56
оборотных средств (0,041). Кроме того, был выявлен критически низкий уровень
доли собственных оборотных средств в оборотных активах (0,96%). Степень
платежеспособности предприятия показала рост срока погашения заемных
средств с 3,06 месяцев до 5,27 месяцев, что отражает недостаточную степень
платежеспособности.
7. Оценка денежных потоков предприятия показала, что наблюдается
неустойчивая динамика денежных потоков от разных видов деятельности. При
этом общий чистый денежный поток до 2017 имел отрицательное значение и
только в 2017 году он вырос до положительного значения и составил 708 тыс.
рублей. Анализ коэффициентов платежеспособности предприятия,
рассчитанные на основе денежных потоков, показала низкие значения
коэффициентов рентабельности и достаточности денежных потоков. Кроме того,
было отмечено сокращение срочной платежеспособности, рассчитанная на
основе денежных потоков предприятия.
8. Коэффициенты восстановления и утраты платежеспособности
показали, что у предприятия нет возможности в ближайшие полгода улучшить
платежеспособность предприятия при сохранении существующей ситуации.
9. Оценка изменения продолжительности финансового цикла
предприятия показала его увеличение с 28,93 дней до 55,40 дней. В соответствии,
с чем было определено снижение деловой активности предприятия. Причинами
стало увеличение периода погашения дебиторской задолженности, а также
сокращение выручки от продаж и уменьшение производства предприятия.
Выводы сформулированные по итогам анализа ликвидности и
платежеспособности предприятия определили необходимость прогнозирования
вероятности наступления банкротства. Для прогноза используем модель
Альтмана для предприятий, не котирующих свои акции на бирже. Модель
Альтмана имеет следующий вид:
(10)
где Х
1
- Оборотный капитал/Активы = (стр.1200-стр.1500)/ стр.1600;
Х
2
- Нераспределенная прибыль/Активы = стр.2400/ стр.1600;
57
Х
3
- Операционная прибыль/Активы = стр.2300/ стр.1600;
Х
4
- Собственный капитал/ Обязательства = стр.1300/
(стр.1400+стр.1500);
Х
5
- Выручка/Активы = стр.2110 /стр.1600.
В таблице 13 представлены результаты расчета по данным АО «СМДК».
Таблица 13
Расчет элементов и интегрального показателя по модели Альтмана
Наименование показателя
2015 год
2016 год
2017 год
Х
1
-0,002
0,005
0,01
Х
2
0,000
0,002
0,004
Х
3
0,000
0,003
0,001
Х
4
0,298
0,434
0,238
Х
5
2,166
2,733
1,838
Z
2,29
2,92
1,95
Оценка по пятифакторной модифицированной модели Альтмана:
Если Z>2,9 – зона финансовой устойчивости («зеленая» зона).
Если 1,23<Z<2,9 – зона неопределенности («серая» зона).
Если Z<1,23 – зона финансового риска («красная» зона).
В 2015 году интегральный показатель Альтмана составлял 2,29, что
относит предприятие в зону неопределенности. В 2016 году предприятие вышло
из зоны неопределенности и попало в зону финансовой устойчивости. Однако в
2017 году интегральный показатель составил 1,95 и как следствие предприятие
опять попадает в зону неопределенности. Таким образом, можно видеть, что в
2017 году отмечено увеличение вероятности банкротства. При этом модель
отражает, что рост вероятности банкротства обусловлен сокращение выручки,
ростом объемов обязательств.
Как следствие предприятию необходимо разработать мероприятия по
решению проблемы недостаточной ликвидности и платежеспособности.
Так повышение ликвидности и платежеспособности возможности при
реализации следующих мероприятий:
- обеспечить наращивание денежных средств за счет роста объемов
продаж, а также реализации излишков активов;
- изменить структуру оборотных активов в сторону роста доли наиболее
58
ликвидных активов, за счет сокращения остатков запасов готовой продукции;
- ускорить оборачиваемость дебиторской задолженности;
- скорректировать структуру источников финансирования (сокращение
краткосрочных обязательств);
- увеличить собственный капитал предприятия за счет роста величины
нераспределенной прибыли.
Рассмотрим более подробно предложенные рекомендации.
Ускорение оборачиваемости дебиторской задолженности предлагается
осуществить за счет использования факторинговых услуг. Необходимо
отметить, что факторинг позволяет осуществить рефинансирование дебиторской
задолженности и тем обеспечить предприятию сокращение кассовых разрывов.
С помощью факторинга части дебиторской задолженности, можно обеспечить
поступление денежных средств, которые могут быть направлены на погашение
кредиторской задолженности предприятия. Анализ дебиторской задолженности
по основным покупателям, показал, что наибольшая задолженность по
дебиторской задолженности отмечена по таким покупателям как: АО «Тандер»,
ООО «Молопт», ООО «Молочный стандарт». Задолженность АО «Тандер» на
31.12.2017 год составляла 35122 тыс. рублей, задолженность по ООО
«Молочный стандарт» равнялась 29075 тыс. рублей. Дебиторская задолженность
ООО «Молопт» на 31.12.2017 год составила 50346 тыс. рублей. Таким образом,
общая величина дебиторской задолженности для осуществления факторинга
составила 114543 тыс. рублей. Анализ рынка факторинговых услуг показал, что
в качестве факторинговой компании, которая имеет наиболее выгодные условия
факторинга с регрессом, предлагает Промсвязьбанк. Условия предоставления
факторинга с регрессом предполагает следующее:
- поставка товара на условиях отсрочки платежа (до 120 дней);
- финансирование поставщика до 95% от суммы поставки;
- выплата поставщику остатка полученных от покупателя денежных
средств за вычетом суммы финансирования и комиссий;
- в случае неоплаты поставок покупателем поставщик обязан исполнить
59
денежное требование за покупателя не позднее 45 дней после окончания
отсрочки по контракту.
Наращивание денежных средств предприятия предлагается осуществить
за счет увеличения объемов производства и продаж продукции предприятия. Так
на 2018 год запланирован выпуск нового вида продукции, а именно творожные
десерты с фруктовыми наполнителями. Плановый объем выпуска и продаж
составляет 3550 тыс. рублей. Кроме того, предприятие может получить
дополнительные денежные средства за счет реализации излишков внеоборотных
активов. Анализ инвентаризационных описей позволил определить, что к
реализации могут быть предназначены неиспользуемые внеоборотные активы на
сумму 2732 тыс. рублей (торговый павильон №3 в г. Суджи, вертикальная
фасовочно-упаковочная машина, стерилизатор).
Для реализации предложения о сокращении товарно-материальных
запасов предлагается осуществить распродажу готовой продукции, находящейся
на складах предприятия. Анализ структуры запасов готовой продукции
определил, что 60% данных запасов – это запасы сухого молока и сыворотки,
остальные запасы включаются масло и прочие виды продукции. Поэтому
необходимо осуществить поиск покупателей данной продукции среди
предприятий пищевой отрасли, как в Курской области, так и в прилегающих к
ней областях. При этом рекомендуется использование рекламных буклетов,
которые можно разослать потенциальным покупателям с предложениями скидок
за покупку продукции разных объемов. Что касается масла и прочей
цельномолочной продукции, здесь следует задействовать новый канал сбыта, а
именно торговую сеть Линия, с которой предприятие начало работать в 2017
году. Соответственно можно предложить скидку в 2% для реализации запасов
готовой продукции данному покупателю. Реализация запасов готовой продукции
в полном объеме позволит сократить запасы предприятия на 68787 тыс. рублей.
Данное предложение позволит сократить удельный вес запасов в структуре
оборотных активов предприятия, а также это позволит использовать полученные
денежные средства для погашения кредиторской задолженности.
60
Корректировку структуры источников финансирования рекомендуется
осуществить в первую очередь за счет сокращения краткосрочных обязательств.
В частности для сокращения кредиторской задолженности предлагается
использовать денежные средства, полученные от реализации части дебиторской
задолженности с помощью факторинга и реализации запасов готовой продукции.
В отношении краткосрочных кредитов и займов, используемых предприятием,
можно рекомендовать провести реструктуризацию долгов с выплатой
дополнительного процента кредитору. Анализ кредитных договоров, показал,
что предприятие имеет возможность продлить сроки погашения по кредиту на
сумму 75000 тыс. рублей. Процент по данному кредиту составляет 9,4%. Остаток
по кредиту с процентами на 31.12.2017 год составлял 63026 тыс. рублей. За
увеличение периода погашения АО «СМДК» необходимо будет заплатить
дополнительно 1,1% от суммы остатка долга, что составит дополнительно 693
тыс. рублей. В результате краткосрочные заемные средства предприятия
сократятся на 63026 тыс. рублей, при этом произойдет увеличение
долгосрочных заемных средств на данную сумму и на сумму дополнительных
процентов.
Обеспечить рост нераспределенной прибыли, можно за счет наращивания
объемов чистой прибыли предприятия. Рост чистой прибыли предлагается
обеспечить как за счет увеличения прочих доходов в результате реализации
внеоборотных активов. Кроме того, рост чистой прибыли может быть
сформирован за счет роста объемов выручки от продаж (распродажа запасов
готовой продукции и выпуска нового вида продукции).
Еще одним способом увеличения чистой прибыли предприятия является
сокращение расходов предприятия и в частности затрат по основной
деятельности. Анализ расходов предприятия показал, что наибольший объем
средств предприятие отвлекает в закупку сырья для производства готовой
продукции. Поэтому для сокращения себестоимости продаж можно предложить
заключить договоренность о фиксированной закупочной цене, так как именно
удорожание стоимости приобретаемого сырья определяет рост общей величины
61
затрат, входящих в себестоимость продукции. В связи с этим рекомендуется
заключать контракты с поставщиками сырья сроком на 1 год с фиксированием
цены на протяжении всего периода действия договора. Динамика средней
закупочной цены на молоко в течение 2017 г. в регионе, где работает
предприятие, показана на рисунке 11.
Рисунок 11 Изменение закупочной цены на молоко в 2017 г.
Из рисунка 11 видно, что в течение 2017 г. закупочные цены за 1 литр
молока в Курской области менялись с 25,33 до 28,25 рублей, что оказало
существенное влияние на производство продукции.
В то же время фиксирование цены при заключении контракта в начале
года позволило бы предприятию приобретать сырье по неизменной цене, что
дало бы существенную экономию затрат.
Расчет экономии затрат на сырье при условии фиксирования цены в
контракте выполнен в таблице 14.
Таблица 14
Расчет экономии затрат на сырье при условии фиксирования
закупочной цены
Период
Затраты на
приобретение
сырья по
фактической цене,
тыс. руб.
Затраты на
приобретение сырья
по фиксированной
цене, тыс. руб.
Экономия,
тыс. руб.
Январь
32574,38
32574,38
0
Февраль
33101,64
32574,38
527,26
Март
33255,96
32574,38
681,58
Апрель
33371,7
32574,38
797,32
Май
33628,9
32574,38
1054,52
Июнь
34130,44
32574,38
1556,06
25,33
25,74
25,86
25,95
26,15
26,54
26,89
27,27
27,55
27,9
28,15
28,25
23
24
25
26
27
28
29
закупочная цена, руб./литр
62
Июль
34580,54
32574,38
2006,16
Август
35069,22
32574,38
2494,84
Сентябрь
35429,3
32574,38
2854,92
Октябрь
35879,4
32574,38
3305,02
Ноябрь
36200,9
32574,38
3626,52
Декабрь
36273
32574,38
3698,62
Итого за год
413495,38
390892,56
22602,82
Таким образом, при условии фиксирования закупочной цены на молоко в
контракте, предприятие могло бы получить экономию в сумме 22602,82 тыс. руб.
Как следствие можно сделать вывод о том, что с учетом данного сокращения
себестоимости продаж, увеличится как прибыль от продаж, так и чистая
прибыль. В свою очередь рост чистой прибыли обеспечит наращивание
величины собственного капитала.
3.2. Прогнозные показатели развития при реализации намеченных
мероприятий
Предложенные мероприятия необходимо оценить с позиции их влияния
на ликвидность и платежеспособность. Для этого необходимо определить
изменения в бухгалтерской отчетности, которые произойдут под влиянием
предложенных рекомендаций.
Так предложение о факторинге части дебиторской задолженности
позволит сократить дебиторскую задолженность. Рассчитаем расходы и суммы
финансирования по выбранным для факторинга покупательским
задолженностям.
По поставке для АО «Тандер» финансирование и расходы по факторингу
составят:
- финансирование задолженности:
35122*0,95 = 33365,9 тыс. рублей;
- процент за финансирование дебиторской задолженности:
35122*0,14 = 4917 тыс. рублей;
- комиссия по факторингу:
35122*0,012 = 421,46 тыс. рублей.
Расходы и финансирование по дебиторской задолженности ООО
«Молопт»:
63
- финансирование задолженности:
50346*0,95 = 47828,7 тыс. рублей;
- процент за финансирование дебиторской задолженности:
50346*0,14 = 7048,44 тыс. рублей;
- комиссия по факторингу:
50346*0,012 = 604,15 тыс. рублей.
Расходы и финансирование по дебиторской задолженности ООО
«Молочный стандарт»:
- финансирование задолженности:
29075*0,95 = 27621,25 тыс. рублей;
- процент за финансирование задолженности:
29075*0,14 = 4070,5 тыс. рублей;
- комиссия по факторингу:
29075*0,012 = 348,9 тыс. рублей.
Определим общую сумму финансирования дебиторской задолженности:
33365,9+47828,7+27621,25 = 108815,85 тыс. рублей.
Рассчитаем общие расходы по факторингу:
4917+421,46+7048,44+604,15+4070,5+348,9 = 17410,45тыс. рублей.
Как следствие дебиторская задолженность сократится по статье
бухгалтерского баланса 1230 на сумму финансирования задолженности, а
именно на 108816 тыс. рублей. Остаток по дебиторской задолженности составит:
210085–108816 = 101269 тыс. рублей.
Предложение по сокращению запасов отразит изменение в балансе по
статье 1210 « Запасы» следующим образом:
131007–68787 = 62220 тыс. рублей.
Предложение о сокращении кредиторской задолженности за счет средств
полученных от факторинга и реализации запасов, позволят изменить величину
задолженности следующим образом:
214020-108816-68787 = 36417 тыс. рублей.
Пересмотр сроков погашения краткосрочных кредитов и займов позволил
64
определить сокращение их величину на 63719 тыс. рублей и увеличить на
данную сумму величину долгосрочных обязательств.
За счет роста объемов продаж с 784720 тыс. рублей до 857057 тыс.
рублей, а также с учетом экономии полученной в результате экономии на
изменениях закупочной цены прибыль от продаж увеличится с 21613 тыс. рублей
до 46208 тыс. рублей.
В ниже приведенной таблице 15 представлен прогноз изменений в отчет
о финансовых результатах.
Таблица 15
Прогнозный отчет о финансовых результатах
Наименование показателя
2017
год
Прогноз
Выручка
784720
857057
Себестоимость продаж
729359
773990
Валовая прибыль (убыток)
55361
83067
Коммерческие расходы
33748
36859
Управленческие расходы
-
-
Прибыль (убыток) от продаж
21613
46208
Прочие доходы
36659
39391
Прочие расходы
57772
59148
Прибыль (убыток) до налогообложения
500
26451
Текущий налог на прибыль
0
5290
Изменение отложенных налоговых обязательств
-875
-875
Изменение отложенных налоговых активов
1115
1115
Прочее
960
960
Чистая прибыль (убыток)
1700
22361
В результате предложенные мероприятия обеспечат рост прибыли до
налогообложения с 500 тыс. рублей до 26451 тыс. рублей. При этом из суммы
данной прибыли была исчислена величина текущего налога на прибыль в
размере 5290 тыс. рублей. В итоге чистая прибыль выросла с 1700 тыс. рублей
до 22361 тыс. рублей.
Далее приведем таблицу 16 с данными прогнозных изменений в балансе
предприятия.
Таблица 16
Прогнозный баланс, основанный на предложениях по повышению
ликвидности и платежеспособности
(агрегированная форма)
65
АКТИВ
2017
год
Прогноз
I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Основные средства
35748
33016
Финансовые вложения
39747
39747
Отложенные налоговые активы
1115
1115
Прочие внеоборотные активы
2046
2046
Итого по разделу I
78656
75924
II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Запасы
131007
62220
Дебиторская задолженность
210085
101269
Денежные средства и денежные эквиваленты
7129
32915
Итого по разделу II
348221
196404
БАЛАНС
426877
272328
ПАССИВ
III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ
Уставный капитал (складочный капитал, уставный фонд,
вклады товарищей)
5021
5021
Переоценка внеоборотных активов
47921
47921
Резервный капитал
1255
1255
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)
27785
50146
Итого по разделу III
81982
104343
IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Заемные средства
0
63719
Отложенные налоговые обязательства
875
875
Итого по разделу IV
875
64594
V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Заемные средства
130000
66974
Кредиторская задолженность
214020
36417
Итого по разделу V
344020
103391
БАЛАНС
426877
272328
На основе данных прогнозного баланса осуществим расчет основных
показателей, характеризующих ликвидность и платежеспособность
предприятия, и сравним с фактическими показателями.
В таблице 17 представлена оценка влияния предложений на
коэффициенты ликвидности предприятия.
Прогноз изменений коэффициентов ликвидности показал, что влияние
рекомендаций будет положительным.
Таблица 17
Оценка влияния рекомендаций на коэффициенты ликвидности
Наименование показателя
До
рекомендаций
После
реализации
Эффект
(+/-)