16
По мнению В.В. Ковалева, ликвидность необходимо рассматривать не
только как наличие у предприятия оборотных средств в размере, достаточном
для погашения краткосрочных обязательств хотя бы и с нарушением сроков
погашения, но и как сам процесс трансформации наиболее ликвидных активов
в денежные средства
12
И.А. Бланк утверждает, что ликвидность – это «...термин,
характеризующий способность отдельных видов имущественных ценностей
быть быстро конвертируемыми в денежную форму без потери своей текущей
стоимости в условиях сложившейся конъюнктуры рынка
13
.
Обобщая приведенные выше определения, можно отметить, что
ликвидность необходимо рассматривать как способность предприятия
превращать свои активы в денежные средства без потери текущей стоимости
для покрытия всех своих обязательств.
С учетом всех приведенных выше определений, понятие ликвидности
может рассматриваться на уровне активов, на уровне баланса и на уровне
предприятия. Ликвидность активов по определению А.Ф. Ионовой, Н.Н.
Селезневой представляет собой возможность (способность) конвертации
активов в денежные средства или способность активов быстро и без потерь
стоимости конвертироваться в денежные средства
14
.
Уточненное понятие ликвидности активов дает В.Г. Белолипецкий,
который отмечает следующее: «Ликвидность с одной стороны – это
способность актива пройти кругооборот и в конечном итоге принять денежную
форму, а с другой стороны возможность продать актив на рынке быстро при
небольшом риске потерь».
15
Из данного определения следует, что приобрести
денежную форму актив может двумя путями. Во – первых, пройти кругооборот
хозяйственных средств и по его завершении принять денежную форму. Схема
12
Ковалев В.В. Финансовый менеджмент: теория и практика. 2-е изд. перераб. и доп. . – М.: ТК Велби, Изд-во
Проспект, 2007. с. 327
13
Бланк И.А. Финансовый менеджмент: Учебный курс. 2-е изд. перераб. и доп. – К.: Эльга, Ника – Центр, 2014.
с. 211
14
Ионова А.Ф., Селезнева Н.Н. Финансовый анализ: Учебное пособие. – М.: ТК Велби, Издательство проспект,
2009. с. 318
15
Белолипецкий В.Г. Финансовый менеджмент: Учебник – М.: КноРус, 2008. – с. 221
17
такого кругооборота показана на рисунке 3. Из данного рисунка следует, что
для превращения различных видов активов предприятия в денежную форму,
время прохождения стадий кругооборота различна, в связи с этим различные
виды активов характеризуются различной степенью ликвидности.
Рисунок 3. Кругооборот активов предприятия
16
Таким образом, степень ликвидности активов характеризует их
способность принимать денежную форму в сроки, соответствующие срокам
погашения обязательств, и в сумме, достаточной для погашения обязательств
предприятия при условии сохранения непрерывности его деятельности.
Классификация активов по степени ликвидности представлена в Приложении 1.
Как видно из данного приложения, из всех активов предприятия наиболее
ликвидными являются оборотные, а из всех оборотных активов в свою очередь
наиболее ликвидны денежные средства, краткосрочные финансовые вложения,
а также непросроченная дебиторская задолженность. Другую часть оборотных
активов, которые не могут считаться высоколиквидными, образуют те активы,
которые не могут быть сразу обращены в денежные средства. Это запасы,
просроченная дебиторская задолженность и т.д. Тем не менее, при
определенных условиях и грамотных методах работы с дебиторами-клиентами
16
Бланк И.А. Финансовый менеджмент: Учебный курс. 2-е изд. перераб. и доп. – К.: Эльга, Ника – Центр, 2014.
с. 178
18
эта задолженность все-таки будет возвращена, а запасы реализованы в
достаточно короткие сроки. Те активы, которые могут быть конвертированы в
денежную форму без потерь своей стоимости лишь по истечении значительного
периода времени, относятся к группе слаболиквидных и неликвидных активов.
Это прежде всего внеоборотные активы (нематериальные активы, основные
средства, долгосрочные финансовые вложения и т.д.), а также безнадежная
дебиторская задолженность и расходы будущих периодов.
Ликвидность активов может быть классифицирована по различным
критериям, что подтверждается данными таблицы 1
Таблица 1
Классификация ликвидности активов
17
Классификационный
признак
Виды ликвидности
Вид актива Ликвидность финансовых вложений
Ликвидность дебиторской задолженности
Ликвидность запасов
Ликвидность основных средств
Ликвидность прочих активов
Оценка во времени Текущая ликвидность актива
Будущая ликвидность актива
Предсказуемость Запланированная ликвидность актива
Незапланированная ликвидность актива
Стадия принятия активом
денежной формы
Ликвидность актива при прохождении им полного
кругооборота хозяйственных средств
Ликвидность актива при его продаже на любой
стадии кругооборота
Основным источником финансовой информации об активах предприятия
является его бухгалтерский баланс. В связи с этим можно отметить взаимосвязь
между понятиями ликвидности активов и ликвидности баланса. Ликвидность
баланса выражается в степени покрытия обязательств предприятия его
оборотными активами, срок превращения которых в деньги соответствует
сроку погашения обязательств. Таким образом, ликвидность баланса может
быть достигнута путем превышения оборотных активов над краткосрочными
обязательствами предприятия.
17
Гончаров А. И., Терентьева М.В. Анализ платежеспособности хозяйствующего субъекта: Учебник. – М., 2014
с.44
19
С понятием ликвидности баланса связано также и понятие ликвидности
предприятия. М.С. Абрютина определяет ликвидность предприятия как его
мобильность и возможность при возникновении любых обстоятельств за счет
внутренних и внешних источников оперативно искать резервы платежных
средств, необходимых для погашения долгов, и постоянно, на любой момент
времени, поддерживать равновесие между объемами и сроками преобразования
активов в денежные средства и объемами и сроками погашения обязательств
18
.
Таким образом, ликвидность предприятия является важнейшей
характеристикой его финансового состояния.
Анализ сущности понятий «ликвидность» и «платежеспособность»
позволяют сделать вывод о том, что они взаимосвязаны между собой, но тем не
менее, не являются тождественными. Ликвидность менее динамична по
сравнению с платежеспособностью и характеризует не только текущее
состояние расчетов, но и перспективу. В отличие от нее, неплатежеспособность
может быть как случайной, временной, так и длительной, хронической.
Признаком, свидетельствующим об ухудшении ликвидности, является
увеличение иммобилизации собственных оборотных средств, проявляющиеся в
увеличении неликвидов, просроченной дебиторской задолженности и др. Тогда
как о неплатежеспособности свидетельствует, как правило, наличие других
«больных» статей в отчетности: «Убытки», «Кредиты и займы, не погашенные
в срок», «Просроченная кредиторская задолженность.
Взаимосвязь между понятиями ликвидности и платежеспособности
показана в Приложении 2. Из данного приложения видно, что
платежеспособность предприятия непосредственно определяется его
ликвидностью, так как способность предприятия своевременно рассчитаться по
своим обязательствам во многом зависит от того, с какой скоростью
имеющиеся у него активы будут преобразованы в денежную форму.
18
Абрютина, М.С. Финансовый анализ: Учебник. – М.: Дело и сервис, 2011. с. 114
20
Анализ сущности ликвидности, взаимосвязи ликвидности и
платежеспособности определяет ключевую роль анализа ликвидности в
деятельности организации. Главная цель такого анализа заключается в том,
чтобы своевременно выявить и устранить недостатки в финансовой
деятельности организации и найти резервы повышения уровня ликвидности.
Достижение данной цели требует решения целого ряда задач. Т.У. Туманидзе
формулирует их следующим образом
19
:
1. Оценить степень выполнения плана по поступлению и
использованию денежных средств и других видов активов предприятия,
характеризующихся той или иной степенью ликвидности;
2. Исходя из сложившихся условий хозяйственной деятельности и
обеспеченности финансовыми ресурсами, обеспечить оптимальное
соотношение между различными видами активов предприятия и источниками
их формирования.
3. Разработать конкретные мероприятия, направленные на повышение
уровня ликвидности и платежеспособности организации.
Решение данных задач осуществляется на основе информации,
полученной в результате внутреннего анализа ликвидности предприятия. Такой
анализ проводится службами предприятия, а его цель заключается в том, чтобы
обеспечить планомерное поступление денежных средств, разместить
собственные и заемные средства таким образом, чтобы предприятие
эффективно функционировало и было способно получать прибыль.
В то же время необходимо отметить, что в проведении анализа
ликвидности предприятия заинтересованы не только его руководители, но и его
учредители, инвесторы, банковские и кредитные организации, поставщики.
Инвесторов интересует прежде всего эффективность использования ресурсов.
Банки проводят анализ ликвидности с целью определения условий
кредитования, степени риска, связанного с выдачей кредита. Поставщиков
19
Турманидзе Т.У. Финансовый анализ хозяйственной деятельности предприятия. – М.: Финансы и статистика,
2008. с. 96
21
прежде всего интересует возможность своевременного получения денежных
средств в оплату поставленных сырья, материалов, услуг и т.д. Решению этих
задач способствует внешний анализ ликвидности, цель которого заключается в
том, чтобы определить перспективы выгодного вложения средств, возможность
получить прибыль и уменьшить риск потерь.
Основным источником информации о ликвидности организации является
бухгалтерский баланс. Строение бухгалтерского баланса таково, что основные
части баланса (актив и пассив) и их статьи сгруппированы определенным
образом. Активы в балансе располагаются по степени возрастания
ликвидности, а пассивы – по степени срочности выполнения обязательств.
Взаимосвязь между активами и пассивами баланса показана на рисунке 4.
Рисунок 4.Взаимосвязи между активом и пассивом баланса
20
Как видно из данного рисунка, каждая группа пассива вязана с
определенной частью актива баланса. Например, краткосрочные кредиты
предназначены для пополнения оборотных средств. Некоторая часть
долгосрочных обязательств финансирует как оборотные, так и внеоборотные
активы. Такое же взаимодействие наблюдается и в случае погашения внешних
обязательств. Считается, что у нормально функционирующего предприятия
активы должны превышать краткосрочные пассивы, т. е. часть текущих активов
погашает краткосрочные пассивы, другая часть погашает долгосрочные
20
Анализ финансовой отчетности: Учебник для вузов /.М.А. Вахрушина . – М.: Вузовский учебник, 2011. с. 22
АКТИВ
ПАССИВ
Внеоборотные активы
Собственный капитал
Долгосрочные пассивы
Краткосрочные пассивы
Оборотные активы
22
обязательства, оставшаяся идет на пополнение собственного капитала
(становится собственностью владельца предприятия). Отсюда следует, что
ликвидность предприятия зависит не столько от структуры активов или
структуры пассивов баланса предприятия, сколько от их оптимального
сочетания. Пути оптимизации активов и пассивов баланса также могут быть
установлены по результатам анализа ликвидности.
Таким образом, оценка ликвидности играет важную роль в процессе
финансового управления предприятием, так как предоставляет информацию
для принятии решений о структуре источников финансирования. В ходе
анализа ликвидности как одного из ее аспектов, оценивается способность
предприятия погасить свои обязательства в соответствии с условиями договора
своевременно выявить и устранить недостатки в финансовой деятельности
предприятия и найти резервы его улучшения. Таким образом, ликвидность
организации выступает важнейшим критерием ее платежеспособности.
1.3 Основные показатели платежеспособности и ликвидности
организации
Методика анализа ликвидности и платежеспособности организации
основывается на системе показателей и критериев, по результатам анализа
которых в динамике и в сравнении с нормативом определяется способность
организации своевременно рассчитаться по своим обязательствам.
В современное практике финансового анализа в настоящее время
выделяются три основных направления анализа ликвидности и
платежеспособности:
1) анализ ликвидности баланса организации;
2) расчет и анализ финансовых коэффициентов ликвидности и
платежеспособности организации;
3) анализ денежных (финансовых) потоков.
Раскроем содержание каждого из этих направлений.
Главная задача оценки ликвидности баланса заключается в определении
уровня покрытия обязательств предприятия его активами, срок превращения
23
которых в денежную форму соответствует сроку погашения обязательств. Для
оценки ликвидности баланса предприятия необходимо провести
классификацию активов и обязательств следующим образом:
1) активов - по степени убывания ликвидности;
2) обязательств – по степени срочности оплаты.
Классификация активов по степени убывания ликвидности предполагает
выделение их 4 основных групп:
1. Наиболее ликвидные активы (А1) – денежные средства и денежные
эквиваленты, финансовые вложения (за исключением денежных
эквивалентов) – форма № 1 стр. 1250+ стр. 1240
2. Быстро реализуемые активы (А2) – дебиторская задолженность – форма
№ 1 стр. 1230
3. Медленно реализуемые активы (А3) – запасы, налог на добавленную
стоимость по приобретенным ценностям, прочие оборотные активы –
форма № 1 стр. 1210 + стр. 1220 + стр. 1260 – стр. 12605
4. Трудно реализуемые активы (А4) – внеоборотные активы – форма № 1 –
стр. 1100
При классификации обязательств по срочности оплаты выделяют следующие
их группы:
1. Наиболее срочные обязательства (П1) – кредиторская задолженность –
форма № 1 стр. 1520
2. Краткосрочные пассивы (П2) – краткосрочные заемные средства,
краткосрочные оценочные обязательства, прочие краткосрочные
обязательства – форма № 1 стр. стр. 1510 + стр. 1540 + стр. 1550
3. Долгосрочные пассивы (П3) – долгосрочные заемные средства,
отложенные налоговые обязательства, долгосрочные оценочные
обязательства, прочие долгосрочные обязательства – форма № 1 стр. 1400
4. Постоянные пассивы (П4) – собственный капитал и резервы предприятия,
доходы будущих периодов за вычетом расходов будущих периодов –
форма № 1 стр. 1300 + стр. 1530 – стр. 12605
24
Далее указанные выше группы активов и пассивов баланса сравниваются
между собой. Баланс может быть признан ликвидным при выполнении
следующих условий:
44
33
22
11
ПА
ПА
ПА
ПА
21
Каждое из представленных выше неравенств имеет свой экономический
смысл. Так, если выполняется условие
1
1
П
А
, то можно сделать вывод о
платежеспособности предприятия на момент составления баланса, так как у
предприятия достаточно средств для покрытия наиболее срочных обязательств
абсолютно и наиболее ликвидных активов. При выполнении условия
2
2
П
А
наблюдается превышение быстрореализуемых активов над краткосрочными
пассивами. Оно означает, что предприятие может быть признано
платежеспособным в недалеком будущем при условии своевременных расчетов
с кредиторами и своевременной инкассации дебиторской задолженности.
Выполнение неравенства
33 ПА
говорит о том, что в будущем при условии
своевременного поступления денежных средств от продаж и платежей
организация может быть платежеспособной на период, равный средней
продолжительности одного оборота оборотных средств после даты составления
баланса.
В том случае, если 3 перечисленных выше условия выполняются,
происходит и автоматическое выполнение 4-го условия
4
4
П
А
. Оно
свидетельствует о том, что на предприятии выполняется минимальное условие
финансовой устойчивости, указывающее на наличие у предприятия
собственных оборотных средств.
При несоблюдении перечисленных выше условий баланс ликвидным
признан быть не может. Сравнение ликвидных активов и обязательств в
21
Анализ финансовой отчетности: Учебное пособие/ коллектив авторов; под общ. ред. В.И. Бареленко. 4-е изд.,
перераб.. – М.: Кнорус, 2016. с. 29
25
процессе анализа ликвидности баланса, позволяет вычислить следующие
показатели:
Показатель текущей ликвидности: А1+А2=>П1+П2; А4<=П4. Его
положительное значение свидетельствует о платежеспособности, а
отрицательное – о неплатежеспособности предприятия на ближайший к
рассматриваемому моменту промежуток времени.
Показатель перспективной ликвидности: А3>=П3; А4<=П4. Он
позволяет осуществить прогноз платежеспособности на основе
сравнения будущих поступлений и платежей:
О недостаточном уровне перспективной ликвидности будет
свидетельствовать неравенство А4<=П4. В то же время, если выполняется
обратное неравенство (А4=>П4), то баланс будет признан неликвидным.
И.А. Бланк в процессе анализа ликвидности баланса рекомендуют
рассчитывать следующий коэффициент:
35,025,01
35,025,01
ППП
ААА
К
олб
22
(1)
Данный коэффициент позволяет дать комплексную оценку ликвидности
баланса и оценить изменение финансовой ситуации на предприятии с точки
зрения ликвидности. Рекомендуемое значение данного показателя
1
.
При исследовании ликвидности баланса необходимо также обратить
внимание на такой показатель, чистый оборотный капитал (собственный
оборотный капитал, собственные оборотные средства), или как его еще
называют денежные средства, находящиеся в обороте предприятия. Он
представляет собой разницу между оборотными активами и краткосрочными
обязательствами предприятия (бухгалтерский баланс, стр. 1200 – стр. 1500). На
основе динамики абсолютной величины чистого оборотного капитала
оценивается изменение уровня ликвидности. Так как величина чистого
оборотного капитала характеризует сумму средств, оставшуюся после
22
Бланк И.А. Финансовый менеджмент. – К, 2014. с. 316