22
Ключевой целью анализа финансовых результатов является получение
определенного числа наиболее информационных показателей, определяющих
объективную картину финансового результата организации.
При анализе финансовых результатов используют совокупность
приемов, которые составляют его специальный научный аппарат. Их
количество и широта применения зависит от конкретных целей анализа и
определяются его задачами в каждом частном случае. [22, с. 399]
Таблица 3
Основные методы финансового анализа
Методы
Основные характеристики
Горизонтальный
(динамический)
Сравнение показателей бухгалтерской отчетности с показателями
предыдущих периодов
Вертикальный
(структурный)
Определение удельного веса отдельных статей доходов и расходов
в общем итоговом показателе и сравнение результата с данными
предыдущего периода
Трендовый
Расчет относительных отклонений показателей отчетности за ряд
периодов от уровня базисного периода
Факторный
анализ
Процесс изучения различных факторов на результативный
показатель с помощью детерминированных приемов исследования
Маржинальный
анализ
Определение безубыточности производства
Финансовые результаты предприятия могут быть оценены с разной
степенью детализации в зависимости от целей анализа, существующей
информации, программного, технического и кадрового обеспечения.
Наиболее целесообразным является выделения процедур экспресс-
анализа и углубленного анализа финансовых результатов, где различают ряд
показателей:
общие показатели характерные для всех областей экономики;
специфические показатели - для отдельных областей;
23
первичные показатели формируются по данным учета плановой
информации;
производные - рассчитываются на базе первичных данных;
синтетические (интегральные) показатели обобщают сложные
экономические явления и процессы;
результативный показатель - этот показатель, является объектом
исследования.
Большую роль в обосновании управленческих решений в бизнесе
играет маржинальный анализ.
Его методика базируется на изучении соотношения между тремя
группами экономических показателей: себестоимостью, коммерческими и
управленческими расходами, выручкой и прибылью от продаж, и
прогнозировании величины каждого из этих показателей при заданном
значении других.
Разница между ценой продукта и себестоимостью на его производство
может быть представлена как потенциальный «взнос» каждого вида продукта
в общий конечный результат деятельности предприятия. Или, маржинальная
прибыль – это предельная прибыль, которую может получить предприятие от
производства и продажи каждого вида продукта. [31]
Для перехода на качественно новый уровень управления необходимо
максимально полно обосновать управленческие решения и четко оценить их
эффективность на всех уровнях управления.
Посредством маржинального анализа можно решать целый ряд
производственно-финансовых задач (что характеризует его преимущества
перед другими методиками анализа), в том числе определение:
точки безубыточности;
объема производства и реализации продукции, требуемого для
получения запланированной прибыли;
ассортимента продукции;
24
цены продукции, позволяющей обеспечить спрос и прибыль на
запланированном уровне, и ряд других. [23]
Анализ прибыли предприятия, который основан на разделении
совокупных расходов на производство и реализацию продукции, на
постоянные и переменные издержки с определением маржинального дохода
(валовой маржи), называется маржинальным анализом. Маржинальный
анализ, как отмечают Балашов В. Г. и А. Ириков, является средством
увеличения прибыли и повышения рентабельности. Для этого
рассчитываются маржинальный доход и маржинальная рентабельность
каждого вида продукции.
Маржинальный доход определяется как разница между
товарооборотом организации и ее переменными издержками обращения. К
переменным издержкам обращения относятся те статьи расходов, которые
изменяются пропорционально изменению объема продаж. Если же убрать из
товарооборота переменные издержки обращения, остаются постоянные
затраты и чистая прибыль. Таким образом, маржинальный доход – вклад на
покрытие постоянных затрат и формирование чистой прибыли, который
приносит основная деятельность хозяйствующего субъекта.
Ключевыми элементами маржинального анализа служат финансовый и
операционный рычаги, порог рентабельности и запас финансовой прочности
предприятия.
Операционный рычаг показывает, во сколько раз темпы изменения
прибыли от продаж превышают темпы изменения выручки от продаж. Зная
операционный рычаг можно прогнозировать изменение прибыли при
изменении выручки.
Действие операционного рычага проявляется в том, что любое
изменение выручки от продажи всегда порождает более сильное изменение
прибыли. Этот эффект обусловлен различной степенью влияния динамики
постоянных и переменных затрат на формирование финансовых результатов
деятельности предприятия при изменении объема производства. Чем больше
25
уровень постоянных издержек, тем больше сила воздействия операционного
рычага. Указывая на темп падения прибыли с каждым процентом снижения
выручки, сила операционного рычага свидетельствует об уровне
предпринимательского риска данного предприятия.
Операционный рычаг вычисляется по формуле
П
ЗперВ
ОР
(2)
или
П
Зпост
П
ЗпостП
ОР
1
, (3)
где В—выручка от продаж, тыс.руб.;
П—прибыль от продаж, тыс.руб.;
Зпер—переменные затраты, тыс.руб.;
Зпост—постоянные затраты, тыс.руб.;
ОР—операционный рычаг.
Действие финансового рычага заключается в том, что предприятие,
использующее заемные средства, изменяет чистую рентабельность
собственных средств и свои дивидендные возможности. Уровень эффекта
финансового рычага указывает на финансовый риск, связанный с
предприятием. Поскольку проценты за кредит относятся к постоянным
издержкам, наращивание финансовых расходов по заемным средствам
сопровождается увеличением силы операционного рычага и возрастанием
предпринимательского риска.
СК
ЗК
СкКРСнЭФР )()1(
, (4)
где ЭФР - эффект финансового рычага, %
26
Сн - ставка налога на прибыль, в десятичном выражении;
КР - коэффициент рентабельности активов (отношение валовой
прибыли к средней стоимости активов), %;
Ск - средний размер ставки процентов за кредит, % (для более точного
расчета можно брать средневзвешенную ставку за кредит);
ЗК - средняя сумма используемого заемного капитала, тыс. руб.;
СК - средняя сумма собственного капитала, тыс. руб.
Минимальный объем выручки, необходимый для покрытия всех
расходов, называется точкой безубыточности, в свою очередь, насколько
может уменьшиться выручка, чтобы организация работала без убытков,
показывает запас финансовой прочности.
Запас финансовой прочности на предприятии увеличился более, чем в 2
раза, что положительно характеризует эффективность использования
заёмного капитала.
Запас финансовой прочности показывает, на сколько можно сократить
реализацию (производство) продукции, не неся при этом убытков.
Превышение реального производства над порогом рентабельности есть запас
финансовой прочности организации.
Точка безубыточности в денежном выражении — такая минимальная
величина дохода, при которой полностью окупаются все издержки (прибыль
при этом равна нулю).
P
VCP
TFC
P
C
TFC
BEP
, (5)
где BEP (англ. break-even point) — точка безубыточности, тыс.руб.;
TFC (англ. total fixed costs) — величина постоянных издержек,
тыс.руб.;
27
VC (англ. unit variable cost) — величина переменных издержек на
единицу продукции;
P (англ. unit sale price) — стоимость единицы продукции (реализация);
C (англ. unit contribution margin) — прибыль с единицы продукции без
учета доли постоянных издержек (разница между стоимостью продукции (P)
и переменными издержками на единицу продукции (VC)).
При отрицательной маржинальной прибыли рост объема продаж
приводит к росту убытков. При положительной маржинальной прибыли рост
объема продаж приводит к увеличению балансовой и чистой прибыли.
Поэтому главной целью предприятия в рыночных условиях хозяйствования
является максимальное получение прибыли, однако добиться этого, по
мнению Крылова Е. И., можно на основе разумного соотношения объема
продаж и цены реализации продукции, которая выпускается.
Для детального анализа прибыли и принятия управленческих решений
целесообразно определять такие показатели, как маржинальная
рентабельность затрат, маржинальная рентабельность выручки и общая
рентабельность. Маржинальная рентабельность затрат исчисляется как
отношение маржинальной прибыли к переменным затратам. Она
характеризует эффективность переменных издержек (отдачу на одну гривну
переменных затрат). Маржинальная рентабельность выручки (доля
маржинальной прибыли в выручке) исчисляется как отношение
маржинальной прибыли к выручке. Она характеризует экономическую
эффективность продаж и резерв снижения цены для обеспечения
прибыльности дополнительной продажи продукции. Ранжирование видов
продукции по маржинальной рентабельности затрат и ранжирование видов
продукции по доле маржинального дохода в выручке совпадают, но
существенно отличаются от упорядочения видов продукции по общей
рентабельности. Общая рентабельность определяется как отношение
прибыли (выручка за минусом полных затрат) к полным затратам. Полные
затраты на конкретный вид продукции определяются как сумма переменных
28
затрат и части постоянных расходов на определенный вид продукции. Такое
распределение постоянных издержек имеет несколько условный характер, в
зависимости от выбранной базы распределения, что приводит к искажению
финансового результата.
Для оценки уровня эффективности работы предприятия получаемый
финансовый результат сопоставляется с затратами или используемыми
ресурсами. Соизмерение прибыли с затратами означает рентабельность. В
практике работы предприятий применяется ряд показателей рентабельности:
рентабельность продукции, рентабельность продаж, общая рентабельность,
рентабельность активов. [32]
Таким образом, методика расчета показателей рентабельности сходная:
сравнивается прибыль с затратами на различных уровнях. Наиболее общим
является показатель рентабельности активов, который характеризует
результативность всей производственно-хозяйственной деятельности
предприятия и определяется как отношение прибыли до вычета процентов и
налогов к стоимостной оценке совокупных активов предприятия. [28]
На сегодняшний день экономическая литература выделяет несколько
сотен различных финансово-экономических коэффициентов, которые можно
определить по данным финансовой отчетности.
Значительное распространение и разнообразие относительных
показателей (коэффициентов) предопределяется следующими их
преимуществами [37, с. 401]:
стандартностью представления исходной информации (формы
финансовой отчетности), что позволяет проводить их расчет в условиях
любого предприятия;
возможностью минимизировать влияние инфляционного
фактора;
возможностью сравнения показателей во времени;
29
простота проведения расчетов с применением разнообразных
компьютерных программ (особенно в среде Mіcrosoft Excel).
Метод финансовых коэффициентов по отношению к прибыли
выражается в анализе показателей рентабельности.
Относительные показатели в отличие от абсолютных величин дают
возможность оценить уровень полученной прибыли (убытка) в расчете на
единицу затраченных ресурсов и позволяют сравнить эффективность
функционирования предприятий с разными объемами производства
(размерами).
Анализ рентабельности позволяет оценить способность предприятия
приносить доход на вложенный в него капитал. При расчете коэффициентов
рентабельности для оценки экономического эффекта можно сопоставлять
размер полученной прибыли с величиной ресурсов или затрат. Рассмотрим
наиболее распространенные коэффициенты расчета рентабельности, которые
играют важную роль в оценке результатов хозяйственной деятельности
предприятия (табл. 4).
Таблица 4
Ключевые показатели рентабельности
Наименование
показателя
Способ расчета
Рентабельность продаж
%100
1
продажотвыручка
продажотприбыль
R
Бухгалтерская рентабельность
от обычной деятельности
%100
3
продажотвыручка
тидеятобычнойотприбыль
R
Чистая рентабельность
%100
3
продажотвыручка
прибыльчистая
R
Экономическая
рентабельность
активов
стоимостьсредняя
прибыльчистая
R %100
4
30
Здесь следует остановиться на важном методическом моменте для
расчета всех показателей рентабельности – выборе показателя прибыли. В
научных работах по финансовому менеджменту выделяют около десяти
различных показателей прибыли. На макроэкономическом (отраслевом)
уровне рассчитываются:
прибыль, убыток (-) от реализации продукции, товаров, работ, услуг –
выделение данного показателя необходимо для расчета рентабельности
продаж;
прибыль, убыток (-) от текущей деятельности (включает в себя прибыль
(убыток) от обычных видов деятельности, в том числе прибыль (убыток) от
реализации продукции, товаров, работ, услуг);
прибыль убыток (-) от инвестиционной и финансовой деятельности;
чистая прибыль – прибыль, убыток (-) до налогообложения, как сумма
прибыли (убытка) от инвестиционной и финансовой деятельности, прибыли
(убытка) от текущей деятельности, изменения отложенных налоговых
активов и обязательств, за вычетом налогов и сборов из прибыли;
Рентабельность собственного
капитала
капиталагособственно
стоимостьсредняя
прибыльчистая
R %100
5
Валовая рентабельность
%100
6
продажотвыручка
валоваяприбыль
R
Затратоотдача
продукцииреализациюи
вопроизводстназатраты
продажотприбыль
R %100
7
Рентабельность перманентного
капитала
твобязательсыхдолгосрочн
стоимостьсредняя
капиталагособственно
%100
стоимостьсредняя
прибыльчистая
8
R
31
показатель «прибыль до налогообложения» как результат суммирования
прибыли (убытка) от текущей деятельности и прибыли (убытка) от
инвестиционной и финансовой деятельности.
Ученые-специалисты в области финансового менеджмента М.М.
Алексеева, Е.С. Стоянова, что отмечено в работах Г.В. Савицкой, считают,
что более логично для расчета рентабельности использовать именно чистую
прибыль, которая остается в распоряжении предприятия. Действительно,
чистая прибыль является источником собственных инвестиций в основной
капитал, что позволяет строить соответствующие отраслевые зависимости.
Однако источником инвестиций может являться и заемный капитал,
стоимость которого определяется уплаченными из прибыли процентами.
Существует и альтернативная точка зрения (ее придерживается А.М.
Магомедов), согласно которой при расчете рентабельности совокупных
активов логичнее использовать прибыль до налогообложения, а чистую
прибыль применять для расчета рентабельности собственного капитала. С
последним положением вполне можно согласиться. Рентабельность капитала
по прибыли до налогообложения является показателем, методически
сопоставимым со статистической отчетностью других стран.
Мы разделяем точку зрения Г.В. Савицкой, что логически правильно
для расчета рентабельности совокупного капитала использовать чистую
прибыль плюс проценты по кредитам (уплачиваемые из прибыли),
скорректированные на налоговую экономию.
Таким образом, изучая, понятие рентабельности предприятия, можно
сделать вывод, что рентабельность является качественным показателем
эффективности работы производства, он демонстрирует уровень отдачи
осуществленных затрат и показывает степень использования вложенных
средств в производство и в ходе реализации продукции. Рентабельность
бывает общей и расчетной. Выделены признаки рентабельности в системе
торговых и производственных отношений, определены источники для