53
По риску ликвидности предлагается мероприятие по реструктуризации
баланса за счет взятия средств из нераспределенной прибыли.
Инфляционный риск особенно опасен, потому что его нельзя
избежать, поскольку одни деньги теряют свою покупательную способность,
независимо от того, вложены они или нет. Для снижения инфляционного риска
будет предложено следующее мероприятие:
ОФЗ ИН (облигации федерального займа с индексируемым номиналом)
– это облигации федерального займа с номинальной индексацией в зависимости
от уровня инфляции. Эти выпуски защищают инвестора от роста цен в
экономике, давая премию к текущему уровню инфляции в течение всего
периода обращения. «ИН» – означает Индексируемый номинал. В английском
языке такие выпуски называются «Inflation-linked Bonds». Поэтому по – русски
их часто называют просто «линкеры».
Предприятию будет предложено инвестировать денежные средства в
облигации ОФЗ ИН с целью сохранения денежных средств а так же получения
прибыли.
3.2 Оценка эффективности предлагаемых мероприятий
Произвести оценку эффективности проекта можно через соотношение
затрат и результатов. Эффективным будет считаться тот проект, который при
наименьших затратах будет давать наилучший результат. Рассчитаем
эффективность предлагаемых мероприятий:
1. Риск снижения доходности
Стартовый капитал проекта составляет 1 903 000 рублей. Собственные
сбережения будут использованы в качестве источника средств.
Предполагаемый срок – 3 года. Ожидаемый оборот кондитерского цеха
составит 800 тысяч рублей, чистая прибыль – 175 тысяч рублей. Окупаемость
инвестиций ожидается за 12 месяцев работы.
Целевой аудиторией кондитерской станут жители города,
54
преимущественно проживающие и работающие в центральной его части.
Целевую аудиторию можно охарактеризовать как граждан со средним уровнем
достатка. Большую часть ЦА составляют люди 24–45 лет, то есть наиболее
платежеспособная часть населения. В связи с тем, что кондитерская будет
иметь небольшие производственные мощности и обороты, деятельность
планируется осуществлять в рамках ИП с упрощенной системой
налогообложения («доходы минус расходы»). Штат заведения составит 6
человек. Общие инвестиционные затраты в открытие кондитерской составят 1
903 000 руб. Из них вложения в оборотный капитал – 300 000 руб. Подробнее
статьи инвестиционные затрат проекта приведены в таблице 16.
Таблица 16
Общие инвестиционные затраты, руб. (авторская разработка)
№ Наименование Сумма, руб.
Недвижимость
1 Ремонт и дизайн помещения 365 000
2 Фасадные работы 65 000
Оборудование
3 Оборудование цеха и гостевого зала 1 043 000
Нематериальные активы
4 Регистрация и оформление 10 000
5 Реклама (акция открытия) 40 000
6 Прочее 20 000
Оборотные средства
7 Оборотные средства 300 000
8 Итого: 1 903 000
Основу ассортимента составят мучные кондитерские изделия –
пирожные (более 100 видов) и торты (более 10 видов). В дополнительный
ассортимент кондитерской войдут безалкогольные напитки: кофе, чай,
молочные коктейли и прочее (см. приложение 8).
Ключевым каналом сбыта на начальном этапе проекта станет
собственное кондитерское кафе при магазине, в будущем производство
планируется доставлять в продуктовые магазины города. Выход на плановые
объемы запланирован на 4 месяца работы (см. приложение 9).
В качестве маркетинговых инструментов для привлечения целевой
55
аудитории планируется использовать:
– раздачу листовок и визиток;
–платное размещение постов в социальных сетях (популярные городские
паблики и группы);
– проведение промоакций с раздачей готовой продукции.
Поскольку обратная связь с клиентом важна для эффективной работы
кондитерской, желательно, чтобы в социальных сетях были размещены
фотографии кондитерских изделий, где посетители могли оставлять отзывы о
различных типах продуктов.
Также возможно проведение конкурсов с розыгрышем кондитерских
изделий или сертификатов на их покупку. Для поддержания лояльности
клиентов планируется создание фирменных дисконтных карт. Чтобы привлечь
внимание аудитории в начале работы в день открытия кондитерской, будет
проведена рекламная кампания с бесплатной дегустацией кондитерских
изделий. На рекламные цели до открытия заведения будет потрачено 40 тысяч
рублей.
Технологический процесс изготовления кондитерских изделий будет
зависеть от конкретного рецепта. В общем, его можно разделить на 5 основных
этапов: приготовление продукта для замеса теста, замеса теста, выпечка
полуфабриката, приготовление крема и декорирование продукта.
Чтобы обустроить кондитерский цех, необходимо приобрести
оборудование на сумму 611 000 рублей. С учетом оборудования для
приготовления напитков, кассового оборудования, окон и мебели для гостевого
зала вам потребуется 1 043 000 тысяч рублей (см. приложение 10).
В среднем планируется производить 680 кг тортов и 500 кг тортов в
месяц. Производственный фактор будет зависеть от сезонности. Таким образом,
наибольшая загрузка магазина ожидается в канун новогодних праздников, а
также в феврале – марте.
Ответственность за реализацию управления кондитерскими изделиями и
работы по сотрудничеству с поставщиками возьмет на себя ИП.
56
Организационная структура будет включать кондитеров, продавцов,
бухгалтеров и вспомогательный персонал. Таблица 17 показывает штатное
расписание и фонд заработной платы.
Основными требованиями к кондитерам станут: наличие
профессионального образования, знание рецептур и технологий производства,
принцип работы кондитерского оборудования, методы проектирования изделий
(табл. 17).
Таблица 17
Штатное расписание и фонд оплаты труда (авторская разработка)
№ Должность Оклад,руб. Кол – во чел. ФОТ,руб.
Производственный персонал
1 Кондитер 30 000 3 90 000
Торговый персонал
2 Продавец 20 000 1 20 000
3 Официант 20 000 1 20 000
Вспомогательный персонал
4 Уборщица 15 000 1 15 000
Итого: 145 000
Социальные отчисления: 43 800
Итого с отчислениями: 188 800
Инвестиции в проект кондитерской фабрики «Лиросан» составят 1 903
000 рублей.
Далее определим сумму постоянных затрат кондитерской ООО
«Лиросан» (табл. 18).
Таблица 18
Постоянные затраты кондитерской, руб. (авторская разработка)
№ Наименование Сумма в месяц, руб.
1 Арендная плата 40 000
2 Амортизационные отчисления 17 400
3 Коммерческие расходы 10 000
4 Бухгалтерия 9 000
5 Коммунальные услуги 6 000
6 Управленческие расходы 3 000
7 Итого: 85 400
На основании рассчитанных затрат и поступлений можно определить
57
потоки денежных средств (табл. 19).
Таблица 19
Денежные потоки по проекту, тыс. руб. (авторская
разработка)
Период 0 1 2 3
Приток 803 000 1 070 000 1 340 000
Отток 1 903 000 0,5 0,5 0,5
Поток -1 903 000 802 999,5 1 069 999,5 1 339 999,5
Для расчета чистой текущей стоимости реализации проекта – NPV
необходимо просчитать коэффициент дисконтирования (табл. 20 ).
Таблица 20
Денежные потоки по проекту, тыс. руб. (авторская
разработка)
Валютный депозит % 10,5
Уровень риска проекта % 7
Инфляция на валютном рынке % 3
Ставка дисконта 5
NPV= –I+
å
+
n
i
r
P
)1(
(36)
=–1 903 000+
802 999,5
(1 + 0,05)
+
1 069 999,5
(1 + 0,05)
+
1 339 999,5
(1 + 0,05)
=990449,75
NPV = > 0, следовательно проект может быть принят.
Сумма доходов за 1, 2 и 3 года:
802 999,5+1 069 999,5+1 339 999,5=2 410 802 руб., что больше на 507 802 руб.
от первоначальных инвестиций, это значит, что возмещение первоначальных
расходов произойдет раньше трех лет.
Если предположить что приток денежных средств поступает равномерно
в течение всего периода, то можно вычислить остаток от третьего года.
Остаток = (1 903 000– (802 999,5+1 069 999,5))/1339 999,5=0,022.
Тогда период окупаемости равен 2,022 года. Таким образом,
предложенные мероприятия, направленные на открытие кафе, требующие
экономических вложений, позволят увеличить общую прибыль предприятия и
58
увеличить долю рынка. Срок окупаемости около 2 лет позволяет судить о
целесообразности внедрения предложенных мероприятий.
2. Валютный риск
Валютный риск в компании может проявиться в связи с формированием
части валютного денежного потока из-за процесса кредитования. То есть, в
связи с повышением курса иностранной валюты растут как процентные
платежи за использование заемных средств, так и общие обязательства по
кредитам в иностранной валюте. Кроме этого, снижение стоимости рубля
приводит к снижению уровня доходов ООО "Лиронас". Стоит отметить, что 18
% всего объема доходов предприятия – это иностранная валюта, а именно
доллары США и евро.
В 2018 году был получен следующий кредит предприятием: Кредитор
Bank of America, N.A., сумма кредита: 50 000 долларов США, процентная
ставка по кредиту LIBOR + 3,15 % годовых. То есть, на конец 2018 года при
курсе рубля 64 общий объем задолженности составлял 3 200 000 тыс. руб.,
а ежегодная плата по кредиту составляла (0,5831+3,15)/100×3200 000=119459,2
тыс. руб.
Построим финансовую модель для расчета влияния курса на финансовое
состояние предприятия (табл.21):
Таблица 21
Модель влияния валютного риска на финансовое состояние
ООО «Лиронас», тыс. руб. (авторская разработка)
Изменение
стоимости
доллара
США к
рублю, %
Сумма
кредитов в
иностранной
валюте, тыс.
руб.
Проценты к
уплате в
иностранной
валюте,
тыс.руб.
Прибыль(убыток)
до
налогооблажения,
тыс.руб.
-10 2 880 107,5 1590,3
0 3 200 119,5 1 767
10 3 520 131,4 1 944,7
20 3840 143,4 2 121,4
30 4160 155,3 2 298,1
40 4480 167,5 2 474,8
50 4800 179,2 2 651,5
59
Таким образом, проанализировав таблицу можно сделать вывод о том,
что значительное удорожание валюты влияет на финансовые результаты
компании. При увеличении курса валюты с 64 руб./евро до 115,2 руб./евро,
(увеличение на 80%), как это произошло в период с 2018 года по настоящее
время, убыток предприятия в данном случае увеличивается на 70%.
Для устранения возможного воздействия валютного риска приведем
пример хеджирования и дадим оценку использования фьючерсного контракта.
Что касается влияния валютного риска на компанию ООО «Лиронас», то
предсказано, что стоимость валютных обязательств увеличится, что приведет
к ухудшению финансового результата предприятия. Для расчета финансовых
затрат за год делаем предположение, что их размер в 4 квартале 2018 года будет
увеличиваться таким же темпом, как и в течение всего года, то есть сумма
финансовых затрат равна 12 510 тыс. руб. /3×4 = 1 042,5 тыс. руб.
Отобразим повышение уровня финансовых затрат в связи с повышением
стоимости доллара США (рис. 2):
Рисунок 2 – Повышение уровня финансовых затрат в связи с
повышением стоимости доллара США, тыс. руб. (авторская
разработка)
Следовательно, стоит предложить пути снижения негативного влияния
валютного риска на финансовое состояние организации. Перекладывая риск
неблагоприятной рыночной конъюнктуры на другое лицо, хеджер, с одной
стороны, имеет все основания для планирования своих будущих денежных
853,4
1042,5
0
200
400
600
800
1000
1200
2018 2019
60
потоков, а с другой – лишается возможности получить дополнительную
прибыль за счёт благоприятного ценового движения.
В настоящее время с использованием форвардных контрактов
осуществляется торговля металлами, энергоносителями, процентными
ставками и валютой, что делает возможным использование этого инструмента
для хеджирования всех рисков. В таком случае, при хеджировании продавец
(покупатель) товара(валюты) заключает договор на его продажу (покупку)
и одновременно осуществляет фьючерсную сделку противоположного
характера. Фьючерсный контракт подходит как для торговли, так и для
хеджирования, ведь в таком случае одна сторона такого соглашения
соглашается поставлять другой валюту стандартизированного качества по
согласованной цене (цена «страйк») на определенную дату в будущем.
Стоимость услуги для ООО «Лиронас» составляет: ежемесячная
фиксированная часть вознаграждения биржи составляет 3500 тыс. рублей,
а комиссия – 0,0015 от стоимости покупки. Если учесть, что сумма кредита
составляет 50000 тыс. долларов США, а ежегодный платеж
(0,5831+3,15)/100×3200000=119459,2 тыс. долларов США, то предприятию
в следующем году необходимо купить 119459,2 тыс. долларов США. Поэтому
затраты на хеджирование составят 42000 + 1034,592 = 43034,59 тыс. руб. (табл.
22).
Таблица 22
Затраты на хеджирование, тыс. руб. (авторская разработка)
Статья затрат Сумма
Ежемесячная фиксированная часть
вознаграждения биржи
3500 тыс.рублей ×12 = 42000
Комиссия 0,00150 × 62× 11 124,64 = 1034,592
Как видим, такие затраты являются значительно ниже потенциальных
затрат, а поэтому стоит применить такой инструмент снижения негативного
влияния валютного риска на финансовое состояние ООО «Лиронас».
3. Риск ликвидности
Исходя из анализа ликвидности, приведенного в пункте 2.3 следует
61
выполнить следующее мероприятие по снижению риска ликвидности:
реструктуризация бухгалтерского баланса за счет нераспределенной прибыли.
Для того, чтобы избежать риск ликвидности необходимо уменьшить
кредиторскую задолженность, путем взятия 10 000 тыс. руб. из
нераспределенной прибыли, тем самым уменьшаться краткосрочные
обязательства.
Исходя из данных бухгалтерского баланса за 2018 год следует (табл. 23):
Таблица 23
Реструктуризация бухгалтерского баланса за 2018 год, тыс.
руб. (авторская разработка)
Показатели
Сумма
По балансу: Реструктуризация:
Нераспределенная прибыль 58 153 48 153
Краткосрочные обязательства 26 365 16 365
Кредиторская задолженность 20 036 10 036
Денежные средства и денежные
эквиваленты.
4 563
Пересчитаем показатели ликвидности после внедрения мероприятия:
25. Коэффициент абсолютной ликвидности рассчитывается по формуле 35:
К
абс.ликв.
=
Денежные средства и денежные эквиваленты+
Краткосрочные финансовые активы
Краткосрочные обязательства
(37)
К
абс.ликв.
=
0 + 4 563
16 365
=0,27
Коэффициент абсолютной ликвидности в 2018г. составил 0,27, что
соответствует его достаточному уровню (≥0,25–0,3).
26. Коэффициент критической (промежуточной) ликвидности рассчитывается
по формуле 36:
К
пром.ликв.
=
Денежные средства и денежные эквиваленты+
Краткосрочные финансовые активы+
Краткосрочная торговая и прочая дебиторская
задолженность
Краткосрочные обязательства
(
38
)
К
пром.ликв.
=
4 563 + 0 + 39 484
16 365
=2,7
62
Коэффициент промежуточной ликвидности в 2018г. составил 2,7, что
соответствует его достаточному значению (≥0,7–0,8).
27. Коэффициент текущей ликвидности рассчитывается по формуле 37:
К
тек.ликв.
=
Оборотные (мобилизованные) средства
Краткосрочные обязательства
(39)
К
тек.ликв.
=
79 166
16 365
=4,83
Коэффициент текущей ликвидности за 2018 год значительно
превышает оптимальное значение коэффициента (≥2). Это говорит о высокой
способности организации погасить свои обязательства, если обратить в
наличность все имеющиеся на данный момент оборотные средства.
Далее внесем текущие изменения в таблицу 24.
Таблица 24
Изменение показателей ликвидности (авторская
разработка)
Показатели
До внедрения
мероприятия
После
внедрения
мероприятия
Увеличение
Коэффициент
абсолютной
ликвидности
0,17 0,27 0,1
Коэффициент
критической
(промежуточной)
ликвидности
1,6 2,7 1,1
Коэффициент текущей
ликвидности
3,002 4,83 1,8
После внедрения мероприятия по реструктуризации бухгалтерского
баланса показатели ликвидности значительно увеличились что говорит о
эффективности данного мероприятия.
Отобразим динамику изменения показателей ликвидности (рис. 3):
4. Инфляционный риск. По ОФЗ – ИН купонная доходность постоянна – она
составляет 2,5% годовых от номинала на отчетную дату. Изменение доходности
облигаций происходит за счет роста номинала ценной бумаги. Он
увеличивается на размер инфляции и снижается при дефляции.