62
По расчетам можно сделать вывод, что доля собственных средств в
общей сумме источников финансирования в 2015 году снизилась на -11,11%,
или на -0,09, в 2016 году увеличилась 6,94%, или на -0,05, а концу 2017 года на
начало и конец года изменения на 0%, или на 0. Это положительная
тенденция для деятельности ЗАО «Тиротекс». По данным расчетам можно
сделать вывод, что доля заемных средств в общей сумме источников
финансирования в 2015 году увеличилась на 47,37%, или на 0,09, в 2016 году
увеличилась на 17,86%, ил на 0,05, а к концу 2017 года увеличилась на 6,06%,
или на 0,02. Это положительный фактор для ЗАО «Тиротекс».
По результатам оценки финансового состояния предприятия, стоит
отметить, что коэффициенты ликвидности и снижаются на протяжении трех
лет, но их значения выше нижних нормативных значений, также обстоит дело и
с коэффициентами финансовой устойчивости, то есть коэффициент автономии
снижается, но все же выше нижнего нормативного значения. Коэффициенты
оборачиваемости показывают снижение количество оборотов в год, что
подтверждает замедление оборачиваемости. Что может рассматриваться как
негативная тенденция, если она не поменяет своей направленности.
Коэффициент общей задолженности увеличивается, также как и коэффициент
финансового левериджа, что подтверждает в структуре капитала увеличение
заемных средств и увеличение вероятности кредитного риска.
63
ГЛАВА 3. СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ ПРОЦЕССА
УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСИРОВАНИЕМ ПРЕДПРИЯТИЯ
3.1 Современные проблемы управления финансированием предприятия
При анализе и оценке источников финансирования огромное значение
является это выявление и анализ возникающих проблем по управлению
структурой капитала. При управлении структурой капитала предприятия
необходимо уделять огромное внимание проблемам, возникающим в этом
процессе. К наиболее актуальным проблемам можно отнести следующие:
- оптимальность источников финансирования напрямую связана с
такими показателями как финансовая рентабельность и финансовая
устойчивость предприятия, не всегда на должном уровне находятся сами эти
показатели. Они обычно ниже, чем необходимо, что приводит уже к отрицанию
оптимальной источников финансирования;
- квалификация специалистов, занимающихся финансовым
менеджментом. В основном на современным предприятиях постсоветского
пространства в основном работают специалисты с многолетним стажем работы,
но не уделяющие внимания и незнающие как работать в новых рыночных
условиях со структурой капитала, а молодые специалисты приверженцы
привлечения заемного капитала без соблюдения финансовой дисциплины в
этом вопросе (собственный капитал должен быть больше заемного и
необходимо рассчитывать эффект финансового рычага);
- нехватка собственного капитала – собственный капитал обычно имеет
большие периоды длительности оборота, что приводит к нехватке, но кажется
на выручку должен прийти тогда другой вид капитала заемный. Но его
привлечение очень затратно для предприятия, что приводит к увеличению в
структуре затрат постоянных издержек, что нежелательно для него;
- увеличение длительности финансового цикла – для предприятий в
современных условиях эта отдельная целая проблема, особенно если его
64
значение при расчете меньше 0, тогда это подтверждает проблемы с
погашением кредиторской задолженности. Кредиторскую задолженность
многие предприятия делают дополнительным источником привлечения
недорогих средств, что является также нарушение финансовой дисциплины на
предприятии. Возможно, должна быть кредиторская задолженность, но при
этом должно соблюдаться нормативное значение коэффициента покрытия;
- дорогие кредитные ресурсы, носящие краткосрочный характер –
кредитные ресурсы и их стоимость входят в состав постоянных затрат, что не
очень удобно при реализации продукции и установления на нее цену. Эта
проблема кредитной политики коммерческих банков, им выгодно давать
кредиты на короткий срок до 1 года, так как они нуждаются в получении
быстрой маржи прибыли от своей деятельности;
- замедление оборачиваемости дебиторской задолженности – в
современной рыночной экономике в развитых странах применяют такой
механизм оптимального управления дебиторской задолженностью как
факторинг. Он удобен, имеет международный статус, он применяется и активно
используется, но не на постсоветском пространстве. Эта операция удобна для
предприятий – производителей с целью формирования рациональной
источников финансирования, но эта финансовая операция дорога для
потребителей и рискованна для банка (фактор – компании).
Возникает проблема формирования рациональной финансовой
источников финансирования предприятия. Долгосрочное банковское
кредитование – важнейший источник средств для реализации проектов по
созданию, обновлению и преобразованию предприятий. В практике
инвестиционного кредитования имеется ряд проблем, мешающих ее широкому
развитию. Выделим некоторые из них:
- низкий объем кредитных ресурсов в экономике;
- неудовлетворительная структура кредитных ресурсов;
- превышение уровня процентной ставки по кредитам нормы прибыли в
товарном производстве;
65
- наличие масштабных финансовых дефицитов в экономике и связанные
с ними высокие риски долгосрочных заимствований.
Большинство этих проблем возникает от дезориентации менеджмента
из-за низкой методической обеспеченности экономических расчетов и
некорректности результатов таких расчетов, некачественного руководства
предприятием.
3.2 Расчеты эффективности привлечения заемного капитала предприятия
Совершенствование источников финансирования и источников
финансовой деятельности должно проводиться на основе оптимизации
проблемных областей, выявленных в результате оценки финансового состояния
предприятия. Привлечение заемного капитала является одной из важных
областей управления и анализа. Для прироста собственного капитала самый
распространенный способ это привлечение заемного капитала под
определенный процент коммерческого банка. Предприятие привлекает
определенную сумму денежных средств при этом направляет на закупку сырья
материалов, полуфабрикатов, изготавливает готовую продукцию, которую
впоследствии продает. Получая выручку от реализации возмещает все
необходимые расходы, связанные также с привлечением кредитных ресурсов
плюс процентная ставка. Выполняя указанное обязательство предприятие
получает остаток в виде уже собственного капитала, которым оно
распоряжается. Рассмотрим вариант привлечения заемного капитала и
эффективность этой операции за счет расчета эффекта финансового левериджа
для предприятия, привлекающего эти средства.
ЭФР = (1 - С
нп
) х (КВР
а
- ПК) х (ЗК/СК), (40)
где С
нп
– ставка налоговых платежей, выраженная в десятичной дроби;
КВР
а
- коэффициент валовой рентабельности активов;
ПК – средний процент по кредиту, выраженный десятичной дробью;
ЗК – средняя сумма заемного капитала, руб.;
66
СК – средняя сумма собственного капитала, руб.
При планировании показателей можно будет рассчитать значение
эффекта финансового рычага за 2017 год и на следующий год при
планировании сумм. Приведем данные для расчетов эффекта финансового
рычага в 2017 году и на 2018 год в таблице 7.
Таблица 7
Показатели для расчета эффекта финансового рычага ЗАО
«Тиротекс» за 2017 год и на 2018 год
№
Показатели
Ед.изм.
2017 год
2018 год
1.
Средняя сумма всего
используемого капитала в
рассматриваемом периоде в
т.ч.:
руб.
1 108 291 555
1 220 635 455
2.
Средняя сумма СК
-//-
746 824 366
820 635 455
3.
Средняя сумма ЗК
-//-
361 467 189
400 000 000
4.
Сумма валовой прибыли
-//-
107 382 517
270 682 159
5.
Коэффициент валовой
рентабельности активов, %
%
15,09%
19,49%
6.
Средний уровень процентов
за кредит, %
%
14%
13%
7.
Сумма процентов за кредит,
уплаченная за
использование заемного
капитала (стр.3 * стр.6/100)
руб.
50 605 406
52 000 000
8.
Сумма валовой прибыли
предприятия с учетом
расходов по уплате
процентов за кредит (стр.4 -
стр.7)
руб.
56 777 111
218 682 159
9.
Ставка налога на доход,
выраженная десятичной
дробью
%
0,05
0,05
10.
Сумма налога на доход
(стр.8 * стр.9)
руб.
2 838 855,55
10 934 107,95
11.
Сумма чистой прибыли,
(стр.8 - стр.10)
руб.
53 938 255,45
207 748 051,05
12.
Коэффициент
рентабельности
собственного капитала
(стр.11 * 100 / 13.стр.2), %
%
17,22%
25,3%
13.
Прирост рентабельности
собственного капитала в
связи с использованием
заемного капитала, в % (по
отношению к предыдущему
году)
0%
0,47%
Эффект финансового
левериджа
%
0,497%
3,0%
67
Теперь рассчитаем сам эффект за два года по следующей формуле:
ЭФР = (1 - Снп) х (КВРа - ПК) х (Заемн. к-л / Собств. к-л), (41)
ЭФР2017 = (1 – 0,05) х (15,09 - 14) х 0,48 = 0,497%
ЭФР2018 = (1 – 0,05) х (19,49 - 13) х 0,487 = 3,0%
По результатам расчетов можно предположить, что при увеличение в
структуре капитала заемных средств и собственных средств предприятия
выгодно привлекать заемный капитал, в 2018 году планируемый показатель
эффекта финансового рычага будет выше, чем в 2017 году и составит 3,0%.
Добиться увеличения финансового левериджа предприятию возможно за счет
увеличения массы прибыли, путем снижения себестоимости услуг; либо
ускорения оборачиваемости оборотных средств, что также дает увеличение
массы прибыли.
3.3 Меры, направленные на улучшение финансового состояния
предприятия
Для предприятия очень важно это достижения финансово равновесного
предприятия, то есть предприятие, которое платежеспособно, ликвидно,
финансово устойчиво, рентабельно, эффективно использующее активы
предприятия. В результате произведенных финансовых расчетов были
выявлены проблемы именно с финансовой устойчивостью предприятия. С
рентабельностью собственного капитала, оборачиваемостью оборотных
средств, кредиторской задолженностью.
Для разрешения данных проблем необходимо разработать и предложить
ряд мероприятий, направленных на улучшение этих проблем и в конечном
счете улучшение финансового состояния предприятия. Коэффициент
автономии показывает снижение, при этом он все равно относится к
нормальным значениям, так как выше нижнего нормативного значения.
Для увеличения собственного капитала можно использовать несколько
известных способов: проведение эмиссии акций для Общества, привлечение
68
суммы заемного капитала для увеличения прироста собственного капитала при
его эффективном использовании, сдача в аренду устаревшего оборудования,
тем более что на предприятии оно имеется (предприятие устанавливает новое
японское оборудование, высвобождая старое оборудование), увеличение
выручки от реализации готовой продукции.
Выручка от реализации это вообще отдельный важный вопрос,
продукция предприятия пользуется хорошим спросом, предприятие является
внутри государства монополистом в текстильной и швейной промышленности
постельного белья и т.д.
Руководству предприятия для увеличения выручки от реализации можно
посоветовать использовать и продумать ряд мер, связанных со скидочными
мероприятиями, с дисконтными картами. Эти инструменты двигателя торговли
на сегодняшний день очень распространены и приносят неплохие результаты.
Покупатели будут отдавать предпочтение покупки только в фирменных
магазинах этого предприятия, не приобретая продукцию у частников или в
других регионах.
Снижение оборачиваемости оборотных средств является
затруднительным вопросом для предприятия, так как оборотные активы
сложны по структуре, они меняют свою форму. В данном ракурсе следует
обратить внимание руководства предприятия на оптимальное управление
запасами, дебиторской задолженностью, денежными средствами.
В отношении запасов эффективно использовать умеренный тип их
формирования, то есть объемы запасов должны соответствовать потребностям
производственного цикла, но при этом на предприятии все же должен быть
соответствующий запас в случае недопоставки или других сбоев на
предприятии.
Но ни в коем случае не формировать большие суммы запасов, так как
это, ни к чему и удлинит значительно операционный цикл, от чего все
предприятия пытаются убежать.
Сумма дебиторской задолженности также должна быть под контролем
69
бухгалтерии, её возврат должен быть своевременным и в том объеме, в котором
необходимо на определенный период времени.
Контроль за возвратом дебиторской задолженности ложится на плечи
бухгалтерии, которая должна отслеживать все сроки и суммы погашения
дебиторской задолженности. В случае просрочки сообщать об этом
руководству предприятия, а оно соответственно будет действовать в рамках
закона.
В отношении дебиторской задолженности также надо выработать и
применять подход, например, умеренный, который направлен на
предоставление продукции в кредит, но только проверенным покупателям по
платежеспособности, и в тех объемах, которые обычно они оплачивают.
Увеличить рентабельность собственного капитала возможно за счет
привлечения эффективных заемных средств коммерческого банка. Сегодня
ставка рефинансирования центрального банка ПМР составляет 4,5%, что
удешевляет и проценты по кредитам для юридических лиц в районе 13 - 14%,
что выгодно использовать для улучшения финансовых результатов данного
предприятия.
Поводя итог третьей главы, следует отметить главные аспекты.
Трудности в управлении структурой капитала предприятия связанна с
проблемами, возникающими в данном процессе.
К проблемам управления структурой капитала можно отнести это
квалификация специалистов, занимающихся финансовым управлением на
предприятии, удлиненный операционный цикл предприятия, высокая доля
заемных средств в структуре капитала, дорогие заемные средства
коммерческих банков и структур, государственная политика в отношении
кредитования юридических лиц коммерческими банками и другие. Эти
проблемы в рамках предприятия и государства необходимо разрешать.
Для улучшения источников финансирования и получения прироста
рентабельности собственного капитала рекомендуется привлечь все-таки
70
заемные средства банка под 13% годовых, прирост рентабельности
собственного капитала составит 0,47%, а эффект финансового рычага 3,0%.
С целью увеличения выручки от реализации и соответственно прибыли
предприятия следует продумать программу скидочных мероприятий в
фирменных магазинах. Для улучшения финансовых результатов необходимо
оптимизировать управление оборотными активами, собственным капиталом,
кредиторской задолженностью.
71
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
В заключение исследования следует отметить, что тема выпускной
квалификационной работы полностью раскрыта, цель работы достигнута и
задачи решены. По теме исследования были сделаны следующие
теоретические, практические выводы, выявлены недостатки по источникам
финансирования и даны рекомендации по их оптимизации.
Данная тема исследования была изучена с теоретической стороны, по
результатам этого процесса можно сделать следующие выводы. Капитал
предприятия представляет собой большую часть его ресурсов, авансируемых и
инвестируемых в производство с целью получения прибыли. Источники
финансирования может быть представлена в зависимости от различных
критериев классификации.
В зависимости от целей использования выделяют следующие виды
капитала; производительный, ссудный и спекулятивный. По объекту
инвестирования различают основной и оборотный капитал.
По принадлежности различают собственный и заемный капитал.
Собственный капитал характеризует общую стоимость средств фирмы,
принадлежащих ей на праве собственности.
В его составе учитываются уставный (складочный), добавочный,
резервный капитал, нераспределенная прибыль и прочие резервы.
Управление собственным и заемным капиталом осуществляется под
влиянием внешних и внутренних факторов воздействия.
Внутреннее финансирование предполагает использование собственных
средств и прежде всего — чистой прибыли и амортизационных отчислений.
Внутренние финансовые источники формирования капитала позволяют
повысить финансовую устойчивость, минимизировать расходы фирмы.
Внешнее финансирование означает, что капитал был предоставлен
предпринимательской фирме из внешних источников.
В рамках формирования источников финансирования предприятия