15
оптимальное соотношение собственных и заемных средств; увеличение доли
прибыли, направляемой на развитие производства [30, с. 208].
Рисунок 3 - Факторы, влияющие на
уровень финансовой устойчивости фирмы
Следующим критерием, характеризующим эффективность управления
финансовой деятельностью, является платежеспособность фирмы, то есть
способность фирмы своевременно и полностью рассчитаться по своим
финансовым обязательствам перед контрагентами.
Термин «платежеспособность» на сегодняшний день также не имеет
Налоговая, кредитно-
финансовая, страховая,
учетная, инвестиционная
политика
Инфляция, изменение уровня
цен, курс валют
Банкротство должников,
неплатежи
Внешнеэкономические связи,
конкуренция
Уровень, динамика,
колебания
платежеспособности спроса
Общая стабильность, фаза
экономического цикла
Размер оплаченного
уставного капитала,
собственные оборотные
средства
Величина, структура,
динамика издержек по
сравнению с доходами
Состояние финансовых
ресурсов: размер, состав,
структура
Состояние имущества:
размер, состав, структура
Структура продукции, ее доля
в платежеспособном спросе
Внутренние факторы
Отраслевая принадлежность
субъекта хозяйствования
Факторы
Внешние факторы
16
однозначного определения. В экономической литературе зарубежных стран,
в работах авторов, занимающихся традиционным анализом ликвидности
баланса, установлено, что главная цель анализа ликвидности - вынести
суждение о платежеспособности фирмы. При этом платежеспособной
считается такая фирма, которая способна своевременно выполнить свои
обязательства. Здесь понятие платежеспособности охватывает не только
краткосрочную, но и долгосрочную платежеспособность [12, с.109]. По
мнению других зарубежных авторов, ответ на вопрос о платежеспособности
дается с точки зрения «правила минимального финансового равновесия», то
есть платежеспособна та фирма, у которой достаточно собственных
источников формирования оборотных средств [12, с.110]. В экономической
отечественной литературе также существуют различные точки зрения о
содержании платежеспособности. Если обратиться к современной
энциклопедии, то она утверждает, что платежеспособность - это способность
юридического или физического лица своевременно и полностью выполнять
свои платежные обязательства, вытекающие из торговых, кредитных и
других операций денежного характера. Другая группа авторов отмечает, что
платежеспособность фирмы - это ее способность выполнять внешние
обязательства, используя свои активы, и чем больше общие активы
превышают их, тем выше степень платежеспособности [12, с.111].
Платежеспособность, прежде всего, есть следствие ликвидности
оборотных активов фирмы, то есть времени, которое необходимо для
превращения их в денежную наличность. Таким образом,
платежеспособность, характеризуя степень ликвидности оборотных активов,
свидетельствует, прежде всего, о финансовых возможностях фирмы
полностью расплатиться по своим обязательствам по мере наступления срока
погашения долга.
В свою очередь, под ликвидностью фирмы принято понимать
показатель, характеризующий наличие оборотных средств фирмы в объемах,
17
которые бы обеспечивали возможность оплаты в срок обязательств и
предъявляемых законных денежных требований. Ликвидность выступает как
необходимое и обязательное условие платежеспособности, контроль
соблюдения которой берет на себя не только сама фирма, но и определенный
внешний субъект, заинтересованный в подконтрольности данного
хозяйствующего субъекта. От степени ликвидности баланса активов зависит
платежеспособность любой фирмы [22, с.228].
Заключительным критерием, характеризующим эффективность
управления финансовой деятельностью, является уровень деловой
активности фирмы, который начал использоваться в отечественной
экономической литературе сравнительно недавно в связи с внедрением
широко известных в различных странах мира методик анализа финансовой
отчетности на основе системы экономических коэффициентов. Анализ
достаточного количества источников, показал, что подходы к определению
сущности понятия «деловая активность» в научной литературе неоднозначны
и сводятся к рассмотрению отдельных ее аспектов и нет единой точки зрения
на механизм анализа деловой активности, поскольку разными авторами
предлагаются различные подходы (см.рисунок 4). Т
ак, В.Р. Банк рассматривает деловую активность как «результативность
работы фирмы относительно величины авансированных ресурсов или
величины их потребления в процессе производства» [].В.В. Ковалев
определяет деловую активность как «спектр усилий, направленных на
продвижение фирмы на рынках продукции, труда и капитала» []. У Н.Е.
Зимина деловая активность рассматривается как «эффективность
использования материальных и финансовых ресурсов» [].
Наше видение в толковании данного понятия заключается в том, что
рассматривать деловую активность следует с позиций отношения
произведенной продукции и затраченных ресурсов и, соответственно,
интенсивности использования финансовых ресурсов фирмы. Поскольку
18
деловая активность компании в финансовом аспекте проявляется в
оборачиваемости ее средств и их источников, то уровень деловой активности
измеряется группой показателей оборачиваемости - частных показателей
используемых при оценке и комплексных показателей. Расчет их во
взаимосвязи позволяет сформировать общие выводы о динамике и резервах
роста деловой активности фирмы.
Рисунок 4 - Обзор научных подходов к определению
термина «деловая активность фирмы»
Таким образом, в современных условиях хозяйствования для
успешного функционирования и усиления своих конкурентных качеств
каждый хозяйствующий субъект стремится к повышению эффективности
своей деятельности. Фирма находится в постоянном поиске оптимальных
управленческих решений, направленных на правильную оценку собственных
возможностей, удержание устойчивых конкурентных позиций на рынке и
выработку стратегии дальнейшего экономического роста. Научные взгляды
многих экономистов сегодня сходятся в том, что именно финансовые
критерии и показатели выражают рациональное и эффективное
использование всех имеющихся ресурсов фирмы, характеризуют
ПОДХОДЫ К ОПРЕДЕЛЕНИЮ СОДЕРЖАНИЯ ТЕРМИНА «ДЕЛОВАЯ АКТИВНОСТЬ»
1 подход
Л.В. Донцова, Н.А.
Никифорова, Е.С.
Стоянова, А.Д. Шеремет,
В.Р. Банк
мнение авторов:
результативность работы
фирмы относительно
величины авансированных
ресурсов или величины их
потребления в процессе
производства.
2 подход
Н.П. Любушин, В.А.
Чернов, Л.Н. Чечевицына,
В.В. Ковалев
3 подход
В.Е. Губин, О.Н. Волкова,
О.И. Бариленко, Н.Е.
Зимин
мнение авторов:
спектр усилий,
направленных на
продвижение фирмы на
рынках продукции, труда
и капитала.
мнение авторов:
эффективность
использования
материальных и
финансовых ресурсов
фирмы.
19
достаточность ее активов, качество менеджмента и в целом предопределяют
потенциал развития бизнеса.
1.2. Методика расчета и анализа финансовых критериев и
показателей деятельности фирмы
Анализ финансовых критериев и показателей деятельности фирмы - это
анализ, который направлен на мобилизацию финансовых ресурсов, их
эффективное размещение и использование. В основе данного анализа лежит
исследование последовательности изменяющихся характеристик финансовой
деятельности фирмы на ряд отчетных дат, выяснение причинно-следственной
связи между их изменениями [1, с. 115 ].
Анализ критериев и показателей, характеризующих управление
финансовой деятельностью фирмы, позволяет ответить на вопросы: насколько
фирма независима с финансовой точки зрения; устойчиво ли финансовое
положение фирмы; есть ли резервы наращивания финансового потенциала
фирмы (если есть, то каков их размер) [7, с. 121].
Информационной базой для проведения анализа критериев и показателей,
характеризующих управление финансовой деятельностью фирмы, являются
формы бухгалтерской отчетность, а именно: бухгалтерский баланс, который
содержит информацию о стоимостной оценке средств фирмы (актив) и
источниках их финансирования (пассив); отчёт о финансовых результатах,
который отражает процесс формирования прибыли фирмы за определенный
период [8, с. 257].
Целями проведения анализа критериев и показателей, характеризующих
управление финансовой деятельностью фирмы в условиях рыночных
отношений, являются следующие:
- выработка гибкой стратегии и тактики поведения фирмы, стремящейся
упрочить свое положение в меняющейся рыночной ситуации;
- определение оптимальных параметров хозяйственной деятельности,
позволяющей фирме сохранить свое место в системе конкурентного равновесия
20
и получить максимально возможную в этих условиях прибыль на вложенный
капитал [14, с. 109].
К числу задач, решаемых с помощью проведения анализа критериев и
показателей, характеризующих управление финансовой деятельностью фирмы,
относятся: своевременное выявление и устранение недостатков в структуре
источников капитала и активов фирмы; выявление того, насколько фирма
независима с финансовой точки зрения; прогнозирование возможных
финансовых результатов; поиск резервов улучшения финансового состояния
фирмы; разработка конкретных мероприятий, направленных на более
эффективное использование финансовых ресурсов и укрепление финансового
состояния фирмы [18, с. 407].
Условно комплексный анализ эффективности управления финансовой
деятельностью фирмы можно разделить на следующие основные этапы: анализ
показателей, характеризующих критерий финансовой устойчивости; анализ
показателей, характеризующих критерий платежеспособности; анализ
показателей, характеризующих критерий деловой активности [29, с. 375].
Рассмотрим каждый этап анализа более подробно.
1. Анализ показателей, характеризующих критерий финансовой
устойчивости фирмы.
Для нормальной хозяйственной деятельности фирмы необходимо
постоянно пополнять материально-производственные запасы. Для этого
используют собственные оборотные средства, а если их недостаточно -
привлекают заемные источники - долгосрочные и краткосрочные кредиты и
займы. Оценка излишка или недостатка собственных оборотных средств на
пополнение запасов приводит к расчету абсолютных показателей финансовой
устойчивости [34, с. 507].
Для характеристики источников формирования запасов различают три
основных показателя:
а) наличие собственных оборотных средств (СОС), определяемое по
21
формуле (1):
ВОАСКСОС
, (1)
где СОС - собственные оборотные средства (чистый оборотный капитал)
на
конец периода;
СК - собственный капитал (раздел III баланса «Капитал и резервы»);
ВОА - внеоборотные активы (раздел I баланса «Внеоборотные активы).
б) наличие собственных и долгосрочных заемных источников
формирования запасов затрат (СДИ), определяемое по формуле (2):
ВОАДКЗСКСДИ )(
, (2)
где СДИ - собственные и долгосрочные заемные источники;
ДКЗ - долгосрочные кредиты и займы (раздел IV баланса
«Долгосрочные обязательства»).
в) общая величина основных источников формирования запасов (ОИЗ),
рассчитываемая по формуле (3):
ВОАККЗДКЗСКОИЗ )(
, (3)
где ОИЗ - основные источники формирования запасов;
ККЗ - краткосрочные кредиты и займы (раздел V баланса
«Краткосрочные обязательства»).
В результате можно определить три показателя обеспеченности запасов
источниками их финансирования:
а) излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств
формирования запасов (
СОС), рассчитывается по формуле (4):
,ЗСОССОС
(4)
где
СОС - излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных
средств;
З - общая величина запасов (раздел II баланса «Оборотные активы»).
б) излишек (+) или недостаток (-) собственных и долгосрочных заемных
источников формирования запасов затрат (
СДИ), выявляемый по формуле (5):
22
,ЗСДИСДИ
(5)
где
СДИ - излишек (+) или недостаток (-) собственных и долгосрочных
заемных источников.
в) излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных
источников формирования запасов (
ОИЗ), рассчитываемый по формуле (6):
,ЗОИЗОИЗ
(6)
где
ОИЗ - излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных
источников.
Приведенные показатели обеспеченности запасов соответствующими
источниками финансирования трансформируют в трехфакторную модель,
отражаемую в виде формулы (7):
);;( ОИЗСДИСОСМ
, (7)
Эта модель отражает тип финансовой устойчивости организации:
а) абсолютная устойчивость финансового состояния, определяемая
формулой (8):
)0;0;0(),1;1;1( ОИЗСДИСОСМ
, (8)
б) нормальная устойчивость финансового состояния, определяемая
формулой (9):
)0;0;0(),1;1;0( ОИЗСДИСОСМ
, (9)
в) неустойчивое финансовое состояние, определяемое формулой (10):
)0;0;0(),1;0;0( ОИЗСДИСОСМ
, (10)
г) кризисное финансовое состояние, определяемое формулой (11):
)0;0;0(),0;0;0( ОИЗСДИСОСМ
, (11)
Получить более глубокую оценку финансовой устойчивости фирмы
позволяет анализ относительных показателей финансовой устойчивости
(системы коэффициентов), которые можно разделить на следующие
основные группы: коэффициенты, характеризующие финансовую
23
независимость фирмы; коэффициенты, характеризующие состояние
оборотных средств; коэффициенты, характеризующие состояние
внеоборотных средств. Алгоритм расчета относительных показателей
финансовой устойчивости и их рекомендуемые значения представлены в
таблице 1.
Таблица 1 -Относительные показатели финансовой устойчивости
организации
Показатель
Алгоритм расчета
Примечание
Коэффициент
финансовой
независимости
ВБ
СК
k
фн
,
где СК- собственный
капитал;
ВБ - валюта баланса
Рекомендуемое значение:
0,5
Показывает, в какой степени активы
компании сформированы за счет
собственных ресурсов
Коэффициент
самофинансирован
ия
ЗК
СК
k
сф
,
где ЗК - заемный
капитал
Рекомендуемое значение: ≥ 1
Показывает соотношение между
собственными и заемными ресурсами,
то есть возможность покрытия
заемных ресурсов собственными
Коэффициент
капитализации
СК
ЗК
k
к
Рекомендуемое значение:
1
Показывает, в какой степени
компания зависит от внешних
источников финансирования, то есть
сколько заемных ресурсов привлекла
компания на 1 руб. вложенных в
активы собственных ресурсов
Коэффициент
финансовой
устойчивости
ВБ
ДКЗСК
k
пи
где ДКЗ -
долгосрочные
кредиты и займы
Рекомендуемое значение: 0,75 - 0,90
Показывает долю имущества
компании, связанного с
долгосрочными источниками
финансирования
Коэффициент
маневренности
собственного
капитала
СК
СОС
k
м
,
где СОС -
собственные
оборотные средства
Рекомендуемое значение: 0,2 - 0,5,
Показывает долю собственных
ресурсов, инвестированного в
оборотные активы, в общей сумме
собственных ресурсов компании, или
насколько мобильны собственные
источники средств компании с
финансовой точки зрения
Коэффициент
обеспеченности
собственными
оборотными
средствами
ОА
СОС
k
о
,
где ОА – оборотные
активы
Рекомендуемое значение: ≥ 0,1
Показывает, в какой степени
оборотные активы покрыты
собственными источниками и не
нуждаются в привлечении заемных
Анализ показателей относительной финансовой устойчивости сводится
24
к расчету и сравнению отчетных показателей с базисными, к изучению их
динамики за период. В качестве базисных показателей могут выступать не
только собственные показатели за предыдущий период, но и показатели
других фирм с подобными видами деятельности, средние показатели по
отрасли и т.д. [34, с. 510].
2. Анализ показателей, характеризующих критерий платежеспособности
фирмы.
Для оценки показателей, характеризующих критерий
платежеспособности фирмы , необходимо провести анализ ликвидности
баланса, который заключается в сравнении средств по активу с
обязательствами по пассиву [34, с. 515].
Активы организации необходимо сгруппировать по степени их
ликвидности и расположить в порядке убывания ликвидности, что отражено
в таблице 2.
Таблица 2 -Группировка активов по степени ликвидности
Показатель
Описание
1
А
Наиболее ликвидные активы. К ним относятся все
денежные средства (наличные и на счетах) и
краткосрочные финансовые вложения.
2
А
Быстро реализуемые активы. К ним относится дебиторская
задолженность, платежи по которой ожидаются в течение
12 месяцев после отчетной даты.
3
А
Медленно реализуемые активы. К ним относятся запасы,
уменьшенные на величину расходов будущих периодов,
налог на добавленную стоимость по приобретенным
ценностям, дебиторская задолженность, платежи по
которой ожидаются более чем через 12 месяцев после
отчетной даты, прочие оборотные активы и долгосрочные
финансовые вложения.
4
А
Трудно реализуемые активы. К ним относятся
внеоборотные активы, уменьшенные на величину
долгосрочных финансовых вложений.
Пассивы организации необходимо сгруппированных по срокам их
погашения и расположить в порядке возрастания сроков, в порядке,
отраженном в таблице 3.