предприятия и включает: не
оплаченные в срок покупателями счета по отгруженным товарам;
расчеты за товары, проданные в кредит и не оплаченные в срок;
векселя, по которым денежные средства не поступили в срок, и др.
Все это является формой незаконного отвлечения оборотных средств и
нарушения финансовой дисциплины. Поэтому в дальнейшем нужен
детальный анализ недопустимой дебиторской задолженности, что относится
к внутреннему финансовому анализу.
Существуют некоторые общие рекомендации управления дебиторской
задолженностью[3,c.319]:
1. Установить контроль за состоянием расчетов с
покупателями.
2. С целью уменьшения риска неуплаты одним или
несколькими крупными покупателями следует по возможности
расширить круг потребителей.
3. Следить за соотношением дебиторской и кредиторской
задолженности, так как значительное превышение дебиторской
задолженности создает угрозу финансовой устойчивости фирмы и
привлечения дополнительно дорогостоящих источников
финансирования.
4. Использовать предоставление скидок при долгосрочной
оплате.
Теперь рассмотрим, каковы же заемные средства предприятия.
К источникам заемных средств предприятия относятся[20,c.195]:
28
долгосрочные и краткосрочные кредиты и займы.
Долгосрочные кредиты и займы (свыше 1 года) выдаются, как правило,
на финансирование долгосрочных финансовых вложений, а также для
технического перевооружения основной производственной базы и на
другие целевые программы. Такого рода ссуды окупаются за счет
экономии, которая образуется в результате использования новых
технологий или прибыли. Краткосрочные кредиты и займы (до 1 года)
используются для пополнения оборотных средств предприятия или под
выполнение каких-либо контрактов:
кредиторская задолженность, включая авансы, полученные от
покупателей и заказчиков; задолженность перед бюджетом и
внебюджетными государственными фондами; прочие пассивы.
В ходе анализа кредиторской задолженности необходимо обратить
особое внимание на[5, c. 324]:
изменение ее величины и структуры;
причины возникновения;
срок просроченной кредиторской задолженности. В
соответствии с действующим законодательством в случае истечения
сроков исковой давности (по истечении трех лет) кредиторская
задолженность является доходом и должна быть списана на
финансовые результаты деятельности предприятия;
необоснованную кредиторскую задолженность. К
необоснованной кредиторской задолженности можно отнести
просроченную задолженность или задолженность по
неотфактурованным поставкам, когда предприятие оприходует ТМЦ
без получения расчетных документов.
1.3. Анализ показателей финансовой устойчивости предприятия
29
Под финансовой устойчивостью (ФУ) понимается финансовая
независимость предприятия, способность его маневрировать собственными
средствами, достаточная финансовая обеспеченность для бесперебойного
процесса деятельности. Этот показатель тесно связан с перспективной
платежеспособностью. ФУ определяется показателями, характеризующими
состояние и структуру активов предприятия и обеспеченность их
источниками покрытия. При анализе в основном изучаются соотношения
собственного, заемного и общего капитала.
Финансово – устойчивым можно признать предприятие, которое
способно обеспечить возобновляемость (устойчивость) своего
коммерческого цикла
Д – Т – Д
Базой данного цикла являются оборотные средства предприятия. Таким
образом, возобновляемость коммерческого цикла зависит от уровня
обеспеченности источниками финансирования. Самый надежный из них –
собственный капитал.
Уровень обеспеченности оборотных средств собственным капиталом
рассчитывается на основе показателя собственного оборотного капитала.
Относительной характеристикой финансовой устойчивости является
коэффициент обеспеченности собственными средствами.
К
о = = (СК – Авнеоб – У)/ОС
( 1 )
г де СК – собственный капитал; А внеоб –внеоборотные активы; У –
уставный капитал; ОС – основные средства.
Коэффициент обеспеченности собственными средствами характеризует
наличие собственных оборотных средств у предприятия, необходимых для
его финансовой устойчивости. Нормальным для него является условие:
К
о
> 0,1
Коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности К
з
> 0.2
определяется по формуле:К
з = (Ктлк – У/Т (Ктлк – Ктлн))/2
30
Финансовая независимость предприятия напрямую связана с уровнем
обеспеченности его заемных средств собственным имуществом. Оценка
такого уровня может производиться с учетом коэффициента автономии (
К
А
> 0,5 )
К
А = СК/В
( 2 )
где В – заемный капитал.
Коэффициент соотношения мобильных и иммобильных средств К
м/и
:
К
м/и = Мобильные оборотные активы / Иммобилизованные активы
Коэффициент маневренности К
ман
(оптим. 0,5)
К
ман = Собственные оборотные средства / общая величина источников собственных средств
Коэффициент имущества производственного назначения
К
п им = (ОС + СК + незав.пр-во + Авнеоб.) / B
( 3 )
Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств
К
д з = (ДЗ + КЗ) / (СК + ДКЗ)
( 4 )
где ДЗ – дебиторская задолженность; КЗ – кредиторская
задолженность.
Коэффициент краткосрочной задолженности
К
к з = КЗ / K
( 5 )
где К – краткосрочная КЗ.
Коэффициент автономии источников формирования запасов и затрат
К
а из/з = Д / Z
( 6 )
Коэффициент кредиторской задолженности и прочих пассивов
К
кз п = Кредиторская задолженность / pV + pVI
Для оценки ФУ рассчитывается ряд показателей[6, c. 76]:
коэффициент концентрации собственного капитала
(независимости, автономии) Кав = Ск/Вб ³ 0,5– рост показателя
свидетельствует о повышении финансовой устойчивости и
независимости;
коэффициент концентрации привлеченного капитала
(зависимости) Кк.зс = Зк/Вб £ 0,5; ( 7 )
31
коэффициент финансового рычага (капитализации) Кфр =
Зк/Ск £ 1;
коэффициент финансовой устойчивости Кфу = (Ск +
Зкд)/Вб
коэффициент маневренности собственного капитала Кмск =
Сос/Ск(прирост коэффициента – признак улучшения финансовой
устойчивости);
коэффициент концентрации долгосрочных пассивов в
финансировании внеоборотных активов Ккзд = Зкд/(Зкд + Ск);
коэффициент структуры привлеченного капитала Кс.зк =
Зкд/Зк;
коэффициент структуры долгосрочных вложений Ксзд =
Зкд/F;
коэффициент обеспеченности текущих активов
собственными оборотными средствами Косс = Сос/Е ³ 0,1;
коэффициент реальной стоимости имущества Крст =
Ар/Bб, где Ар – основные средства и нематериальные активы по
остаточной стоимости, сырье и материалы, незавершенное
производство (рост показателя характеризует повышение
производственного потенциала предприятия);
коэффициент накопления износа Кни = Ао/Fп, где Ао –
начисленный износ (амортизация), где Fп – первоначальная стоимость
основных средств;
индекс постоянного актива Jпа = F/Ск – доля внеоборотных
активов в источниках собственных средств (собственном капитале).
Для оценки финансовой устойчивости фактические значения
коэффициентов можно сравнивать с нормальными. Так, при расчете
нормального коэффициента обеспеченности запасов собственными
оборотными средствами Ко.z
н
величина собственных оборотных средств
корректируется на индекс превышения нормальной (оптимальной) величины
32
запасов над фактической, т.е. Ко.z
н
= Ко.z/Jz, где Jz = Z
ф
/Z
н
. И если Ко.z ³
Ко.z
н
, т.е. фактическая величина коэффициента выше нормальной, то
финансовая устойчивость предприятия нормальная.
По коэффициенту соотношения заемного и собственного капитала Кфр
при расчете нормального его значения в числителе берется допустимый
размер заемных средств (стоимость имущества за вычетом нормального
значения собственных оборотных Сос/Jz. Все расчеты в данном случае
ведутся в процентах к стоимости имущества.
Анализ ФУ можно осуществлять и по следующей методике. По
балансу F + Z + Дс + Дз = Ск+ Зкд + Зкк + Кз (последние два значения в
сумме представляют краткосрочные обязательства – Ко = Зкк + Кз).
Перегруппировав, имеем Z + (Дс + Дз) = [(Ск + Зкд) – F] + Ко, откуда
следует, что для выполнения условия платежеспособности (Дс + Дз) ³ Ко
необходимо, чтобы Z [(Ск + Зкд) – F = Кф].
При этом считается, что если (Кф + Зкк) ³ Z, то финансовое положение
абсолютно устойчивое; при равенстве левой и правой части (Кф + Зкк) = Z –
финансовое состояние нормальное; финансовое положение неустойчивое,
если для равенство левой и правой части необходимо использовать
дополнительные источники, ослабляющие финансовую напряженность Иф.н,
т.е. (Кф + Зкк + Ио = Z); при условии, когда (Кф + Зкк)< Z), финансовое
состояние кризисное.
В качестве источников, ослабляющих финансовую напряженность,
могут выступать: временно свободные собственные средства резервного и
специального фондов; превышение нормальной кредиторской задолженности
над дебиторской; кредиты банков на временное пополнение оборотных
средств и прочие. Для рассмотренных четырех ситуаций могут быть
определены дополнительные показатели.
Некоторые авторы [Селезнева Н.Н., Ионова А.Ф. ФА, с.с.345-348;
Донцова Л.В., Никифорова Н.А. АФО, с. 128 – 131 и др.] финансовую
ситуацию оценивается так: