43
группы риска по их ликвидности. Для анализа риска потери
платежеспособности эти группы сравниваются с группами пассивов,
сгруппированных по степени срочности погашения обязательств. Путем
последовательного сравнения групп активов с соответствующими группами
пассивов определяется тип ликвидности баланса (табл. 5). Соотношение
ликвидности баланса и риска потери платежеспособности организации
выглядит следующим образом:
Абсолютная ликвидность (безрисковая зона):
А1≥П1, А2≥П2, А3≥П3, А4≤П4
Нормальная ликвидность (зона допустимого риска):
А1≤П1, А2≥П2, А3≥П3, А4≤П4
Нарушенная ликвидность (зона критического риска):
А1≤П1, А2≤П2, А3≥П3, А4≤П4
Кризисная ликвидность (зона катастрофического риска):
А1≤П1, А2≤П2, А3≤П3, А4≤П4
Таблица 5
Анализ ликвидности баланса ООО «Лиронас» за 2016 – 2018 гг.,
тыс. руб.[21]
Актив
Абсолютные
величины
Пассив
Абсолютные
величины
Платежный излишек
(+) или недостаток (-)
2016 2017 2018 2016 2017 2018 2016 2017 2018
А1 44229 42021 39484 П1 36889 25731 20036 7340 16290 19448
А2 0 0 0 П2 13500 12000 4000
–
13500
–
12000
– 4000
А3 35732 36074 39455 П3 5491 5364 5690 30241 30710 33765
А4 10595 9221 8723 П4 34806 44415 58153
–
24211
–
35194
–49430
Баланс
90556 87316 87662
Баланс
90686 87510 87879
– – –
За рассматриваемый период наблюдается нехватка краткосрочной
44
ликвидности в размере (А2 ≤ П2). Так как (А1 –П1) ≥ (П2 –А2) то баланс
абсолютно ликвиден, поскольку нехватка ликвидности второго уровня с лихвой
перекрывается за счет резервов более ликвидных активов первого уровня. При
этом на первом уровне сохраняется свободный избыток ликвидности в размере:
(А1-П1) + (А2-П2) = (А1+А2) – (П1 + П2). Третье неравенство соблюдается, то
есть медленно реализуемые активы значительно превышают долгосрочные
обязательства. Также положительным фактором является наличие у
предприятия собственных оборотных средств (А4≤П4).
Сделаем прогноз возможного банкротства на предстоящую перспективу.
В зарубежных странах для оценки риска банкротства и кредитоспособности
организаций широко используются факторные модели известных западных
экономистов Альтмана, Лиса, Таффлера, Тишоу и других, разработанные с
помощью многомерного дискриминантного анализа. Наиболее широкую
известность получила модель Альтмана. Цель «Z-анализа» Альтмана – отнести
изучаемый объект к одной из двух групп: либо к предприятиям-банкротам,
либо к успешно действующим предприятиям.
Уравнение Z–оценки представляется следующим образом (табл. 6):
Z=0,717×X1+0,847×X2+3,107×X3+0,42×X4+0,995×X5 (33)
где
=
Собственный оборотный капитал
Сумма активов
=
Нераспределенная прибыль
Сумма активов
=
Прибыль до уплаты процентов
Сумма активов
=
Собственный капитал
Сумма активов
=
Выручка
Сумма активов
45
Таблица 6
Показатели, использованные для расчета данных Z-оценки,
тыс. руб. (авторская разработка)
Показатели 2018 год 2017 год 2016 год
Собственный оборотный капитал 49 440 35 194 24 211
Нераспределенная прибыль 58 153 44 405 34 796
Прибыль до уплаты процентов 17 677 12 107 1 874
Собственный капитал 58 163 44 415 34 806
Выручка 161 819 171 958 176 741
Сумма активов 79 166 78 289 80 091
Рассчитаем данные для уравнения Z-оценки (табл. 7):
Таблица 7
Рассчитанные показатели для уравнения Z – оценки (авторская
разработка)
Показатели 2018 год 2017 год 2016 год
X1 0,625 0,451 0,302
X2 0,735 0,571 0,434
X3 0,223 0,155 0,023
X4 0,735 0,571 0,434
X5 2,044 2,196 2,206
Далее подставим полученные коэффициенты в уравнение Z– анализа:
=0,717×
0,625+0,847×0,735+3,107×0,223+0,42×0,735+0,995×2,044=4,1
=0,717×
0,451+0,847×0,571+3,107×0,155+0,42×0,571+0,995×2,196=3,7
=0,717×
0,302+0,847×0,434+3,107×0,023+0,42×0,434+0,995×2,206=3,03
Константа сравнения 1,23, если значение Z < 1,23, то это признак
высокой вероятности банкротства, если Z > 1,23, то это свидетельствует о
малой вероятности банкротства.
Проведя «Z — анализ» Альтмана, можно сделать вывод, что вероятность
наступления банкротства ООО «Лиронас» низкая, так как коэффициенты за все
три года превышают константу сравнения 1,23.
Так же проанализируем кредитный риск:
В случае того, если компания ООО «Лиронас» не сможет выплатить
свои обязательства в соответствии со сроками и условиями кредитного
договора то она потенциально станет участником кредитного риска. Для
предотвращения такой ситуации проведем оценку кредитных рисков на
предприятии ООО «Лиросан» по модели Э. Алътмана:
46
=1,2
+1,4
3
,3
+0,6
+
(34)
где
=оборотный капитал к сумме активов предприятия;
=не распределенная прибыль к сумме активов предприятия;
=прибыль до налогообложения к общей стоимости активов;
=рыночная стоимость СК/бухгалтерская стоимость всех обязательств;
=объем продаж к общей величине активов предприятия.
=1,2 ×
79 166
87 889
+1,4 ×
13748
87 889
+3,3 ×
17 677
87 889
+0,6 ×
0
87 889
+
161 819
87 889
=3,8
Для оценки кредитного риска у предприятия необходимо сравнить
полученный показатель с уровнями риска, представленными в таблице 8.
Таблица 8
Уровень кредитного риска по критерию Альтмана [19]
Критерий Альтмана Кредитный риск (вероятность банкротства)
1,8 и менее Очень высокий
От 1,81 до 2,7 Высокий
От 2,8 до 2,9 Умеренный
Более 2,99 Низкий
Оценка кредитных рисков по критерию Альтмана является низкой, так
как на основе модели Альтмана коэффициент составляет 3,8, что соответствует
критерию более 2,99.
Проведем оценку кредитных рисков по модели Р. Таффлера (табл. 9).
Формула 35 имеет следующий вид:
=0,53
+ 0,13
+ 0,18
+ 0,16
(35)
=0,53×
17 677
26 365
+0,13×
41 954
29 726
+ 0,18×
3 361
87 889
+ 0,16 ×
161 819
87 889
=0,84
47
Таблица 9
Уровень кредитного риска по критерию Таффлера
[19]
Критерий
Таффлера
Кредитный риск (вероятность банкротства)
Более 0,3 Низкий
0,3 – 0,2 Умеренный
Менее 0,2 Высокий
Исходя из данных таблицы уровень кредитного риска по критерию
Тффлера низкий, так как коэффициент равен 0,84, что значительно превышает
норму более 0,3. Основываясь на оценке кредитных рисков, предприятие
является кредитоспособным и кредитный риск минимален.
2.4 Управление рисками на предприятии
Большое внимание при планировании основных мероприятий по
созданию производства в кондитерской отрасли следует уделять анализу
рисков, его следует использовать для выявления сильных и слабых сторон,
прогнозирования причин возникновения рисков в компании, ее
подразделениях, кадровой деятельности.
Чтобы определить степень подверженности риску, необходимо
рассчитать вероятность потери в процентах от планируемой маржи прибыли
(табл. 10,):
Таблица 10
Классификация рисков по величине потерь [22]
Виды рисков IQ баллы
I (в % от плановой прибыли по товару)
Максимальные 5 90 < I ≤ 100 %
Высокие 4 60 < I ≤ 90 %
Средние 3 40 < I ≤ 60 %
Низкие 2 10 < I ≤ 40 %
Минимальные 1 0 < I ≤ 10 %
Чтобы определить степень подверженности риску, необходимо
рассчитать вероятность возникновения в процентах от планируемой маржи
прибыли (табл. 11,):
48
Таблица 11
Классификация рисков по вероятности возникновения [22]
Виды рисков PQ баллы P (в % от плановой прибыли по товару)
Почти вероятные 5 90 < P ≤ 100 %
Весьма вероятные 4 60 < P ≤ 90 %
Вероятные 3 40 < P ≤ 60 %
Маловероятные 2 10 < P ≤ 40 %
Слабовероятные 1 0 < P ≤ 10 %
Умножая значения величин вероятности возникновения и потерь,
получаем индекс риска — показатель величины вероятных потерь в баллах,
который даёт возможность судить о степени воздействия и уровне риска.
Проанализируем все возможные риски по этим классификациям и
рассчитаем индекс риска для планируемой продукции ООО «Лиронас» (см.
приложение 5)Далее оценим выявленные риски, применяя к ним выбранные
критерии, получим список рисков, сгруппированных по степени значимости. В
нем риски дифференцированы по категориям неприемлемо, обосновано и
приемлемо (табл. 13).
Таблица 13
Ранжирование рисков [22]
P – вероятность
5 Приемлемые
4 8 Оправданные
3 4,12 6,7 9,10,11 Недопустимые
2 1 2,3 5
1
1 2 3 4 5 I – величина потерь
В результате ранжирования планируемых новинок в области
кондитерских изделий на примере ООО «Лиронас», появляются видимые
риски, требующие особого внимания, и те, которые могут быть обработаны в
зависимости от наличия возможностей и ресурсов.
К решению примем оправданные и недопустимые риски:
Недопустимые риски, первичные для обработки. Каждый риск с
недопустимым уровнем должен иметь стратегию обработки, а также
настойчиво и непрерывно обрабатываться до тех пор, пока уровень риска не
49
снизится до приемлемого (табл. 14).
Таблица 14
Недопустимые риски для планируемого создаваемого производства
в сфере кондитерских изделий на примере ООО «Лиронас» [22]
№ Риск P I R
1 Заказ большего/меньшего количества чем необходимо 3 4 12
2 Срыв сроков поставки заказа 3 4 12
3 Агрессивная политика конкурентов 4 3 12
4 Заказ некачественного сырья 3 5 15
5 Неосведомление поставщиков о приходе сырья 3 5 15
6 Отсутствие денег для большого разового заказа 3 3 9
7 Отсутствие товара у поставщика 3 5 15
Оправданные риски, вторичные для обработки. Каждый риск должен
иметь стратегию обработки, а также настойчиво и непрерывно обрабатываться
пока уровень риска не снизится до приемлемого (табл.15).
Таблица 15
Оправданные риски для планируемого создаваемого
производства в сфере кондитерских изделий на примере
ООО «Лиронас»[22]
№ Риск P I R
1 Ухудшение экономического состояния региона 2 3 6
2 Несвоевременный заказ сырья 2 4 8
3 Высокая себестоимость сырья 2 4 8
4 Увеличение ассортимента аналогичными, ненужными моделями 3 3 9
5 Невостребованность товара среди покупателей 2 5 10
Установим причины возникновения рисков и запланируем процедуры
для возможного их снижения (см. приложение 6).
В условиях рыночных отношений, при наличии конкуренции и
возникновении порой непредсказуемых ситуаций, экономическая,
производственная или коммерческая деятельность невозможна без рисков.
Наличие рисков и неизбежные изменения в ходе развития его степени являются
постоянным и мощным фактором в движении делового сектора экономики. При
принятии инвестиционного решения очень важен процесс управления и оценки
рисков, поскольку он позволяет оценивать возможные убытки, планировать
процедуры их возможного сокращения и определять экономический эффект от
50
управления рисками.
Подводя итоги второй главы, автор делает вывод, исходя из приложения
7 и динамики прибыли, было установлено ухудшение финансового результата
предприятия. Наблюдается снижение таких показателей: выручка уменьшилась
на –14 922 с отклонением темпа роста на –8,44%, себестоимость снизилась на –
10 222, с отклонением темпа роста на –9,35%, валовая прибыль снизилась на –
4 700 с отклонением темпа роста на –7%, также коммерческие расходы
снизились на –8 433 с отклонением темпа роста на –35,55% и управленческие
расходы также снизились на –2 238 с отклонением темпа роста на–7,47%.
Так же по итогам анализа рентабельности можно отметить
отрицательную динамку показателей в 2018 году, как по сравнению с 2017
годом, так и по сравнению с 2016. Снижение рентабельности продаж
свидетельствует о небольшом снижении спроса на результаты хозяйственной
деятельности предприятия. Это позволяет сделать вывод о недостаточной
объективизации экономической деятельности предприятия – требуется
корректировка стратегии предприятия. Аналогичная тенденция наблюдается в
отношении показателя рентабельности затрат. Снижение данного показателя
означает падение эффективности использования собственных и привлеченных
средств для осуществления основной экономической деятельности
предприятия. По итогам анализа показателей рентабельности можно судить о
необходимости принятия управленческих решений по основным коммерческим
вопросам с целью улучшения финансовых результатов предприятия. По
анализу платежеспособности предприятия так же было выявлено снижение
таких показателей как:
1. Коэффициент абсолютной ликвидности в 2016г. составил 0,07, что не
соответствует его достаточному уровню (≥0,25–0,3). В последующие годы
данный коэффициент увеличился и составил в 2017г.0,08 а в 2018г. 0,17.
2. Коэффициент промежуточной ликвидности в 2016г. составил 0,07, что не
соответствует его достаточному значению (≥0,7–0,8). В последующие годы
данный коэффициент увеличился, но не пересек порог минимального значения
51
в 2018 году.
3. Коэффициент текущей ликвидности за 2016 и 2017 годы не превышает
оптимальное значение коэффициента (≥2). Это говорит о низкой способности
организации погасить свои обязательства, если обратить в наличность все
имеющиеся на данный момент оборотные средства. Но в 2018 году
коэффициент превышает оптимальное значение, что говорит о том что
предприятие стремиться к погашению всех своих обязательств.
4. Коэффициент восстановления платежеспособности характеризует тенденцию
изменения коэффициента ликвидности, исходя из знака его приращения за
отчетный период. В данном случае коэффициент ниже нормативного значения
(≥1), следовательно ООО «Лиронас» не обладает возможностью восстановить
свою платежеспособность.
И проведя «Z — анализ» Альтмана, можно сделать вывод, что
вероятность наступления банкротства ООО «Лиронас» низкая, так как
коэффициенты за все три года превышают константу сравнения 1,23.
52
ГЛАВА 3. МЕРОПРИЯТИЯ ПО СНИЖЕНИЮ ФИНАНСОВЫХ
РИСКОВ ООО «ЛИРОНАС»
3.1 Разработка путей снижения финансовых рисков на предприятии
Анализ среды, в котором работает предприятие ООО «Лиронас»
показал, что данная организация уверенно чувствует себя на рынке, работники
фирмы имеют заинтересованность в своем труде, большое внимание уделяется
маркетинговым вопросам. Оценка экономических показателей говорит о
хорошем финансовом положении предприятия.
ООО «Лиронас» является коммерческой организацией, имеет много
конкурентов на рынке кондитерских изделий, поэтому ей присущи финансовые
и экономические риски. В результате анализа были выявлены следующие
риски:
– инфляционные риски;
– валютные риски;
– риски ликвидности;
– риск снижения доходности.
Большое внимание уделяется риску снижения доходности.
Предлагается проект на расширение сети ООО «Лиронас» путем открытия
кафе, в результате чего уровень доходности организации увеличиться.
Суть проекта – открытие собственной кондитерской в городе с
населением более 500 тысяч человек. Целью данного мероприятия является
обоснование эффективности и прибыльности проекта для инвестиций.
Кондитерская будет располагаться в арендованном помещении площадью 100
кв. метров, где будут находиться кондитерская и комната для размещения 20
посетителей.
Так же предлагается мероприятие по предотвращению валютного
риска путем использования хеджирования и дана оценка использования
фьючерсного контракта.