12
экономике присуща неопределенность, которая связана главным образом с
решениями в области реального инвестирования.
Общеизвестно, что реальные инвестиции в основной капитал приносят
доход в долгосрочном периоде (7-20 лет и более). Вследствие этого для
определения их доходности не имеет смысла использовать методы теории
вероятности (как это принято в неоклассической традиции), поскольку не
известны ни количество доступных альтернатив (возможные варианты
получения альтернативных доходов от вложений данных средств), ни
вероятности успешного их осуществления.
К тому же основной капитал и его элементы, в отличие от денег, мало
ликвидны. Их трудно без затрат поменять на другой актив в силу их высокой
специализации и значительных издержек содержания. Следовательно,
изменения в выборе активов (длительного пользования элементов основного
капитала или высоколиквидных активов) вызывают, как правило, циклические
колебания в экономике. Увеличение спроса на капитальные блага (при прочих
равных условиях) приводят к подъему и буму в экономике, уменьшение спроса
вызывает спад и депрессию.
Представители неокейнсианцев, к которым следует отнести Р. Харрода,
Э. Хансена, Н. Калдора, Е. Домара, Дж. Робинсон и др., изучали влияние
инвестиций на величину дохода. Разрабатывая теорию устойчивого
экономического роста в условиях монополистического капитализма, они
выдвинули и обосновали идею необходимости систематического и прямого
государственного регулирования экономических процессов.
Макроэкономический анализ позволил исследователям сделать выводы о
значении капитальных вложений в науку, новую технику, инфраструктуру.
Темп роста в их концепции поставлен в зависимость от величины накопления и
выступает как функция накапливаемой части национального дохода (норма
накоплений определяет его рост в стране). [14]
Р. Харрол описал зависимость между темпом роста производства,
величиной предельного коэффициента и долей накопления в национальном
13
доходе. Мы считаем, что динамичное развитие экономики будет обеспечено
при постоянной норме накопления и стабильном коэффициенте
капиталоемкости. К томе же большое внимание в работах Е. Домара, С.
Кузнеца, Ф. Перу уделяется коэффициенту капиталоемкости. Так, Е. Домар
вводит коэффициент производительности инвестиций – величину,
характеризующую отдачу капитальных вложений. Учет этого показателя
позволяет отразить влияние технического прогресса и повышения
производительности труда на рост производства.
Советская экономическая школа основывалась на теории К. Маркса.
Значительное место в трудах классика отводилось теории воспроизводства: «ни
одно общество не может непрерывно производить, т.е. воспроизводить, не
превращая непрерывно известной части своего продукта в средства
производства, или элементы нового производства» [7]. Причем при простом
воспроизводстве накопления отсутствуют, но нет и «проедания» основного
капитала. Амортизационный фонд нормально пополняется, но роста экономики
не происходит. И только в результате расширенного воспроизводства
происходит рост экономических показателей и, соответственно, всей
экономики в целом.
Общеизвестно, что экономический рост в условиях плановой экономики
основывался на постоянном наращивании основного капитала и вложений в
подготовку трудовых ресурсов. Доля валовых инвестиций была высокой и
постоянно возрастала. Так, к 80-м годам она превышала 30%. По этим
показателям СССР опережал многие страны с рыночной экономикой, в том
числе и США. Но темпы роста экономики снижались, отдача годовых
инвестиций была на уровне 3–4% . Следовательно, для роста экономики только
роста валовых инвестиций (без учета других факторов) недостаточно.
Отечественные ученые внесли большой вклад в создание современной
теории экономического развития, уделяя внимание вопросам инвестиционной
составляющей, рациональному сочетанию различных источников
инвестирования, отводя особую роль государству в части регулирования
14
инвестиционной деятельности. Так, Т.С. Хачатуров, рассматривая инвестиции
как капитальные вложения, разделял их на два типа: экстенсивные и
интенсивные. Он акцентировал внимание на том, что вложения экстенсивного
типа имеют целью увеличение объема производства на базе существующей
техники и технологии. Под капитальными вложениями интенсивного типа он
понимал вложения, которые предусматривают внедрение новой или
улучшенной техники и технологии, использование внутренних резервов
производства, уменьшение потерь.
Л.И. Абалкин, рассматривая вопросы развития экономики, отмечал, что
«устойчивый рост не может быть без инвестиций… Прежде чем говорить о
стабильном экономическом росте, надо добиться прекращения спада
производства… Лишь остановив этот спад и начав исправление накопившихся
деформаций в отраслевой структуре производства, борьбу с нарастающим, как
снежный ком, разрушением основных средств производства (без инвестиций
они стареют, ветшают…), можно будет начать движение по пути устойчивого
роста» [14].
Другой известный ученый-экономист Ю. Яковец, указывая на
необходимость государственного регулирования инновационно-
инвестиционной деятельности, отмечает: «…Государство проводит
недальновидную политику, ориентируясь на удовлетворение текущих нужд,
самоотстраняясь от решения перспективных инновационно - инвестиционных
проблем, от которых зависит будущее России» [14].
Инвестиции, как экономическая категория, выполняют в экономике ряд
важнейших функций. На макроуровне они являются основой для:
- осуществления политики расширенного воспроизводства;
- структурной перестройки общественного производства и
сбалансированного развития отраслей народного хозяйства;
- ускорения научно-технического прогресса, улучшения качества и
обеспечения конкурентоспособности отечественного производства;
- развития образования, культуры, здравоохранения и решения других
15
социальных проблем общества;
- охраны окружающей среды и пр.
- На уровне субъектов хозяйствования они необходимы для:
- расширения и развития производства;
- повышения технического уровня производства;
- предотвращения чрезмерного морального и физического износа
основных фондов;
- повышения квалификации работников организаций;
- повышения качества и конкурентоспособности продукции;
- повышения стоимости организаций;
- решения социальных вопросов и пр.
Таким образом, роль инвестиций как на уровне всего
народнохозяйственного комплекса, так и на уровне отдельных субъектов
хозяйствования весьма значительна.
Не менее важным является и тот механизм, который используется для
привлечения и управления инвестициями. Под механизмом привлечения
инвестиций (по аналогии с экономическим механизмом) в экономику можно
понимать совокупность различных методов и средств воздействия на
инвестирование, т. е. вложения средств в программы, проекты и т. п., а также
регулирование процесса привлечения инвестиций.
Механизм привлечения инвестиций может складываться из трех частей.
1. Организационно-экономический механизм, т. е. создание
законодательно-правовых и финансово-экономических условий,
способствующих вложению и освоению инвестиций в определенную отрасль.
Проведение эффективной государственной политики, включающей систему
формирования комплексной прямой и косвенной государственной
инвестиционной поддержки отрасли или региона, осуществление
государственных и региональных программ и проектов развития.
2. Финансово-кредитный механизм, предусматривающий прямое
финансирование отрасли или региона из государственной бюджетной системы
16
(например, финансирование целевых приоритетных проектов), из
внебюджетных целевых фондов (например, из инвестиционного фонда
поддержки). Также он предусматривает методы привлечения различных
финансовых ресурсов частных инвесторов, кредитных организаций,
негосударственных фондов, содействующих развитию посредством
представления налоговых и других льгот (инвестиционный налоговый кредит),
субсидирования предоставляемых им кредитов; использования лизинга при
более низкой арендной плате и введения гарантированного страхования для
защиты активов предприятия и возмещения возможных убытков.
3. Формирование благоприятной инвестиционной среды для активизации
внутренних инвестиций, привлечения частных инвестиций (в том числе
иностранных) и инвестиций населения под ряд приоритетных проектов. При
этом привлечение иностранных инвестиций должно иметь ограниченный
характер и отвечать национальным интересам.
Можно выделить внешний и внутренний механизм привлечения
инвестиций. Внутренний механизм предусматривает привлечение различных
инвестиций отечественных инвесторов, внешний – иностранных инвестиций.
Представляется, что в основном должен быть задействован именно внутренний
механизм привлечения инвестиций, обладающий значительным
мультипликативным эффектом [9].
В зависимости от организационно-правовой формы собственности можно
выделить государственный, частный и смешанный механизм привлечения
инвестиций.
Государственный механизм основан на бюджетной и внебюджетной
поддержке как отрасли в целом, так непосредственно организаций
производителей. Используются методы прямой поддержки (ценовое
регулирование, вложения в инфраструктуру) и косвенные методы (налоговое
регулирование, субсидирование кредитов, лизинг) и др.
Механизм привлечения частных инвестиций предусматривает создание
определенного благоприятного климата инвесторам, однако надо иметь в виду,
17
что основным инвестором может выступить сам производитель при создании
соответствующих условий. [9]
Механизм привлечения инвестиций можно также подразделить на
организационно-экономический и финансово-кредитный. Организационно-
экономический механизм определяет основные условия и принципы
привлечения инвестиций, включая законодательную базу и формирование
благоприятного инвестиционного климата. Финансово-кредитный механизм
предусматривает многоканальную систему финансирования, льготного
кредитования и гарантийного обеспечения проектов на основе привлечения
собственных средств предприятий, средств федерального и региональных
бюджетов, а также ресурсов частных инвесторов, в том числе иностранных.
В таблице 1 представлена примерная классификация механизмов
привлечения инвестиций в лесопромышленный комплекс.
Таблица 1
Классификация механизмов привлечения инвестиций
Классификационный
признак
Виды механизмов
Содержание
1
2
3
Уровень привлечения
Макроэкономический;
мезоэкономический
(муниципальный);
микроуровень (отдельное
предприятие)
Определяет принципы
Привлечения инвестиций
в рамках инвестиционной
политики
соответствующего уровня
Принадлежность
инвестиционных
ресурсов
Собственные
Амортизация, прибыль
Заемные
Кредиты, привлеченные
средства, лизинг
Вид привлекаемых
инвестиционных
ресурсов
Собственные; кредитные
(лизинг); бюджетные
(внебюджетные)
Льготы при
инвестировании и
субсидировании
кредитов,
использование целевых
инвестиционных
фондов
Тип инвестора
Государственный
Государственные
программы и проекты
Частный
Государственная
поддержка
Смешанный
Инвестиционный климат
и многоканальное
финансирование
18
Окончание таблицы1
Метод привлечения
Прямой
Государственное
регулирование цен на
рынке древесной
продукции, инвестиции в
инфраструктуру
Косвенный
Льготное
налогообложение,
страхование рисков,
субсидии по кредитам
Тип механизма
Организационно-
экономический
Способы создания
условий
и институтов для
привлечения
инвестиций
Финансово-кредитный
Факторы использования
различных источников
финансирования
Страна привлечения
Механизм привлечения
национальных
инвестиций;
механизм привлечения
иностранных
инвестиций
Приоритеты и
ограничения для
отечественных и
иностранных
инвестиций
Все механизмы тесно переплетаются между собой, образуя в
совокупности комплексный механизм привлечения инвестиций. Оценить
эффективность механизма привлечения инвестиций можно через ряд критериев
и показателей. Способы оценки эффективности также могут быть различными в
зависимости от того, какой механизм привлечения инвестиций был
использован.
Основой привлечения инвестиций во многие отрасли народного
хозяйства остаются масштабное государственное инвестирование и
государственная поддержка, направленные на формирование структуры
экономики страны в соответствии с избранными приоритетами.
Можно отметить двойной эффект самопозиционирования государства в
качестве полноправного и активного участника инвестиционного процесса. Во -
первых, непосредственное использование средств бюджетов различных
уровней в финансировании капитальных вложений, способное увеличить объем
инвестиционных ресурсов, привлекаемых в отрасль. Причем государство в
19
состоянии выступить не только распорядителем бюджетных средств, но и
непосредственным субъектом предпринимательской деятельности. Оно
инвестирует в имущество коммерческих организаций, которые осуществляют
конкретные проекты (при соответствующем увеличении государственной доли
в их уставных капиталах), следовательно, и претендует на адекватную долю
прибыли от реализации данных проектов с последующей их трансформацией в
инвестиции. Во - вторых, участие государства в инвестировании отраслей
народного хозяйства будет укреплять доверие частных, в том числе
иностранных, инвесторов к этой сфере, содействовать привлечению в нее
внешних инвестиционных ресурсов [12].
Финансово - кредитный механизм соответствующей инвестиционной
государственной программы должен предусматривать многоканальную систему
финансирования, льготного кредитования и гарантийного обеспечения
проектов на основе привлечения собственных средств предприятий, средств
федерального и регионального бюджетов, а также ресурсов частных
инвесторов, в том числе иностранных. Диверсификацию же инвестиционного
риска, его распределение между государством, частным капиталом и
предприятиями-инициаторами проектов целесообразно осуществлять на основе
нормативов распределения совокупных вложений в эти проекты между
соинвесторами. Подобного рода схема применялась в 1999 году в рамках
бюджета развития, однако затем была отменена.
В настоящее время имеются возможности увеличения бюджетных
расходов на основе мобилизации таких дополнительных источников
финансирования, как импортные пошлины на аналогичные либо
непосредственно конкурирующие товары, часть средств Стабилизационного
фонда РФ, часть доходов бюджетов от использования и продажи земельных
участков, находящихся в государственной собственности, от регистрации прав
на земельные участки и т. д.
Для организационного сопровождения государственных инвестиций
целесообразно совершенствовать организационно-экономический механизм
20
привлечения инвестиций путем создания ряда институтов, включая, в
частности, специальный фонд поддержки инвестиций, осуществляющий
аккумулирование и управление инвестиционными ресурсами для реализации
проектов в различных отраслях народного хозяйства.
1.2 Понятие, условия и факторы формирования инвестиционного климата
Понятие «инвестиционный климат» относительно недавно появилось в
экономической науке и практике. В актуальном периоде времени есть
множество трактовок в научной и учебной литературе, что доказывает острую
необходимость методологических исследований в этой области.
Так, например, по мнению А.Г. Ивасенко инвестиционный климат - «это
условия в странах, влияющие на приток иностранного капитала» [5].
С.Валинурова определяет инвестиционный климат как комплексное, состоящее
из «совокупности политических, экономических, правовых, административных
и т. п. условий деятельности иностранного инвестора, существующих в
конкретной стране, включая меры, предпринимаемые в ней в целях
привлечения иностранного капитала» [4].
С точки зрения Г.П. Подшиваленко, инвестиционный климат -
«совокупность политических, экономических, юридических, социальных,
бытовых и других факторов, которые предопределяют, в конечном счёте,
степень риска капиталовложений и возможность их эффективного
использования» [9]. Другое определение даёт Д.Ф. Шевчук: «Инвестиционный
климат - совокупность факторов политического, социального и экономического
характера (включая внешнеэкономическую сферу), определяющих
целесообразность и эффективность капиталовложений» [12].
Определение, сформулированное Институтом новой экономики
следующее: «Инвестиционный климат - совокупность политических,
экономических, социальных и юридических условий, благоприятствующих
инвестиционному процессу; равных для отечественных и иностранных
21
инвесторов, одинаковых по привлекательности для вложения в национальную
экономику» [21]. Данное определение имеет существенный недостаток. Оно
раскрывает, скорее, понятие «благоприятный инвестиционный климат», чем
инвестиционный климат в целом.
Рейтинговое агентство «Эксперт РА» дает следующее определение:
«инвестиционная привлекательность тождественна понятию инвестиционный
климат и включает в себя инвестиционный потенциал (объективные
возможности страны) и инвестиционный риск (условия деятельности
инвестора)» [32].
Необходимо отметить, что данное определение позволяет выявить
критерии, руководствуясь которыми инвестор принимает решение об
инвестировании. Любой инвестор, рассматривая имеющиеся объекты
инвестирования, оценивает их потенциальную доходность и риск. Сравнивая
реальное соотношение доходности и риска по каждому объекту вложений с
необходимым для достижения цели инвестирования, инвестор делает вывод о
целесообразности вложений конкретно для него в данный момент времени.
Можно согласиться с аналитиками рейтингового агентства «Эксперт РА» -
инвестиционный климат, как и инвестиционная привлекательность,
действительно может определяться через инвестиционный потенциал и
инвестиционный риск. Однако данные термины нельзя отождествлять:
инвестиционный климат более ѐмкое понятие, чем инвестиционная
привлекательность.
Исходя из вышеприведенных формулировок, можно выделить, что
инвестиционный климат рассматривают в двух плоскостях: как совокупность
факторов или как совокупность условий. Автор считает, что рассматривать
инвестиционный климат нужно в комплексе условий деловой среды, которые
определяют привлекательность и целесообразность инвестирования, т.к. он
может быть подвержен влиянию ряда факторов, но не состоять из них. При
таком подходе характеристика инвестиционного климата должна складываться
из двух составляющих: оценки тех факторов, которые располагают к