11
- выбор наиболее правильных направлений финансово – экономической
деятельности;
- формирование необходимого объема финансовых ресурсов и их
оптимизация;
- оптимальность уровня финансовых рисков в процессе осуществления
будущей финансовой деятельности предприятия.
6) Разрабатывание целевых стратегических нормативов финансово –
экономической деятельности. Разработка этих нормативов служит базой для
принятия важных управленческих решений и обеспечивает должный контроль
за выполнением стратегии финансирования.
7) Принятие главных стратегических финансовых решений. На данном
этапе, определяются основные стратегии финансово – экономического развития
предприятия в отдельных доминантных сферах, финансовая политика по
различным аспектам его финансовой деятельности, а также формируется
портфель будущих стратегических подходов к реализации поставленных целей,
осуществляется их оценка и отбор.
8) Оценка разработанности стратегии финансирования. Данная оценка
проводится по системе специализированных внешнеэкономических и
экономических критериев. По результатам этой оценки в разработанную
стратегию финансирования вносятся обязательные коррективы, после этого она
допускается к реализации.
9) Обеспеченность реализации стратегии финансирования. Реализация
стратегии финансирования вместе с намеченными стратегическими
процедурами, реализуются и готовятся современные управленческие решения,
обусловленные непредсказуемым изменением внешних финансовых условий.
10) Контроль за реализацией стратегии финансирования. Данный
контроль осуществляется на основании стратегического финансового
контроллинга, отражающий порядок реализации основных стратегических
финансовых нормативов финансово – экономической деятельности
предприятия.
12
1.2 Риски в финансировании организации
Финансово – экономическая деятельность предприятия во всех формах
соединена с разнообразными рисками, степень влияния которых на результаты
деятельности предприятия очень большая. Риски, сопровождающие
деятельность предприятия, относятся к особой группе рисков, которые носят
название – риски финансирования.
Риск – это внешние и внутренние условия, которые могут отрицательно
повлиять на достижение стратегических финансовых целей в течение
определенного периода времени наблюдения.
К стратегическим показателям относятся покрытие затрат и выручка,
включая проценты на оборот, капитал, имидж и качество. Под рисками
финансирования понимается возможность возникновения непредвиденных
финансовых убытков (снижения доходов и прибыли, а также потери капитала) в
ситуации неоднозначности условий финансово – экономической деятельности
предприятия.[19, c.186]
Риски финансирования играют наибольшую роль в общем портфеле
коммерческих рисков предприятия. Возрастание влияния рисков
финансирования на результаты финансово – экономической деятельности
предприятия, но и на результаты производственно – хозяйственной
деятельности связано с быстрой изменчивостью экономических условий и
конъюнктуры рынка, расширением сферы финансовых отношений предприятия,
появлением новых для предприятия финансовых технологий и другими
факторами.
Риски финансирования имеют объективную основу из–за
неопределенности внешней среды. Внешняя среда включает в себя объективные
социальные, экономические и политические условия, в рамках которых
предприятие реализует свою финансовую деятельность и к динамике которых,
вынуждено оно приспосабливаться. Неопределенность внешней среды
определяется тем, что она зависит от разнообразных переменных, лиц и
13
контрагентов, поведение которых не всегда возможно предсказать с
оптимальной точностью.
Финансово – экономическая деятельность предприятия всегда связана с
неопределенностью экономической конъюнктуры, которая обусловлена
непостоянством спроса – предложения на товары и услуги, факторы
производства, денежные средства, разнообразность сфер приложения капиталов
и многовариантностью критериев предпочтительности инвестирования
денежных средств, ограниченность информации и другими обстоятельствами.
Объективность рисков финансирования связана с наличием условий,
существование которых, не зависит от финансовой деятельности предприятия.
Риски финансирования имеют субъективную основу, потому что всегда
реализуются через человека, который анализирует рисковую ситуацию, создает
большое количество возможных исходов, делая выбор из различных
альтернатив. Восприятие риска зависит от каждого человека с его складом ума,
характером, психологическими особенностями, уровнем знаний, опыта в
области его деятельности.
Чистые риски – это возможность получения только потерь и
спекулятивные риски, предполагающие получение или положительного, или
отрицательного результата. Риски финансирования – это с одной стороны,
вероятной потери ресурсов или недополучения доходов, с другой – это
вероятность получения дополнительного объема доходов. Риски
финансирования относятся к группе спекулятивных рисков, которые в
результате возникновения могут привести как к прибыли, так и к потерям.
Риски финансирования подразделяются на 4 вида:
- риски, связанные с капитальными вложениями;
- риски, связанные с покупательной способностью денег;
- риски, связанные с привлечением заемных средств в качестве источника
финансирования;
- риски, связанные с изменением спроса на продукцию.
14
Риски финансирования, связанные с покупательной способностью денег
подразделяются на дефляционные и инфляционные риски, валютные риски, риск
ликвидности.
Дефляционный риск возникает если растет покупательная способность
денег и снижаются цены. Это может ухудшить экономические условия
деятельности предприятии и снизить доход.[13, c.190]
Инфляционный риск означает возможность обесценения денег при росте
инфляции более быстрыми темпами, чем темпы роста номинальной суммы
получаемых денежных доходов, в условиях нарастающих кризисных явлений
российской экономики сегодня можно наблюдать реализацию инфляционного
риска. На сегодняшний день инфляция в России уже достигает 7,5%, а
планируемый показатель на этот год – 6 – 6,5%. Это связано со стагнацией
мировой экономики.
Валютные риски – опасность валютных потерь, связанных с изменением
курса одной иностранной валюты по отношению к другой при проведении
валютных операций, в российской экономике на сегодняшний день наблюдается
и этот вид риска.
Риск ликвидности – возможность потерь при реализации товаров и
ценных бумаг из – за изменения оценки их потребительской стоимости и оценки,
потери могут иметь место и неожиданным образом, например. из-за вводимых
санкций зарубежных стран.
Инвестиционные риски — это риск снижения доходности, риск
упущенной выгоды, риск прямых финансовых потерь. При реализации
инвестиционных проектов огромное значение уделяется окупаемости проекта в
денежном выражении и в сроках касающихся преодоления точки
безубыточности.
Риск снижения доходности возникает, если уменьшатся проценты
дивиденды по инвестициям, кредитам и вкладам. Этот риск можно разделить на
кредитный и процентный.
15
Кредитный риск — это опасность неуплаты заемщиком обязательств и
процентов, причитающихся кредитору. К кредитному риску относится такое
событие, при котором эмитент, выпустивший долговые ценные бумаги, окажется
несостоятельным выплачивать проценты по ним, либо основную сумму
долга.[20, c.150]
Кредитный риск представляет собой одну из форм риска прямых
финансовых потерь. Они выражаются в селективных рисках, биржевых рисках,
а так же риск банкротства.
Селективный риск – это риск неправильного выбора способа вложения
капитала, вида ценных бумаг для инвестирования
Биржевой риск характеризует опасность потерь от биржевых сделок: риск
неплатежа комиссионного вознаграждения брокерской фирмы, риск неплатежа
по коммерческим сделкам.
Риск банкротства – это катастрофический риск для предприятия, так как
его реализация приводит к полной потери возможности расплачиваться по его
долгам перед различными кредиторами. В результате чего предприятие
становится банкротом. Риск банкротства – это наиболее опасное последствие
селективного риска.
Процентный риск представляет собой опасность для кредитных
учреждений, возникающая при превышении процентных ставок,
выплачиваемых ими по привлеченным средствам, над ставками по
предоставленным кредитам. К процентным рискам относятся риски потерь,
которые могут понести инвесторы в связи с изменением уровня дивидендов по
акциям, процентных рыночных ставок по облигациям и другим ценным бумагам.
Рост рыночной ставки процента ведет к понижению курсовой стоимости
ценных бумаг с фиксированной процентной ставкой. При повышении процента
может начаться массовый сброс ценных бумаг, эмитированных под более низкие
фиксированные проценты и по условиям выпуска, досрочно принимаемых
обратно эмитентом.
16
Процентный риск несет инвестор, вложивший средства в долгосрочные и
среднесрочные ценные бумаги с фиксированной процентной ставкой, при
текущем повышении среднего рыночного процента в сравнении с
фиксированным уровнем.
Другими словами, инвестор мог бы получить увеличение дохода за счет
повышения процента, однако не может высвободить свои средства, вложенные
на более длительный срок.[19, c.154]
Процентный риск несет и эмитент, выпускающий в обращение
долгосрочные и среднесрочные ценные бумаги с фиксированной процентной
ставкой при текущем понижении среднего рыночного процента в сравнении с
фиксированным уровнем. Таким образом, эмитент мог бы привлечь денежные
средства с рынка под более низкий процент, однако он уже связан
осуществленным им выпуском ценных бумаг.
Данный вид риска при быстром росте процентной ставки в условиях
инфляции, имеет значение также для краткосрочных ценных бумаг.
Риски, связанные с изменением спроса на продукцию предприятия,
возникают ввиду того, что в случае снижения выручки от реализации, прибыль
от реализации товаров или услуг уменьшается в значительно большей степени.
Источником риска в этом случае является операционный леверидж. Он
измеряется одним из двух показателей, в зависимости от проявлений снижения
спроса на продукцию предприятия: или уменьшается натуральный объем сбыта,
или снижаются цены.
Если понижение выручки от реализации за счет уменьшения цен, при
сохранении натурального объема продаж уровень операционного левериджа
равен частному от деления, выручки от реализации на прибыль от реализации.
Если выручка от реализации уменьшается в результате снижения
натурального объема продаж, уровень операционного левериджа равен частному
от деления, выручки от реализации за вычетом переменных затрат на
реализованную продукцию на прибыль от реализации.
17
Чем выше операционный леверидж, тем выше уровень риска потери
предприятием прибыли. В случае, если снижения цен операционный леверидж
выше, чем при снижении натурального объема продаж, так как последняя
ситуация обуславливает сокращение переменных затрат, которое немного
компенсирует потерю прибыли.
Еще один вид риска, связанный с изменением спроса на продукцию
предприятия — это опасность недостатка прибыли для исполнения из нее всех
обязательств, установленных, или в твердых суммах, или расчетное, однако
независимо от размера прибыли.
Если прибыль от реализации товаров и услуг снижается, то также может
снизиться и общая сумма прибыли, являющаяся главным источником погашения
таких обязательств. Только если в структуре доходов большая доля принадлежит
именно выручке от реализации продукции, если большая доля доходов от других
видов деятельности, то может быть такая ситуация когда чистая прибыль больше
или равна выручке от реализации. Такая ситуация подтверждает неэффективное
финансовое управление хозяйствующим субъектом.[22, c.169]
Источником риска в данном случае выступает финансовый леверидж,
который измеряется как отношение общей прибыли предприятия к прибыли, за
вычетом всех обязательств, не зависящих от нее по размеру, но имеющих ее в
качестве источника выплат.
Чем меньше уровень финансового левериджа, тем выше степень риска
при снижении спроса на продукцию предприятия.
Риск, упущенной выгоды в недополучении какого – то дохода, который
можно было получить. Капитал не вложен под процент, а направлен в
инвестиционный проект, результативность которого может оказаться ниже, чем
уровень банковского процента; не заключен договор страхования, не возмещены
потери при наступлении страхового случая.
Риски, связанные с привлечением заемных средств в качестве — это
риски ошибок расчетов в необходимости таких привлечений. Заемные средства
18
актуальней привлекать лишь в тех случаях, когда отдача от них превышает
уровень процентов за кредиты.
Данный процесс называют финансовым рычагом. Преимущество этого
процесса состоит в том, что капитал, взятый в долг под процент, можно
использовать для инвестирования, приносящего прибыль.
Разница является дополнительной прибылью предприятия, а риск состоит
в том, что если прибыль от заемного капитала ниже, чем цена кредита,
предприятие может понести больше потерь, чем величина заемных средств, так
как, разница между ценой кредита и прибылью, полученной в результате его
использования и есть убыток предприятия.
1.3 Сущность, состав и структура финансовых ресурсов организации
Финансирование предприятия – это часть денежных средств в виде
доходов и внешних поступлений, предназначенных для выполнения финансовых
обязательств и осуществления затрат по обеспечению расширенного
воспроизводства.
Финансирование и капитал представляют собой основные объекты
исследования финансов предприятия. Капитал – это часть финансовых ресурсов,
задействованных предприятием в оборот и приносящих доходы от этого оборота.
В таком смысле капитал выступает как превращенная форма финансовых
ресурсов.
Финансовая отчетность строится так, что разницу между финансовыми
ресурсами и капиталом невозможно выявить. В стандартной отчетности
представлены не финансовые ресурсы, а их превращенные формы –
обязательства и капитал.
Финансовые ресурсы подразделяются на внутренние и внешние
источники. Внутренние источники в действительной форме представлены в
отчетности в виде чистой прибыли и амортизации, а в превращенной форме – в
виде финансовых обязательств. Чистая прибыль представляет собой часть
19
доходов предприятия, которая образуется после вычета из общей суммы доходов
обязательств предприятия.
Чистая прибыль находится в распоряжении предприятия и
распределяется по решению его руководства.
Внешние финансовые источники делятся также на две группы: заемные и
собственные ресурсы. Это деление обусловлено формой капитала, в которой он
вкладывается извне в развитие данного хозяйствующего субъекта: как
предпринимательский, либо ссудный капитал.
Результатом вложений предпринимательского капитала является
образование собственных финансовых источников, результатом вложений
ссудного капитала – заемных источников.[25, c.204]
Предпринимательский капитал представляет собой такой капитал,
который инвестированный в предприятие с целью получения прибыли, а также
прав на управление предприятием.
Ссудный капитал – это денежный капитал, предоставленный
предприятию в долг на условиях возвратности и платности. Ссудный капитал не
вкладывается в предприятие, а передается ему во временное пользование.
Данным видом бизнеса занимаются специальные кредитно – финансовые
институты.
В реальной жизни ссудный и предпринимательский капитал тесно
связаны. Современное предприятие весьма диверсифицировано, то есть
сосредоточено как в пространстве, так и по видам деятельности.
Диверсификация – это один из важнейших факторов обеспечения
стабильности и устойчивости предприятия, а также его финансовой системы. Но
углубление диверсификации неминуемо ведет к осложнению финансовых
потоков и капитала, расширению применения в финансовой практике
специальных инструментов, что существенно усложняет финансовую
деятельность предприятия.
Все источники предприятия как внутренние, так и внешние делятся на
долгосрочные и краткосрочные. Это деление условное, а масштаб временных
20
интервалов зависит от финансового законодательства конкретной страны,
правил ведения финансовой отчетности, национальных традиций. При создании
предприятия источником приобретения основных средств, оборотных средств,
нематериальных активов является уставный капитал. За его счет создаются
необходимые условия для осуществления предпринимательской деятельности.
Уставный капитал представляет собой сумму средств, предоставленных
собственниками для обеспечения деятельности предприятия.
Уставный капитал зависит от организационно – правовой формы
предприятия:
- для государственного предприятия – стоимостная оценка имущества,
закрепленного государством за предприятием на праве полного хозяйственного
ведения;
- для товарищества с ограниченной ответственностью – сумма долей
собственников;
- для акционерного общества – совокупная номинальная стоимость акций
всех типов;
- для производственного кооператива – стоимостная оценка имущества,
предоставленного участниками для ведения деятельности;
- для арендного предприятия – сумма вкладов работников предприятия;
- для предприятия иной формы, выделенного на самостоятельный баланс
– стоимостная оценка имущества, закрепленного его собственником за
предприятием на праве полного хозяйственного ведения.
При образовании предприятия вкладами в его уставный капитал могут
быть денежные средства, материальные и нематериальные активы. В момент
передачи активов в виде вклада в уставный капитал, право собственности на них
переходит к хозяйствующему субъекту.[23, c.165]
В случае ликвидации предприятия или выхода участника из состава
общества, он имеет право лишь на компенсацию своей доли в рамках
остаточного имущества, но не на возврат объектов, переданных им в то время в
виде вклада в уставный капитал. Уставный капитал отражает сумму обязательств