45
Следовательно, можно сделать вывод об ухудшении ликвидности активов
предприятия.
Финансовая устойчивость предприятия определяется тем, за счет каких
источников профинансированы активы предприятия. Чем выше доля
собственных средств, тем выше финансовая устойчивость и наоборот.
Для определения типа финансовой устойчивости составлена таблица
23.
Таблица 23
Определение типа финансовой устойчивости ООО «Витафарм»
Показатель
Значение по периодам
2016 г.
2017 г.
2018 г.
Запасы
796
2088
1314
2 Собственные оборотные
средства
518
1151
1781
3 Чистый оборотный капитал
518
1151
1781
4 Общая величина источников
финансирования запасов
1289
2191
2280
5 ΔСОС = СОС–Запасы
-278
-937
+467
6 ΔСД = СД – Запасы
-278
-937
+467
7 ΔОИ = ОИ – Запасы
+493
+103
+966
8 Показатель типа финансовой
устойчивости
S=0;0;1
S=0;0;1
S=1;1;1
9 Тип финансовой устойчивости
неуст. фин. сост.
неуст. фин. сост.
абсолютная
устойчивость
Таким образом, в 2016 – 2017 гг. у предприятия неустойчивое
финансовое состояние, т.е. у предприятия нарушена платежеспособность, но
сохраняется возможность восстановления равновесия за счет пополнения
источников собственных средств и увеличения СОС.
В 2018 г. ситуация меняется, и у предприятия становится абсолютная
финансовая устойчивость, т.е. предприятие не зависит от кредиторов, запасы и
затраты полностью покрываются собственными ресурсами.
Показатели финансовой устойчивости определяются, соотношением
собственных и заемных средств в пассиве баланса, при этом, чем выше доля
собственных средств, тем выше финансовая устойчивость.
46
Анализ показателей финансовой устойчивости предприятия ООО
«Витафарм» за 2016 – 2018 г. представлен в таблице 24.
Коэффициент независимости (коэффициент собственности, автономии,
концентрации собственного капитала) характеризует долю собственного
капитала в структуре капитала предприятия.
Таблица 24
Анализ показателей финансовой устойчивости ООО «Витафарм»
Показатель
Значение по периодам
Норматив
2016 г.
2017 г.
2018 г.
Коэффициент независимости
0,49
0,46
0,75
не менее 0,6
Коэффициент финансовой
зависимости
2,03
2,18
1,34
не более 1,7
Коэффициент финансового
рычага
1,03
1,18
0,34
не более 0,7
Коэффициент обеспеченности
собственными оборотными
средствами
0,40
0,41
0,74
не менее 0,1
Коэффициент маневренности
собственного капитала
0,70
0,82
0,95
от 0,2 до 0,5
В 2016 г. доля собственного капитала предприятия в структуре
капитала была равна 49,0 %, в 2017 г. произошло ее увеличение до 46,0 %, а в
2018 г. наблюдалась положительная динамика и доля собственного капитала
увеличилась до 75,0 %, что выше данного показателя за 2016 г. на 26 %. Это
произошло вследствие того, что валюта баланса увеличилась в 1,66 раз, а
собственные средства выросли в 2,52 раза.
Коэффициент финансовой зависимости показывает зависимость
предприятия от внешних источников финансирования. За рассматриваемый
период наблюдается улучшение этого показателя, а именно его снижения, ив
2017 г. он составил 1,34.
Коэффициент финансового рычага определяется соотношением заемных
и собственных средств и характеризует зависимость предприятия от внешних
займов. Показатель выше нормативного значения в 2016 – 2017 гг. и имеет
отрицательную тенденцию, но в 2018 г. ситуация меняется. Таким образом,
можно заметить, что в 2018 г. ООО «Витафарм» привлекло 34,0 рубля заемных
47
средств на 100 рублей вложенных в активы собственных средств, при этом
нельзя не сказать, что еще в 2016 г. этот показатель был значительно выше и
составлял 103,0 рубля заемных средств на 100 рублей собственных.
Коэффициент обеспеченности собственными средствами характеризует
наличие и достаточность у предприятия собственных оборотных средств,
необходимых для обеспечения его финансовой устойчивости. За
рассматриваемый период наблюдается улучшение данного показателя, а
именно его увеличение, в 2018 г. он составил 0,74, что выше показателя в
2016 г. на 0,34.
Коэффициент маневренности собственного капитала характеризует
долю собственного капитала, направленную на финансирование оборотных
средств.
Следовательно, в 2018 г. предприятие вложило 70,0 % собственного
капитала на финансирование оборотных средств, на 2016 г. данный показатель
значительно увеличился и составил 95,0 % собственного капитала, что
говорит об ухудшении финансового состояния предприятия, так как
показатель выше верхнего значения норматива.
Таким образом, можно сделать вывод, о том, что большая часть
показателей финансовой устойчивости имеют положительную динамику, что
может говорить об улучшении финансовой устойчивости предприятия.
Характеристика интенсивности использования ресурсов производится с
помощью показателей деловой активности (оборачиваемости). Анализ этой
группы показателей произведен в таблице 25.
Коэффициент оборачиваемости активов характеризует эффективность
использования предприятием всех имеющихся у него ресурсов, независимо от
источников их привлечения.
За анализируемый период происходит снижение оборачиваемости
активов, если в 2016 г. 1 рубль, вложенный в активы, принес 1,21 рубль
выручки, но уже в 2018 г. – 2,64 рубля выручки. Можно сказать, что за 2016 -
2018 гг. активы сделали 1,21, 1,53 и 2,64 оборотов, соответственно.
48
Таблица 25
Анализ показателей деловой активности ООО «Витафарм»
Показатель
Значение по периодам
2016 г.
2017 г.
2018 г.
1 Оборачиваемость активов
1,21
1,53
2,64
2 Оборачиваемость собственного капитала
2,46
3,34
3,53
3 Оборачиваемость оборотных средств
1,42
1,67
2,75
4 Оборачиваемость дебиторской задолженности (ДЗ):
4.1 Коэффициент оборачиваемости дебиторской
задолженности
5,32
6,92
6,09
4.2 Длительность оборота дебиторской
задолженности, дней
69
53
60
5 Оборачиваемость ДЗ покупателей:
5.1 Коэффициент оборачиваемости дебиторской
задолженности покупателей
306,00
24,21
8,48
5.2 Длительность оборота дебиторской
задолженности покупателей, дней
1
15
43
6 Оборачиваемость кредиторской задолженности (КЗ):
6.1 Коэффициент оборачиваемости
кредиторской задолженности
13,01
3,96
21,44
6.2 Длительность оборота кредиторской
задолженности, дней
28
92
17
7 Оборачиваемость КЗ поставщикам:
7.1 Коэффициент оборачиваемости
кредиторской задолженности поставщикам
13,01
10,64
43,20
7.2 Длительность оборота кредиторской
задолженности, дней
28
34
8
8 Оборачиваемость запасов:
8.1 Коэффициент оборачиваемости запасов
1,28
1,85
4,34
8.2 Длительность оборота запасов, дней
285
197
84
Длительность операционного цикла, дней
286
212
127
Длительность финансового цикла, дней
258
178
119
За 2017 г. скорость оборота средств, инвестированных собственниками в
предприятие, выросла с 2,46 до 3,53 оборотов за период. Учитывая то, что
собственники заинтересованы в росте этого показателя, то его увеличение
следует рассматривать как улучшение ситуации, как и произошло в 2018 г.,
оборачиваемость собственного капитала выросла и составила 3,53.
Оборачиваемость оборотных активов за 2016 – 2018 гг. значительно
увеличились с 1,42 до 2,75, что было вызвано увеличением на 87,3 %
оборотных активов предприятия. В 2016 - 2017 гг. произошло незначительное
увеличение оборачиваемости оборотных активов с 1,42 до 1,67. Согласно
полученным расчетам можно говорить о том, что каждый рубль,
вложенный в оборотные активы, приносит 1,42, 1,67 и 2,75 рублей выручки
49
в 2016 - 2018 гг. соответственно. Коэффициент оборачиваемости
дебиторской задолженности характеризует скорость оборота дебиторской
задолженности. За 2016 - 2017 гг. произошло увеличение данного
коэффициента с 5,32 до 6,92. А за 2017 - 2018 гг. снижение до 6,09.
Оборачиваемость дебиторской задолженности покупателей имела
противоположную динамику, а именно, произошел резкий спад в 2017 г. с
306,00 до 24,21 оборота. Оборачиваемость кредиторской задолженности перед
поставщиками увеличилась и составила 43,20 оборота в 2018 г. против 13,01
оборотов в 2017 г. В результате в 2016 г. предприятию требовалось 28 дней
для выполнения обязательств перед поставщиками. В 2018 г. произошел рост
оборачиваемости на 32,56 оборота, по сравнению с 2017 г., что
способствовало снижению длительности финансового цикла. Согласно
расчетам видно, что скорость оборачиваемости запасов за рассматриваемый
период увеличилась (с 1,28 до 4,34 оборотов за период), что говорит об
уменьшении средств, задействованных в этой наименее ликвидной части
оборотных активов, а, следовательно, – о более ликвидной структуре
оборотных средств и улучшении финансового состояния предприятия в 2018 г.
по сравнению с 2016 г. Уменьшение длительности оборота запасов (на 88
дней) и рост дебиторской задолженности покупателей (на 14 дней) за 2016 –
2017 гг. привело к уменьшению длительности операционного цикла ООО
«Витафарм» на 74 дня. Но за период с 2017 по 2018 гг. произошло
значительное уменьшение длительности операционного цикла с 212 до 127
дней (это произошло в результате увеличения длительности дебиторской
задолженности покупателей до 43 дней). Но, не смотря на то, что
длительность оборота кредиторской задолженности перед поставщиками
увеличилась в 2017 г. всего лишь на 6 дней и составила 34 дня, длительность
финансового цикла снизилась на 80 дней, что произошло в результате того,
что длительность операционного цикла так, же снизилась за данный период
на 74 дня. В 2018 г. произошло дальнейшее снижение длительности
финансового цикла до 119 дней – что является положительной тенденцией.
50
Глава 3. Разработка мероприятий по улучшению финансового состояния
ООО «Витафарм» и оценка их экономической эффективности
3.1. Предложения по улучшению финансового состояния предприятия и их
количественная оценка
Проведенный анализ финансового положения ООО «Витафарм» показал,
что работа предприятия ухудшилась за 2018 г., по сравнению с предыдущими
годами, и его рентабельность, деловая активность, финансовая устойчивость,
платежеспособность и ликвидность имеют отрицательную динамику.
Предприятие не обладает достаточной величиной собственного капитала, ему
грозит банкротство, у него отсутствуют краткосрочные кредиты, снизилась
рентабельность основной деятельности в 2018 г. по сравнению с 2016 г. на
составила 8,8%.
Анализ финансовых результатов показал, что за рассматриваемый
период выручка от реализации продукции выросла на 4796 тыс. руб. или на
3,6 % (по состоянию на 2018 г.). В то же время себестоимость увечилась на
4687 тыс. руб., при этом темп изменения себестоимости ниже темпа
изменения выручки, и составил 5,62 % (по состоянию на 2018 г.).
В свою очередь к росту валовой прибыли привело то, что рост выручки
выше, чем рост себестоимости. Следует отметить, что в 2018 г. произошло
увеличение управленческих расходов на – 345,0 %, что повлияло на
снижение прибыли от продаж на 236 тыс. руб.
В связи с тем, что на предприятии наблюдается отрицательная динамика
прибыли от продаж, динамика прибыли до налогообложения и чистой прибыли
также отрицательна. В абсолютном выражении за анализируемый период
чистая прибыль снизилась на 211 тыс. руб. и по состоянию на 2018 г. составила
485 тыс. руб.
Главная задача дальнейшей финансово-хозяйственной деятельности
предприятия заключается в улучшении финансового состояния и
51
платежеспособности предприятия, повышении темпов роста и прибыли, а
также устранение текущих проблем в течение отчетного года, связанных с
нехваткой денежных средств для покрытия кредиторской задолженности,
ростом дебиторской задолженности и увеличению периода ее погашения.
Мероприятия по улучшению финансового состояния ООО
«Витафарм» на 2019 год представлены в таблице 26.
Таблица 26
Мероприятия по улучшению финансового состояния ООО
«Витафарм» на 2018 год
Состав мероприятий
Внутренний эффект получаемый предприятием
Оптимизация структуры капитала
Повышение в стоимости имущества доли
собственного капитала, увеличение источников
собственных средств
Усиление работы по взысканию
дебиторской задолженности
Повышение доли денежных средств,
ускорения
оборачиваемости оборотных средств, рост
обеспеченности оборотными средствами
1) Оптимизация структуры капитала. Главная цель ООО «Витафарм»
в современных условиях - получение максимальной прибыли, что
невозможно без эффективного управления капиталом. Поиски резервов для
увеличения прибыльности предприятия составляют основную задачу
управленца. Очевидно, что от эффективности управления финансовыми
ресурсами и предприятием целиком и полностью зависит результат
деятельности предприятия в целом.
Если дела на предприятии идут самотеком, а стиль управления в новых
рыночных условиях не меняется, то борьба за выживание становится
непрерывной. В современных условиях главными задачами развития
экономики является повышение эффективности производства.
Оптимальная структура капитала является главным условием
устойчивого развития любой организации.
Большинство авторов выделяют три метода оптимизации структуры
капитала (рисунок 6)
52
Рисунок 6 - Методы оптимизации структуры капитала
Множественность критериев оптимизации структуры заемного капитала
побуждает владельцев организаций избирать самый эффективный вариант на
основании своих субъективных отношений.
Структура капитала влияет на коэффициент рентабельности активов и
собственного капитала, определяет систему коэффициентов финансовой
стойкости и платежеспособности, формирует соотношение уровня
прибыльности и риска в процессе развития организации.
Для наглядности все подходы к финансированию активов организации с
точки зрения финансовых рисков представлены в таблице 27.
Таблица 27
Способы финансирования активов при проведении оптимизации
структуры капитала по критерию минимизации финансового риска
Группа активов
Подход к финансированию активов
консервативный
умеренный
агрессивный
Внеоборотные активы
20% - ЗК
80% - СК
30% - ЗК
70% - СК
40% - ЗК
60% - СК
Постоянная часть оборотных
активов
100% - СК
20% - ЗК
80% - СК
50% - ЗК
50% - СК
Переменная часть оборотных
активов
50% - КЗ
50% - СК
100% - КЗ
100% - КЗ
В отличие от постоянной чисти оборотных активов, переменная
изменяется в зависимости от изменений условий производства, объемов
53
реализации, сезонности и других факторов. Финансирование переменной части
оборотных активов осуществляется в основном за счет краткосрочных
заемных средств, однако при консервативном подходе, частично используются
средства собственного капитала.
На степень финансового риска указывает уровень финансового
левериджа: чем выше сумма процентов к выплате, тем меньше чистая
прибыль и чем выше уровень финансового левериджа, тем выше финансовый
риск организации.
На основе данных таблицы 28, рассчитаем величину заемных средств,
необходимых ООО «Витафарм» для финансирования различных частей его
активов с целью минимизации финансовых рисков и максимизации прибыли,
используя все три подхода.
Таблица 28
Данные для определения оптимальной структуры капитала ООО
«Витафарм» в 2018 г.
Показатель
Значение, тыс. руб.
Собственный капитал, тыс. руб.
1881
Заемный капитал, тыс. руб.
633
Внеоборотные активы, тыс. руб.
100
Оборотные активы, тыс. руб., в т. ч.
2514
Вариационная часть оборотных активов, тыс. руб.
1121
Исходя из агрессивной модели финансирования текущих активов,
источниками покрытия внеоборотных активов и постоянной части текущих
активов являются долгосрочные пассивы, что представляет собой их
минимальный размер, необходимый для нормальной хозяйственной
деятельности. Такой подход подразумевает наличие до 40% внеоборотных
активов и до 50% постоянной части оборотного капитала, а финансирование
всей переменной части оборотных активов осуществляется за счет
привлеченных заемных средств.
Исходя из агрессивного подхода сумма заемного капитала будет
составлять 2418 тыс. руб. (0,4 × 100+ 0,5 × 2514 (постоянна часть оборотных
активов) + 1121), его удельный вес в общей сумме капитала –53,33%.
При умеренном (компромиссном) подходе предполагается до 30%
54
внеоборотных активов, до 20% постоянной части оборотных активов, и вся
переменная часть оборотных активов должна быть сформирована за счет
заемного капитала, а остальная часть активов – за счет собственного
капитала.
При умеренном подходе потребность в заемном капитале составит
1653,8 тыс. руб. (0,3 × 100 + 0,2 × 2514 + 1121), его удельный вес в общей
сумме капитала - 36,59%.
Консервативный подход предусматривает финансирование до 20%
внеоборотных активов и до 50% переменности части оборотных средств за
счет привлеченных заемных средств. Формирование остальной части активов
осуществляется за счет собственного капитала.
При таком подходе организации необходим заемный капитал в сумме
580,5 тыс. руб. (0,2 × 100+ 0,5 × 1121), что составит 29,34% от общей суммы
капитала.
Минимальный финансовый риск присущ консервативному подходу, при
котором доля заемного капитала не превышает 29,34%. Так как, у ООО
«Витафарм» в отчетном периоде средняя величина заемных средств была выше
и составила 54,9%, что говорит о переходе на консервативный подход
финансирования активов.
Очевидным является тот факт, что перечисленные критерии
определения оптимальной структуры собственных и привлеченных
финансовых ресурсов является по-своему важным в процессе формирования
структуры капитала организации, однако наиболее значимым фактором,
который характеризует эффективность использования вложенных собственных
ресурсов, является рентабельность капитала, поскольку способность капитала
приносить доход является наиболее важной его характеристикой.
Таким образом, основным критерием определения оптимальной
структуры капитала организации является такое соотношение между
собственными и привлеченными финансовыми ресурсами, которые при учете
особенностей функционирования дадут ему возможность максимизировать