13
определении платежеспособности под активами, направляемыми на погашение
«срочного» капитала следует понимать чистые активы в денежной форме.
Следовательно, коэффициент платежеспособности приобретает окончательный
вид в следующей формуле:
капиталзаемныйСрочный
активыЧистые
К
плат
__"
_
=
.
(7)
Чистые активы рассчитываются таким образом:
))(()( ФПДБПКПДПЦФСАЗУНДСОАВАЧА
ВЫК
−
−
+
+
−
+
+
−
+
=
, (8)
где ЧА – чистые активы;
ВА – внеоборотные активы;
ОА – оборотные активы;
НДС – налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям;
ЗУ – задолженность учредителей по взносам в уставный капитал;
СА
ВЫК
– собственные акции, выкупленные у акционеров;
ЦФ – целевые финансирования и поступления;
ДП – долгосрочные пассивы;
КП – краткосрочные пассивы;
ДБП – доходы будущих периодов;
ФП – фонды потребления
11
.
Г. В. Савицкая, с одной стороны, относит платежеспособность к
показателям финансовой устойчивости, а с другой – рассчитывает ее оценку на
базе характеристики ликвидности активов
12
.
Ликвидность организации – это более общее понятие, чем ликвидность
баланса. Ликвидность баланса предполагает изыскание платежных средств
только за счет внутренних источников (реализации активов). Но организация
может привлечь заемные средства со стороны, если у него имеется
11
Швецов, Ю.Г. К вопросу о соотношении понятий «ликвидность» и «платежеспособность» организции[Текст]
/ Ю. Г. Швецов, Т. В. Сабель-фельд // Финансы. – 2013. – №7. – С. 61.
12
Савицкая, Г.В. Методика комплексного анализа хозяйственной деятельности [Текст]: учеб. пособие / Г. В.
Савицкая; под ред. Г. В. Савицкая. – М.: Инфра-М, 2013. – С. 322.
14
соответствующий имидж в деловом мире и достаточно высокий уровень
инвестиционной привлекательности.
Понятия ликвидности и платежеспособности очень близки, но второе
более емкое. От степени ликвидности баланса и организации зависит
платежеспособность. В то же время ликвидность характеризует как текущее
состояние расчетов, так и перспективу.
В экономической литературе различают понятия ликвидности
совокупных активов как возможность их быстрой реализации при банкротстве
и самоликвидации организации и ликвидности оборотных активов,
обеспечивающей текущую его платежеспособность.
На рис. 1 приведена блок-схема, отражающая взаимосвязь между
платежеспособностью, ликвидностью организации и ликвидностью баланса,
которую можно сравнить с многоэтажным зданием, в котором все этажи
равнозначны, но второй этаж нельзя возвести без первого, а третий – без
первого и второго; если рухнет первый этаж, то и все остальные тоже.
Следовательно, ликвидность баланса – основа (фундамент) ликвидности и
платежеспособности организации. Иными словами, ликвидность – это способ
поддержания платежеспособности. Но в то же время, если организация имеет
высокий имидж и постоянно является платежеспособной, ей легче
поддерживать свою ликвидность.
Рисунок 1 – Взаимосвязь между показателями ликвидности и
платежеспособности организации
Платежеспособность
организации
Ликвидность
организации
Имидж организации, его
инвестиционная привле-
кательность
Ликвидность
баланса
Положение на рынке,
конкурентоспособ-
ность, деловая актив-
ность организации
Качество управ-
ления активами и
пассивами
15
О. В. Ефимова различает долгосрочную и текущую платежеспособность.
Она отмечает, что «способность организации платить по своим краткосрочным
обязательствам принято называть ликвидностью (текущей
платежеспособностью)»
13
. В то же время «структура капитала является тем
фактором, который оказывает непосредственное влияние на финансовое
состояние организации – его долгосрочную платежеспособность»
14
.
Таким образом, ликвидность характеризует способность организации
погашать свои краткосрочные обязательства за счет оборотных активов в
определенном отчетном периоде; платежеспособность показывает возможность
организации немедленно погасить требования кредиторов, по которым
наступили сроки оплаты за счет чистых активов в денежной форме.
1.2 Методы оценки ликвидности и платежеспособности организации
Внешних партнеров организации (контрагентов, инвесторов,
собственников, фискальные службы) интересует потенциальная возможность
организации своевременно и в полном объеме рассчитываться по своим долгам.
В экономической литературе отмечают две концепции ликвидности.
1. Под краткосрочной ликвидностью (до одного года) понимается
способность организации оплатить свои краткосрочные обязательства. В этом
случае ликвидность близка по своему содержанию платежеспособности, но при
этом используются различные показатели
15
.
2. Под ликвидностью понимается «готовность и скорость, с которой
текущие активы могут быть превращены в денежные средства»
16
. При этом
13
Ефимова, О. В. Анализ собственного капитала [Текст] / О. В. Ефимова // Бухгалтерский учет. – 2011. – № 1.
– С. 96.
14
Там же, С. 100.
15
Бурмистрова, Л. М. Финансы организаций [Текст]: учеб. пособие / Л. М. Бурмистрова; под ред. Л. М. Бурми-
строва. – М.: Инфра-М, 2012. – С. 212.
16
Савицкая, Г.В. Методика комплексного анализа хозяйственной деятельности [Текст]: учеб. пособие / Г. В.
Савицкая; под ред. Г. В. Савицкая. – М.: Инфра-М, 2013. – С. 96.
16
подходе необходимо учитывать степень обесценивания активов, происходящую
в результате их ускоренной реализации.
Соответственно, и оценку ликвидности организации можно проводить на
основе двух приемов:
1) расчета финансовых коэффициентов ликвидности;
2) анализа ликвидности баланса.
Задача оценки ликвидности баланса – определить величину покрытия
обязательств организации ее активами, срок превращения которых в денежную
форму (ликвидность) соответствует сроку погашения обязательств (срочности
возврата).
Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу,
сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке
убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по
срокам их погашения и расположенными в порядке возрастания сроков.
Все активы фирмы в зависимости от степени ликвидности можно условно
разделить на несколько групп:
1. Наиболее ликвидные активы (А
1
) – суммы по всем статьям денежных
средств, которые могут быть использованы для выполнения текущих расчетов
немедленно. В эту группу включают также краткосрочные финансовые
вложения.
2. Быстро реализуемые активы (А
2
) – активы, для обращения которых в
наличные средства требуется определенное время. В эту группу можно
включить дебиторскую задолженность (платежи по которой ожидаются в
течение 12 месяцев после отчетной даты), прочие оборотные активы.
3. Медленно реализуемые активы (А
3
) – наименее ликвидные активы –
это запасы, дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более
чем через 12 месяцев после отчетной даты), НДС по приобретенным ценностям,
при этом статья «Расходы будущих периодов» не включается в эту группу.
4. Труднореализуемые активы (А
4
) – активы, которые предназначены
для использования в хозяйственной деятельности в течение относительно
17
продолжительного периода времени. В эту группу включаются статьи раздела I
актива баланса «Внеоборотные активы».
Первые три группы активов в течение текущего хозяйственного периода
могут постоянно меняться и относятся к текущим активам организации, при
этом текущие активы более ликвидны, чем остальное имущество.
Пассивы баланса по степени возрастания сроков погашения обязательств
группируются следующим образом:
1. Наиболее срочные обязательства (П
1
) – кредиторская задолженность,
расчеты по дивидендам, прочие краткосрочные обязательства, а также ссуды,
не погашенные в срок.
2. Краткосрочные пассивы (П
2
) – краткосрочные заемные кредиты
банков и прочие займы, подлежащие погашению в течение 12 месяцев после
отчетной даты.
3. Долгосрочные пассивы (П
3
) – долгосрочные заемные кредиты и
прочие долгосрочные пассивы.
4. Постоянные пассивы (П
4
) – статьи раздела III баланса «Капитал и
резервы» и отдельные статьи раздела V баланса, не вошедшие в предыдущие
группы: «Доходы будущих периодов» и «Резервы предстоящих расходов». Для
сохранения баланса актива и пассива итог данной группы следует уменьшить
на сумму по статьям «Расходы будущих периодов» и «Убытки».
Для определения ликвидности баланса следует сопоставить итоги данных
групп по активу и пассиву. Баланс считается абсолютно ликвидным, если
выполняются условия: А
1
≥ П
1
; А
2
≥ П
2
; А
3
≥ П
3
; А
4
≤ П
4
.
Выполнение первых трех неравенств влечет за собой выполнение и
четвертого неравенства, поэтому существенным является сопоставление итогов
первых трех групп по активу и пассиву. Четвертое неравенство носит
«балансирующий» характер, и в то же время оно имеет глубокий
экономический смысл: его выполнение свидетельствует о соблюдении
минимального условия финансовой устойчивости – наличии у организации
собственных оборотных средств.
18
Если говорить о других неравенствах, то:
1) сопоставление итогов первой группы по активу и пассиву (наиболее
ликвидных средств с наиболее срочными обязательствами) позволяет выяснить
текущую ликвидность; текущая ликвидность свидетельствует о потенциальной
способности организации оплатить свои долги на ближайший к
рассматриваемому моменту промежуток времени;
2) сравнение итогов второй группы по активу и пассиву (быстро
реализуемых активов с краткосрочными пассивами) показывает тенденцию
увеличения или уменьшения текущей активности в недалеком будущем;
3) сопоставление итогов третьей группы (медленно реализуемых
активов с долгосрочными пассивами) отражает перспективную ликвидность,
которая представляет собой прогноз платежеспособности организации на
основе сравнения будущих показателей: поступлений и платежей.
Сопоставление наиболее ликвидных и быстро реализуемых активов с
наиболее срочными и краткосрочными обязательствами позволяет определить
виды текущей платёжеспособности организации (таблица 1). Сравнение же
медленно реализуемых активов с долгосрочными и краткосрочными
обязательствами отражает прогноз платёжеспособности на основе сравнения
будущих поступлений и платежей
Таблица 1
Классификация видов платежеспособности организации
17
Виды текущей
платежеспособности
Экономическая интерпретация ситуации
1.
абсолют
ная (реальная)
платежеспособность
1
А
2
П
1
П
<
+
Способность
организации
покрыть свои
краткосрочные обязательства мобильными
активами (денежными средствами и
поступлениями от реализации краткосрочных
финансовых обязательств)
2. Гарантированная
платежеспособность
П
1
+П
2
<А
1
+А
2
Способность
организации
покрыть свои
краткосрочные долги финансовыми активами
17
Савицкая, Г.В. Методика комплексного анализа хозяйственной деятельности [Текст] / Г. В. Савицкая. – М.:
Инфра-М, 2011. – С. 156.
19
Продолжение таблицы 1
3. Потенциальная
платежеспособность
А
1
+А
2
<П
1
+П
2
<А
1
+А
2
+А
3
Способность
организации
покрыть свои
текущие обязательства ликвидными активами
4. Неплатежеспособность
А
1
+А
2
+А
3
<П
1
+П
2
Неспособность
организации
покрыть свои
краткосрочные обязательства ликвидными
активами
Более быстрый и простой способ оценки ликвидности организации –
расчет финансовых коэффициентов.
Коэффициент текущей ликвидности (K
тек.л.
) (А. Д. Шеремет данный
коэффициент называет коэффициентом покрытия, А. П. Градова – общим
коэффициентом ликвидности). В экономической литературе предлагаются
следующие варианты определения коэффициента: Ф. Б. Риполь-Сарагоси
определяет коэффициент текущей ликвидности, как отношение оборотных
активов или оборотного капитала к краткосрочным обязательствам
18
;
Л. В. Перекрестова, Г. Б. Поляк, В. Я. Горфинкель – отношение суммы
оборотных активов к сумме срочных обязательств
19
; Д. А. Стоун, К. Л. Хидчинг
– отношение текущих активов к текущим обязательствам
20
; М.А. Горенбургов
– отношение мобильных средств к краткосрочным обязательствам и т. п. Все
эти определения, по существу, сводятся к тому, что K
тек.л.
определяется по
формуле:
тваобязательсныеКраткосроч
редстваОборотныеС
К
лтек
_
..
=
. (9)
Коэффициент показывает достаточно ли у организации средств, которые
могут быть использованы для погашения краткосрочных обязательств.
У многих экономистов различные мнения по поводу оптимального и
нормативного значения коэффициента текущей ликвидности (таблица 2).
18
Риполь-Сарагоси, Ф. Б. Основы финансового и управленческого анализа [Текст]: учеб. пособие / Ф. Б. Ри-
поль-Сарагоси; под ред. Ф. Б. Риполь-Сарагоси. – М.: ПРИОР, 2011. – С.75.
19
Предпринимательство [Текст]: учебник для вузов / под. ред. В. Я. Горфинкеля, Г. Б. Поляка, В. А. Швандара.
– М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2011. – С. 360.
20
Стоун, Д. А. Бухгалтерский учет и финансовый анализ [Текст]: подгот. курс: пер. с англ./ Д. А. Стоун, К. Л.
Хитчинг. – СПб.: АОЗТ «Литера плюс», 2010. – С. 238.
20
Нижняя граница обусловлена тем, что оборотных средств должно быть по
меньшей мере достаточно для погашения краткосрочных обязательств, иначе
компания окажется под угрозой банкротства, так как для покрытия своих
текущих обязательств вынуждена распродавать основные средства.
Таблица 2
Нормативные значения коэффициента текущей ликвидности
ФИО автора
Нормативное значение K
тек.л.
Ковалев В.В.
21
Диапазон от 1 до 1,5
Козловская Э.А.
22
Диапазон от 1 до 2
Мазурова И. И., Романовский М. В.
23
Диапазон от 1,5 до 2
Малич В. А.
24
Диапазон от 1,7 до 2
Ковалев В. В., Глазов М. М.
25
Критическое нижнее значение,
равное 2
Круш З. А.
26
Диапазон от 2 до 2,5
Шеремет А. Д., Негашев Е. В.
27
Нормальное ограничение
–
больше 2
Источник: составлено автором.
Превышение оборотных средств над краткосрочными обязательствами
более чем в три раза также является нежелательным, поскольку может
свидетельствовать о нерациональной структуре активов. Увеличение
коэффициента общей ликвидности может свидетельствовать о замораживании
части денежных ресурсов в виде либо неоправданно продолжительной
дебиторской задолженности, либо чрезмерных запасов собственных оборотных
средств.
Минимально допустимой является величина коэффициента, равная 1.
Коэффициент текущей ликвидности дает обобщающую оценку
ликвидности организации, характеризует наличие оборотных средств. Качество
21
Ковалев, В. В. Финансовый анализ [Текст]: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности /
В. В. Ковалев; под ред. В. В. Ковалева. – М.: Финансы и статистика, 2011. – С. 120.
22
Козловская, Э. А. Финансовое обеспечение предпринимательской деятельности [Текст]: конспект лекций / Э.
А. Козловская, Н. Т. Савруков; под ред. Э. А. Козловской. – СПб.: Политехника, 2011.–С. 109.
23
Мазурова, И. И. Варианты прогнозирования и анализа финансовой устойчивости организации[Текст]: учеб.
пособие / И. И. Мазурова, М.В. Романовский; под ред. М. В. Романовский. – СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2012. – С.
99.
24
Малич, В. А. Анализ финансовой деятельности организаций [Текст]: учеб. пособие / В. А. Малич; под ред. В.
А. Малич. – СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2012. – С. 93.
25
Глазов, М. М. Экономическая диагностика организаций [Текст]: новые решения / М. М. Глазов; под ред. М.
М. Глазова. – СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2012. – С. 158.
26
Круш, З. А. Практикум по финансам организаций (организаций) [Текст]: учеб. для студентов вузов / З. А.
Круш [и др.]; под ред. И. А. Горелкина. – М.: Финансы и статистика, 2011. – С. 185.
27
Шеремет, А. Д. Методика финансового анализа [Текст]: учебник / А. Д. Шеремет, Е.В. Негашев; под ред. А.Д.
Шеремет. – М.: ИНФРА-М, 2013. – С. 184.
21
оборотных средств с точки зрения ликвидности, детализированную оценку
можно получить при анализе частных показателей ликвидности.
Коэффициент срочной ликвидности (K
ср.л.
). Существуют и другие
названия этого коэффициента – быстрой ликвидности, критический
коэффициент ликвидности, коэффициент уточненной ликвидности,
коэффициент промежуточной ликвидности и др. Предложения по расчету этого
коэффициента отличаются не только терминологически, но и по форме:
отношение ликвидных фондов к краткосрочным долговым обязательствам,
отношение мобильных средств за вычетом товароматериальных ценностей к
краткосрочным обязательствам, отношение ликвидных активов к текущим
обязательствам, отношение быстро реализуемого имущества к краткосрочным
и среднесрочным долгам и пр. Все они, в целом, сводятся к тому, что K
ср.л.
определяется как отношение наиболее ликвидной части оборотных средств
(денежных средств, дебиторской задолженности, краткосрочных финансовых
вложений) к краткосрочным обязательствам:
тваобязательсныеКраткосроч
стьзадолженнодебвложенияфинныеКраткосрочсредстваДенежные
К
лср
_
)..__(
..
+
+
=
.
(10)
Ковалев В. В. считает, что теоретически нормальным считается значение
коэффициента в районе единицы
28
. Однако эта оценка носит условный
характер. Риполь-Сарагоси указывают, что этот показатель должен находиться
в диапазоне 0,3–0,7
29
. Для розничной торговли этот коэффициент может
снижаться до 0,4–0,5
30
.
Щиборщ К. В. рекомендует минимально допустимой величину
коэффициента срочной ликвидности для условий российской экономики в
диапазоне 0,6–0,7
31
. Если рост коэффициента быстрой ликвидности был связан
в основном с ростом неоправданной дебиторской задолженности, вряд ли это
28
Ковалев, В. В. Финансы [Текст]: учебник / В. В. Ковалев; под ред. В. В. Ковалева. – М.: Проспект, 2011. – С.
102.
29
Риполь-Сарагоси, Ф. Б. Основы финансового и управленческого анализа [Текст]: учеб. пособие / Ф. Б. Ри-
поль-Сарагоси; под ред. Ф. Б. Риполь-Сарагоси. – М.: ПРИОР, 2011. – С. 213.
30
Горенбургов, М. А. Основы информатизации предпринимательства [Текст]: учеб. пособие / М. А. Горенбур-
гов; под ред. М. А. Горенбургова. – СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2011. – С. 130.
31
Щиборщ, К. В. Бюджетирование деятельности промышленных организаций России [Текст]: учеб. пособие /
К. В. Щиборщ; под ред. К.В. Щиборщ. – М.: Дело, 2013. – С. 82.
22
характеризует деятельность организации с положительной стороны. И. И.
Мазурова и М. В. Романовский считают, что во избежание риска устойчивости,
надежным следует признать значение K
ср.л.
> 1,5. М. М. Глазов считает, что
теоретически оправданная величина этого показателя в международной
практике лежит в диапазоне от 0,7 до 1,0, а в России – 1,5.
Коэффициент абсолютной ликвидности (K
абс.л.
) (денежной ликвидности,
срочной ликвидности, абсолютной платежеспособности, платежной
готовности). Этот коэффициент носит разные названия в ряде публикаций, хотя
сущность его от этого не меняется. Он показывает, какая доля краткосрочных
долговых обязательств может быть покрыта немедленно за счет имеющихся
денежных средств и их эквивалентов в виде рыночных ценных бумаг и
депозитов, т. е. практически абсолютно ликвидных активов. Рассчитывается по
формуле:
(11)
Об
щепризнанных критериальных значений для этого коэффициента нет. Опыт
работы с отечественной отчетностью показывает, что его значение, как
правило, варьирует в пределах от 0,05до 0,1. Щиборщ К.В. нормальным считает
значение коэффициента в районе 0,25–0,3; Ковалев В.В. – 0,2; Глазунов В.
Н. – 0,3
32
.
В экономической литературе отмечают несколько степеней
ликвидности
33
. Недостаточная ликвидность означает, что организация не в
состоянии воспользоваться возникающими выгодными коммерческими
возможностями. На этом уровне недостаток ликвидности ограничивает свободу
выбора и свободу действий администрации. Более значительная
недостаточность ликвидности означает неспособность организации оплатить
свои текущие обязательства и долги. Это может повредить кредитному
32
Глазунов, М. И. Коэффициент текущей ликвидности – для всех разный! [Текст]: раскрытие экономической
сущности коэффициента текущей ликвидности / М. И. Глазунов // Российское предпринимательство. – 2013. –
№9. – С. 26.
33
Кузнецова, Л. Г. Ликвидность и платежеспособность [Текст]: уточнение понятий / Л. Г. Кузнецова, Н. В. Ку-
тузова// Деньги и кредит. – 2012. – №8. – С. 27.
тваобязательсныеКраткосроч
вложенияфинныекраткосрочсредстваДенежные
К
лабс
_
).__(
..
+
=