23
рейтингу организации, привести к отказу от дополнительной деятельности, к
продаже долгосрочных вложений и активов, а при ухудшении положения – к
неплатежеспособности и банкротству.
Для собственников недостаточная ликвидность ведет к снижению
прибыли, потере контроля над капиталом, в худшем случае – к полной потере
вложений. Недостаточная ликвидность – это сигнал тревоги для кредиторов и
инвесторов, налоговых органов и других партнеров. Ее наличие у заемщика
может вызвать задержку уплаты процентов и суммы основного долга, а в
худшем случае привести к невозврату ссуженного капитала. Недостаточная
ликвидность приводит к невозможности выполнения контрактов и потере
связей с поставщиками.
Сам по себе анализ ликвидности интересен для внешних пользователей.
Внешние пользователи по данным публикуемой отчетности не могут оценить
реальную возможность организации оплачивать свои долги. В результате они
вынуждены довольствоваться анализом ликвидности организации.
Таким образом, при оценке ликвидности необходимо ориентироваться на
коэффициент текущей ликвидности. Он фиксирует общую величину
финансового баланса/дисбаланса оборотных активов и краткосрочных
обязательств, в то время как остальные показатели ликвидности (абсолютная и
срочная), по своей сути лишь определяют структуру оборотных активов.
Рассмотренные коэффициенты ликвидности мало информативны для
прогнозирования будущих денежных поступлений и платежей, что является
главной задачей анализа платежеспособности.
Анализ платежеспособности на основе потоков денежных средств
Предлагаемые принципы анализа платежеспособности:
Поток денежных средств есть изменяющееся во времени количество
денег. Он означает фактическое движение денежных средств, происходящее в
результате обращения денег при покупке и продаже товаров и услуг.
Схематично такой процесс представляется следующим образом (рис. 2).
24
На рис. 2 Д
п
, Т
п
– это деньги и товар, принадлежащие организации
(находящиеся на его балансе); Д, Т — деньги и товар, находящиеся вне
организации и его баланса.
Д
п
Организация
Т
п
Т
Внешняя среда
Д
Рисунок 2 - Кругооборот денежного потока
Таким образом, любое количество денег, которое за анализируемый
период времени изменило свое состояние, есть денежный поток. Причем: если
деньги образуются в результате изменения, происходит их поступление, то
имеем дело с притоком денежных средств. Если же деньги потребляются,
осуществляются платежи, то речь идет об оттоке.
Разность между притоком и оттоком дает сальдо денежного потока. Оно
отражает неперераспределенные денежные средства, которые могут
использоваться в будущем, либо накапливаться в соответствии с целями
организации, т. е. сальдо денежного потока есть величина статичная. Общее
или накопленное сальдо (С
д.п.
) за период определяется путем суммирования
сальдо денежного потока за каждый изучаемый отрезок i периода t:
∑
=
=
t
i
iпдпд
CC
1
....
. (12)
Потоками денежных средств считаются только те, которые
корреспондируют с денежными счетами. Изменения, произошедшие с
денежными средствами от одной балансовой отчетной даты до другой,
поясняет отчет о движении денежных средств организации.
Анализ платежеспособности на основе потоков средств основывается на
следующих принципах:
Производство и потребление
25
1) выделение притока, оттока и сальдо денежного потока и
структурирование внутри каждой категории;
2) подразделение денежных поступлений и выплат на три основные
категории: текущая деятельность, инвестиционная деятельность и финансовая
деятельность;
3) при расчете учитываются налоги, сборы, отчисления и т. п.,
предусмотренные законодательством;
4) учет разрывов во времени получения доходов и осуществления
расходов
34
.
Показатели, рассчитанные на основе баланса организации, являются
статичными показателями, так как для их расчета использовались данные
финансовой отчетности на определенный момент времени. Значения
показателей отчетности на определенный момент могут быть необычайно
большими или необычайно малыми, и в этом случае рассчитанные
коэффициенты не будут отражать реальную способность организации
рассчитаться по своим долгам. Расчет показателей с использованием денежных
потоков позволит сгладить статичность рассмотренных ранее показателей,
проанализировать реальную платежеспособность организации.
Для обобщающей оценки платежеспособности при проведении анализа
финансового состояния целесообразно использовать коэффициент общей
платежеспособности, который рассчитывается по следующей формуле:
..
..
сп
оп
КЗООДС
ОПДС
К
+
=
, (13)
где К
п.о.
– коэффициент общей платежеспособности;
ОПДС – общий приток денежных средств;
ООДС – общий отток денежных средств;
КЗ
п.с.
– просроченная кредиторская задолженность.
34
Круш, З. А. Практикум по финансам организаций [Текст]: учеб. для студентов вузов / З. А. Круш [и др.]; под
ред. И. А. Горелкина. – М.: Финансы и статистика, 2011. – 304 с.
26
Данный показатель характеризует достаточность денежных средств,
получаемых организациям в результате хозяйственной деятельности для
покрытия затрат, возникающих в процессе деятельности: на возмещение
капитала, инвестиций в производственные запасы, выплату дивидендов и т. д.
Просроченная кредиторская задолженность представляет собой
потенциальную статью расходов, которая не была погашена своевременно.
Сумма этой задолженности должна быть прибавлена к общему оттоку
денежных средств. Значение показателя позволяет сделать вывод о причинах
такой неуплаты. Организация может быть вполне платежеспособно, но
придерживаться определенной политики в отношении кредиторов, а может
оказаться в результате расчетов, что не хватило доходов на оплату всей
кредиторской задолженности – свидетельствует о неплатежеспособности
организации.
При определении нормативного значения коэффициента общей
платежеспособности следует исходить из двух предпосылок:
1. Если остаток денежных средств на момент расчета соответствует
нормативу, разработанному для организации, то нормативное значение
коэффициента общей платежеспособности должно быть не меньше единицы.
2. Если остаток денежных средств на момент расчета не соответствует
нормативу, то нормативное значение коэффициента рассчитывается по
формуле:
..
....
..
)(
сп
нормпкфактпк
нормоп
КЗООДС
ДСДСОПДС
К
+
−
−
=
, (14)
где ДС – денежные средства
35
.
Детализированная оценка платежеспособности и ее изменения
осуществляется на основе частных показателей платежеспособности.
Коэффициент платежеспособности за счет осуществления текущей
деятельности (К
п.т.
) рассчитывается по формуле:
35
Титоров, В. И. Анализ платежеспособности организации[Текст]: автореф. дис. … к.э.н. / В. И. Титоров. – М.:
[б. и.], 2012. – С. 20.
27
..
..
сп
т
тп
КЗООДС
ПДС
К
+
=
, (15)
где ПДС
т
– приток денежных средств по текущей деятельности.
Показатель характеризует какую часть всех расходов организации
покрывают доходы от текущей деятельности.
Коэффициент платежеспособности за счет осуществления
инвестиционной (К
п.и.
) деятельности рассчитывается по формуле:
..
..
сп
и
ип
КЗООДС
ПДС
К
+
=
, (16)
где ПДС
и
– приток денежных средств от инвестиционной деятельности.
Показатель характеризует, какую часть всех расходов организации
покрывают притоки от инвестиционной деятельности.
Коэффициент платежеспособности за счет осуществления финансовой
(К
п.ф.
) деятельности рассчитывается по формуле:
..
..
сп
ф
фп
КЗООДС
ПДС
К
+
=
, (17)
где ПДС
ф
– приток денежных средств от финансовой деятельности.
Показатель характеризует какую часть всех расходов организации
покрывают притоки по финансовой деятельности.
В экономической литературе в качестве одного из вариантов детализации
денежных потоков предлагается анализировать все обороты по счетам
денежных средств (счета 50, 51, 52, 55, 56, 57)
36
. Чтобы провести такой анализ,
необходим доступ к бухгалтерским регистрам. А для сведения исходной
информации в аналитические таблицы – кропотливый труд аналитика. В
мировой практике применяют, как правило, один из двух других методов,
известных как прямой и косвенный методы.
Методика анализа движения денежных средств прямым методом
достаточно проста. Отчетную форму № 4 «Отчет о движении денежных
средств» рекомендуют «дополнить расчетами относительных показателей
36
Ковалев, В. В. Финансы [Текст]: учебник / В. В. Ковалев; под ред. В. В. Ковалева. – М.: Проспект, 2011. – С.
348-349.
28
структуры притока и оттока денежных средств по видам деятельности»
37
. В
основе метода лежит реальное поступление и расходование денежных средств,
в том числе по видам деятельности: текущей, инвестиционной и финансовой.
Большинство отечественных финансовых менеджеров используют в настоящее
время только прямой метод анализа движения денежных потоков.
Достоинства этого метода очевидны. Он детально раскрывает движение
денежных средств на счетах организации, что дает возможность делать
оперативные выводы относительно достаточности средств для оплаты по
счетам текущих обязательств, а также осуществления инвестиционной
деятельности, т. е. анализ денежных средств прямым методом позволяет судить
о платежеспособности организации.
В экономической литературе необходимость осуществления анализа
денежных средств косвенным методом обоснована тем, что он показывает «не
только соотношение денежных потоков по отдельным видам деятельности, но и
раскрывает взаимосвязь между балансом, отчетом о прибылях и денежными
потоками»
38
. В ходе анализа устанавливается «взаимосвязь полученной
организациям за отчетный период чистой нераспределенной прибыли и
изменения остатка денежных средств». Указывается «в какие денежные
средства воплощена нераспределенная прибыль и какие факторы
обусловливают отличие величины прибыли от суммы притока денежных
средств за период»
39
.
В основе косвенного метода лежит установление идентификации
величины конечного сальдо денежного потока и чистой прибыли,
откорректированной на соответствующие величины.
Косвенный метод анализа платежеспособности позволяет:
37
Донцова, Л. В. Комплексный анализ бухгалтерской отчетности [Текст]: учеб. пособие / Л. В. Донцова, Н. А.
Никифорова; под ред. Н. А. Никифорова. – М.: Дело и сервис, 2011. – С. 188.
38
Финансы организаций [Текст]: учебник / Н.В. Колчина [и др.]; под ред. Н.В. Колчиной. – М.: Финансы,
ЮНИТИ, 2012. – С. 192.
39
Шеремет, А. Д. Методика финансового анализа [Текст]: учебник / А. Д. Шеремет, Е.В. Негашев; под ред.
А.Д. Шеремет. – М.: ИНФРА-М, 2013. – С.73.
29
− контролировать достаточность денежных средств для
своевременной оплаты обязательств и осуществление прочих
текущих расходов;
− составить заключение о способности организации генерировать
денежные средства, необходимые для осуществления платежей;
− принимать оперативные меры по стабилизации
платежеспособности;
− оценивать возможности долгосрочных инвестиций;
− более обоснованно подходить к разработке политики
распределения прибыли.
Внешние пользователи финансовой отчетности в настоящее время не
имеют информационной базы для расширенного анализа платежеспособности
организации, однако в состоянии провести косвенный анализ денежных
потоков и сделать соответствующие выводы о реальной возможности
организации оплачивать свои расходы.
Таким образом, критический анализ трактовок понятий «ликвидность» и
«платежеспособность» позволяет выявить ряд сущностных отличительных черт
этих категорий.
В частности, в отношении ликвидности это следующие особенности:
− ее отождествляют со способностью погасить текущие
(краткосрочные) обязательства;
− источником покрытия обязательств выступают оборотные активы;
− способность погашения долгов связывают с определенным
отчетным периодом, зачастую и с нарушением сроков погашения.
Характерными чертами платежеспособности являются:
− она является индикатором финансовой устойчивости организации,
т.к. связана с понятием капитала (заемного);
30
− отражает собой способность погашения всех обязательств
организации как краткосрочного, так и долгосрочного характера в
установленные контрактами сроки;
− источником покрытия обязательств выступают чистые активы,
выраженные в денежной форме.
Резюмируя, можно сделать вывод, что ликвидность характеризует
способность организации погашать свои краткосрочные обязательства за счет
оборотных активов в определенном отчетном периоде; платежеспособность
показывает возможность организации немедленно погасить требования
кредиторов, по которым наступили сроки оплаты за счет чистых активов в
денежной форме.
Существующие методики анализа ликвидности и платежеспособности
организаций предлагают использование двух приемов: расчета финансовых
коэффициентов ликвидности; анализа ликвидности баланса.
Анализировать платежеспособность можно на основе потоков денежных
средств, но данный анализ очень трудоемкий. Поэтому в мировой практике
используют один из двух других методов, известных как прямой и косвенный
методы. В основе прямого метода лежит реальное поступление и расходование
денежных средств, в том числе по видам деятельности: текущей,
инвестиционной и финансовой. В основе косвенного метода лежит
установление идентификации величины конечного сальдо денежного потока и
чистой прибыли, откорректированной на соответствующие величины.
1.3 Меры повышения ликвидности организации и улучшения
платежеспособности
Ухудшение ликвидности организации – это ранний симптом возможного
банкротства. Поэтому необходимо своевременно выявлять любые даже
незначительные отклонения показателей ликвидности организации и
своевременно принимать меры по их стабилизации.
31
Традиционной мерой увеличения ликвидности организации выступает
увеличение денежных средств, которое может быть достигнуто следующими
путями:
- продажей излишних запасов, оборудования, активов;
- пересмотром сроков и условий кредитов и займов;
- уменьшением кредиторской задолженности за счет пересмотра и
изменения политики закупок и действующих контрактов на закупки.
40
Противоположной мерой к увеличению денежных средств может
выступать снижение издержек организации, которое так же положительным
образом влияет на его ликвидность.
Другая не менее эффективная мера – управление дебиторской
задолженностью.
Работа по управлению дебиторской задолженности должна
осуществляться на постоянной основе. Необходимо разработать комплекс
конкретных мероприятий по погашению задолженности и программу по работе
с задолженностью, сроки погашения которой уже давно истекли. С этой целью
необходимо ежемесячно уточнять структуру дебиторской задолженности с
выделением невозможной ко взысканию задолженности.
Другим путем погашения дебиторской задолженности является договор-
цессия, то есть передача прав собственности и уступка требований.
Цессия представляет собой договор заемщика, в котором он уступает
свое требование (дебиторскую задолженность) кредитору (банку) в качестве
обеспечения возврата кредита
41
. Иными словами, организация получает кредит
в банке и одновременно оформляется договор цессия. Обычно применяется
открытая цессия, которая предполагает сообщение должнику об уступке
требований. При этом должник погашает свое обязательство уже перед банком,
а не заемщиком банка.
40
Зубарева, В. Д. Повышение ликвидности организацииза счет оптимизации использования денежных ресурсов
/ В. Д. Зубарева, Д. Н. Драншиникова // Финансовый менеджмент. – 2011. - № 6. - С. 5.
41
Финансы: Учеб. пособие / Под ред. В. М. Родионова. – М.: «Финансы и статистика», 2013. – С. 286.
32
Таким образом, договор цессия позволяет решить проблему дебиторской
задолженности, пополнить оборотные средства и гибко маневрировать своими
ресурсами в условиях наличия кредиторской задолженности перед бюджетом,
поскольку погашение полученного банковского кредита будет происходить
через ссудный счет.
Если не получается управлять дебиторской задолженностью, то всегда
можно попробовать ее реализовать.
Специфика продажи дебиторской задолженности заключается в том, что
дисконты здесь могут быть гораздо больше, чем представляется руководству
организации. В некоторых случаях расчетный дисконт может составлять 100%,
что означает продажу по любой предлагаемой цене.
Еще одной мерой повышения ликвидности организации можно выделить
совершенствование договорной работы и договорной дисциплины.
Уместно было бы заключать договор-инкассо с банком на акцептную
форму расчета с фирмами-покупателями по обязательным поставкам. Так же
можно заключить с банком договор об автоматическом начислении штрафа за
каждый день просрочки при несвоевременной оплате продукции с
выставлением платежного требования в адрес банка, который обслуживает
покупателя. Это поможет организации подстраховаться от возможных
неплатежей со стороны других организаций, являющихся его клиентами.
Продажа нерентабельных производств и объектов непроизводственной
сферы является одной из наиболее сложных мер повышения ликвидности
организации.
Часть нерентабельных производственных объектов входит в основную
технологическую цепочку организации. При этом в стабилизационной
программе невозможно корректно определить, какие из них имеет смысл
сохранить, а какие в любом случае следует ликвидировать - это требует
детального анализа, осуществимого только в рамках реструктуризации. Для
того чтобы минимизировать риск от подобного шага, необходимо ранжировать
производства по степени зависимости от них технологического цикла