17
По характеру возникновения выделяют абсолютную и нормативную
финансовую устойчивость. Абсолютная финансовая устойчивость – это факти-
чески достигнутая в текущем периоде и неизменная в перспективе без учета вли-
яния внешних и внутренних факторов (равновесная) устойчивость финансового
положения. В свою очередь нормативная финансовая устойчивость – это запла-
нированная на год устойчивость, или устойчивость по состоянию на начало пе-
риода.
В зависимости от реализуемой финансовой политики выделяют кон-
сервативную финансовую устойчивость, как следствие осуществления предпри-
ятием консервативной (с низким уровнем рискованности операций) политики, и
прогрессивную финансовую устойчивость, которая, в свою очередь, является ре-
зультатом реализации более активной, прогрессивной, политики, со сбалансиро-
ванным уровнем риска, более агрессивной деятельностью по конкуренции и рас-
ширению доли и сегментов рынка.
С позиции стабильности устойчивого финансового положения выде-
ляют переменную (отсутствие стабильности на протяжении длительного периода
времени) и постоянную (стабильное финансовое состояние на протяжении дли-
тельного периода времени) финансовую устойчивость.
В некоторых методиках устойчивость финансового состояния оценивают
по нескольким параметрам. Соответственно, исходя из охвата параметров и по-
казателей финансовой устойчивости выделяют частичную (рост отдельных
показателей) и полную (рост всех показателей) финансовую устойчивость.
С позиции природы факторов динамики, можно выделить эндодинами-
ческую (за счет внешних факторов) и экзодинамическую (за счет внутренних
факторов) финансовую устойчивость. К внешним факторам относятся прямое
(поставщики, потребители, органы гос. власти, конкуренты и т.д.) и косвенное
(состояние экономики, социально-политические и культурные факторы) воздей-
ствие внешней по отношению к предприятию среды. Факторы внутренней
среды связаны с сферой деятельности предприятия, дисбалансы целей, ресур-
сов и организации управления деятельностью предприятия.
18
По функциональному содержанию выделяют стратегическую, социаль-
ную, экономическую и производственную устойчивость.
Стратегическая устойчивость – способность создавать, развивать и со-
хранять длительное время конкурентные преимущества на рынке в условиях
ускоряющегося научно-технического прогресса. Экономическая устойчивость –
связана с превалирующей ролью экономических факторов в достижении ста-
бильности функционирования организации, причем она, прежде всего, связана
не с экстенсивным ростом, а с повышением эффективности за счет интенсифи-
кации и более широкого использования интеллектуального потенциала (научные
разработки, информационные системы и др.).
Социальная устойчивость обеспечивает динамичное развитие трудового
коллектива организации.
Производственная устойчивость характеризует производственный по-
тенциал предприятия, эффективность использования основных средств, сово-
купных активов или какого-либо их вида.
По возможности регулирования финансовая устойчивость подразделя-
ется на открытую и закрытую, в зависимости от наличия или отсутствия воз-
можности регулирования и преобразования показателей эффективности деятель-
ности предприятия, с учетом динамичности внешней среды.
С точки зрения целевой направленности реализуемой политики выде-
ляют активную финансовую устойчивость – направлена на улучшение финансо-
вых результатов деятельности и выполнение задач долгосрочного развития пред-
приятий и, наоборот, пассивную – сосредотачивается на решении более общих и
сравнительно быстро реализуемых задач и не предусматривает серьезного вме-
шательства в развитие производства.
По природе происхождения финансовую устойчивость подразделяют на
унаследованную и приобретенную. Унаследованная финансовая устойчивость
есть результат накопленной на протяжении нескольких лет финансовой прочно-
сти, позволяющей предприятию успешно противостоять резким перепадам не-
19
благоприятной и дестабилизирующей внешней среды. В свою очередь, приобре-
тенная финансовая устойчивость отражает эффективность организации произ-
водства на предприятии за счет формирования эффективной систему внутрен-
него управления, обеспечивающей стабильное превышение доходов над расхо-
дами, бесперебойному процессу воспроизводства и расширения.
Финансовая устойчивость по характеру динамики может развиваться
циклически и поступательно, что также позволяет провести деление на виды.
Циклическая устойчивость закономерно повторяется через определенные проме-
жутки времени, под влиянием внешних и внутренних воздействий. Поступа-
тельная финансовая устойчивость представляет собой способность оставаться в
устойчивом (равновесном) состоянии и воспринимать значительные воздей-
ствия, не изменяя существенно своей структуры, то есть практически, не выходя
за пределы равновесного состояния.
С пространственной точки зрения финансовая устойчивость может
быть локальной (на предприятиях отдельного региона) и глобальной (в масшта-
бах страны).
Исходя из связи с системой планирования деятельности предприятия, фи-
нансовая устойчивость может быть плановая, т.е. достигнутая в соответствии с
планом (заложенная в финансовом плане), и внеплановая, достигнутая вопреки
прогнозным ожиданиям.
По характеру финансовая устойчивость делиться на индивидуальную и
универсальную. Индивидуальная финансовая устойчивость предполагает нали-
чие признаков, специфических для конкретных регионов или отраслей, условий
функционирования, его экономической и финансовой характеристикой. Вместе
с тем, универсальная финансовая устойчивость характеризуется общими для всех
регионов (отраслей) признаками и мало зависит от их специфики.
По способности к восстановлению равновесия выделяют восстанови-
тельную и невосстановительную устойчивость. Восстановительная финансовая
устойчивость – способность к полному восстановлению равновесного состояния
20
устойчивости после воздействия внешнего фактора. Невосстановительная ха-
рактеризуется недостаточным запасом прочности и высоким риском лишь ча-
стичного сохранения стабильного состояния в перспективе.
Следует отметить, что виды финансовой устойчивости не ограничива-
ются указанной классификацией, так как возможно дальнейшее выделение видов
устойчивости через выделение отдельных признаков или наоборот их объедине-
ние. К примеру, частично, приведенная классификация отличается от общепри-
нятой, описанной в научной литературе, носит черты строго авторского подхода,
как к самой классификации видов, так и в описании признаков классификации.
В работах ряда авторов, краткосрочную, среднесрочную и долгосрочную финан-
совую устойчивость трактуют как отчетную, планируемую и прогнозируемую.
Отчетная, планируемая или прогнозируемая финансовая устойчивость, в свою
очередь, могут оцениваться в зависимости от уровня как абсолютная, нормаль-
ная, неустойчивая или кризисная. Долгосрочная и среднесрочная финансовая
устойчивость предприятия при наличии программы развития могут рассматри-
ваться в качестве стратегической или тактической.
Шекшуев А.В. предлагает использовать еще один признак классифика-
ции видов финансовой устойчивости – «использование возможностей экономи-
ческого субъекта» и ввести в рассмотренную выше типологию еще две формы
финансовой устойчивости – фактическую (тождественна отчетной) и потенци-
альную финансовую устойчивость, т.е. при условии полного использования воз-
можностей предприятия (приведения в действие имеющихся резервов). В то же
время потенциальная финансовая устойчивость может быть отнесена и к таким
типам финансовой устойчивости предприятия, как ретроспективная (если имев-
шийся потенциал не был использован в прошлом периоде), современная (если
имеющийся потенциал используется не полностью) или перспективная (если
имеющиеся резервы намечается использовать в ближайшем или более отдален-
ном будущем) [43]. Можно отметить, что наименование видов финансовой
21
устойчивости (ретроспективная, современная, перспективная) совпадает с при-
веденной в классификации видов устойчивости по времени оценки, однако трак-
товка уже отличается.
Таким образом, финансовая устойчивость представляет собой способ-
ность предприятия отвечать по своим краткосрочным и долгосрочным обяза-
тельствам в условиях стабильной или нестабильной финансово-экономической
среды, как результат грамотного управления финансовыми ресурсами и соблю-
дения платежной дисциплины, обеспечивающее постоянное превышение дохо-
дов над расходами и непрерывную воспроизводственную деятельность. При
этом, внешним проявлением финансовой устойчивости является платежеспособ-
ность, а потенциальным – ликвидность.
Виды финансовой устойчивости определяются исходя из оценки условий
формирования устойчивости, факторов, влияющих на нее, и множества других
признаков. Зачастую, классификация может нести авторскую трактовку одних и
тех же признаков, и видов устойчивости, в зависимости от целей анализа и
оценки, восприятия автором факторов, понятий и условий деятельности пред-
приятия.
Цель анализа финансовой устойчивости не только в том, чтобы устано-
вить и оценить финансовое состояние, но и в том, чтобы постоянно проводить
работу по его улучшению. Анализ показывает, по каким направлениям следует
вести эту работу, дает возможность выявления наиболее важных аспектов и
наиболее слабых сторон, возможных способов улучшения финансового состоя-
ния в конкретный период его деятельности.
1.2 Методы и подходы к анализу финансовой устойчивости предприятия
Многообразие взглядов и подходов к определению понятия финансовая
устойчивость определила и разнообразие подходов к анализу финансовой устой-
чивости, методик расчета и перечня показателей.
Большинство авторов, давая свое определение финансовой устойчивости,
приводят и собственные методы ее оценки. Большая часть методик схожа между
22
собой, вследствие единой базы показателей, различаясь лишь подходами к фи-
нансовому анализу. Имеющиеся методики можно сгруппировать следующим об-
разом:
- методики, основанные на расчете ряда коэффициентов и трактовки их
совокупности;
- методики, основанные на расчете единого интегрального показателя,
значение которого и служит отражением уровня устойчивости;
- методики, в основе которых лежит система неравенств, соотношения
между отдельными показателями бухгалтерской отчетности;
- методики, опирающиеся на разработку эконометрических моделей и ис-
пользование экономико-математических методов анализа.
Внутри указанных групп также можно провести разделение методик в за-
висимости от их особенностей. Так, к примеру, методики анализа финансовой
устойчивости Ковалева В.В. [21], Савицкой Г.В. [35], Донцовой Л.В. [16], Лифи-
ренко Г.Н. [27] опираются на расчет 5-7 отдельных коэффициентов финансовой
устойчивости, в то время как Ионова А.Ф. [18] и Шеремет А.Д. [44] предлагают
провести группировку показателей и оценку финансовой устойчивости осу-
ществлять уже на базе выделенных групп. При этом естественно Ионова и Ше-
ремет используют намного большее число показателей.
Рассмотренные методики и подходы к анализу финансовой устойчивости
имеют определенные недостатки и достоинства. К примеру, вследствие боль-
шего количества необходимой информации, методика Шеремета [44] может
быть использована обычно лишь сотрудниками самого предприятия, не имею-
щими ограничений по доступу к данным.
Оценка финансовой устойчивости основывается на данных бухгалтер-
ской отчетности, а потому при его проведении активно используются традици-
онные методы анализа: горизонтальный, вертикальный, трендовый, сравнитель-
ный и факторный анализы. [12]
23
Суть горизонтального или временного анализа бухгалтерской отчетности
заключается в сравнении каждой позиции баланса с значением предыдущего пе-
риода. Это позволяет провести оценку изменений основных показателей бухгал-
терской (финансовой) отчетности. Однако, следует учитывать, что при сопостав-
ление значений показателей за разные периоды времени требует
пересчета данных с учетом инфляции и изменения цен.
Вертикальный или структурный анализ сводиться к рассмотрению струк-
туры итоговых финансовых показателей, оценке влияния каждого показателя на
результат деятельности в целом. Анализ проводиться путем определения удель-
ного веса отдельных статей баланса в общем итоге по соответствующей группе
или балансу в целом. Это позволяет оценивать изменение структуры показателей
в динамике, контролировать и прогнозировать структурные изменения активов
и пассивов баланса предприятия.
Трендовый анализ представляет собой разновидность горизонтального
анализа и используется для сравнения показателей более чем за три отчетных
периода. Через расчет индексов изменений определяется общая направленность
и активность динамики показателей. При этом оценка проводиться в сопоставле-
нии к базовому периоду. Это позволяет определить перспективы и прогноз ди-
намики показателей финансовой деятельности или спрогнозировать финансовое
состояние в будущем периоде.
Сравнительный или пространственный анализ применяется при сравне-
нии отдельных показателей отчетности фирмы с показателями аналогичных
фирм-конкурентов, среднеотраслевыми данными и усредненными данными по
экономике в целом, с соответствующими показателями прошлых периодов.
Возможно его применение и для сопоставления данных по фирме в целом,
деятельности дочерних фирм и отдельных подразделений и цехов. Данный метод
позволяет определить сходства и различия развития схожих объектов, опреде-
лить тенденции и закономерности развития отдельных показателей. [28]
24
Факторный метод позволяет оценить воздействие отдельных факторов на
величину результирующего показателя, как прямым методом дробления резуль-
тативного показателя на составные части, так и обратным методом, когда отдель-
ные элементы соединяют в общий результативный показатель. В процессе про-
ведения расчетов исходные данные проходят стандартизацию и нормирование и
теряют при этом размерность. Это позволяет использовать модель для анализа
различных периодов без дополнительной коррекции на инфляцию.
Следует отметить, что горизонтальный и вертикальный анализ, давая ин-
формацию об изменениях показателей, не позволяют определить внутреннею
природу изменений. В свою очередь, активному использованию сравнительного
анализа препятствует отсутствие достоверной отраслевой статистике и данных
по конкурентам. В связи с этим, наиболее распространенным методом анализа
отчетности является факторный анализ.
Большинство методик оценки финансовой устойчивости опираются на
расчете коэффициентов финансового анализа, характеризующих структуру ка-
питала (долгосрочных источников) и возможности ее поддержания. При этом ко-
эффициенты могут рассматриваться самостоятельно, группироваться по направ-
лениям, а также служить в качестве базы расчета единого интегрального показа-
теля.
Вследствие открытости доступа к необходимой для анализа информации,
простоте расчетов значения показателей, коэффициентный метод обрел огром-
ную популярность у специалистов.
Вместе с тем, данный метод обладает рядом недостатков:
- разнообразие подходов авторов к определению финансовой устойчиво-
сти, отсутствие единой концепции привели к тому, что зачастую один и тот же
показатель имеет разное наименование или имеет иную формулу расчета. [43]
- расчет коэффициентов опирается на данные бухгалтерской отчетности,
а потому на трактовку полученных значений коэффициентов оказывает большое
влияние используемая система отчетности. Так, имеются существенные разли-
25
чия между российской системой бухгалтерского учета и, к примеру, Междуна-
родной системой финансовой отчетности (US GAAP, или UK GAAP), что свя-
зано с особенностями методологии формирования величины активов и источни-
ков их финансирования в формате каждой из указанных систем. А соответ-
ственно в данных системах различные закономерности и значения одних и тех
же по названию показателей.
- отсутствие в принципе единых общепризнанных нормативных крите-
риев, так как на деятельность предприятия, и соответственно его отчетность, ока-
зывает влияние множество факторов, таких как отраслевая принадлежность, обо-
рачиваемость оборотных средств, сложившаяся структура источников средств,
тип реализуемой финансовой политики, этап жизненного цикла предприятия и
т.д. Нормативные критерии пересматриваются со временем, в зависимости от
экономической ситуации в стране и мире. [20]
- коэффициентные расчеты не дают полной информации о причинах
улучшения или ухудшения финансового состояния предприятия, так как рассчи-
тываются на базе ситуации на начало и конец периода, без учета изменений
между этими датами.
- экономическое содержание коэффициентов не всегда известно чело-
веку, принимающему решения.
Вследствие указанных и других недостатков коэффициентного метода,
специалисты вынуждены использовать или свои собственные оригинальные ме-
тоды оценки финансовой устойчивости предприятия, или модифицировать име-
ющиеся, для смягчения имеющихся погрешностей коэффициентов.
Так, с использованием значений отдельных коэффициентов финансового
анализа рассчитываются интегральные показатели, толкование которых значи-
тельно облегчено по сравнению с толкованием просто совокупности отдельных
коэффициентов.
Коэффициенты также служат базой и при использовании бальной оценки
финансовой устойчивости. Бальный метод оценки финансовой устойчивости ба-
26
зируется на определении фактических значений определенного набора относи-
тельных показателей и наличия шкалы оценивания в баллах интервальных зна-
чений данных показателей [13].
В совокупности, интегральный показатель финансовой устойчивости
имеет значение от 0 до 100. В зависимости от величины итоговых баллов на ос-
новании интервальной шкалы определяется класс финансовой устойчивости
предприятия:
I класс – финансово абсолютно устойчивое предприятие, информация по
которому позволяет быть уверенным в его способности вернуть кредиты и по-
крывать обязательства в соответствии с договором. Ликвидность и платежеспо-
собность предприятия находится в нормальном состоянии;
II класс – предприятие с нормальной финансовой устойчивостью, имеется
небольшой уровень риска по кредитам и обязательствам, свидетельствует о не-
значительной слабости финансовых показателей, не несущих угрозы для пред-
приятия. Платежеспособность и ликвидность предприятия находится в нормаль-
ном состоянии;
III класс – финансово неустойчивое предприятие. Состояние финансов
предприятия еще не предполагает потери кредитованных средств, однако спо-
собность полного погашения процентов при выполнении обязательств уже вы-
зывает сомнения;
IV класс – предкризисное состояние, предприятия с высоким риском
банкротства даже после принятия мер по финансовому оздоровлению. Низкий
уровень способности отвечать по обязательствам. Высокий уровень риска по-
тери кредитованных средств и процентов по ним;
V класс – кризисное предприятие высокого уровня риска, практически не
платежеспособно.
Описание бального метода оценки финансовой устойчивости приведен в
Приложении 2.