55
Кн – коэффициент налогообложения (отношение суммы налогов к сумме
прибыли);
СП – ставка ссудного процента, предусмотренного контрактом;
ЗК – заемный капитал;
СК – собственный капитал.
Произведем расчеты и сведем данные в таблицу 8 используя формы ОКУД и
аналитические таблицы приложения 1 настоящей работы.
Проведем соответствующие расчеты:
3.3.9.1 Экономическая рентабельность совокупного капитала до уплаты
налогов (ROA
год
) рассчитывается по формуле:
ROA
год
= с.2300: с.1600 (35)
ROA
2013
=0,1; ROA
2014
=0, 08; ROA
2015
=0,09; ROA
2016
= 0,03; ROA
2017
= 0, 06.
3.3.9.2 Коэффициент налогообложения(Кн
год
) рассчитывается по формуле:
Кн
год
=c.2410: с.2400 (36)
Кн
2013
=1,0; Кн
2014
= 1,2; Кн
2015
= 1,4; Кн
2016
= 5,0; Кн
2017
= 0,8.
3.3.9.3 величина заемного капитала(ЗК
год
) рассчитывается по формуле:
ЗК
год
= с.1400+с.1500 (37)
ЗК
2013
=62,7 млн. руб.; ЗК
2014
= 54,0 млн. руб.; ЗК
2015
= 69,2 млн. руб.;
ЗК
2016
= 50,7 млн. руб.; ЗК
2017
=57,1 млн. руб.
Полученные результаты подставим в формуле финансового рычага и осуще-
ствим его расчет:
ЭФР
2013
= [0,1х(1−1,0)−0,093] : (62,7: 79,8) = −0,1 :0,8 = −11,6%;
ЭФР
2014
= [0,08 х(1−1,2)−0,093] : (54,0: 91,1) = −0,22: 0,6 = − 6,5%;
56
ЭФР
2015
= [0,09х(1−1,4)−0,093] : (69,2: 89,4) = −0,02 : 0,8 = − 10,0%;
ЭФР
2016
= [0,03х(1−5,0)−0,085] : (50,7: 89,1) = 0,21 : 0,6 = − 34,0%;
ЭФР
2017
= [0,06х(1−0,8)−0,075] : (57.1: 102.1) = −0,06 : 0,6 =− 11,0 %
Сведем полученные данные в таблицу 2 и проведем анализ показателей финан-
сового левериджа
Таблица 2
Расчетные показатели финансового левериджа
№п/п
Показатели
2013
2014
2015
2016
2017
1.
Экономическая рентабель-
ность до уплаты налогов
ROA=с.2400: с.1300
0,08
0,06
0,05
-0,01
0,07
2.
Коэффициент налогообложе-
ния Кн=c.2410: с.2400
1,0
1,2
1,4
1,3
0,8
3.
Ставка ссудного процента
(СП%)
0,1
0,1
0,1
0,1
0,1
4.
Заемный капи-
тал(ЗК=с.1400+с.1500)
62,7
54,0
69,2
50,7
57,1
5.
Собственный капи-
тал(СК=с.1300)
79,8
91,1
89,4
89,1
102.1
6.
Эффект финансового рыча-
га(ЭФР)
−11,6
−6,5
−10,0
−34,0
−11,0
Из анализа величины финансового рычага видно, что он имеет отрица-
тельные значения за весь период исследования, это говорит о дорогом заемном
капитале или о низкой эффективности его использования, поэтому необходимо
было быстро сокращать долю заемного капитала, либо разработать мероприя-
тия по повышению эффективности использования заемного капитала.
2.3 Современные проблемы управления финансовыми
потоками
В наше время в экономике проблема организации и управления финансовы-
ми потоками коммерческой организации очень актуальна. Одной из основных
проблем, стоящих перед предприятием, является проблема эффективного и
гибкого механизма управления финансовыми потоками. Недооценка степени
важности обеспечения эффективности денежных потоков влияет на рентабель-
ность производства и в конечном итоге его конкурентоспособность, а недо-
57
оценка фактора риска способна привести предприятие к существенным потерям
и подорвать его финансовую основу.
Одними из основных проблем предприятий в части управления финансовы-
ми ресурсами являются:
– управление финансовыми потоками (дефицит денежных средств);
– составление финансового плана, бюджетирование;
– грамотный управленческий учет;
– антикризисное управление;
– разработка финансово-экономической стратегии;
– управление затратами;
– организационная структура финансовой службы
Многие из указанных проблем присутствуют и в финансовой деятельности
завода. Рассмотрим эти проблемы исходя из проведенных расчетах и анализа
п.2.2 настоящей работы. Так в п.2.2 были рассчитаны в три этапа семь групп
коэффициентов в количестве 85едениц. В результате анализа были выявлены
следующие проблемы завода:
Из анализа результатов финансово-хозяйственной деятельности(п.1
методологии), по мнению автора, величина запасов и затрат за исследуемый
период не оправдана с точки зрения эффективного использования оборотных
средств, так как величина запасов всегда выше средневзвешенной нормы по
электротехнической промышленности которая составляет 32,0% от себестои-
мости. Таким образом, завод за исследуемый период недополучил чистой при-
были в размере 5,5 млн. руб., что указывает на низкокачественную систему
мониторинга за расходованием денежных средств и отсутствия комплексного
анализа рентабельности вложенных средств. Такая же динамика наблюдается
как по выручки(с.2110ф.2), так и по чистой прибыли(с.2400ф.2), и как резуль-
тат недостаток собственных средств в обороте, в том числе с учетом долго-
срочных обязательств завода.
Анализируя механизм формирования затрат по экономическим эле-
ментам было установлено, что среднегодовой темп роста постоянных затрат за
58
отчетный период составил 83,4%, что на 9,4% выше чем переменных затрат, а
это значит, что не корректировалось штатное расписание в зависимости от объ-
емов выручки, нет четкой системы мониторинга за издержками на уровне про-
изводств: малых машин; крупных машин; генераторов; товаров широкого по-
требления. Динамика затрат указывает на то, что методы управления(центр
финансовой ответственности) и анализа(директ-костинг) финансами, произ-
водством, реализацией продукции НП ЗАО «Электромаш», являются не до-
статочными для эффективного управления финансовыми ресурсами завода.
В результате оценки ликвидности баланса было установлено, что в
2013г. баланс завода показывает предкризисное состояние финансовая устой-
чивость S
2013
│0010│, не смотря на то, что суммарно активы равны пассивам,
в краткосрочном периоде у завода большие проблемы с текущими расчетами,
так как группа активов А1покрывают группу пассивов П1 только на 12,5%.
Это объясняется в первую очередь тем, что у завода в этот период имелась
дебиторская задолженность в размере 26,9млн. руб., что вполне хватило бы
для покрытия своих срочных финансовых обязательств. Такое же положение
наблюдается и по остальным годам(2014÷2017г.г.), когда у завода не хватает
наиболее ликвидные активы(А1) для покрытия срочных финансовых обяза-
тельств(П1), но в целом в этот период у завода наблюдается нормальная фи-
нансовая устойчивость − S
год
│0111│. Из данного анализа можно сделать сле-
дующие выводы:[35,с.5]
– за весь анализируемый период заводу не хватает наиболее ликвидные акти-
вы, чтобы своевременно рассчитываться по срочным финансовым обязатель-
ствам, с другой стороны завод и не увеличил их объем;
– очень высока доля запасов в структуре оборотных средств, что в значитель-
ной степени снижает их эффективность использования этих средств, этой
связи завод за исследуемый период имел отрицательную динамику чистой
прибыли с 7,4млн. руб. в 2013году до -0,9млн. руб. убытков в 2017г.
Из анализа коэффициентов ликвидности было установлено, что у за-
вода имеются проблемы с краткосрочными обязательствами в связи с недо-
59
статочностью быстроликвидных активов с одной стороны и большими объе-
мами запасов. В силу такого состояния из девяти коэффициентов ликвидно-
сти четыре не соответствуют нормативным значениям. Анализируя показате-
ли коэффициента маневренности функционирующего капитала (К
Мфк
год
)
можно сделать вывод, что за весь период исследования завод имел большие
запасы, незавершённое производство и дебиторскую задолженность, которая
составляла в среднем за исследуемый период от 24,0% до 44,0% от оборотных
средств. По нашему мнению, если завод снизил оборотные активы до макси-
мальной границы норматива(0,6) можно было высвободить оборотные сред-
ства в размере 147,0млн. руб. Если предположить, что завод мог запустить их
в оборот, можно было увеличить валовый доход соответственно за исследуе-
мый период на 204,0млн. туб., а чистую прибыль на 5,5млн. руб. Таким обра-
зом можно утверждать еще раз, что на заводе отсутствует научно обоснован-
ная система финансового менеджмента, имеется слабая учетная и управлен-
ческая политика использования ресурсов, как в деньгах, так и в товарно-
материальных ценностях.
Анализируя финансовую устойчивость и рассчитав 17 коэффициентов
было установлено:
по показателям имеем: S
СОС
=│00000│; S
Вссо
=│01010│; S
ИФЗ
=│1111│, то
есть заводу не хватает как собственных оборотных средств (СОС), так и соб-
ственных оборотных средств в обороте(В
ссо
), поэтому по первому показателю у
завода кризисное финансовое положение, по второму показателю у завода
наблюдается неустойчивое финансовое положение по трем годам(2013г, 2015г.,
2017г.);
по годам имеем: заводу не хватает собственных оборотных средств (СОС) за
весь период исследования, а значит у завода по этому показателю неустойчивое
финансовое положение; касаемо собственных оборотных средств в обороте
(Вссо), за исследуемый период завод имел неустойчивое финансовое положе-
ние, так как в 2013г., в 2015г.и 2017г. заводу также не хватало собственных
средств в обороте для покрытия потребностей в запасах; касаемо нормальных
60
источников покрытия запасов, то за весь период исследования завод имел запас
на 30,0% больше чем необходимо для покрытия потребностей в запасах еже-
годно, и по этому показателю, завод имел абсолютная финансовая устойчи-
вость. Тем не менее, финансовым менеджерам необходимо провести ряд орга-
низационных и управленческих мероприятий, чтобы обеспечить завод соб-
ственными средствами в обороте, так как это позволит не только работать рит-
мично, но и увеличить рентабельность и финансовую устойчивость завода.
Из анализа коэффициентов прибыли видно, что завод имеет высокую
зависимость изменения прибыли при изменении переменных затрат, особенно в
2017г.(38,0%), это означает, что менеджеры должны уделять большое внимание
снижению переменных затрат, чтобы добиться существенного увеличения при-
были как одним их методов эффективного управления финансовыми ресурсами
предприятия.
Для обеспечения безубыточности валовая прибыль должна быть
равна постоянным затратам. Анализ расчетных данных показывает, что завод
имеет достаточно высокие постоянные расходы, что в конечном результате не
только снижается прибыльность, но и отдаляется от точки безубыточности осо-
бенно в 2016г. когда сумма прибыль от основной деятельности составляет всего
25,0% от постоянных расходов. Менеджерам предприятия необходимо разрабо-
тать план мероприятий по снижению постоянных расходов и особенно уделить
внимание мероприятиям направленные на организационную реорганизацию
управленческой системы.
При анализе качества полученной прибыли(золотое правило: К
Прп
>
К
Прв
> К
Пвб
) было выявлено, что соотношение соблюдается только в 2013г. и
2017г. В 2014г. золотое соотношение нарушена,: прирост прибыли меньше
прироста выручки, а прирост выручки меньше прироста валюты баланса, кроме
того первые два коэффициента имели падение по сравнению с 2013г. и это ука-
зывает на падение валового дохода и естественно и прибыли. Такое падение
наблюдается и в 2016г. когда выловый доход снизился по сравнению с 2015г.
на 58,0млн. руб. или на 40,0%. В 2015г. коэффициент прироста выручки боль-
ше прироста коэффициента прибыли на 7,2%, что по нашему мнению указывает
61
на увеличение себестоимости произведенной продукции, на что указывали и
другие показатели.
Из анализа коэффициентов деловой активности, было установлен
крайне низкую скорость оборачиваемости активов завода(от 420дней до
720дней), что характеризует уменьшение торговой деятельности бизнеса, по-
вышение объема активов, снижение эффективности их использования. Такая же
ситуация наблюдается с задолженностями, когда дебиторская задолженность
возвращается в течении 90 дней в среднем, тогда как кредиторская задолжен-
ность завод возвращает в течении 74 дней в среднем за исследуемый период. А
это значит, что завод в течении 26дней должен использовать дополнительно
краткосрочные кредиты, либо заводу не хватает оборотных средств для осу-
ществления текущей деятельности.
При анализе коэффициентов группы рентабельности было выявлено
следующие проблемы: все коэффициенты рентабельности имеют отрицатель-
ную динамику за исследуемый период, их величина колеблется с 12,0% в нача-
ле периода до 3,2% в конце исследуемого периода, что указывает на неудовле-
творительную работу завода с финансовыми ресурсами. Это подтверждается
расчетам финансового рычага, который на протяжении исследуемого периода
дает отрицательный эффект, т.е. вместо увеличении прибыли от использования
заемного капитала, завод имеет убыток. Это говорит о дорогом заемном капи-
тале или о низкой эффективности его использования, поэтому необходимо бы-
ло быстро сокращать долю заемного капитала, либо разработать мероприятия
по повышению эффективности использования заемного капитала.
Подведя итого комплексного анализа во второй главе, можно сделать
следующий вывод: среднегодовая доля внеоборотных активов в валюте балан-
са за исследуемый период (57,4%) выше среднегодовой доли текущих активов
42,6%, что указывает на замедление оборачиваемости оборотных активов и
«утяжелении» ликвидности баланса. Но за исследуемый период было установ-
лено, что темп роста внеоборотных активов(с.1100) был меньше 100%, а темп
прироста оказался отрицательным(-33,9%), такое положение показывает, что
62
завод не уделяет должное внимание увеличению производственной мощности,
за счет обновления оборудования, в этот же период темп роста оборотных ак-
тивов(с.1200) составил 152,6%, а темп прироста 175%(см. табл.3)
Таблица 3
Аналитическая характеристика имущества в разрезе внеоборотных
и оборотных активов
Показа-
тель
Удельный вес в валюте баланса
Темп
Роста
приро-
ста
2013
2014
2015
2016
2017
%
%
с.1100
56,3
56,4
50,0
53,8
33,3
66,1
-33,9
с.1200
43,7
43,6
50,0
46,2
66,7
152,6
175,0
с.1600
100,0%
100,0%
100,0%
100,0%
100,0%
100,0%
100,0%
Из данного анализа можно сделать следующий вывод: не смотря на пре-
вышения доли внеоборотных активов над оборотными активами в валюте ба-
ланса, темпы роста оборотных активов значительно больше темпов роста вне-
оборотных активов(2,3раза), а это значит, что завод быстрыми темпами накап-
ливает как запасы(2,3раза). В результате такого положения снижается эффек-
тивность использования оборотных средств, так как они находятся в ожидании
на центральных складах, и снижается финансовая устойчивость завода;
1. текущие активы(с.1200) превышают текущие обязательства(с.1500): за
исследуемый период на заводе наблюдается превышение оборотных активов
над краткосрочными обязательствами в следующих пропорциях: в 2013г. на
18,0%; в 2014г. на 40,0%; в 2015г. на 29,0%; в 2016г. на 42,0%; в 2017г. на
192,0%, такое состояние указывает на благоприятное финансовое состояние с
позиций ликвидности. Но значительное превышение текущих активов над обя-
зательствами в 217году свидетельствует о нерациональном использовании ре-
сурсов;
2. темпы роста выручки(с.2110) выше темпов роста текущих акти-
вов(с.1200):
Т
РВ
год
> Т
РА
год
(37)
63
Для нашего завода в результате расчетов и исследования мы получили
следующие неравенства:
2014г. : 0,93 < 1,01; в 2015г. :1,3 =1,3; в 2016г. : 0,6 < 0,8; в 2017г. : 1,2 <1,6.
То есть наблюдается превышение роста текущих активов над ростом выручки,
что крайне неблагоприятно сказывается на эффективность, как использования
оборотных средств, так и на их оборачиваемость; [25]
4. темпы роста собственного капитала(с.1300) выше темпов роста заемно-
го(с.1400+с.1500): из расчета финансового левериджа(см. табл.8) видно, что
темп роста собственного капитала за исследуемый период составил 130,% в то
время как темп роста заемного капитала составлял 91,0%, т.е. имел падение на
9,0%
5. темпы роста выручки выше темпов роста заемного капитала и темпов
роста активов: В бизнесе существует «золотое правило» соотношения рассчи-
танных коэффициентов : КПрп > КПрв > КПвб; проверим состояние исследу-
емого завода:
2013г. 8,0 > 6,0 > −3,0; 2014г. −20,3 < −7,3< 1,8; 2015г. 17,8 < 25,0 > 9,4;
2016г. −74,1< −40,0 < −11,0; 2017г. 183,3>17,4>12,3.
Из полученных данных за исследуемый период на заводе наблюдается: со-
блюдение неравенства в 2013г., но валюта баланса имела падение; нарушение
неравенства в 2014г., когда все показатели имеют отрицательные значение по
росту, а значит, в этом году, завод работал крайне не эффективно; в 2015г рост
прибыли меньше роста выручки, что указывает на увеличения себестоимости
реализованной продукции; в 2016г. как и в 2014г. все показатели замедлили
рост, и тем самым ухудшилась финансовое состояние завода; в 2017г. неравен-
ство соблюдается и это указывает на восстановление платежеспособности и по-
вышения ликвидности завода в финансовом отношении.
64
ГЛАВА 3. СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ УПРАВЛЕНИЯ ФИНАН-
САМИ ПРЕДПРИЯТИЯ
3.1 Направления совершенствования управления финансовыми
потоками предприятия
В п.2.3 настоящей работы перечислены современные основные проблемы,
возникающие в процессе управления финансами предприятия. Одной из акту-
альных и основных проблем финансового менеджмента, которая наблюдается
и на НП ЗАО «Электромаш» является дефиците денежных средств для осу-
ществления ритмичной деятельности по выпуску продукции. Причины могут
быть разными: от несовпадения сроков поступления денежных средств со сро-
ками их расходования, нерациональное использование прибыли, остающейся в
распоряжении предприятия как результат слабой реализация финансового пла-
нирования на предприятии либо ее отсутствие, до противоречивость налогово-
го законодательства, давление со стороны налоговых органов или высокая сто-
имость кредитных и иных привлеченных средств.
I. В целях сокращения дефицита денежных средств можно использо-
вать два направления:
первое – увеличение притока денежных средств;
второе – уменьшение оттока денежных средств.
На уровне предприятия для увеличения притока денежных средств можно
использовать следующие направления:
1.Проанализировать коэффициент интенсивного использования основных
средств и если он меньше 50,0% сдать их в аренду для их использования во
вторую и третью смену или загружать их разовыми заказами. В этом слу-
чае в арендную плату можно включать: содержание и эксплуатацию машин и
оборудования, амортизационные отчисления и затраты на ремонт основных
средств и иного имущества вспомогательного оборудования используемого в
производстве, расходы по страхованию указанного имущества, расходы на
отопление освещение и содержание помещений. Для более точного и обосно-