19
пассивами). Все три коэффициента ликвидности различаются между собой
составом ликвидных средств, рассматриваемых в качестве покрытия
краткосрочных обязательств компании.
Наиболее жестким критерием ликвидности активов организации является
коэффициент абсолютной ликвидности, показывающий, какую часть
краткосрочной задолженности организация может погасить в ближайшее время
за счет имеющихся денежных средств и краткосрочных финансовых вложений,
то есть наиболее ликвидных активов.
Коэффициент абсолютной ликвидности (Кабл) – это отношение наиболее
ликвидных активов организации к текущим обязательствам.
1
Коэффициент критической ликвидности также именуется как
коэффициент срочной ликвидности, коэффициент промежуточного покрытия,
коэффициент быстрой ликвидности.
Таблица 2
Расчет коэффициентов ликвидности
Наименование коэффициента
Формула расчета
Нормативное
значение
Коэффициент абсолютной
ликвидности
(А1) /(П1+П2)
≥0,2
Коэффициент критической
ликвидности
(А1+А2) /(П1+П2)
0,5-0,8
Коэффициент текущей ликвидности
(А1+А2+А3) /(П1+П2)
≥2
Нормативное ограничение коэффициента абсолютной ликвидности
означает, что каждый день подлежат погашению не менее 20% краткосрочных
обязательств организации. Иными словами, в случае поддержания остатка
денежных средств на уровне отчетной даты (преимущественно за счет
обеспечения равномерного поступления платежей от контрагентов)
краткосрочная задолженность на отчетную дату может быть погашена за пять
дней (1:0,2). Вышеуказанное нормативное ограничение применяется в
зарубежной практике финансового анализа. При этом точного обоснования,
1
Стражев В. И. Теория анализа хозяйственной деятельности. – 2-еизд., испр. – Минск: Вышэйшая школа, 2014.
– С. 122.
20
почему для поддержания нормального уровня ликвидности российских
организаций величина денежных средств должна покрывать 20% текущих
пассивов, не имеется.
1
Учитывая имеющую место в российской практике неоднородность
структуры краткосрочной задолженности и сроков ее погашения,
вышеуказанное нормативное значение явно завышено. Поэтому для многих
отечественных организаций нормативное значение коэффициента абсолютной
ликвидности должно находиться в пределах 0,2-0,5.
2
Росту коэффициента абсолютной ликвидности способствуют рост
долгосрочных источников финансирования и снижение уровня внеоборотных
активов, запасов, дебиторской задолженности, краткосрочных обязательств.
Ликвидность организации с учетом предстоящих поступлений от
дебиторов характеризуется коэффициентом критической ликвидности,
показывающим, какую часть текущей задолженности организация может
покрыть в ближайшее время при условии своевременного и полного погашения
дебиторской задолженности, то есть этот коэффициент характеризует
ожидаемую платежеспособность организации на период средней
продолжительности одного оборота дебиторской задолженности.
Коэффициент критической ликвидности – это отношение наиболее
ликвидных активов организации и дебиторской задолженности к текущим
обязательствам.
3
При расчете этого коэффициента из состава ликвидных средств,
рассматриваемых в качестве покрытия краткосрочных обязательств,
исключены запасы. Это объясняется тем, что запасы могут быть использованы
для этой цели только после их реализации, что предполагает не только
присутствие покупателя, но и наличие у покупателя денежных средств.
4
1
Стражев В. И. Теория анализа хозяйственной деятельности. – 2-еизд., испр. – Минск: Вышэйшая школа, 2014.
– С. 122.
2
Коэффициент абсолютной ликвидности. [Электронный ресурс] — Режим доступа: http://1-fin.ru/?id=311&t=7.
3
Селезнева Н. Н., Ионова А. Ф. Анализ финансовой отчетности организации. – М.: Юнити-Дана, 2015. – С. 134.
4
Мельник, М. В. Экономический анализ в аудите / М.В. Мельник, В.Г. Когденко. – М.: Юнити-Дана, 2015. – С.
232.
21
Нормативное ограничение коэффициента критической ликвидности
означает, что денежные средства и предстоящие поступления от текущей
деятельности должны покрывать текущие долги организации.
Для повышения уровня критической ликвидности организациям следует
принимать меры, направленные на рост собственных оборотных средств и
привлечение долгосрочных кредитов и займов. При проведении финансового
анализа российских организаций ориентиром может быть допустимый предел
0,5-0,8.
Прогнозируемые платежные возможности организации при условии
погашения краткосрочной дебиторской задолженности и реализации
имеющихся запасов (с учетом компенсации затрат) отражаются
коэффициентом текущей ликвидности.
Этот коэффициент дает общую оценку ликвидности активов
(платежеспособности) и показывает, сколько рублей текущих активов
приходится на 1 рубль текущих обязательств (краткосрочных обязательств по
платежам), а также платежные возможности организации при условии
своевременного погашения дебиторской задолженности, реализации готовой
продукции и материальных оборотных средств. Если текущие активы
превышают текущие обязательства, то организация рассматривается как
работающая нормально.
1
Предполагается, что чем выше коэффициент текущей ликвидности, тем
надежнее положение кредиторов, поскольку в случае невыполнения кредитных
договоров заемщик сможет удовлетворить претензии кредиторов за счет
превышения текущих активов над краткосрочной задолженностью.
Коэффициент текущей ликвидности может иметь также следующие
названия: коэффициент общей ликвидности, коэффициент общего покрытия,
коэффициент общего покрытия краткосрочных долгов, коэффициент
обращения.
1
Горфинкель В. Я., Антонова О. В., Базилевич А. И., Блинов А. О., Бобков Л. В. Экономика предприятия. –М.:
ЮНИТИ-ДАНА, 2013. – С. 588.
22
Росту этого коэффициента способствует рост долгосрочных источников
финансирования запасов и снижение уровня краткосрочных обязательств.
В то же время слишком высокая текущая ликвидность с точки зрения
действий менеджмента организации может быть признаком недостаточно
эффективного оперативного управления активами, доверенными им
владельцами организации. Она может свидетельствовать о денежных средствах,
зависших на банковских счетах и не вовлеченных в хозяйственный оборот, об
уровне запасов, который стал излишним по сравнению с реальными
потребностями организации, о неправильной кредитной политике и т.д.
1
Таким образом, каждый из трех коэффициентов ликвидности – это только
отдельный показатель, характеризующий ликвидность (при разном составе
ликвидных средств для погашения задолженности), далеко не всегда
являющимся прямым отражением ликвидности организации, и сам по себе не
дает полной информации о ее платежеспособности.
1.2. Методы анализа показателей ликвидности и платежеспособности
Платежеспособность организации является внешним признаком ее
финансовой устойчивости и обусловлена степенью обеспеченности оборотных
активов долгосрочными источниками. Она определяется возможностью
организации своевременно погасить свои платежные обязательства наличными
денежными ресурсами. Анализ платежеспособности необходим не только
самой организации с целью оценки и прогнозирования ее дальнейшей
финансовой деятельности, но и ее внешним партнерам и потенциальным
инвесторам.
2
1
Балихина Н. В., Косов М. Е., Оканова Т. Н. Финансы и налогообложение организаций: учебник для магистров,
обучающихся по направлениям «Финансы и кредит» и «Экономика» - М.: Юнити-Дана, 2015. – С. 134.
2
Селезнева Н. Н., Ионова А. Ф. Анализ финансовой отчетности организации. – М.: Юнити-Дана, 2015. – С. 136.
23
Оценка платежеспособности осуществляется на основе анализа
ликвидности текущих активов организации, их способности превращаться в
денежную наличность.
1
В процессе анализа необходимо определить достаточность денежных
средств на основе анализа финансовых потоков организации: приток денежных
средств должен обеспечивать покрытие текущих обязательств организации.
Для анализа реального движения денежных средств, оценки синхронности их
поступления и расходования, увязки полученного финансового результата с
состоянием денежных средств в организации необходимо выделить и
проанализировать все направления притока денежных средств, а также их
оттока (рис. 2).
2
Критерием оценки финансового состояния организации является
показатель достаточности средств организации (К), который представляет
собой разность всех поступлений и платежей. Определим его как общий
показатель достаточности средств:
3
(1)
где
– разность поступлений и платежей организации в jом подпериоде р,
которая рассчитывается по формуле:
(2)
где
– сумма поступлений в jом подпериоде р;
– показатель достаточности средств для jого подпериода (локальный).
Если в jом месяце:
а) поступления больше платежей (
), то имеет место излишек
средств;
б) поступления меньше платежей (
), то имеет место дефицит
средств.
1
Мельник, М. В. Экономический анализ в аудите / М.В. Мельник, В.Г. Когденко. – М.: Юнити-Дана, 2015. – С.
246.
2
GoFinances, понятие ликвидности и платежеспособности организации. [Электронный ресурс] — Режим
доступа: http://www.gofinances.ru/smarts-609-5.html
3
Geum.ru, образовательный портал. [Электронный ресурс] — Режим доступа: http://geum.ru/finansy/finansovyiy-
analiz_729/1510-raschet-otsenka-pokazateley.php
24
Признаком достаточности средств в анализируемом подпериоде является
условие:
> 0, либо
= 0.
Рис. 2. Финансовая модель управления денежными
потоками экономического субъекта
Таким образом, в процессе анализа необходимо оценить, с одной
стороны, приток денежных средств, а с другой – текущую потребность
организации в денежных средствах.
Анализ финансовых потоков следует проводить в двух разрезах: с учетом
остатков денежных средств и обязательств и без учета остатков, что позволяет
определить «жизнеспособность» организации.
25
Общая платежеспособность организации определяется как ее способность
покрыть все свои обязательства (краткосрочные и долгосрочные) всеми
имеющимися активами.
Коэффициент общей платежеспособности (Кобщ.пл.) рассчитывается по
формуле:
1
(3)
Очевидно, что нормальным ограничением для данного показателя будет
Кобщ.пл. ≥ 2. В процессе анализа отслеживается динамика этого показателя и
проводится его сравнение с указанным нормативом. Платежеспособность
рассчитывается на конкретную дату. Полученная оценка субъективна и может
быть выполнена с различной степенью точности. Для подтверждения
платежеспособности проверяют: наличие денежных средств на расчетных
счетах и валютных счетах, краткосрочные финансовые вложения. Эти активы
должны иметь оптимальную величину. С одной стороны, чем значительнее
размер денежных средств на счетах, тем с большей вероятностью можно
утверждать, что организация располагает достаточными средствами для
текущих расчетов и платежей. С другой стороны, наличие незначительных
остатков средств на денежных счетах не всегда означает, что организация
неплатежеспособна: средства могут поступить на расчетные, валютные счета, в
кассу в течение ближайших дней, а краткосрочные финансовые вложения легко
превратить в денежную наличность.
Постоянное кризисное отсутствие наличности приводит к тому, что
организация превращается в «технически неплатежеспособную», а это уже
может рассматриваться как первая ступень на пути к банкротству. Далее
следуют отсутствие просроченной задолженности, задержки платежей и
несвоевременное погашение кредитов, а также длительное непрерывное
пользование кредитами.
2
1
Подольский В. И., Щербакова Н. С., Комиссаров В. Л. Компьютерные информационные системы в аудите. М.:
ЮНИТИ-ДАНА,2015. – С. 147.
2
Гореликов К. А. Антикризисное управление. – М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К°», 2016. –
С. 50.
26
Низкая платежеспособность может быть, как случайной, временной, так и
длительной, хронической. Причинами ее возникновения могут быть:
1
– недостаточная обеспеченность финансовыми ресурсами;
– невыполнение плана реализации продукции;
– нерациональная структура оборотных средств;
– несвоевременные поступления платежей от дебиторов;
– товары на ответственном хранении и др.
Однако все эти показатели позволяют дать лишь общую одномоментную
оценку динамики платежеспособности и не позволяют проанализировать ее
внутриструктурные изменения. Чтобы получить представления о таких
изменениях, проводится оценка текущей платежеспособности путем сравнения
суммы имеющихся денежных средств и краткосрочных финансовых вложений
с общей величиной задолженности, сроки оплаты которой наступили.
Идеальным считается вариант, когда полученный результат равен единице или
превышает ее.
Помимо текущей ликвидности в процессе анализа рассматривают и
долгосрочную платежеспособность. При этом в качестве показателя,
отражающего долгосрочную платежеспособность организации, принимают
отношение заемного капитала к собственному, и ли коэффициент финансового
рычага (финансовой активности, финансового левериджа):
2
Кфр = ((∑стр. 590 + стр.690) стр.640) / (стр.490+ стр. 640) (4)
Этот коэффициент характеризует возможность погашения долгосрочных
займов и способность организации функционировать длительное время.
Увеличение доли заемного капитала в структуре капитала считается
рискованным. Организация обязана своевременно проценты по кредитам и
погашать полученные займы. Соответственно, чем выше значение данного
1
EconomicChange, оценка платежеспособности предприятия. [Электронный ресурс] — Режим доступа:
http://www.economicchange.ru/echas-414-1.html
2
Селезнева Н. Н., Ионова А. Ф. Анализ финансовой отчетности организации. – М.: Юнити-Дана, 2015. – С. 136.
27
коэффициента, тем больше задолженность организаций и ниже оценка уровня
долгосрочной платежеспособности.
1
Следует отметить, что коэффициент финансового рычага во многом
формирует эффект финансового рычага.
Анализ рассмотренных коэффициентов проводится путем сравнения с
аналогичными показателями прошлых лет, с внутрифирменными нормативами
и плановыми показателями, что позволяет оценить платежеспособность
организации и принять соответствующие управленческие решения, как
оперативные, так и на перспективу.
Очевидно, что высшей формой устойчивости организации является ее
способность не только в срок расплачиваться по своим обязательствам, но и
развиваться в условиях внутренней и внешней среды. Для этого организация
должна обладать гибкой структурой финансовых ресурсов и при
необходимости иметь возможность привлекать заемные средства, своевременно
возвращать взятую ссуду с уплатой причитающихся процентов за счет прибыли
или других финансовых ресурсов, т.е. быть кредитоспособной.
Основным фактором, формирующим общую платежеспособность
организации, является наличие у нее реального собственного капитала.
Поэтому помимо перечисленных выше коэффициентов при проведении оценки
платежеспособности используют следующие показатели:
2
– величину собственного оборотного капитала;
– различные коэффициенты ликвидности;
– соотношение собственного и заемного капиталов;
– коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств;
– коэффициент обеспеченности процентов по кредитам и т.д.
Комплексный анализ этих коэффициентов позволяет не только более
точно определить фактический уровень платежеспособности, но и формирует
базу для прогнозных расчетов.
1
Мельник, М. В. Экономический анализ в аудите / М.В. Мельник, В.Г. Когденко. – М.: Юнити-Дана, 2015. – С.
242.
2
Селезнева Н. Н., Ионова А. Ф. Анализ финансовой отчетности организации. – М.: Юнити-Дана, 2015. – С. 137.
28
С целью разработки прогноза платежеспособности организации
рассчитываются коэффициенты восстановления (утраты) платежеспособности.
Расчет производится по формуле:
1
????
????
????
????
????
????
????
????
????
????
????
????
(5)
где К т.л.(к.п.), К т.л.(н.п.) – коэффициент текущей ликвидности
соответственно на начало и конец периода;
6 (3) – период восстановления (утраты) платежеспособности, месяцы; в
качестве периода восстановления платежеспособности принято 6 месяцев,
периода утраты — 3 месяца.
T – продолжительность отчетного периода, месяцы.
Коэффициент восстановления платежеспособности, имеющий значение
больше 1, свидетельствует о наличии возможности восстановления
платежеспособности организации в течение шести месяцев, а значение
коэффициент, а меньше 1 показывает отсутствие такой возможности.
Коэффициент утраты платежеспособности, имеющий значение меньше 1,
свидетельствует о наличии тенденций утраты платежеспособности данными
организациями в течение трех месяцев; значение коэффициент, а больше 1
говорит об отсутствии подобных тенденций в этот период. Прогноз изменения
платежеспособности кроме расчета и оценки указанных выше коэффициентов
включает также анализ коэффициентов ликвидности и оценку их динамики.
Таким образом, платежеспособность экономического субъекта является
одним из важных показателей, не только характеризующих финансовое
состояние предприятия, но и фактором, формирующим деловой имидж
предприятия в целом, так как от ее уровня зависит выполнение условий
многочисленных хозяйственных и кредитных договоров, оплата труда
персонала, внесение платежей в бюджет.
1
Балихина Н. В., Косов М. Е., Оканова Т. Н. Финансы и налогообложение организаций: учебник для магистров,
обучающихся по направлениям «Финансы и кредит» и «Экономика» - М.: Юнити-Дана, 2015. – С. 135.