64
Одним из действенных способов регулирования валютного риска является
трансфертное ценообразование. Трансфертная цена – это цена на ресурсы, которые
передаются внутри банка от одного центра ответственности к другому или между
взаимосвязанными банками. Для управления валютным риском осуществляется
дифференциация трансфертных цен по валютам.
Трансфертные доходы и расходы рассчитываются по выбранным валютам в
номинале и рублевом эквиваленте с учетом среднемесячных остатков активов и
пассивов за определенный период. Дифференциация трансфертных цен по валютам
обеспечивает балансировку по срокам и суммам активов и обязательств в каждой из
иностранных валют, составляющих валютную корзину банка, а следовательно,
оптимизирует управление валютной позицией банка.
Как следует из выше изложенного, существует множество методов снижения
валютного риска, которые могут быть использованы в ПАО «Сбербанк». По мнению
большинства ученых, наибольший потенциал в рассматриваемой сфере управления
имеют методы, в основе которых лежит хеджирование валютного риска. Относительно
данного метода необходимо сделать следующее замечание. Выше данный метод был
отнесен к числу внешних методов снижения валютного риска. Однако такое
утверждение является справедливым только в отношении валютных операций,
проводимых непосредственно банков. Вместе с тем, данный метод можно с успехом
использовать в рамках реализации банковских услуг по хеджированию валютного риска.
Тем самым, когда банки используют данный метод с целью минимизации валютных
рисков для своих клиентов, данный метод более обоснованно включить в число
внутренних методов снижения валютных рисков.
Поскольку именно данный метод целесообразно рассматривать в современных
экономических условиях как ключевой, проанализируем, какие возможности он
предоставляет в рамках путей повышения финансовых результатов деятельности ПАО
«Сбербанк».
Таким образом, существует множество возможностей для снижения валютных
рисков с целью повышения финансовых результатов деятельности Банка. Каждый их
способов в рамках метода хеджирования предполагает как определенные преимущества,
65
так и недостатки для банка. В любом случае применения каждого из указанных
способов должно быть согласовано с политикой ПАО «Сбербанк» в сфере
осуществления валютных операций с целью повышения финансовых результатов.
3.2. Влияние предлагаемых мероприятий на финансовые результаты банка
Метод хеджирования представляет собой совокупность способов воздействия на
структуру финансовых активов и обязательств для ограничения уровня риска или
создания систем защиты от риска заключением дополнительных финансовых
соглашений, а также повышения прибыли и рентабельности Банка.
Помимо предварительного анализа рисков, которым подвержены существующие
и потенциальные клиенты банка, особенностью названного механизма является
адресное предложение программ по их минимизации.
Первым этапом выступает сбор информации о потенциальных потребителях
услуг хеджирования. На следующем этапе необходимо оценить подверженность
валютному риску каждого из вошедших в список клиентов. Для этого целесообразно
использовать такие методы, как расчет открытой валютной позиции и стресс-
тестирование. На заключительном этапе определяется сумма открытых валютных
позиций в отдельных иностранных валютах путем суммирования всех длинных
открытых валютных позиций.
Вторым направлением анализа является стресс-тестирование. В данном случае
оно представляет собой моделируемое изменение курсов валют на заданную величину и
оценку влияния данного изменения на финансовое положение предприятия. Основным
критерием сохранения финансовой устойчивости клиента является значение
коэффициента покрытия процентов больше единицы.
На основе информации, полученной в ходе предыдущих расчетов, для каждого из
клиентов разрабатывается индивидуальная стратегия хеджирования (таблица 18).
Таблица 18
Определение стратегии хеджирования валютного риска
Нарушенный
стресс-
тест
Состояние
открытой
валютной
позиции
Хеджируемая
пара
Рекомендуемые
инструменты
хеджирования
66
Одновременный рост
курсов доллара США
и евро по отношению
к рублю на 50%
короткая позиция
в долларах США
USR/RUR
Фьючерс на покупку
валюты, колл-
опцион
короткая позиция
в евро
EUR/RUR
Одновременное
снижение курсов
доллара США и евро
по отношению к
рублю на 25%
длинная позиция
в долларах США
RUR/USD
Фьючерс на продажу
валюты, пут-опцион
длинная позиция
в евро
RUR/EUR
Рост курса доллара
США по отношению к
рублю на 25% при
неизменном курсе
евро
USD/EUR
Комбинация из
коллопциона на
доллар
США и пут-опциона
на евро
Рост евро по
отношению к рублю
на 25% при
неизменном курсе
доллара США
EUR/USD
Комбинация из
коллопциона на евро
и пут-опциона на
доллар США
Далее осуществляется расчет эффективности реализации выбранной стратегии
путем определения значений коэффициента покрытия процентов при реализации
каждого из трех сценариев:
- нарушенный клиентом стресс-тест;
- стресс-тест, противоположный нарушенному;
- неизменный курс валют.
После расчета коэффициента покрытия процентов для каждого из стресс-
сценариев полученные значения сравниваются с величинами без учета хеджирования, на
основании чего делается вывод об эффективности выбранной стратегии.
Представляется, что предложенный механизм будет эффективным как для ПАО
«Сбербанк России», так и региональных предприятий, подверженных валютному риску
(таблица 19).
Таблица 19
Преимущества механизма хеджирования валютных рисков
Участник
Основные преимущества
ПАО «Сбербанк»
Более высокий процент успешно завершенных сделок по
сравнению с продажами без использования механизма
хеджирования.
Получение дополнительного комиссионного дохода.
Повышение лояльности существующих клиентов за счет более
полного удовлетворения их потребностей.
Привлечение новых клиентов, которым могут быть реализованы
другие банковские продукты.
Снижение уровня кредитного риска по действующим заемщикам
банка в связи с минимизацией для них негативных последствий
от неблагоприятного изменения курсов валют
67
Повышение прибыли и рентабельности
Региональные
предприятия
Избежание затрат на самостоятельный расчет валютного риска
и подборку инструментов хеджирования.
Более качественная проработка программы хеджирования за
счет использования значительных кадровых и методологических
ресурсов банка.
Повышение привлекательности предприятия для инвесторов за
счет сотрудничества в вопросах хеджирования рисков с
профессиональным участником рынка
Для оценки применимости данного алгоритма в ПАО «Сбербанк» осуществлен
отбор потенциальных потребителей услуг по хеджированию валютного риска
предприятий, представляющих различные секторы экономики. С целью соблюдения
конфиденциальности они условно обозначены как Клиент 1, Клиент 2 и Клиент 3
(таблица 20).
Таблица 20
Основные сведения о потенциальных потребителях банковских услуг по
хеджированию валютного риска
Показатель
Клиент 1
Клиент 2
Клиент 3
Сфера деятельности
Производство
искусственных
сапфиров
Производство
пластмасс и
синтетических смол
Производство
минеральных вод
и безалкогольных
напитков
Объем выручки за
2018 г., млн. руб.
2 524
8 264
1 068
Показатель
Клиент 1
Клиент 2
Клиент 3
Признаки
подверженности
валютному риску
Цены на
реализуемую
продукцию
номинированы в
долларах США. в то
время как большая
часть расходов
осуществляется в
рублях.
Основными
поставщиками сырья
являются
предприятия из
стран Евросоюза,
расчеты с которыми
номинированы в
евро. При этом цены
на продукцию в
данной отрасли
традиционно
выставляются в
долларах США.
Кредитный
портфель
предприятия
номинирован в
долларах США, в
то время как
валютная выручка
незначительна
Результаты расчета открытой валютной позиции отобранных компаний (см.
68
Приложение 5) показывают, что они все в значительной степени подвержены
валютному риску. При этом окончательный вывод о подверженности предприятий
валютному риску и необходимости его хеджирования может быть сделан только в
сочетании с анализом возможных изменений финансового результата фирмы,
проводимого с помощью стресс-тестирования. Результаты стресс-тестирования,
представленные в Приложении 6, продемонстрировали, что при одновременном росте
курса доллара США и евро на 50% (тест № 1) операционная прибыль компании
увеличивается гораздо быстрее, чем ее расходы на уплату процентов (в 5,3 раза и 1,4
раза соответственно). Это приведет к тому, что при ожидаемой девальвации рубля
коэффициент покрытия процентов увеличится с 1,20 до 4,52 (в 3,8 раза) и финансовая
устойчивость компании значительно повысится.
Таким образом, можно сделать вывод, что в условиях повышенной
волатильности валютных курсов для сохранения финансовой устойчивости всем трем
компаниям требуется применение инструментов хеджирования. Следовательно,
подобные услуги ПАО «Сбербанк» будут востребованы при условии проведения
соответствующей узконаправленной рекламной кампании.
На заключительном этапе произведена оценка экономической эффективности
выбранных стратегий, результаты которой представлены в таблице 21.
Таблица 21
Результаты расчета эффективности предложенных рекомендаций, тыс.
руб.
Показатель
Нарушенный
стресс-тест
Стресс-тест,
противополож
ный
нарушенному
Неизменный
курс валют
1
2
3
4
Клиент 1
Финансовый результат
исполнения валютного фьючерса
0
0
0
Финансовый результат
исполнения купленного опциона
377774
-16023
-16023
Финансовый результат
исполнения проданного опциона
0
0
0
Компенсация банку за
размещение гарантийного
депозита
0
0
0
Клиринговый сбор
1 279
1 279
1 279
Биржевой сбор
2 985
2 985
2 985
69
Комиссия банка за организацию
хеджирования
8011
8011
8011
Коэффициент покрытия процентов
(с хеджированием)
1,22
4,39
1,02
Коэффициент покрытия процентов
(без хеджирования)
-1,71
4,52
1,20
Изменение значения
коэффициента покрытия
процентов в результате
хеджирования
+2,93
-0,13
-0,18
Клиент 2
Финансовый результат
исполнения валютного фьючерса
0
0
0
Финансовый результат
исполнения купленного опциона
713 758
-56 001
-56 001
Финансовый результат
исполнения проданного опциона
70 720
-759 020
70 720
Компенсация банку за
размещение гарантийного
депозита
0
0
0
Клиринговый сбор
4 953
4 953
4 953
70
Окончание таблицы 21
1
2
3
4
Биржевой сбор
11 557
11 557
11 557
Комиссия банка за организацию
хеджирования
34 041
34 041
34 041
Коэффициент покрытия процентов
(с хеджированием)
1,22
3,62
2,80
Коэффициент покрытия процентов
(без хеджирования)
-0,50
5,30
2,88
Изменение значения
коэффициента покрытия
процентов в результате
хеджирования
+1,72
-1,68
-0,08
Клиент 3
Финансовый результат
исполнения валютного фьючерса
100 343
-54 366
-2 796
Финансовый результат
исполнения купленного опциона
0
0
0
Финансовый результат
исполнения проданного опциона
0
0
0
Компенсация банку за
размещение гарантийного
депозита
1 579
1 106
1 263
Клиринговый сбор
165
165
165
Биржевой сбор
384
384
384
Комиссия банка за организацию
хеджирования
1 031
1 031
1 031
Коэффициент покрытия процентов
(с хеджированием)
1,45
1,02
1,24
Коэффициент покрытия процентов
(без хеджирования)
0,72
1,88
1,30
Изменение значения
коэффициента покрытия
процентов в результате
хеджирования
+0,73
-0,86
-0,06
Эти результаты показывают, что для всех анализируемых компаний применение
выбранных инструментов хеджирования позволит предотвратить катастрофические
последствия, связанные с реализацией наихудшего стресс-сценария.
Для Клиента 1 значение коэффициента покрытия процентов возрастет на 2,93
единицы. Это позволит ему даже при крайне неблагоприятном изменении курсов валют
продолжить свою хозяйственную деятельность, рассчитавшись со всеми кредиторами.
При помощи выбранной стратегии хеджирования Клиент 2 также сможет
значительно повысить свою финансовую устойчивость на случай реализации самого
негативного стресс-сценария. Так, значение коэффициента покрытия процентов для него
возрастет на 1,72 единицы и составит 1,22.
В свою очередь, применение хеджирования позволит Клиенту 3 зафиксировать
примерно одинаковый финансовый результат при любом изменении курсов валют.
Значения коэффициента покрытия процентов при реализации трех выбранных стресс-
71
сценариев будут колебаться от 1,02 до 1,45.
При этом необходимо отметить, что положительным эффектом для банков также
будет значительное снижение уровня риска, связанного с возможностью получения
просроченной задолженности по кредитам указанных заемщиков в случае
неблагоприятного для них изменения курсов валют.
Располагая таким инструментом, ПАО «Сбербанк» сможет значительно
увеличить объем реализации банковских услуг на региональных рынках и существенно
повысить прибыль и рентабельность. Снижение валютных рисков позволит ПАО
«Сбербанк», в среднем увеличивать прибыль от 1,5 до 3%, с нарастающим итогом по
отношению к предыдущему году, за счет увеличения клиентской базы и роста
реализации банковских услуг. Прогноз финансовых результатов ПАО «Сбербанк» 2019
– 2022 гг. в результате внедрения хеджирования валютных рисков представлены в
таблице 22.
Таблица 22
Прогноз финансовых результатов ПАО «Сбербанк» 2019 – 2022 гг.
Показатель
2018г
2019г
2020г
2021г
2022г
Факт
Прогноз
Прогноз
Прогноз
Прогноз
1,50%
2,00%
2,5%
3,00%
Прибыль до
налогообложения
677,5
687,66
701,42
718,95
740,52
Совокупный капитал
2822
2864,33
2921,62
2994,66
3084,50
Совокупные активы
25369
25749,54
26264,53
26921,14
27728,77
Совокупные
активы/Совокупный капитал
8,99
9,12
9,31
9,54
9,83
Чистая прибыль
541,9
550,029
561,029
575,055
592,31
ROA*(Совокупные
активы/Совокупный капитал)
0,240
0,244
0,248
0,255
0,26
Рентабельность активов
(ROA)
2,1
2,132
2,174
2,228
2,30
Рентабельность капитала
(ROE)
20,8
21,112
21,534
22,073
22,73
Наглядно, прогноз финансовых результатов ПАО «Сбербанк» на 2019 – 2022 гг.
показан на рис. 16.
72
Рис. 16. Прогноз финансовых результатов ПАО «Сбербанк»
2019 – 2022 гг., млрд. руб.
Таким образом, мы видим, что внедрение хеджирования валютных рисков в
деятельность ПАО «Сбербанк» позволит получить более высокие показатели
рентабельности.
Проведенные расчеты показали, что ПАО «Сбербанк» может значительно
активизировать свою деятельности без ущерба для финансовой устойчивости и
значительно повысить доходы, поскольку обладает значительным потенциалом.
Поиск путей повышения финансовых результатов деятельности банка лежит в
плоскости изучения мировых тенденций развития банковского бизнеса, поэтому
валютные операции и снижение валютного риска приобретают огромное значение в
формировании прибыли и рентабельности.
Поэтому внедрение и использование ПАО «Сбербанк» системы хеджирования
валютных рисков, позволит банку в будущем перейти на качественно новый уровень
предоставления банковских услуг и значительно повысить прибыль и рентабельность, а
также свою конкурентоспособность на рынке.
677,5
687,66
701,42
718,95
740,52
541,9
550,029
561,029
575,055
592,31
0
100
200
300
400
500
600
700
800
2018 (факт) 2019 2020 2021 2022
Прибыль до налогообложения
Чистая прибыль
73
Заключение
Банковские учреждения в значительной степени способствуют повышению
эффективности всей финансовой системы, поскольку они предлагают наиболее
эффективный институциональный механизм, с помощью которого имеющиеся
финансовые ресурсы могут быть использованы наиболее эффективным способом.
Деятельность банка с финансовой точки зрения во многом определяется
конкурентным статусом, в том числе многочисленными рейтингами надежности по
разным показателям. Финансовый анализ дает основания для заключения об
инвестиционной привлекательности банка, а также о его кредитоспособности.
Анализ результативности банковской деятельности начинается с анализа доходов
и расходов, а заканчивается исследованием прибыли. Анализ финансовой деятельности
банка производится одновременно с анализом ликвидности баланса банка, и на
основании полученных результатов делаются выводы относительно надежности банка в
целом.
Адекватное финансовое посредничество требует целенаправленного внимания
руководства коммерческого банка к прибыльности и ликвидности, которые являются
двумя противоречивыми целями коммерческих банков. Эти цели являются
параллельными в том смысле, что попытка банка достичь более высокой
рентабельности, безусловно, подорвет ликвидность и платежеспособность баланса и
наоборот, высокая ликвидность повлияет на снижение прибыли и рентабельности
коммерческого банка.
Финансовое состояние - это комплексная категория, характеризуемая
комплексом показателей, оценивающих эффективность использования и достаточность
ресурсов организации в условиях финансовой конкуренции и ответственности пере
органами государственной власти. Часто анализ финансовых результатов в банке
сводится к оценке доходов и расходов, финансовой устойчивости и исследованием
прибыли.