15
3) «унаследованная» устойчивость есть результат наличия некого запаса
финансовой прочности предприятия, сформированного в течение нескольких
лет, защищающего ее от случайностей и резких изменений внешних неблаго-
приятных факторов;
4) общая устойчивость показывает результативность инвестиционных
проектов; степень материально-технической оснащенности, организации про-
изводства, труда, управления; предполагает движение денежных потоков, кото-
рые обеспечивают получение прибыли и позволяют эффективно развивать про-
изводство;
5) финансовая устойчивость отражает стабильное превышение доходов
над расходами и состояние ресурсов, которое обеспечивает свободное манев-
рирование денежными средствами организации и путем их эффективного ис-
пользования способствует бесперебойному процессу производства и реализа-
ции, расширению и обновлению. Эта устойчивость показывает соотношение
собственного и заемного капитала, темпы накопления собственного капитала в
результате текущей, инвестиционной и финансовой деятельности, соотношение
мобильных и иммобилизованных средств организации, достаточное обеспече-
ние запасов собственными источниками. Отсюда, финансовая устойчивость
обязана характеризоваться положением финансовых ресурсов, которое соответ-
ствует требованиям рынка и отвечает потребностям роста предприятия. Как
итог, суть финансовой устойчивости определяется эффективным формировани-
ем, распределением, использованием финансовых ресурсов
По мнению С.И. Купавцевой, различают следующие виды финансовой
устойчивости: внешнюю и внутреннюю, общую и частную финансовую устой-
чивость [19].
Внешняя финансовая устойчивость достигается соответствующей систе-
мой управления экономикой страны в целом и обусловлена стабильностью
внешней экономической среды, в рамках которой осуществляется финансово-
экономическая деятельность предприятия.
16
Внутренняя финансовая устойчивость - это такой состояние предприятия,
при котором обеспечивается стабильно высокий результат его функционирова-
ния.
Общая финансовая устойчивость предприятия обусловлена движением
потоков денежных средств, обеспечивающих превышение положительных по-
токов (поступление денежных средств) над отрицательными потоками (выбы-
тие или отток денежных средств).
1.2 Методические подходы к оценке финансовой устойчивости
предприятия
Для своевременного предотвращения, выявления, устранения отрица-
тельных отклонений показателей ликвидности и платежеспособности предпри-
ятия необходимо регулярно проводить анализ имущественного положения,
оценку и анализ ликвидности и платежеспособности предприятия, оценку и
анализ финансовой устойчивости и вероятности банкротства предприятия [6].
В современной экономической литературе и практике ведения бизнеса на
сегодняшний день отсутствует однозначный единый методический подход к
анализу и оценке финансовой устойчивости предприятия. В частности, нет
универсальной методики, содержащей единый перечень показателей. Кроме то-
го, отсутствует общая методика расчета и трактовки показателей финансовой
устойчивости.
Методике анализа финансовой устойчивости предприятия посвящено
много трудов отечественных авторов, таких, как В.Г. Артеменко и В.В. Оста-
пова [2], А.С. Вартанов [8], В.В. Ковалев [18], А.Д. Шеремет и Р.С. Сайфулин
[35], Н.В. Войтоловский [36], Л.В. Донцова и Н.А. Никифорова [11] и многие
другие.
В современной российской практике наибольшее распространение полу-
чили следующие методы анализа финансовой устойчивости предприятия (см.
рисунок 1).
17
Остановимся подробнее на указанных методах. Суть горизонтального
анализа заключается в сравнении каждой позиции с предыдущим периодом.
Интерпретация результатов горизонтального анализа дает возможность оценить
изменения основных показателей бухгалтерской (финансовой) отчетности
предприятия. Применение данного метода осуществляется при изучении балан-
са. В качестве недостатка метода горизонтального анализа можно отметить
несопоставимость данных в условиях инфляции. Для устранения указанного
недостатка требуется перерасчет данных.
Рис. 1. Методы анализа финансовой устойчивости [24]
Применение вертикального (структурного) анализа целесообразно при
исследовании структуры итоговых финансовых показателей предприятия. При
этом, использование структурного анализа позволяет выявить, каким образом
каждый показатель отчётности влияет на результат в целом.
Сравнительный анализ применяется финансовыми аналитиками для срав-
нения отдельных показателей финансовой деятельности предприятия, выявле-
Методы анализа
финансовой
устойчивости
Факторный
анализ
Горизонталь-
ный анализ
Трендовый
анализ
Вертикальный
(структурный)
анализ
Сравнительный
анализ
18
ния сходства и различия между ними. Кроме того, данный метод позволяет
определить изменения в уровне отдельных экономических показателей, наблю-
дать тенденции и закономерности их развития.
Трендовый анализ является одной из разновидностей горизонтального
анализа. Данный метод используется для сравнения показателей более чем за
три отчетных периода. При этом при проведении долгосрочных сравнений ис-
пользуются индексы. Трендовый анализ носит перспективный, прогнозный ха-
рактер и позволяет сравнить каждую позицию отчетности с рядом предыдущих
периодов для определения тренда. Тренд представляет собой основную тенден-
цию показателя. Расчет серии индексных чисел проводится с обязательным
определением базисного года для всех показателей. Базисным годом целесооб-
разно выбирать отчетный год, который в смысле предпринимательских условий
является типичным. Факторный анализ представляет собой метод, основанный
на изучении воздействия факторов на величину результативного показателя.
Наиболее систематизированы методы анализ финансовой устойчивости
изложены в работе Т.А. Левченко и Д.Е. Вятрович [21] и в таблице 1.
Таблица 1
Методы оценки финансовой устойчивости для промышленных
предприятий
Наименование
метода
Сущность
Результат оценки
1
2
3
1. Агрегатный ме-
тод
Анализ абсолютных показа-
телей финансовой устойчи-
вости
Определение типа финансо-
вой устойчивости
2. Коэффициент-
ный метод
Анализ относительных пока-
зателей финансовой устой-
чивости и их сравнение с
нормативными значениями
Определение реального фи-
нансового состояния, сла-
бых и сильных сторон дея-
тельности предприятия
3. Маржинальный
метод
Расчет порога рентабельно-
сти за счет разделения за-
трат на постоянные и пере-
менные компоненты и ис-
пользование показателя
маржинального дохода
Определение запаса финан-
совой устойчивости
4. Бальный метод
Добавление коэффициентов
ликвидности в состав пока-
зателей в балльной оценке
финансовой устойчивости
Определение класса финан-
совой устойчивости
19
Окончание таблицы 1
1
2
3
5. Балансовый
метод
Использование балансовой
модели
Анализ финансовой устой-
чивости исходя из уровня
покрытия запасов и основ-
ных средств соответствую-
щими пассивами
6. Интегральный
метод
Интегральная оценка степе-
ни финансовой устойчиво-
сти с использованием обоб-
щающего показателя изме-
нения финансовой устойчи-
вости
Определение степени фи-
нансовой устойчивости и
выявление ее динамики
7. Факторный
подход
Проведение факторного
анализа финансовой устой-
чивости, который включает
в себя построение цепи по-
казателей и анализ их тем-
пов роста
Определение ранга показа-
телей, который позволит
сформировать заключение о
финансовом состоянии
предприятия
8. Матричный
подход
Составление матричных ба-
лансов
Определение связи статей
актива и статей пассива,
расчет структуры и опреде-
ление качества активов ба-
ланса и обеспеченности ис-
точников их формирования,
расчет всего комплекса по-
казателей финансовой
устойчивости
В основе агрегатного метода лежит анализ абсолютных показателей фи-
нансовой устойчивости, то есть показателей избытка или недостатка источни-
ков для формирования запасов, который определяется путем сравнения величи-
ны запасов и затрат и нормальных источников средств для их формирования. С
помощью этих показателей определяется трехкомпонентный показатель финан-
совой устойчивости предприятия, который даёт возможность оценить уровень
финансовой устойчивости промышленного предприятия путем определения ее
типа.
В основе коэффициентного метода лежит анализ относительных показа-
телей финансовой устойчивости, которые можно разделить на две группы: ко-
эффициенты капитализации, оценивающие финансовое состояние предприятия
с точки зрения структуры источников средств, и коэффициенты покрытия, оце-
20
нивающие финансовую устойчивость с точки зрения расходов, связанных с об-
служиванием внешних источников финансирования [25, с. 287].
К первой группе коэффициентов относятся: коэффициент автономии, ко-
эффициент финансовой зависимости, коэффициент финансового риска, коэф-
фициент маневренности собственного капитала, коэффициент обеспеченности
оборотных активов, коэффициент обеспеченности запасов и затрат.
Во вторую группу входят такие коэффициенты, как: коэффициент струк-
туры покрытия долгосрочных вложений, коэффициент долгосрочного привле-
чения средств, коэффициент финансовой независимости капитализированных
источников, коэффициент покрытия процентов.
Рассчитанные за отчетный период коэффициенты сравнивают с норма-
тивным их значением, с показателями за предыдущий период и достигнутыми
на аналогичных предприятиях. В результате определяется реальное финансовое
состояние, слабые и сильные стороны деятельности промышленного предприя-
тия.
На основе маржинального метода проводится маржинальный анализ, с
помощью которого определяется запас финансовой устойчивости (зона без-
опасности) промышленного предприятия. Разделение затрат на постоянные и
переменные, а также использование показателя маржинального дохода позво-
ляет рассчитать порог рентабельности, то есть сумму выручки, которая необхо-
дима для того, чтобы покрыть все постоянные расходы предприятия [14, с. 115–
117].
Бальный метод предполагает использование показателей ликвидности
наряду с другими показателями для оценки финансовой устойчивости [26, с.
80]. Этот подход включает в себя выбор показателей, ранжирование их в бал-
лах, оценку показателей в зависимости от их фактических значений, выявление
условий снижения или повышения оценки, расчет общей суммы баллов и, в
конце концов, определение класса финансовой устойчивости, которых согласно
данному методу пять. Балльная оценка проводится на основе следующих пока-
зателей: коэффициент абсолютной ликвидности, коэффициент срочной ликвид-
21
ности, коэффициент текущей ликвидности, коэффициент обеспеченности соб-
ственными источниками финансирования, коэффициент финансовой независи-
мости, коэффициент финансовой независимости в части формирования запасов
и затрат.
При использовании матричного метода бухгалтерский баланс предприя-
тия отображается в форме матрицы, где горизонтальное положение занимают
статьи актива, а вертикальное – статьи пассива. В матрице баланса следует
обособить четыре квадранта: внеоборотные и оборотные средства, собственный
капитал и обязательства. Затем составляются четыре таблицы: матричный ба-
ланс на начало и конец года, динамический матричный баланс и баланс денеж-
ных поступлений и расходов предприятия [28, с. 121]. Матричный метод дает
возможность определить связь статей актива и статей пассива баланса, струк-
туры и качество активов баланса и обеспеченность источников их финансиро-
вания, рассчитать весь комплекс коэффициентов финансовой устойчивости
промышленного предприятия.
Балансовый метод предполагает построение балансовой модели, включа-
ющей в себя перегруппировку статей бухгалтерского баланса в целях обособ-
ления однородных, с точки зрения сроков возврата, величин заемных средств.
Оценка финансовой устойчивости предприятия по этому методу осу-
ществляется исходя из уровня покрытия запасов и затрат источниками средств
и исходя из уровня покрытия основных средств и других необоротных активов
источниками средств. При этом, вложения капитала в основные средства и ма-
териальные запасы не должны превышать величину собственного и приравнен-
ного к нему капитала. Интегральный метод позволяет дать интегральную оцен-
ку уровня финансовой устойчивости с помощью расчета таких показателей,
как: коэффициент покрытия материальных запасов собственными оборотными
средствами, коэффициент маневренности собственных средств, индекс посто-
янного актива, коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств, ко-
эффициент накопления износа, коэффициент реальной стоимости имущества и
коэффициент соотношения заемных и собственных средств [31, с. 44–46]. Дан-
22
ный метод интересен тем, что в процессе его осуществления каждый из показа-
телей рассматривается во взаимосвязи с другими показателями. Кроме этого,
для полного анализа финансового состояния по этому методу используют
обобщающий показатель изменения финансовой устойчивости предприятия.
Если данный показатель больше нуля, то это говорит об улучшении финансо-
вой устойчивости предприятия, и наоборот.
Факторный метод основывается на проведении факторного анализа фи-
нансовой устойчивости, который включает в себя построение цепи показателей,
на основе которых можно сделать вывод о финансовом состоянии предприятия.
Для этой цели собственный капитал предприятия раскладывается на отдельные
составляющие, каждая из которых может влиять на результативный показатель.
Следует отметить, что не все из представленных в таблице методов явля-
ются распространенными.
При оценке финансовой устойчивости предприятия, прежде всего, ис-
пользуются абсолютные финансовые показатели и относительные (финансовые
коэффициенты) показатели финансовой устойчивости, которые характеризуют
ее изменения, т.е. агрегатный и коэффициентный методы.
Анализ абсолютных показателей оценки финансовой устойчивости как
способности обеспечить источниками финансирования средств производства
заключается в определении типа финансовой устойчивости. Существуют четы-
ре основных типа финансовой устойчивости субъекта хозяйствования, которые
рассмотрены в методиках оценки финансового состояния предприятия у мно-
гих авторов, в частности кратко данную методику излагает И.Б. Хапаев [33,
с.49-50].
Выделяют следующие четыре типа финансовой устойчивости:
1. абсолютная устойчивость финансового состояния
Е
З
<
СК+ДК-ВА, (1)
2. нормальная устойчивость финансового состояния
Е
З
= СК+ДК-ВА, (2)
3. неустойчивое финансовое состояние
23
Е
З
=
СК+ДК-ВА+И
О
, (3)
где Е
З
− сумма запасов и затрат, тыс. руб.;
Ск − собственный капитал, тыс. руб.;
ДК − долгосрочные кредиты (обязательства);
ВА − внеоборотные активы;
И
О
- источники, ослабляющие финансовую напряженность:
величина нераспределенной прибыли, остающейся в распоряжении
организации;
привлеченные средства (превышение кредиторской задолженности
над дебиторской);
кредиты банка и прочие займы на временное пополнение оборот-
ных средств.
4. кризисное финансовое состояние
Е
З
> СК+ДК-ВА+И
О
(4)
Здесь финансово устойчивым положением предприятия считается в том
случае, если:
· сумма стоимости производственных запасов и стоимости произведенной
продукции равны друг другу или выше суммы краткосрочных кредитов и при-
влеченных средств, которые участвуют в формировании запасов;
· сумма незавершенного производства и расходов будущих периодов рав-
ны или меньше суммы собственного оборотного капитала.
В обратном случае считается, что финансовое состояние предприятие
ухудшается.
Сводная таблица данных показателей представлена в таблице 2, на осно-
вании которой будем производить оценку типа финансовой устойчивости пред-
приятия.
.
Таблица 2
Сводная таблица показателей по типам финансовых ситуаций
24
Тип финансовой ситуации
Показатели
Абсолют-
ная неза-
висимость
Нормальная
независи-
мость
Неустойчи-
вое состоя-
ние
Кризисное
состояние
Фс= СК –ВА –Е
З
Фс ≥ 0
Фс < 0
Фс < 0
Фс < 0
Фт= СК +ДК –ВА –Е
З
Фт ≥0
Фт ≥0
Фт < 0
Фт < 0
Фо= СК +ДК +КК–ВА –Е
З
Фо ≥0
Фо ≥0
Фо ≥ 0
Фо < 0
Финансовая устойчивость характеризует степень обеспеченности субъек-
та хозяйствования своими финансовыми средствами, определяет уровень их
применения и пути их размещения. Данный показатель непосредственно связан
с эффективностью процесса производства и, безусловно, конечными результа-
тами его финансово-экономической деятельности.
Среди показателей, характеризующих финансовую устойчивость можно
назвать следующие: коэффициент автономии, коэффициент финансовой зави-
симости, коэффициент маневренности собственного капитала, коэффициент
концентрации заемного капитала, коэффициент обеспеченности запасов соб-
ственным оборотным капиталом, коэффициент постоянного актива.
Представим порядок расчета относительных показателей (коэффициен-
тов) финансовой устойчивости организации и их трактовку.
Коэффициент автономии (финансовой независимости) рассчитывается
как отношение собственного капитала организации к сумме валюты баланса.
Данный показатель показывает удельный вес собственных средств в общей
сумме источников финансирования и характеризует независимость фирмы от
внешних займов. Чем выше значение показателя, тем выше финансовая устой-
чивость предприятия, стабильность и независимость от внешних источников
финансирования. Чем ниже значение коэффициента, тем больше займов у ком-
пании, тем выше риск неплатежеспособности. Низкое значение коэффициента
отражает также потенциальную опасность возникновения у организации дефи-
цита денежных средств. Критерий данного показателя в различных источниках
представлен по-разному, но оптимальным является значение, равное 0,5 -0,7.